El sistema Monetario I la organización bancaria de Chile

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El Sistema Monetario ¡ la Organización

Bancaria de Chile

POR

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El Sistema Monetario.! íá

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Organización Bancaria de

Cliile

POR

Guillermo [^bercaseaux

Profesor 5e Cconomío Político de la Universibad 5e Cl)Ue

SANTIAGO DE CHILE

SOC. IMP. I LIT. UNIVERSO

Agustinas 1250

1920

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5

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INTRODUCCIÓN

La Historia monetaria i bancaria de un país como
Chile es, sin duda, uno de los capítulos más importan-
tes de la Historia de su desenvolvimiento económico
en jeneral.

Hasta el presente no se ha publicado entre nosotros
ninguna obra que esponga i estudie científicamente
esta materia sobre todo en lo que respecta a la época
colonial i primeros años de la independencia. No co-
nozco tampoco ningún trabajo de conjunto, ni chile-
no ni estranjero, que nos dé a conocer las antiguas le-
yes monetarias i mui en especial las de la época colo-
nial, espücándolas a la luz del sistema métrico deci-
mal, como lo hago en estas pajinas.

Por tales motivos, creo que el ti*abajo que ofrezco
al lector reviste interés no sólo para los economistas
o personas dedicadas a los estudios económicos desde
el pimto de vista científico, sino también a los hom-

54^r>ü5

* • • •

,. — 6 —

Kres prácticos de la vida de los negocios que se inte-
resen por el conocimiento de las instituciones econó-
micas de la República.

El presente trabajo ha sido editado en inglés por
la Camegie Endowment f or International Peace, de
los Estados Unidos. La edición inglesa aparecerá más

o menos en la misma fecha que la presente edición
española.

Guillermo Sübercaseaux.

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CAPITULO PRIMERO

LOS ORÍJENKS DE LA MONEDA EN AMERICA

La ciencia económica tiene su teoría sobre los orí-
jenes de la moneda. Según esta teoría, la moneda ha
sido en sus orí j enes un fruto de jeneración espontánea
de la vida económico-social, en aquellos pueblos don-
de ha existido la propiedad privada i se ha establecido
una cierta división del trabajo por medio del cambio
o trueque de productos.

A medida que se desarrolla el comercio, van pres-
tijiándose especialmente algunas mercaderías por el
hecho de ser más fácilmente comerciables que las de-
más; i estas mercaderías empiezan, de esta manera,
a desempeñar por sí solas las funciones monetarias.

•••• • ••••••

.• ; •. . . . •^•. . .

La moneda es, en esta primera etapa de su vida,
una mercadería que, como las demás, está destinada
al consumo, i cuyo valor, como el valor de las demás
mercaderías, nace de los usos mismos de ella.

Después, a medida que se desa.rrollan las prácticas
monetarias i con la intervención del Estado que esta-
blece el curso legal de la moneda, se va acentuando
de tal manera el carácter de moneda de estas merca-
derías que desempeñan funciones monetarias, que pue-
de aún llegarse a prescindir por completo de sus usos
como mercaderías o sea a prescindirse de sus cualida-
des intrínsecas para satisfacer necesidades del consu-
mo, como sucede con la moneda divisionaria, i, en
más alto grado aún, con el papel moneda. El carác-
ter de mercadería que tiene en im principio la mo-
neda queda dominado por el carácter de medio de
cambio, medio de pagos i medida de valores que ca-
racterizan a la moneda propiamente tal.

¿Qué nos dice la historia americana acerca de la
comprobación de esta teoría?

A la llegada a América de los europeos con Cristó-
bal Colón a la cabeza, los pueblos americanos de civi-
lización más avanzada no habían pasado aún aque-
lla primera etapa de la vida monetaria en la cual no
hai moneda propiamente tal, sino que, a lo más, te-
nían ciertas mercaderías de más fácil comercio que
las demás, las cuales desempeñaban, en forma inci-
piente, funciones monetarias.

En el antiguo Méjico, que constituyó la civiliza-
ción más avanzada del continente Norte-Americano,
el cambio o trueque directo de mercaderías por mer-
caderías estaba mui jeneralizado en el comercio. Sin
embargo, de entre todas las mercaderías que pasaban

a. ^^ ^ _ - ^ A.

9* * •••••«•^

por los mercados de Méjico, había algunas de ellas '
que se preferían en los cambios i servían en cierta ma-
nera, al decir de los historiadores, como monedas. Es-
tas mercaderías eran: una especie de cacao, unos pe-
dazos de tela de algodón, oro en grano contenido en
unas pequeñas plumitas trasparentes, ciertos trozos
de cobre cortados en forma de T i otros de estaño (i).

Las almendras que producía el árbol del cacao eran,
según los historiadores i cronistas de aquel tiempo, la
mercadería que servía de preíeiencia para usos mo-
netarios en aquella rejión meridional de Norte-Amé-
rica. Todo se compraba i se vendía por cacao. Los es-
pañoles que entraron con Cortés a Méjico encontra-
ron que el Emperador tenía una gran riqueza alma-
cenada en cacao (2). Sin embargo, parece que por lo
menos gran parte de los tributos que pagaban los
pueblos sometidos al monarca mejicano consistían en
frutos, animales, minerales, plumas de ave, pie-
les, etc. (3).

Los primitivos pobladores de Nueva Inglaterra en-
contraron entre los indios el uso de ciertas conchue-
las llamadas wampun que servían como monedas i a
la vez como objetos de adorno ensartándolas cuida-
dosamente para formar con ellas cinturones i colla-
res (4).

En la civilización incásica del imperio del Cuzco, en

el antiguo Perú, tan adelantada, por muchos con-
ceptos, con relación a los demás pueblos de esta Amé-

(i) Francisco Saverio Clavijeio. Historia Antigua de México.

(2) J. T. Medina. Monedas usadas por los indics. Anales de la
Universidad de Chile. 1910.

(3) Francisco Saverio Clavijero. Obra citada.

(4) Laughlin, The principies cf money. London 1913.

• • •. - . - ' . - — 10 —

rica, no encontramos, sin embargo, ningún progreso en
instituciones monetarias, debiéndose esto, según me
parece, al carácter comunista de su organización eco-
nómico-social. Parece, sin embargo, que Se servían de
la coca como mercadería especial para el comercio
con los pueblos vecinos. El oro i la plata no tenían en
el Perú valor monetario alguno; los indíjenas sólo es-
timaban estos metales «por su hermosura i resplan-
dor, para ornato i servicio de las casas reales i templos
del sol i casas de las vírjenes» (i).

Pero el réjimen dominante en el incipiente comercio
americano antes de la venida de los europeos consis-
tía en el trueque directo de mercaderías unas contra
otras, distinguiéndose entre éstas algunas per ser de
más fácil comercio. Lo que en realidad ocurría, como
lo ha hecho notar el Padre Accsta, era que para
contratar i comprar los indios «no tenían dinero, sino
trocaban unas cosas con otras, como de los antiguos
refiere Homero i cuenta Plinio. Había algunas cosas
de más estima, que corrían por precio en lugar de di-,
ñero; i hasta el día de hoi dura entre los indios esta
costumbre. Como en las provincias de Méjico usan el
cacao, que es una frutilla en lugar de dinero, i con ella
rescataban lo que querían. En el Perú sirve de lo mis-
mo la cocoa, que es una hoja que los indios precian

mucho»

«Finalmente, su modo de contratar de los indios, su
comprar i vender fué cambiar i rescatar cosas por co-
sas; i con ser los mercados grandísimos i frecuentísi-
mos, no les hizo falta el dinero, ni había menester
terceros, porque todos estaban mui diestros en saber

(i) Garcilaso déla Vega. Comentarios reales.

— li-
cuante de que cosa era justo dar por tanto de otra
cosa» (i).

En Chile indíjena, que era una rejión mucho más
atrasada, no se encuentran rastros de usos moneta-
rios. «Ni en los cronistas ni en los documentos hemos
encontrado alusión alguna a monedas de cualquier es-
pecie que circulasen entre los indios. I que no existie-
ran parece natural, cuando sabemos el estado de
atraso en que se encontraban las tribus que poblaban
el territorio» (2).

Cabe ahora preguntarse si, andando el tiempo, por
el desarrollo progresivo de las instituciones america-
nas, se habría llegado hasta tener una verdadera i
propia moneda. La conquista de América por los eu-
ropeos interrumpió este proceso, i, por lo tanto, no nos
es posible encontrar en su historia una confirmación
de la teoría antedicha.

El tránsito hacia la moneda propiamente tal, con
curso legal otorgado por el Estado, no se produjo, en
este continente, por el proceso evolutivo del perfec-
cionamiento de las instituciones de orijen americano,
sino que vino por la invasión europea del siglo XV.
La moneda metálica acuñada fué introducida en
América por el conquistador europeo, de tal maner^i
que la historia monetaria de este continente arranca,
se puede decir, desde la conquista i colonización por
la Europa. El tránsito de aquel primer período en el
cual la moneda no es sino una mercadería de más fá-
cil comercio que las demás, hacia la moneda propia-
mente tal de curso legal, no se operó por la evolu-

(i) Historia de las ludias.. Madrid 1792
(2) J. T. Medina.

— 12

ción a que se refiere la teoría, sino por la trasplanta-
ción de las instituciones monetarias europeas. Las
primeras monedas propiamente tales que circularon
en América fueron las importadas por los conquista-
doras del siglo XV.

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CAPITULO II

EL SISTEMA MONETARIO EUROPEO DE LA ÉPOCA

COLONIAL

Una vez establecida la dominación europea en Amé-
rica, comenzó a organizarse la economía social de este
continente sobre la base de la moneda. El uso de la
moneda no estaba, por cierto, tan difundido en aque-
llos tiempos de la conquista de América como lo está
al presente. En la Europa misma las prácticas mone-
tarias eran mucho más limitadas, como que durante
buena parte de la edad media ni los ejércitos eran pa-
gados en dinero (i). Aquí en Chile, como en otras co-

(i) «Ningún soldado había disfrutado de sueldo de campaña, hasta
el fuero del conde Don Sancho de Castilla; hasta este tiempo los jefes
de las tropas así congregadas, subsistían de loque llevaba cada cual y
más principalmente de lo que tomaban al enemigo». (Lafuente. Hist.
íie España. Barcelona, 1888). En la primitiva Alemania «cada solda-
do se armaba a sí mismo y se encargaba de su mantenimiento». (T. von
Wisser. Zeitschrift f ür Volkswirtschaft, 1904).

í

//

— 14 —

lonias del continente, se hacía trabajar a los indíje-
nas poco menos que como a esclavos. El salario pa-
gado en moneda era mui raro.

El sistema monetario implantado en las colonias
americanas fué el de la circulación paralela del oro i
de la plata que existía a la sazón en las metrópolis
europeas, o sea el sistema llamado del bimetalismo.
Tanto las monedas de oro como las de plata tenían
curso legal o poder liberatorio ilimitado. Ambas cla-
ses de monedas eran también de libre acuñación; lo
que significa que su valor se rejía por el valor del con-
tenido de metal noble de cada moneda.
•

Como en este sistema monetario se establece una
relación de valor entre la plata i el oro, es interesan-
te tener presente cual íué, por aquellos tiempos, esta
relación de valor en los mercados europeos. He aquí
un cuadro que manifiesta la relación media del valor
entre ambos metales:

1493 a 1520 10,5 i II 1681 a 1700 15

1521 a 1540 11,25 ^1^^ 9- 1720 15,21

. 1541 a 1560 11,30 1721 a 1740 15,08

1561 a 1580 11,50 1741 a 1760 14,75

1581 a 1600 , 11,80 1761 a 1780 14,72

1601 a 1620 12,25 1781 a 1800 15,09

1621 a 1640 14 ( 1801 «a 1810 15,61

1641 a 1660 14,50 i 1811 a 1820 15,51

1661 a 1680 15

En jeneral, puede decirse que era preferido el oro
para los pagos de valores más elevados por el mayor
valor que siempre ha tenido este metal. En cambio
para los pagos menores, especialmente en los del co-

, — 15 —

mercio al menudeo, eran mui preferidas las monedas
de plata. El oro era también preferible pai^i^s pagos
internacionales que se hacían en metálico por su me-
nor costo de trasporte; i también lo era para los ca-
sos de atesoramientos privados por ser más fácilmen-
te ocultable. Estos atesoramientos eran mui comunes
en aquellos tienipos en que sólo por escepción exis-
tían bancos i en que las inseguridades eran a veces
grandes.

No siempre se disponía^ en la circulación, de mone-
das de oro i de plata para ele j ir a voluntad entre ellas:
a veces escaseaban aquéllas i otras veces éstas. Xa
relación del valor entre ambos metales, en sus cotiza-
ciones comerciales, solía ser distinta de la establecida
por la lei, i esta diferencia ocasionaba la esportación
de la moneda de mayor valor. Si el que tenía que ha-
cer un pago podía por la lei elejir para ello la moneda
de oro o la de plata, nada más natural que elijiese
aquella que tenía un menor valor. En la práctica se
manifestaban estas diferencias de valor por una pri-
ma o premio que se establecía en favor de la moneda
de mayor valor, ha^ta que concluía por desaparecer
de la circulación.

Obstinarse en mantener la relación l^gal existente,
cuando se producía una diferencia entre esta relación
i la comercial, recurriendo para esto a las prohibicio-
nes de esportación i a otras medidas penales, era una
política que no siempre daba resultados satisfactorios.
Al producirse, pues, una prima en favor de las mone-
das de uno de los metales era necesario modificar el
sistema monetario. Si la prima era en favor de las
monedas de oro, el Gobierno tenía que modificar la
relación de valor legal dando a las monedas de este

— 16 —

metal un mayor valor con relación a las de plata, o
bien disnáíUyendo el contenido metálico de ellas.

Cuando el fenómeno era inverso, o sea cuando el
valor de la plata en el comercio era mayor que el que
determinaba la lei, se solía acuñar moneda divisio-
naria o de vellón para que de esta manera no falta-
ra moneda para los pagos menores. De hecho se es-
tablecía así un sistema análogo al patrón de oro mo-
derno, aunque de derecho permanecía siempre el
bimetalismo. Se podía también en este caso proceder
a dar un mayor valor legal a las monedas de plata sin
alterar ni su peso ni su lei de fino (como se hizo en
España por pragmática de i6 de Mayo de 1737); o
bien disminuir el contenido metálico de ellas.

Estas dificultades producidas por las diferencias
' entre el va lor c omercial i el valor legal de las monedas
de ambos metales, fueron el gran inconveniente del
sistema bimetálico, pues ocasionaban continuas al-
teraciones de él. Sólo se habrían podido salvar por me-
dio de un acuerdo internacional, de manera que to-
dos los Estados hubieran adoptado permanentemente
la misma relación de valor; pero esto que en teoría es
fácil de concebir, en la práctica era bien difícil de
realizar.

El valor de las monedas reflejado en el nivel j ene-
ral de los precios era mui elevado a la época de la con-
quista de América. Durante el siglo XVI se produjo,
en Europa, un pronunciado movimiento de alza de
los precios, o sea de baja delvalor de la moneda, en
el cual influyó la producción de metales nobles de
América que fué trasportada en su mayor parte a
Europa.

Como el sistema monetario de las Repúblicas de

— n —

América, por lo menos de la mayor parte de ellas, ha
sido una derivación del sistema que existía en Es-
paña, a la época de la conquista, será interesante dar-
lo a conocer aquí. Para que el lector se dé cuenta ca-
bal de un sistema monetario bimetálico es esencial,
darle el peso i la lei de fino de las monedas principa-
les; i además la relación de valor legal existente entre
«lias. Para esto no bastaría citar los textos de las
pragmáticas u ordenanzas, o sea de las leyes i decre-
tos de aquella época, es además indispensable refe-
rir estos pesos i leyes al sistema moderno de pesos i
medidas, pues herían mui pocos los que pudieran dar-
se hoi cuenta de los pesos i medidas usadas en aque-
llos tiempos.

En tiempos de Carlos V la moneda de oro española
emigraba hacia el estranjero. La relación de valor en-
tre ambos metales, establecida en tiempos de los Re-
yes CatóHcos, que era de i : lo no estaba ya en con-
cordancia con el valor comercial: el oro valía más.
Se dio entonces un mayor valor a las monedas de oro,
para que de esta manera la relación legal estuviera
más de acuerdo con la comercial. He aquí la disposi-
ción del Emperador, de 1537:

«Mandamos que las coronas i escudos que ha vemos
mandado i mandaremos labrar sean de lei de veinte
i dos quilates (i), i que sesenta i ocho dellas pesen

(i) El oro puro o fino, es decir sin mezcla alguna de otro metal, se
consideraba de 24 «quilates», i cada «quilate» tenia 4 «granos». Cada
«quilate» era pues ig^ual a 1/24, lo que en milésimas da 41.6666; i cada
<grano» igual a i /g6, lo que en milésimas da 10.4166.

La plata pura o fina se consideraba de 12 «dineros» de 24 «granos»
oada uno. Cada «dinero» era pues igual a i /12 o sea en milésimas
^3-3333» i cada «grano» igual a i /288 o sea a 3.4722 milésimas.

De esta manera la palabra «grano», como lo observa el Dr. Alvarez,
2. — Sistema Monetario

-- 18 -

un marco de oro... i que valga el precio de cada co-
rona trescientos i cincuenta maravedís».

Según esta disposición, la lei o título de las mone-
das de oro era de 22 «quilates» lo que equivale a 0.9166
de metal fino. Los «escudos» o monedas de oro se la-
brarían a razón de 68 por «marco» de oro con su alea-
ción; i como el «marco» equivalía a 230.0465 gramos
resulta que cada «escudo» contendría 3.383 gramos.
En otros términos tenemos lo siguiente:

I «escudo» de oro=3.383 x 0.9166=3.099 gramos de
fino =350 «maravedís».

Por lo tanto, cada «maravedí» de oro contenía
3.099 : 350=0.0088 gramos.

La principal moneda de plata era el «real», que exis-
tía ya en circulación en tiempo de los Reyes Católicos.
La reforma de Carlos V, de que nos ocupamos, man-
tuvo esta moneda de plata sin modificación alguna.
Era una moneda de la talla de 67 por marco de pla-
ta (2), con una lei de fino de 11 «dineros» i 4 «gra-
nos» (3) lo cual equivalía a 0.9305 de fino. Como el
«marco» de plata tenía también 230.0465 gramos,,
resulta que cada «reab contenía 3433 gramos de igual

tenía como medida de la cantidad o lei de fino de los metales nobles^
dos significados: uno para la plata i otro para el oro. Además, como-
medida de peso, el «grano» de oro era diverso del grano de plata. Cada
«marco», de oro contenía 50 «castellanos», 400 «tomines» i 4,800 «gra-
nos»; i cada «marco» de plata contenía 8 «onzas», 64 «ochavas», 384 «to-
mines» i 4,608 «graíios».

(2) «La talla» era una espresión mui común en las leyes monetarias;
significaba la cantidad de piezas monetarias que habían de sacarse
por cada «marco» de metal con su aleación. El «marco» equivalía a
230,0465 gramos, i la talla de 67 piezas por marco equivalía a 3.433.
gramos.

(3) Valores aproximados de algunas monedas hispano-americanas-
Buenos Aires, 191 7.

— 19 —

lei. Esta moneda de «real» valía 34 «maravedís». En
otros términos tenemos lo siguiente:

I «real» de plata=3.433X 0.9305=3.194 gramos de
íino=34 «maravedís».

Por lo tanto, cada «maravedí» de plata contenía
3.194 : 34=0.0939 gramos.

La relación de valor entre la plata i el oro era, por
consiguiente, la que sigue:

0.0939 : 0.0088 = 10.6

Las otras monedas de oro más importantes fueron
«el doblón» de 8 «escudos» i «el doblón» de dos «escu-
dos».

Felipe II introdujo después nuevas modificaciones
en el sistema monetario. Dadas las variaciones de la
relación de valor comercial entre el oro i la plata, era
forzoso introducir modificaciones en el sistema mone-
tario para impedir la esportación de las monedas de
uno u otro metal. El Doctor J. Alvarez nos enumera
las siguientes alteraciones de la relación de valor legal
entre ambos metales, decretadas por el gobierno espa-
ñol: en 1537 se estableció la de i : 10.60; en 1567 (ba-
jo Felipe II) la de I : 12.13; en 1609 la de i : 13.39;
en 1652 la de i : 14.47; en 1686 la de i : 16.64; i en
en 1728 la de I : 16 (i). A estas hai que agregar las
siguientes: en 1737 se.estableció la relación de i : 15.07;
en 1772 la de I : 15; i en 1779 la de i : 16.

(j) Valores aproximados de algunas monedas hispano-americanas.
Buenos Aires, 191 7.

CAPITULO III

ORIJBN DEL PESO HISPANO-AMERICANO

Los sistemas monetarios implantados en América
poT los conquistadores europeos, fueron en jeneral los
mismos que a la fecha existían en Europa. Las me-
trópolis europeas implantaron en las colonias de Amé-
rica sistemas monetarios basados en el que ellas mis-
mas tenían. Pero diversas circunstancias llevaron al
uso de ciertas monedas especiales, que han sido ca-
racterísticas de América, como ser el «pesoí»^ que ha;
servido de unidad monetaria en casi todos los siste-
mas de las Repúblicas de este continente.

El «pesoi> llegó a jeneralizarse de tal manera por to-
da la América, que a la época de la independencia se
impuso como unidad monetaria, no sólo de las Re-
públicas hispano-americanas, sino también de la an-
glo-sajona de Norte*América i del Canadá. El 4(pesoi^

99

— ¿¡¿i — —

ha sido pues el gran projenitor de los sistemas mone-
tarios americanos.

El nombre de «peso» con que se designó esta mo-
neda proviene de la costumbre de usar en los pagos,
como si fuera una moneda acuñada, un determinado
peso de metal. «Acostumbrados los españoles a usar
su moneda, introdujeron en la colonia los nombres,
valores i subdivisiones que les eran familiares; pero
como no tenían suñciente moneda española, ni fábri-
ca de ella, empezaron por hacer sus operaciones con
metal en pasta; i en vez de entregar, por ejemplo, un
castellano, daban el peso de un castellano. Esto in-
trodujo la costumbre de pedir por una cosa cierto
peso de metal preciso que ofrecía el comprador; i
de aquí nació la palabra que sirve todavía para desig-
nar la unidad de nuestro sistema monetario» (Pablo
Macedo. — ^Méjico).

Análogo en cierto modo ha sido el orijen histórico
de las monedas denominadas en Europa, «libra»,
«marco», «onza», etc., que provienen de las medidas
de peso que tenían esos nombres.

El «peso castellano» de aquellos primeros tiempos
de la vida colonial era un peso oro. Según dice el Doc-
tor Alvarez, los términos «peso oro» i «castellano» se
usaron cómo sinónimos. Este «peso oro» fué también
la primera unidad monetaria usada en Chile en la
época de la conquista, como puede verse en el capí-
tulo siguiente.

¿Cuál era el contenido metálico de este «peso»? Por
disposición de Carlos V de 1537 ^^^e «peso oro» equi-
valía a 556 «maravedís» de la lei de ñno de 22^ «qui-
lates», lei que equivale a 0.937 de fino. Como debían
sacarse 50 de estos «pesos» por cada marco de metal

— 23 —

fino con su aleación, resulta que cada «peso» de estos
llamados «castellanos» debía contener 4.6 gramos de
oro de una lei.de fino de 0.937.

I no solamente se usó, en aquella época, el «peso
oro» de 556 «maravedís», sino también, como lo cons-
tata el Padre Rosales, se usó en Chile el de 450 «ma-
ravedís». El escritor peruano Alejandro Garland dice
al respecto: «Este peso era el corriente durante los
primeros años de la conquista i es a esta moneda, . cu-
yo valor monetario, era de 450 «maravedís», a la que
se refieren los cronistas e historiadores de la época» (i).

Este mismo escritor peruano manifiesta que se usa-
ron por aquella época otros tipos de pesos oro, como
ser el de 14 «reales» i 14 «maravedís», o sea de 490 «ma-
ravedís».

Pero estos «pesos castellanos» de oro no fueron los
projenitores del «peso» unidad monetaria hispano-
americana, cuyo orijen estudiamos. Este «peso» des-
ciende de una moneda de plata múltiple del antiguo
-«real» español que, como vimos en el capítulo anterior,
era una moneda de la talla de 67 por marco, lo que
equivalía a 3.433 gramos, la cual existía ya en tiempos
de Alfonso el Sabio (1252-1284). Como el «peso» de
plata tenía 8 «reales», con las leyes de fino i con los
pesos de las monedas establecidas en tiempos de Car-
los V, que ya hemos visto, resulta que esta moneda
debía pesar 27.464 gramos de una lei de 0.9305 de
fino. Esta lei de fino fué modificada en varias ocasio-
nes. Refiriendo el valor de esta moneda de plata a
^«maravedís», a razón de 34 «maravedís» por cada «real»,
resultan 272 «maravedís».

(i) «Los medios circulantes en el Perú». Lima, 1908.

- 24 -

Esta fué la moneda de plata que se estendió des-
pués por el mundo entero i que, jeneralizándose en
América, llegó a constituir la unidad monetaria de
la mayor parte de los Estados que se formaron en
ambos continentes. Se dio también a esta moneda
otros nombres como los de «patacón», «peso fuerte» i
«peso duro o grueso» de plata.

Estos «pesos» de plata acuñados en América, ya
fuera en el Perú o en Méjico, no siempre tuvieron el
mismo contenido metálico intrínseco determinado
por las ordenanzas españolas. Según un escritor bo-
liviano, los primeros «pesos» que se acuñaron en la
Casa de Moneda de Potosí, fundada en 1572, llama-
dos también «pesos cruz» o «macuquina», tuvieron 28.5
gramos de peso con lei de 0.931 de ñno (i); i los «pe-
sos» de Méjico tenían una lei inferior (2).

(i) «Historia financiera de Bolivia» por Casto Rojas. La Paz, año
MCMXVI. Esta lei de 931 milésimas de fino que da Rojas es sin duda
la misma de 0.9305 que existía en España en tiempos de Carlos V,

(2) La real ordenanza de 9 de Junio de 1728 dice que en las casas
de Moneda de Indias se ha faltado a la «puntualidad i observancia
de la lei i peso de las monedas de plata» labrándose las monedas de
Méjico con una lei i peso diferente del de las monedas labradas en Po-
tosí. La lei de fino de las monedas de Méjico habría sido de 10 «dine-
ros» i 22 «granos», al paso que la moneda de Potosí habría sido de ix
«dineros» o poco más.

Según el autor español Pérez Requeijo, esta moneda se acuñó siem-
pre con la lei de 10 dineros i 20 «granos», que reducida al sistema deci-
mal equivale a 0.90277 de fino. En cuanto al peso de esta moneda,
el mismo autor da el de 27.073 gramos. Es de advertir que el señor Pé-
rez Requeijo se refiere únicamente a Méjico. («Economía monetaria»*
Vallado lid, 1911). Se ve pues que Jos «pesos» de plata acuñados en
las Casas de Monedas de América, no siempre tuvieron el mismo
contenido metálico intrínseco.

Los primeros «pesos» plata acuñados en Chile, tuvieron según la
ordenanza de 1728, como lo veremos en el Cap. IV, 27.064 gramos
de peso con lei de 0,916 de fino.

— 25 —

En resumen, podemos decir que en los primeros
tiempos de la conquista i colonización hispano-ame-
ricana se usaron diversas clases de «pesos», refirién-
dose todos ellos a un determinado peso de metal fino,
ya sea de oro o de plata. Pero de estos «pesos» el que
debe ser considerado como projenitor del «peso»
unidad monetaria americana es el «peso» de plata de
8 «reales», cuyo contenido metálico alcanzaba más
o menos a 27 gramos. Claro está que existiendo, como
existía entonces, el sistema bimetálico, al «peso» pla-
ta correspondía también por la lei un valor en oro,
cuyo contenido metálico dependía de la relación de
valor existente entre el oro i la plata. Con la rela-
ción de valor que se fijó por ordenanza de Carlos V
en 1537 que era de i : 10.6, el oro que correspondía
al peso de 8 reales de plata, no alcanzaba a contener
2.5 gramos de oro fino.

CAPITULO IV.

LA MONEDA EN LA ÉPOCA COLONIAL DE CHILE HASTA
LA INSTALACIÓN DE LA CASA DE MONEDA

Las Únicas monedas acuñadas que circularon en
Chile, durante los primeros tiempos de la colonia,
fueron las pocas que se importaban del Perú, donde
existía el centro del comercio de España con la costa
occidental de esta América, i donde residía el más
alto representante de la autoridad española.

Como era mui escasa la cantidad de monedas acu-
ñadas de que se disponía i, como el país era produc-
tor de oro desde los primeros tiempos de la conquista,
se usaba como moneda el oro en polvo sacado de las
minas i lavaderos. En 1551 el Cabildo de Santiago
para evitar los abusos de que algunos mercaderes ha-
cían víctimas a los indios, i para mejor fiscaUzar el
pago del derecho del quinto, que las minas debían en-
tonces al rei, prohibió el uso del oro en polvo i en su

— 28 —

lugar exijió el del <toro fundido i marcado» (i). De
esta manera se estableció la circulación de tejos o ba-
rretones de oro cuyo peso i lei era certificado por la
marca que llevaban.

Los primeros años de nuestra vida colonial han si-
do llamados la «edad del oro», no porque fueran, como
dice Vicuña Mackenna, la edad de oro que cantan los
poetas, sino por el oro que producían nuestras minas
que constituyó la mayor riqueza de esta pobre colo-
nia. Como el oro se encontraba en estado nativo, la
esplotación de las minas o lavaderos se reducía a es-
traer el rico metal, por medio del brazo de los indios.
La plata aun no se explotaba, pues como no se la
encontraba en estado nativo, sino que en combinación
con otras sustancias, su esplotación requería proce-
dimientos técnicos que el país no podía proporcionar
en aquella época.

A pesar del uso del oro en polvo o en barras, las
monedas españolas aparecen desde los primeros íiños
como unidades de moneda, o sea como medida de va-
lores (i). El «peso» de oro fué nuestra principal unidad
monetaria durante los primeros tiempos de la con-
quista i de la colonia.

¿Cuánto valía este «peso oro» que aparece como

(i) B. Vicuña. «La edad de oro de Chile». Santiago, 1881. En el
Perú, durante los primeros años de la conquista se usó también este
sistema de ciiculación de los metales nobles en barras maicadas,
de acuerdo con la orden de Carlos V de 1537 que dispuso qué «el
oro i plata que se funda, se marque en el tejo o barretón por la lei que
tenga i que por aquel precio, corra i pase». (A. Garland).

(2) Unos cuantos días depués de la fundación de Santiago, el i
de Marzo de 1541, Pedro de Valdivia otorgaba a Juan Pinuel el titu-
lo de escribano del Cabildo asignándole un salario de «doscientos pe-
sos de oro anuales». (J. T. Medina. «Monedas Chilenas»).

— 29 —

nuestra principal unidad monetaria en aquellos pri-
meros años de la conquista?

Medina publica la carta que im señor Morales de
Albornoz dirije al rei, que consta del archivo de las
Indias, en 20 de Febrero de 1585, en la que dice:
«Vuestra Majestad fué servido de mandar que en este
reino se hiciese la cuenta del oro por maravedís, i
que por cada peso de a veinte i dos quilates i medio,
valiese quinientos i cincuenta i seis maravedís». Efec-
tivamente, éste era el valor dado por las ordenanzas
de la época al «peso» de oro, i que, según hemos ya es-
plicado en el capítulo anterior, equivalía a 4.6 gra-
mos de 0.937 de fino. También se usó aquí el, «peso»
oro de 450 «maravedís», i como éstos eran «maravedís»
de 34 por «real», resulta que cada peso de 450 «mara-
vedís» equivalía a 13 «reales» i 8 «maravedís».

Este «peso castellano» de oro que se usó en los
tiempos de la conquista no es, como ya lo observa-
mos, el padre del peso unidad monetaria que se jene-
raliza después i dura hasta el presente.

Hemos dicho que las únicas monedas acuñadas que
circulaban en Chile en los primeros tiempos de la con-
quista i de la colonia, fueron las pocas que nos venían
del Perú, donde existía Casa de Moneda desde 1558
i sobre todo desde 1572 en que se abrió la mui famosa
Casa de Moneda de Potosí. I estas monedas eran a
menudo reesportadas en pago de los j eneros i demás
mercaderías que sólo del Perú podían proporcionarse
los habitantes de Chile. La escasez de moneda acu-
ñada era tanta que desde los primeros tiempos de la
colonia, se solicitó de la metrópoli española la auto-
rización para establecer en Santiago una Casa de Mo-
neda que permitiera acuñar el oro que producía el

— 30 —

paísl Varios documentos publicados por J. T. Medi-
na en su obra sobre las «Monedas Chilenas», manifies-
tan estas quejas por la escasez de monedas i la aspi-
ración de tener una Casa de Moneda propia, que no
fué atendida por el Gobierno español hasta el año
1743. La metrópoli española perriíaneció sorda ante
los clamores que partieron de Chile durante los dos
primeros siglos de su existencia colonial. El virreina-
to de Lima, con su política de absorción, se oponía
también a la pretensión de Chile de tener su propia
Casa de Moneda

¿Qué medida de política económica proponían los
dirij entes de Chile para subsanar el mal de la escasez
de moneda?

Se pedía la fabricación de la moneda en el mismo
país, o sea el establecimiento de una Casa de Moneda
en Santiago. Esta era sin duda la solicitud más justa,
i el remedio más eficaz para aprovechar los metales
nobles que producía el país.

Para evitar la esportación de la moneda se propu-
so también, en 1602, que «se le eche más liga de la
que se echa en España, lo cual es fácil i barato hacer,
por el mucho cobre que hai en el dicho reino, o man-
dando S. Majestad que cada escudo de los de Chile,
en el dicho reino, valga un tanto más que los de Es-
paña, porque nadie lo saque del reino sin mucha pér-
dida». (Memorial presentado al rei. Medina. «Monedas
Chilenas»).

El Cabildo de Santiago, en 1624, en vista de la
escasez de numerario, resolvió acudir al monarca,
proponiéndole para remediar este mal i levantar al
país de su postración, «que la plata que entra en el .
reino no salga» i «que sea servido de crecer cada pa-

— 31 —

/

tacón en este reino uno o dos reales i en las demás
partes tenga su mismo valor i así mismo, quien me-
tiere carga la saque i no la dicha plata, como se usa
en Sevilla i otras partes a quien se ha concedido» (i).
O sea se pedía, por una parte, la prohibición de es-
portar la moneda; i además proponía la misma me-
dida de dar a la moneda un mayor valor legal en el
país.

En cuanto a pedir que en la colonia de Chile se
adoptaran las mismas medidas de prohibición de es-
portación de monedas, como se había hecho en Se-
villa, la comparación resultaba, un tanto candorosa;
porque la política española de aquella época tendía
en gran parte, de acuerdo con las ideas mercantilis-
tas dominantes, a estraer de las colonias america-
nas la mayor cantidad de oro i plata posible; no cabía
pues comparación entre Sevilla i Santiago. Los co-
merciantes i autoridades del Perú procuraban esplo-
tar en su favor el comercio de Chile; i la Península es-
pañola, por su parte, procinraba encauzar hacia ella
todo el oro i la plata americanos.

El otro arbitrio tan solicitado de aumentar el po-
der liberatorio de la moneda en el reino de Chile ten-n
día, sin duda, a procurarse un medio circulante más
barato o sea de un cos,to de producción menor, como
sucede en tan alto grado con la moneda divisionaria
o de vellón i más aún con el papel moneda.

En las colonias del Río de la Plata, en los siglos
XVI i XVII, la escasez de moneda fué tan grande
que se empleaba como moneda ciertos productos o
mercaderías, como el lienzo de algodón, la yerba-mate

(r) Medina. Monedas Chilenas.

- 32 -

del Paraguai, etc. Estas colonias no eran producto-
ras de metales nobles i por lo tanto no tenían para
qué solicitar el establecimiento de una Casa de Mo-
neda como lo había hecho Chile. En vista de la esca-
sez tan grande de numerario, el rei Felipe III en 1618,
declaró que para los efectos del pago de tasas i tri-
butos de Indias, las monedas, en las colonias del Río
de la Plata, serían especies (fanegas de trigo, de maíz,
arrobas de algodón, etc.), «i lo que de ellas se tasare
por un peso, valga a justa i común estimación seis
reales de plata». Esto equivalía a declarar que el pe-
so plata sería de seis reales en vez de 8; o sea que un
peso de 6 reales en plata valiera tanto como antes
valía el de 8 reales. Esto fué lo que se llamó «el peso
hueco» (i). Se ve, pues, que las exij encías de Chile de
dar a la moneda un valor legal superior al que tenía,
tenían su precedente en la Arj entina.

En 1647, con ocasión del terremoto de Mayo i de
la situación mui crítica en que quedó Santiago, vol-
vió el Cabildo a solicitar la instalación de una Casa
de Moneda, i además se insistió en que se diera a la
moneda que circulaba en Chile un valor convencio-
nal mayor que el que se le daba en las demás partes;
o sea que el «peso» valiera uno o dos reales más en
Chile.

En 1668 vuelve el Cabildo a insistir i dice: «Hemos
considerado que por ser mui poca la cantidad de mo-
neda que entra en este reino, i que luego vuelve a
salir fuera de él, dejándonos en mayor necesidad, se
sirviese V. Majestad de mandar que el real de 8, que
sólo vale 8 reales, valiese en este reino 16 reales».

(i) Ricardo Levene. «La Moneda Colonial del Plata». Buenos Aires«
1916.

— .33 —

Si en aquellos tiempos se hubiera conocido en las
colonias españolas, que sufrían esta escasez de mo-
neda, el espediente del papel moneda, probablemente,
en más de alguna lo habrían propuesto; porque la me-
dida solicitada por el Cabildo era un paso hacia la
adopción de una moneda que tuviera un valor legal
superior a su valor intrínseco. En la colonia francesa
del Canadá, en 1685, en medio de una grande escasez
de moneda, se recurrió a una emisión de vales que fue-
ron un verdadero papel moneda. Poco después en la
colonia inglesa de Massachussetts, se inició por igual
razón, en 1690, el réjimen del papel moneda. A pesar
de la oposición de la metrópoli inglesa, casi todas las
demás colonias siguieron el ejemplo de Massachussetts;
i pronto el billete inconvertible sufrió gran deprecia-
ción (i). En la época colonial de los Estados Unidos
se desarrolló una verdadera manía papelera. En la
colonia chilena donde no se conocían estos espedien-
tes, los partidarios de dar a la moneda metálica un
valor legal superior a su valor intrínseco desempe-
ñaban las veces de <<papeleros» o partidarios del papel
moneda.

(i) Véase «El Papel Moneda», por G. Subercáseaux. Sant., 1921.

3. — Sistema monetario.

(¡)a****»*« ••••••o»eeee«««ttooe*ooeo ooeo^e*e« o<**o»eoooeee ooeo|^

CAPITULO V

ESTABLECIMIENTO DE LA CASA DE MONEDA

I SUS RESULTADOS

En 1743 el rei de España concedió al acaudalado
vecino de Santiago, don Francisco García de Huido-
bro, autorización para establecer a su costa una Casa
de Moneda en Santiago. El señor Huidobro que había
hecho viaje especial a España para obtener esta con-
cesión, trajo de allá los útiles i operarios necesarios
para instalar la fábrica de monedas. A pesar del grande
esfuerzo gastado por Huidobro, la Casa de Moneda
sólo pudo dar principio a sus labores en 1749.

La Casa de Moneda se organizó, pues, como una em-
presa particular cuyo empresario era el propio señor
Huidobro. Permaneció en esta forma hasta 1770, en
que la metrópoli española dispuso que fuera incorpo-
rada la Casa de Moneda a la Real Corona. La canti-

- 36 —

dad de monedas acuñadas durante el tiempo que
Huidobro tuvo a su cargo la Casa de Moneda fué la
siguiente:

1749. 876 marcos i 7 onzas de oro

1750 2939 » 4 ochavas

1751 3280 » 6 onzas i 4 ochavas

1752 2733 » 6 » 4 »

1753 3526 » 4 »

1754 2346 » 2 » i 7 ochavas

1755 2936 » I » i 3 ochavas

1756 3527 » 3 »

1757 3620 » < 7 » i 4 ochavas

1758 3344 » 3 » 14 »

1759 4409 » 3 » 15 »

1760 3455 » I » i3 »

1761 3724 » 3 »

1762 4845 » 6 ochavas

1763 4291 » 7 onzas 5 »

1764 4715 » 4 »

1765 3937 » 5 » i3 »

1766 3975 » 5 » 15 >' •

1767 3844 »

1768 3261 » 6 »

1769 3612 » 3 » ii »

1770 4I49 » 2 » Í2 »

En cuanto a las monedas de plata, como dice el in-
forme pasado al Presidente de Chile por el Contador
de la Casa de Moneda dándole cuenta de las Monedas
fabricadas, en 17 de Abril de 1771, fueron mui pocas.

— 37 —

Puede decirse que la Casa de Monedas fabricó casi
esclusivamente monedas de oro (i).

La Casa de Moneda pagó puntualmente el derecho
de señoreaje que percibía el rei de España; i dejó
también una buena utilidad al empresario (2).

Según lo estatuido en la real, cédula de fimdación
de la Casa de Moneda, se prohibió la estracción del
oro en pastas i tejos, declarándose que debía acuñarse
en la Casa de Moneda todo el oro que se producía en
el país, i que caería en comiso el que se intentase
esportar, sin que a nadie le valiese el pretesto de que-
rerlo labrar en otra Casa de Moneda de las Indias.
Con este arbitrio, los comerciantes que realizaban
grandes ganancias, comprando el oro a los producto-
res para esportarlo por su cuenta, se sintieron per-
judicados e iniciaron jestiones contra Huidobro, per-,
siguiendo el propósito de que se alzase la prohibición
de esportar el oro sin amonedar (Medina, «Monedas
Chilenas») .

(i) En 1545 se descubrió el famoso mineral de plata de Potosí en
Bolivia, que pronto comenzó a producir injentes tesoros. En 1572 se
estableció la Casa de Moneda de Potosí que inundó la América con
sus monedas de plata. A Chile como a las demás posesiones america-
nas, afluía el metal blanco de Potosí en cambio de los productos de la
tierra; i de esta manera se surtía la colonia de las monedas de plata
que- necesitaba, en aquellos tiempos en que sólo producía oro.

(2) Según informe oficial enviado al Rei por el Superintendente de
la Casa de Moneda i el tesorero de ella, el propio Don Francisco G. de
Huidobro, de fecha 20 de Abril de 1754, en los cuatro años que llevaba
la Casa de Moneda había labrado 3,109 marcos 5 1/2 onzas al año; de
ios cuales correspondió a la corona por derecho de señoreaje 6,219 pe-
sos 3 reales anuales, i quedó de utilidad para la Casa 14,285 pesos anua-
les también de los cuales era necesario sacar los sueldos i demás gas-
tos que ocasionaba la fabricación de monedas. (Documento XX. Me-
dina. «Monedas Chilenas»). Debiéndose sacar de cada marco de me-
tal 136 pesos, resulta que el total de lo amonedado en cada uno de
estos cuatro años fué 422,824 pesos.

— 38 —

«Trabóse, pues, así, entre los partidarios de la sub-
sistencia de la Casa i los comerciantes que a toda cos-
ta perseguían su ruina, o mejor dicho, la de García
de Huidobro, una lucha encarnizada, en la cual era
fácil comprender, desde el primer momento, que el pú-
blico en jeneral había de ponerse del lado en que se •
consultaban sus verdaderos intereses».

«Como era de esperarlo, el Cabildo fué el primero
que entró a defender una obra que era realmente suya».
(Medina. «Monedas Chilenas»).

El Presidente de Chile D. Antonio Guill i Gonzaga
en informe enviado a Su Majestad, de fecha 15 de Ene-
ro de 1767, decía a propósito de estas mismas quejas:'
«Esta referida Casa de Moneda es la que vivifica el
reino; su tesorero procede con el mayor esmero i le-
.galidad posible i está tan lejos de causar el menor
perjuicio al comercio i vecindario, con la facultad
de comprar oro que, por el contrario, resulta de ella
misma su mayor estimación i el alivio i aliento de los
mineros para el trabajo i nuevos descubrimientos de
minas, porque con la confianza de tener quién les com-
pre al precio de la lei de la especie, no tienen motivo
para verse precisados a venderla como antes por el
el ínfimo precio a que los precisaban los pocos comer-
ciantes» (i).

Sin embargo, la Corona española decidió tomar a
su cargo la Casa de Moneda de Santiago; i por cédula
de 8 de Agosto de 1770 se ordenó la incorporación de
la Casa de Moneda a la Real Corona. Hasta esta fecha
la institución había funcionado como una empresa
particular cuyo empresario era el señor Huidobro, pero
sometida a las disposiciones reales sobre la acuñación

(i) Documento XXVI. Medina. «Monedas Chilenas».

- 39 -

de monedas. Desde esta fecha hasta el presente ha
funcionado a cargo del Estado.

La Casa de Moneda no estuvo mui bien en los pri-
meros años que marchó por cuenta de la Corona. La
estrechez del local en que se instaló i la falta de ma-
quinarias o instrumentos no permitía trabajar debi-
damente; i los costos de acuñación resultaron mui
elevados. (Informe del Superintendente dé la Csisa
de Moneda de 5 de Mayo de 1778).

He aquí la cantidad de oro i plata acuñada en la
Casa dé Moneda, desde 1772 hasta 1809 (^)- ^

AMONEDACIÓN DE ORO

Núm. de piezas Núm. de pesos

En doblones de a 8 escudos... 1.538,217 $ 24.531,920

» » 4 » 74>455 ^595.640

» » 2 » 123,360 493440

En piezas de a i escudo 238,926 477,852

Total 1-959,958 $ 26.098.852

AMONEDACIÓN DE PLATA

Núm. de piezas Núm. de pesos

En reales de a 8 4.744,742 $ 4.744,742

» 4 548,135 274,067

» 2 i.459>055 364,764

» 1 1.760,152 220,019

» i 3.059,016 191,188

» . i 1.981,880 61,934

Total 13.552,980 $ 5.856,714

(i) «Anuario Estadístico de la República de Chile», año' 1 910.
Tomo III.

\

— 40 —

A partir de 1770, es decir, después que la Casa de
Moneda pasó a estar a cargo de la Corona, la produc-
ción de plata se desarrolla i adquiere grande importan-
cia, en Chile. Se descubren i esplotan valiosas minas,
siendo uno de los fundadores de la industria minera
de la plata, en 1870, el capitán francés Francisco
Súber Caseaux (i), bisabuelo del autor de este tra-
bajo. Desde esta época la fabricación de monedas de
plata toma también importancia en la Casa de Mo-
neda.

(i) Vicuña, El libro de la Plata. — Santiago, 1882.

>

CAPITULO VI.

LEYES, PESOS I RELACIÓN DE VALOR DE LAS MONEDAS
ACUÑADAS POR LA CASA DE MONEDA

En la acuñación de las monedas, como hemos di-
cho,' la Casa de Moneda se atenía a lo dispuesto por
las pragmáticas i ordenanzas españolas que determi-
naban la lei de ñno, la tolerancia en el peso i en la lei
i el contenido o peso de metal ñno de cada moneda.
Tratándose, como se trataba, de un sistema bimetá-
lico, las pragmáticas i ordenanzas, o sea, usando el
lenguaje administrativo moderno, la leyes i decre-
tos del Estado, establecían también la relación de va-
lor legal entre las monedas de plata i de oro. Además
estas leyes disponían cuidadosamente todo lo relati-
vo al sello o cuño de la moneda que debía llevar el
busto real i diversas inscripciones que para nosotros, :
desde el punto de vista económico-monetario, no tienen
casi ningún interés. Dejamos estos detalles rela-
tivos al cuño o aspecto esterno de las monedas a los
que se ocupan de Numismática.

— 42 -

La ordenanza de 9 de Junio de 1728 es la que esta-
bleció la lei, peso, cuño i otras circunstancias relativas
a la fabricación de monedas a la época del estableci-
miento de la Casa de Moneda por don Francisco Gar-
cía de Huidobro.

¿Cuál era el contenido o peso de oro o plata de
las monedas que se acuñaban en conformidad con las
disposiciones de la citada ordenanza de 9 de Junio de
1728?

Las pragmáticas i ordenanzas reales españolas, co-
mo todos los documentos de la época, reñeren los pesos
i las leyes de las monedas de oro i de plata a los an-
tiguos sistemas de pesos i medidas, entre las cuales
aparecen el marco, los castellanos, las onzas, las ocha-
vas, los granos, los maravedís, etc. Espresar ahora
en semejantes medidas el contenido de metal ñno de
las monedas equivale casi a hablar en jeroglífico. La
tarea de reducir las antiguas medidas a las nuevas
no es cosa fácil para que la pueda emprender cual-
quiera con la simple ayuda de una tabla aritmética,
puesto que algunas de las medidas relativas a las mo-
nedas variaron con el tiempo. Además había ciertas di-
ferencias entre algunas medidas aplicadas al oro i las
que se- aplicaban a la plata (i). Por este motivo, i para
la debida estimación de los pesos, leyes i relación de
valor entre las monedas de oro i plata fijados por es-
tas pragmáticas i ordenanzas, hemos emprendido la
tarea de traducirlas al sistema decimal moderno.

He atribuido especial importancia a este trabajo,

(i) «Un tomín de oro no pesaba tanto como un tomín de plata». Dr.
Juan Alvarez. Valores aproximados de algunas monedas hispano-
americanas. Buenos Aires, 191 7.

La palabra «grano» aparece con varias acepciones; i la palabra
«maravedís» cambió también de significado.

— 43 —

por cuanto no existe al presente, por lo menos que yo
conozca, ninguna obra que contenga estos datos en
forma completa i satisfactoria (i).

Según la ordenanza de 9 de Junio de 1728 las «on-
zas» o «doblones» de oro de 8 «escudos» cada una,^ fue-
ron las piezas de oro de mayor valor que se acuñaron.
Venían después las, medias «onzas» o medios «doblo-
nes», i había también los «escudos» de oro que equiva-
lían a la octava parte del «doblón» u «onza». La lei de
fino de las monedas de oro debía ser de 22 «quilates»;
lo cual equivale a 0.9166 de fino.

El peso de la «onza» o «doblón» de oro era, según
esta ordenanza, de 27.064 gramos, puesto que de cada
marco de oro de 22 «quilates» debían salir ocho i me-
dia de estas monedas. El «peso» de oro era la 1/16 de
la «onza» o «doblón» de oro. Un «marco» de oro de 22
quilates debía contener 136 «pesos», o sea 68 «escudos»
de a dos pesos cada uno. Por consiguiente, cada peso
oro debía contener 1.6915 gramos de 22 quilates
(0.9166 de fino); i 1.55 gramos de oro fino.

En cuanto a las monedas de plata, sus leyes i pe-
sos eran los siguientes, según la dicha ordenanza: El
«peso» o «real de a ocho» era la principal moneda de
plata; i había también reales de a cuatro, de a dos,
de a uno i medios i cuartos de reales. La lei era, según
la ordenanza, «de once dineros justos», lo que equiva-
le a 11/12, o sea 0.9166 de metal fino.

Por lo que hace al peso de las monedas de plata,

•

(1) El Dr. J. Alvarez, de Buenos Aires, ha pujDlicado un interesante
estudio sobre «Los valores aproximados de algunas monedas hispano-
americanas entre 1497 i 1771*; pero ha referido los valores a las ac-
tuales monedas de la República Arjentina, i nó a gramos de oro i de
plata, como me ha parecido que conviene hacer esta traducción.

— 44 —

la ordenanza disponía que de un marco de plata de
la lei de 11/12, debían salir 8^ monedas de un «pesoD,
de las llamadas «reales de a ocho», porque eran pesos
de ocho reales de plata. Por lo tanto, cada «real» de
plata tendría 3.383 gramos i cada peso de ocho «rea-
les» tendría 27.064 gramos de la dicha lei de fino; o
sea 24.8 gramos de fino. ,

En cuanto a la relación de valor entre el oro i la
plata, según esta ordenanza de 1728, el «peso grueso
escudo de plata», es decir, el «peso» de plata que, se-
gún hemos visto, pesaba 27.064 gramos equivalía a
18 «reales» i 28 «maravedís» de vellón; i como cada
uno de estos reales equivalía a 34 «maravedís»; por
consiguiente, cada «peso» de plata debía valer 640 «ma-
ravedís». Cada «onza» o «doblón» de oro, que pesaba
también, según hemos visto, 27.064 gramos, debía va-
ler 301 real i 6 maravedís, o sea 10,240 maravedís.
En resumen:

I «peso» plata=27.o64 gramos=640 maravedís.

I onza o doblón de oro=27.o64 gramos= 10,240
maravedís.

10,240 : 640=16. Esta era la relación de valor entre
el oro i la plata según la lei.

En los mercados europeos, la relación de valor en-
tre el oro i la plata, llegaba en 1750, época en que se
iniciaba la amonedación en la Casa de Moneda de
Santiago, a 14.75. Siendo la relación legal de Chile de
I : 16, en una situación de libertad comercial i de cier-
tas facilidades de comunicaciones i de trasportes se
habría, sin duda, producido una exportación de mo-
nedas de plata de Chile hacia Europa. Pero en aque-
llos tiempos no había libertad comercial sino que, por
el contrario, el comercio, i en especial el de los metales

— 45 —

nobles estaba sometido a muchas restricciones. Esto es-
plica muchas diferencias entre las cotizaciones de la
relación de valor comercial entre ambos metales aquí
en los mercados de América i las de los mercados eu-
ropeos. Jeneralmente la relación de valor fué acá más
favorable al oro que en Europa; talvez por aquello de
ser el oro más fácilmente trasportable i atesorable,
circunstancia mui importante en aquellos tiempos de
dificultades de comunicación i de trasportes i de ma-
yor inseguridad que los del presente. Además la gran
producción de plata de Potosí i de Méjico hacía que
en América i aún en España, en ciertas ocasiones, la
plata fuera menos apreciada que el oro con relación
a las cotizaciones de otros mercados europeos. Por
lo regular, era el comercio con España el que servía
como de embudo para hacer pasar por él la corriente
de oro i plata que se esportaba de América (i).

Para evitar la esportación de las monedas de plata,
que tenía que producirse en España, con esta dife-
rencia entre la relación legal de i6 i la relación co-

(i) Solían también producirse ciertas diferencias de un carácter lo-
cal entre unos i otros de los mercados de América. Refiriéndose a cier-
tas variaciones entre la relación del valor de la plata i el oro» dice un
informe fechado en Potosí, asiento de la Casa de Moneda en 26 de Di-
ciembre de 1795 i publicado por R. Levene en B. Aires. (Obra citada) i
«que en el oro se nota una variación considerable de que sube de pre-
cio, cuando son raras, i buscadas las monedas de esta especie, i que
baja cuando abundan, i no se procuran con notable perjuicio del co-
mercio, i de su libre circulación».

«En esta Villa, se nota continuamente un flujo, i reflujo, de abun-
dancia i escasez en las monedas.de oro; i al paso que de todos los mi-
nerales concurren a ella con oro en pasta, para su amonedación, tam-
bién como a única Casa de Moneda en todas las provincias del Perú,
ocurren los comerciantes por ella para facilitar sus remesas». (Páj. 76).

— 46 —

mercial que fluctuaba alrededor de 15 en Europa, el
rei Felipe V se vio en la necesidad de modiñcar la re-
lación de valor legal entre ambos metales, aumentan-
do el valor de las monedas de plata.

En España era, sin duda, más difícil que en América
mantener una relación legal del valor entre anlbos me-
tales que fuera tan diferente de la existente en los
mercados comerciales europeos, por la cercanía de los
mercados.

Por la pragmática de 16 de Mayo de 1737 (i) dis-
puso el Rei «desde aquí en adelante, que el peso grue-
so escudo de plata, que hasta ahora ha valido 18 rea-
les i 28 maravedís de vellón, valga i pase por 20 rea-
les de a 34 maravedís cada uno». No se modiñcan por
esta pragmática ni los pesos ni las leyes de las monedas
de oro i de plata; pero sí la relación de valor entre am-
bos metales, puesto que con la disposición que acabo
de citar el «peso» plata pasaba a valer 20 «reales» de
34 «maravedís» o sea 680 «maravedís»; siendo así que
antes valía, como lo hemos visto, sólo 640 «marave-
dís».' La relación quedaba como sigue:

I peso plata— 27.0^4 gramos =680 maravedís.

I onza de oro=27.o64 gramos^ 10,240 maravedís,

10,240 : 680=15.07,
«i como la presente pragmática sólo mira a recrecer
el valor de las monedas de plata para darles propor-
cionada estimación con las de oro; ordeno, que las de ,
este metal corran con la que han tenido hasta aquí;
con distinción de que respecto de las monedas de pla-
ta el doblón de a ocho, que vale diez i seis pesos fuer-
tes, sólo valdrá la cantidad o número de pesos, que

(i) Novísima Recopilación. — Temo IX. Título XVII.

— 47 —

con el nuevo aumento se necesitan para ajustar los
trescientos reales i cuarenta maravedís de vellón de
su valor (10,240 maravedís); i en este sentido se da-
rán por él quince pesos fuertes i cuarenta rnaravedís».

Por consiguiente, la pragmática citada de 1737, sin
alterar ni los pesos ni las leyes establecidas por la or-
denanza de 1728 alteraba únicamente la relación de
valor entre el oro i la plata, dando un mayor valor a
las monedas de plata. Pero el sistema resultaba, sin
duda, más molesto, puesto que antes de esta pragmá-
tica el «doblón» de a 8 u onza de oro valía exactamen-
te 16 «pesos» plata, i con la reforma de 1737 pasaba
a valer 15 pesos i 40 «maravedís», relación más difícil
para las cuentas.

Parece, sin embargo, que en Chile i en otras partes
de América se mantuvo la costumbre de dar a la «on-
za» de oro o «doblón» de 8 «escudos» el valor de 16
«pesos» plata. Las reales ordenanzas de i.^ de Agosto
de 1750 permitieron mantener en América esta rela-
ción- de I : 16. Estando como estaba la relación del
valor de la plata con el oro en la proporción de i : 14,75
en los mercados europeos, debía producirse una ten-
dencia a la esportación de las monedas de plata del
mercado de Chile. Verdad es que en aquellos tiem-
pos, dadas las dificultades de los trasportes, i, en je-
neral, el aislamiento de Chile del comercio europeo,
era más difícil la esportación de las monedas de plata,
salvo que la diferencia entre el valor comercial i el
valor legal fuera mui elevada.

Sin embargo, la esportación de la moneda de plata
se produjo en Chile durante los primeros tiempos del
funcionamiento de la Casa de Moneda; i asumió ca-
racteres alarmantes en 1765. He aquí, por vía de

/

— 48 —

ejemplo, un caso que refiere Medina. En Enero de
1766, el p'rocurador jeneral de la ciudad pidió a la
Presidencia que prohibiese la estracción de moiieda
sencilla que iba a verificarse en uno de los navios
fondeados en el puerto de Valparaíso. La presentación
antedicha espone la alarmante situación en que se
encontraba el mercado por falta de monedas de pla-
ta (i).

En 1773 se dictó una real orden prohibiendo la es-
portación de la moneda de vellón de los dominios de
América. Si se hubiera acuñado entonces una moneda
divisionaria o de vellón con una baja lei de plata, se
habría tenido de hecho im sistema de patrón de oro,
aunque de derecho continuaba vi j ente el bime-
talismo.

Mientras tanto en España el Gobierno se veía for-
zado a modificar el sistema monetario de manera de
amoldar la relación de valor legal entre ambos meta-
les a la relación de valor comercial. Por pragmática
de 29 de Mayo de 1772 (2) se ordenó que «corra el
doblón de 8 escudos u onza por 300 reales de vellón
cávales» i como cada real tenía 34 «maravedís», que-
daba la relación de valor entre las monedas de plata
i las de oro en la forma siguiente:
I peso plata =680 maravedís,
I onza de oro =10,200 maravedís.

Como ambas monedas tenían igual contenido metá-
lico, resultaba que la relación de valor entre la plata
i el oro era la siguiente:
10.200 : 680 = 15.

Esta disposición de disminuir 40 «maravedís» a

(i) Monedas Chilenas.

(2) Xovisima Recopilación. Libro IX. Titulo XVII.

• — 49 —

la «onza» o «doblón» de oro, tuvo por objeto, según
dice la pragmática, en su número lo, «suprimir los mo-
lestos embarazos que ocasionan no sólo al comercio
sino a todo el común del reino el quebrado de los diez
cuartos con que corre el doblón de 8 escudos». El
valor de este «doblón» era de 300 «reales» i 40 «mara-
vedíes», suprimidos estos cuarenta «maravedíes», la
relación de valor era más sencilla. La reforma tenía
además la ventaja de acercar más la relación legal
entre el valor del oro i el de la plata a la relación co-
noiercial de los mercados europeos que entonces fluc-
tuaba alrededor de 14.75.

Por lo demás esta pragmática de 1772, de la mis-
ma maniera que la anterior de 1737, no modiñcaba ni
las leyes ni los pesos de las monedas. Las únicas mo-
dificaciones que introdujo, aparte de las relativas a
la relación de yalor entre el oro i la plata, se referi-
rían al cuño, es decir al busto del rei, a las armas rea-
les i a las inscripciones. Estas son materias de numis-
mática que poco interesan al aspecto económico que
persigue este trabajo.

Por disposición real de 15 de Julio de 1779 (i) el
valor del «doblón» de a ocho que por pragmática de 16
de Mayo de 1737, se había fijado en 15 «pesos» dé «20
reales» i 40 «maravedís», se restableció, como lo dispo-
nía la ordenanza de 1728, en 16 «pesos fuertes» ca-
bales. Este decreto real dice, refiriéndose a esta dis-
posición: «por cuyo medio no sólo se asegura la debida
proporción entre una i otra moneda, como siempre
se ha observado en mis dominios de América, donde
justaniiente se da al doblón de a ocho el (valor) de
diez i seis pesos fuertes con arreglo a sus reales orde-

(i) Novísima Recopilación. Libro IX. Tit. XVII.
4. — ^Sistema Monetario

— 50 -T-

nanzas de i.^ de Agosto de 1750». Se adoptó, pues, en
esta fecha en España la misma relación de valor le-
gal de I : 16 que se había adoptado en Chile desde
que la Casa de Moneda inició sus labores en 1750.

Es un hecho digno de notarse el premio en favor de
las monedas de oro, que, a fines del siglo XVIII, se
establece en estas colonias de América. En los merca-
dos europeos desde 1786 hasta 1800, la relación de
valor entre la plata i el oro pasó de 14.96 a 15.68; i
en 1810 era de 15.77. En América se valorizó el oro
mucho más aún; i mui en especial en las re j iones
inundadas por la estraor diñarla producción arjentífe-
ra de Méjico. En Chile, al finalizarse el réjimen colo-
nial, corría la onza de oro con .un premio de 8 a 9%;
i como la relación legal era de i : 16, resulta que la
relación comercial era mayor aún de 17. En Buenos
Aires i en Potosí sucedía igual cosa. Ricardo Levene,.
esplicando este fenómeno dice:

«A su vez, la preferencia i necesidades de la Corona
por la moneda de oro, eran tales, que en 1791, se dis-
puso que los salarios de toda clase de empleados i
cargas que tuvieran las cajas de estos dominios, se
pagarían en moneda de plata, debiéndose enviar a
España, en doblones, los sobrantes de los productos
totales. Esta circunstancia determinaba una valori-
zación estraordinaria de las monedas de oro. Se hacía
verdadera especulación con ellas. Se notaban visibles
variaciones en su precio. Como estas fluctuaciones re-
percutían sobre las monedas de plata, en punto al
valor proporcional entre unas i otras, se orijinaba una
situación de incertidumbre jeneral. Enesta época, ya
se decía esplícitamente: «el comerciante que introdu-
« ce en la Casa de Moneda oro en pasta para recibir do-

— 51

«blones, se creelejítimamente autorizado de poner la
« lei a los que lo soliciten». Las monedas de oro disfru-
taban de un premio de ocho por ciento, conforme el
decreto de Vertiz» (i).

(*) «La moneda colonial del Plata». B. Aires, 1916.

\

CAPITULO Vil

LA POTENCIA ADQUISITIVA DE LA MONEDA REFLEJADA
EN EL NIVEL DE LOS PRECIOS A FINES DEL SIGLO
XVIII.

El valor de la moneda se refleja en la potencia que
ella tiene de servir como medio de adquisición de los
demás bienes económicos; i esta potencia se refleja
en el nivel de los precios. Nuestra moneda de entonces
valía mucho más que la del presente, no solamente
porque contenía una cantidad mayor de metal fino,
sino también porque la potencia adquisitiva de ella
era mayor. En otros términos, podemos decir que si la
unidad monetaria de entonces hubiera contenido igual
peso de oro fino que el que representa la moneda del
presente, el valor de aquella habría, sin embargo, sido
mucho mayor que el de ésta.

Una renta de doscientos cincuenta pesos al mes era
en la segunda mitad del siglo XVIII bastante consi-
derable, como que el Intendente de la Casa de Mone-

/

^_, ,.;— 54 — . .. ,. . .... .

da, alto funcionario del reino, 'ganaba un sueldo de
tres mil pesos anuales; el tesorero de la misma oficina
dos mil cincuenta pesos; el fundidor mayor mil pe-
sos; el escribano doscientos; el portero mayor dos-
cientos i el sirviente noventa pesos al año. Estos suel-
dos de la Casa de Monada debían ser más bien eleva-
dos que bajos, pues más de cincuenta años después,
cuando se declaró la Independencia de la República,
se mantuvieron al mismo nivel.

En cuanto a salarios de obreros, durante casi toda
la época colonial no existía, como al presente, el ré-
jimen de la übertad de trabajo i de fijación de un
salario monetario mediante el contrato del trabajo.
El indio estaba sometido al español i obligado a tra-
bajarle en condiciones duras, como sucedió con el ré-
jimen de las encomiendas, especie de servidumbre o
esclavitud a que estaban condenados los indíjenas en
favor de los españoles. En 1789, según informa el Pre-
sidente O'Higgins, existía aún esta misma condición
d^ los indios de encomiendas que el mismo Presiden-
te califica de esclavitud (i). En 1791 se ordenó por
real cédula de 10 de Julio, la incorporación a la Co-
rona de España de todas las encomiendas de Chile.
Al terminar el siglo XVIII se había ya desarrollado
bastante la clase de los trabajadores libres; pero la
mayor parte de los trabajadores de los campos con-
tinuó en la calidad de inquilinos, siendo el salario mo-
netario casi nulo, pues se mantenían de sus siembras
i de los animales que se les daba derecho a tener.

Por lo que respecta a precios de artículos de prime-
ra necesidad para el consumo, he aquí algunos to-

(i) Escritos de Don Manuel de Salas. Tomo I. Páj. 151.

— sa-
mados de los que da Don Manuel de Salas en su in-
forme al Gobierno español de fecha lo de Enero de
1796 (i):

I :^anega de trigo , 12 reales

I >> de cebada 4 »

I » de fréjoles 14 »

I arroba de azúcar 4 pesos

I » de arroz 20 reales

I vara de tocuyo 2|reales

I » de paño de Quito ; 20 reales

I » de bayeta ordinaria 3 » "

I animal vacuno en pie 10 pesos

I oveja 3j reales.

Reduciendo la fanega de trigo i la de cebada a ki-
logramos a razón de 71.30 kilos; la de fréjoles a ra-
zón de 92 kilos i la arroba de azúcar i de arroz a ra-
zón de II. 5 kilos, se puede formar el cuadro siguien-
te, en el cual se comparan los precios de 1796 con los
de 1913 i los de 1919:

Valor espresado en pesos
moneda corriente

1796 I9I3 I9I9

ICO kilogramos trigo $ 2,10 $ 20.00 $ 33.00

» » cebada... 0.70 18.00 27.00

» >> fréjoles... 1.91 28.00 52.00

» » azúcar.... 34.78 45.00(1) 90.00

» » arroz 21.70 28.00 100.00

I vara de tocuyo 0.35 0.49 1.40

I vara de tayeta Ó-375 0-75 i-5^

(i) Azúcar granulada de $ 2.90 la arroba.

— 56 —

\

I vara paño lana 2.50 5.85 1340

I animal vacuno 10.00 190.00(1)220.00

I oveja 0437 18.00 25.0a

Hemos tomado los precios de 1913 para ponernos en
un año normal anterior a la gran guerra que tantos
trastornos ha producido en materia de precios. En
seguida tomañios el año 1919 que es el presente.

Aplicando el procedimiento de las Index Numbers
formamos, sobre la base del cuadro anterior, el si-
guiente:

1796 1913 1919

Trigo

Cebada

Fréjoles

Azúcar

Arroz

Tocuyo

Bayeta

Paño

Animal vacuno 100 1900 220a

Oveja 100 4118 572a

100

952

I57I

100

2570

3857

100

1465

2722

100

129

258

100

128

460

100

140

400

100

200

400

100

234

536

Total 1000 11836 18124

Index Numbes 100 1184 1812

(i) En materia de precio de animales vacunes hai al presente mu-
cha variedad según las edades, sexo, gordura. Debería establecerse
el precio por kilógiamo; pero los precios que tenemcs del siglo XVIII
son por cabeza i por este motivo debemos tomarlos también por ca-
beza para los animales en 191 3 i 191 9, haciendo un término medio.
Débese advertir que el precio de $ 10 que da Don M. de Salas para
1 796 es de un máximum.

— 57 —

1

Según este cuadro, las fluctuaciones de la potencia
adquisitiva del <<peso» unidad monetaria de Chile ha-
brían sido proporcionales a los números lOO, 1,184 i
1,812, entre los años que se indican, Claro está que
esta no es sino una indicación defectuosa de las fluc-
tuaciones del valor del peso, pues el número de pro-
ductos que ha sido tomado en cuenta ha sido redu- '
cido; i, por otra parte, este método de los Index ííum-
bers (números indicadores) adolece del inconvenien-
te de dar a cada uno de los precios del cuadro una im-
portancia igual. Pero los artículos, cuyos precios he-
mos considerado, son todos ellos de importancia desde
el punto de vista de las necesidades del consumo po-
pular, pues se refieren a la alimentación i al vestido.

Pero el «peso» unidad monetaria de 1796 contenía
1.55 gramos de fino, al paso que el peso de 1913, que
fluctuaba alrededor de 10 peniques, equivalía única-
mente a 0.3048 gramos de fino; i el peso del presente
fluctúa también, en el momento que escribo, alrede-
dor del mismo nivel (i).

Tomando, pues, en consideración, para cada uno
de estos pesos su contenido en oro, podemos hacer el
cuadro siguiente en el cual expresamos los precios de
estos mismos diez artículos, no ya en pesos, sino en
gramos de oro puro.

(i) En el momento presente (Agosto 1919) la moneda inglesa está
un tanto depreciada con relación aloro; pero el tipo del cambio en
Chile está un poco más alto de 10 peniques.

—•58 —

Valor espresado en gramos de oro puro:
1796 I9I3 I9I9

100 kilos trigo 3.25

)> » cebada 2.96

» » fréjoles 2.96

» » azúcar 53-8i

» » arroz... 3363

I vara de tocuyo 0.54

I vara de bayeta 0.58

I varadepaño 3.87

I animal vacuno ,. 15.50

I oveja 0.68

Aplicando el procedimiento de losindex Numbers
sobre la base del cuadro anterior, formamos el si-
guiente:

6.10

9.14

5-49

8.23

8.53

15.85

13.72

27.43

8.53

30.48

0.15

0.43

0.23

0.46

1.78

4.08

57.91

67.06

5-49

7.62

1796 I9I3 I9I9

Trigo

Cebada

Fréjoles

Azúcar

Arroz

Tocuyo

Bayeta

Paño de lana....
Animal vacuno
Ovejas

Total

ICO

187

281

ICO

185

278

IDO

288

535

ICO

25

50

ICO

25

90

ICO

24

42

ICO

39

79

ICO

45

105

ICO

373

432

ICO

807

1 120

1,000

1,998

3,053

Index Numbers 100 200 305

— 59 —

Refiriendo pues los valores o precios a una unidad
monetaria cuyo contenido de oro permanezca inva-
riable, se ha formado el cuadro anterior, según d cual
las fluctuaciones de la potencia adquisitiva del oro
en Chile entre los años 1796, 1913 i 1919 ha sido pro-
porcional a los números 100, 200 i 305.

La baja del valor de la moneda no aparece tan con-
siderable en este cuadro, debido en gran parte a la
influencia de los artículos manufacturados del ves-
tir, como ser el tocuyo, la bayeta, etc. Con los progre-
sos de la técnica, la grande industria moderna ha lle-
gado a abaratar bastante esta clase de artículos. En
cambio, los productos alimenticios, han subido to-
dos considerablemente de valor.

Por otra parte, el alza de los precios en oro no ha si-
do tan considerable, porque la baja del valor en oro
del «peso» unidad monetaria chilena ha influido en el
sentido de disminuir el valor en oro de algunos pro-
ductos. Los precios de ciertos artículos no suben pro-
porcionalmente con la baja del cambio, sobre todo
cuando no son artículos ni de esportación ni de
importación, como ser muchos de nuestros productos
agrícolas; por este motivo si tomamos el valor en oro
de estos artículos cuando el cambio está mui bajo,
como ser hoi día, resultará que este precio es más bien
reducido. Si hubiéramos tomado en consideración el
año 1918, cuando el cambio internacional llegó a su-
bir hasta 17 peniques, sin que se pro4ujera un des-
censo de predos, debido esto^n gran parte a la guerra,
el valor en oro de los productos agrícolas habría
resultado mucho más elevado, aunque ej valor es-

— 60 —

presado en pesos papel moneda era menor que el de
hoi (i).

Respecto a precios de las tierras, a fines del siglo
XVIII, podemos tomar la tasación de la Hacienda de
«La Calera», hecha en 1787. Se avalúa «1200 cuadras
a 10 pesos cada una por tener riego i ser de primera
calidad; i las restantes 671 cuadras i una cuarta a 8
pesos, por comprender cerranías, aun cuando era po-

(i) Si tomamos los precios de los productos agrícolas del año 1918
en el mes de Julio con un cambio internacional de 17 peniques i los
comparamos con los de la misma fecha del año 1919 con un cambio
de 10 d. tendremos lo siguiente:

Productos Año 191 8 Año 191 9

100 kilos trigo $ 29 $ 33

» cebada 16 27

j> fréjoles 38 52

I kilo carne de buei — 1.18 1.48

I » » » cordero 1.60 2.00

Si reducimos estos precios a gramos de oro a razón de 0.5182 gra-
mos para 191 8 (Julio) i de 0.3048 gramos para 191 9 (más o menos en
igual fecha) tendríamos el cuadro siguiente:

1918 1919

100 kilos trigo 15 gramos oro 9,14 gramsoro

» » cebada 8.34 » » 8.23 » »

» j> fréjoles 19.70 » » 15.85 » »

I kilo carne de buei 0.61 » » 0.45 » »

I » » » oveja 0.83 » »* 0.61 » »

Sin necesidad de reducir estos valores a Index Numbers se nota a
primera vista que si los precios en papel-moneda de 1919 son bastante
más elevados que los de 1918, en cambio estos precios reducidos a oro
resultan, por la inversa, más elevados para 191 8.

— 61 —

sible regarlas todas» (i). Estas mismas «cuadras» val-
drán hoi, sobre barato, entre 3000 y 4000 pesos cada
una. Las viñas se avaluaban en esta misma propiedad
a 3 reales cada parra «con sus varas i horcones», lo
que era un valor bastante considerable; pues supo-
niendo unas 1,500 parras por cuadra (eran planta-
ciones más espaciadas que las que se usan al presente)
resultarían más o menos 562 pesos por la plantación
de cada cuadra. La famosa Hacienda de Bucalemu,
que fué de los padres jesuítas, fué adquirida en 1778
en 120,125 pesos «con declaración de que los ganados
i muebles, estimados en 60,150 pesos i 4 reales eran
para el (rematante) i las tierras i edificios, con un va-
lor de 59,974 pesos i 4 reales para don Pedro Fernán-
dez Balmaceda-^ (2). Esta Hacienda de Bucalemu, que
se encuentra al presente dividida en tres partes, vale
hoi más de 6 millones de pesos. La grande Hacienda de
«La Compañía», que fué también de los jesuítas, fué
rematada en 1771 por don Mateo de Toro Zambrano
en 90,000 pesos, pagaderos en nueve años al 5% de
interés; al presente esta propiedad, que está dividi-
da en varias partes, vale muchos millones de pesos.

Un patrimonio de 20,000 pesos era mui considera-
ble en esja época, como que se podía adquirir con él
alguna valiosa propiedad de campo. Una dote matri-
monial de $ 15,000 era tan cuantiosa que sólo podían
tenerla las grandes herederas (3). Al presente no sería
considerada como gran dote una inferior a $ 400,000.

Como precio de una propiedad urbana podemos dar

(i) Domingo Amunátegui. «Mayorazgos i títulos de Castilla».

(2) Domingo Amunátegui. «Mayorazgos i títulos de Castilla». Vol.II
pájs. 287 i 256.

(3) Véase «Mayorazgos i títulos de Castilla» por D. , Amunátegui.

— 62 —

el de la casa de la calle Merced, q^áe. era un lu j oso pa-
lacio edificado por Toro Zambrano, taf cnai está al
presente, que fué tasado en 1789 por el famoso arqui-
tecto Toesca en 50,000 pesos. Era, sin duda, un pre-
cio es traor diñarlo, Hoi valdrá esta propiedad, por
su situación comercial, mas de un millón de pesos.

ff)o SrOOeoo4>*««ouoo*ooeooooo«o

CAPITULO VIII

POR QUÉ NO HUBO BANCOS EN EL PERÍODO COLONIAL

DE CHILE

Las instituciones especiales denominadas Bancos .
fueron desarrollándose mui lentamente durante la
Edad Media europea. Después de los Bancos de Ve-
necia, se fundó el famoso Banco de Amsterdam en
1609. En Inglaterra, sin contar a los particulares quo
hacían el oficio de banqueroí;, el primer banco fué el
Banco de Inglaterra, fimdado en 1694, con el objeto
de proporcionar fondos rj Gobierno.

En España la primerr. institución de este j enero fué
el Banco de San Carlos, creado por el Gobierno, por
Real cédula de 2 de Jui io de 1782 (i). El objeto prin-
cipal de su fundación fu3 el de proporcionar recursos
al Erario, por medio del crédito público. En realidad

(i) Enrique Lisbona Fabrat. «Los Láñeos de Emisión de Europa».
Madrid, 1896,

\

— 64 —

este factor financiero fué el principal inspirador de la
fundación de los grandes Bancos de Estado o privi-
lejiados europeos.

En la América colonial los primeros bancos que en-
contramos son los de las colonias inglesas. Yia en 1714
se lanzó un proyecto para la fundación de un Banco de
Crédito, en Massachussetts, destinado principalmente
a proporcionar circulante al mercado por medio de
billetes. En 1741 empiezan los llamados «Land Bank»,
instituciones cuyo principal objeto era emitir billetes
con garantía de propiedades. «Se desencadenó una
verdadera manía en favor de estos bancos» (i); i se
fundaron varios otros en . las colonias inglesas más
o menos con el mismo objeto. Los resultados de estos
Land Bank fueron, desastrosos; i el Gobierno los su-
primió. «La liquidación de estos bancos duró un cuar-
to de siglo; i casi todas las personas que tuvieron
relaciones de negocio con ellos se arruinaron» (2).

El primer banco propiamente tal que se estableció
en los Estados Unidos fué el Bank of North America
fundado en Philadelphia en 178 1 i aprobado por el
Congreso Continental (3).

En las colonias hispano-americanas, no existieron
Bancos, ni como instituciones de emisión de billetes
ni como instituciones de depósitos i préstamos, i ni
siquiera como instituciones destinadas al cambio de
monedas.

Si los dirij entes de Chile clamaron, desde los prir
meros tiempos de la colonia, por el establecimiento de
una Casa de Moneda, como medio de mejorar las con-

(i) Horace T. White. «Money and Banking». Boston, 1896.

(2) Horace T.'White. «Money and Banking». Boston, 1896, Páj. 257.

(3) John T. Holdsworth. «Money and Eanking». New York, 1915.

. _ 65 —

«I

diciones monetarias, jamás, que yo sepa, solicitaron
de la Corona el establecimiento de un banco. I era
natural que así fuera, pues los bancos no se habían to-
davía jeneralizado por la Europa; i por lo tanto no eran
instituciones conocidas en estos reinos. I ni aun se las
solicitó a fines del siglo XVIII cuando ya eran cono-
cidas por acá. En las mui interesantes representacio-
nes hechas al Ministerio de Hacienda por el Síndico del
Real Consulado de Santiago, don Manuel de Salas,
sobre el estado i las necesidades de la agricultura, de
la industria i del comercio del reino de Chile en 1796,
nada se dice sobre bancos. Sin embargo, a fines del
siglo XVIII i a principios del XIX, durante el período
colonial, se comenzó ya a conocer en Chile el objeto
de los bancos i sus operaciones, como que algimos capi-
talistas chilenos enviaban su dinero a depositarlo al
Banco de San Carlos de España i a 'otros bancos de
Barcelona (i).

Durante la vida colonial no hubo más bancos en es-
tas re j iones de América que el Banco Real de San
Carlos en Potosí, que tenía el monopoUo del rescate
o compra de pastas i pinas de plata i barras i pepitas
de oro, por cuenta de la Corona de España, pagando a
los mineros precios oficialmente establecidos. «Im-
propiamente llamado Banco, no era más que una ofi-
cina de estanco. Al principio se denominaba «Real
Compañía». Sólo el 8 de Agosto de 1779 fué incorpo-
rada a la Corona, bajo la denominación de «Banco
Real de San Carlos» (2).

(i) Casto Rojas. «Historia Financiera de Bolivia». Páj. 21.
(2) «Memoria presentada a la Casa Consular de Santiago» por el se-
cretario Anselmo de la Cruz, de fecha 11 de Enero de 181 1.
5.— Sistema Monetario.

— 66 —

•

jEn Méjico, según Martínez Sobral, se fundó un Ban-
co en tiempo de Carlos III (1759-1788) con el objeta
de favorecer la minería. Tuvo este Banco un capital
de $ 5.000,000. «Sus operaciones consistían en el avío-
de minas, o sea en él préstamo refaccionario sobre
minas i en la admisión de capitales a rédito. Los ré-
ditos constituidos a favor del Banco gozaban de pri-
vilejio^» (i)* Este Banco duró hasta los primeros años-
de la Independencia i sus resultados, según Martínez^
Sobral, «fueron escasamente satisfactorios». El autor
citado no da fecha de la instalación del Banco. Este
es, sin duda, un hecho bastante curioso, pues el Ban-
co de S3.n Carlos de España sólo se fundó, como he-
mos visto, en 1780; i en América española sólo se co-
nocían los bancos de rescate de pastas metálicas. Por
lo demás, aquello de que sus resultados fueran poco
satisfactorios, no sería de estrañar, puesto que si era.
difícil el funcionamiento de un Banco de Crédito en
las circunstancias de aquella época, mucho más di-
fícil aun era el de un Banco destinado a aviar empre-
sas mineras, negocios, de por sí, mui delicados.

Nuestras instituciones bancarias no arrancan, pues,,
del período colonial, sino de la época déla Indepen-
dencia, como lo veremos más adelante.

(i) «Estudios Elementales de Lejislución Bancarias^. Méjico iqii.

<^ooooo««oeo6dooo* •oeeooofr.o«oa**»«oooo»eóooaooo**o eoeeooeo^

CAPITULO IX

EL TRÁNSITO DE LA MONEDA COLONIAL A LA DE LA

REPÚBLICA INDEPENDIENTE

Al declararse lá Independencia de Chile, sucedió,
como en casi todos los estados de América, que se
mantuvo el sistema monetario de la época colonial,
limitándose el nuevo Gobierno a reemplazar la ima-
jen de los antiguos soberanos, las insignias reales i
las inscripciones que llevaban las monedas por otras
imájenes, insignias e inscripciones alusivas a la vida
independiente que se iniciaba. Así el 9 de Junio de
1817 el Supremo Director, a nombre del Gobierno re-
cién constituido, decretó que en lo sucesivo la moneda
nacional de plata tendría el sello del Gobierno; i las
inscripciones siguientes: «Libertad», «Unión i fuerzaD^
i «Chile Independiente».

«El que de cualquier modo, agregaba este decreto,
violase la nueva moneda será castigado como traidor
a la patria».

- 68 -

Esto que sucedió en Chile en 1817 había sucedido
también con admirable uniformidad en las demás Re-
públicas hispano-americanas. A pesar de lo poco desa-
rro liado que entonces estaba el crédito, no habría sido
posible alterar el patrón monetario sin producir perjui-
cios en los contratos vij entes. Además, como los pre-
cios de las mercaderías, los sueldos de los empleados
i los salarios en jeneral, así como también el pago de
los servicios, fletes, tarifas, etc., estaban estableci-
dos en las monedas existentes; i en materia de precios
la costumbre tiene grande importancia; era indicado
mantener el valor en metálico de las monedas anti-
guas, limitándose a cambiar únicamente los cuños,
como se hizo. Por estos motivos, sin necesidad de es-
tablecerse un acuerdo previo entre las nuevas Repú-
bücas hispano-americanas, todas ellas procedieron en
forma más o menos igual; porque la igualdad de cau-
sas, en igualdad de circunstancias, tiende a producir
igualdad de efectos.

En la República Arj entina, en medio de la anar-
quía que se produjo con la lucha por la libertad, en
1813, la Asamblea Constituyente decretó que la mo-
neda que se acuñaba en la Casa de Moneda de Potosí,
mantuviese la misma lei de ñno i peso que las de oro
i plata de los reinados de Carlos IV i Fernando VII,
pero llevase otros sellos con las inscripciones «Unión
i libertad» «Provincias del Río de la Plata». Pocos años
después, en medio también de la anarquía que conti-
nuaba adelante, se inició el réjimen de papel mo-
neda (i).

En el Perú, dice Garland, «las pocas modificaciones

(i) Emilio Hansen. — *La Moneda Arjentina». — Buenos Aires,
191..

— 69 —

decretadas por el Gobierno recién establecido (1822)
se concretaban a la sustitución del busto del monar-
ca español por el escudo peruano, i de las leyendas i
símbolos por otras más en consonancia con el nuevo
réjimen» (i).

El primer decreto monetario de Méjico indepen-
diente fué el de i.^ de Agosto de 1823, que conservó
el peso i la lei de las antiguas monedas españolas,
modificando únicamente los emblemas (2).

De igual manera «el boliviano» de Bolivia, «el bo-
lívar» de Venezuela, «el peso» del Uruguay, «el sucre»
del Ecuador, «el peso» del Paraguai, etc., descienden
del antiguo «peso» unidad monetaria hispano-ameri-
cana del sistema bimetálico, que al iniciarse la época
de la Independencia cambió sólo su aspecto estemo,
pasando a vestir el traje republicano que le decretaron
los nuevos Gobiernos.

Los Estados Unidos de Norte América han consti-
tuido una notable escepción a esta regla, pues al de-
clarar su Independencia establecieron, en 1792, por
resolución del Congreso, el «dólar» (3) o sea el peso his-
pano-americano revestido de las insignias e inscrip-
ciones de la nueva República anglo-sajona, i abando-
naron el uso de las monedas inglesas. La razón de
esta aparente anomalía es fácil de esplicarse. El peso
hispano-americano era a la sazón una moneda que cir-
culaba mucho en los Estados anglo-americanos que pa-

(i) «Los Medios Circulantes usados en el Perú». Lima, 1908.

(2) Martínez Sobral. «La Reforma monetaria de Méjico». Méjico,
1909.

(3) La palabra doUar \áene del alemán Thaler, nombre de una mo-
neda de plata usada en Bohemia desde el siglo XVI. Este mismo nom-
bre se aplicó después a la moneda de plata hispano -americana llama-
da «peso».

— Te-
saron a unirse i a declararse independientes. De hecho
era la moneda en la cual se cotizaban los precios.
Además esta moneda de un peso se prestaba mejor
para servir de base a un sistema monetario decimal;
mucho más sencillo que el sistema monetario inglés
con sus libras, chelines i peniques. No se trastornó
pues la situación existente, sino que se consolidó el
uso de un sistema que ya el pueblo había adoptado,
por lo menos en gran parte, en sus transacciones
comerciales i en Aiuchos otros pagos. Además algu-
nos estados de la unión americana habían sufrido las
desastrosas consecuencias de la depreciación más ab-
soluta de su papel moneda de la época colonial, i esto
a la parquedesprestijiaba el sistema monetario vi jen-
te, que era el de las monedas inglesas, facilitaba la
adopción del nuevo réjimen basado en el «peso» o
«doUar» que había circulado siempre como moneda me-
tálica de un valor intrínseco.

En tiempos posteriores vemos también un c?imbio
de monedas en el Perú, cuando en 1897 pasa a adop-
tar la libra esterlina inglesa. Que esta reforma hubiera
podido realizarse sin producir los trastornos consi-
guientes a un cambio de réjimen monetario, se esplica
también por las circunstancias que intervinieron. El
antiguo papel moneda existente en el Perú había caí-
do en su más completa des valorización. En su lugar
se estableció la circulación del «sol» o «peso de pláta>>
de acuñación libre, el cual, a consecuencia de la baja
del valor de la plata, no pudo tampoco satisfacer las
condiciones requeridas; i, siendo entonces la libra in-
glesa una moneda mui usada en la práctica de los
negocios, se adoptó la equivalencia de diez soles con

! , ' — 71 —

I

una libra esterlina; se suspendió la libre acuñación del
«sol» i se estableció después la moneda de oro peruana
copiada de la libra esterlina, pero sin sus chelines ni
peniques, qué tanto dificultan las cuentas. Se nece-
sitó la ruina del antiguo sistema mpnetario existente
para que pudiera facilitarse la adopción de una mo-
neda estranjera mui usada ya en las prácticas mone-
tarias de esta costa del Pacífico, como era la libra es-
terlina.

^^o»

CAPITULO X

SITUACIÓN MONETARIA DURANTE LOS PRIMEROS AÑOS

DE LA INDEPENDENCIA

La lucha contra la dominación española empezó
antes de 1810 i sólo terminó en 1818. Al iniciarse el
nuevo réjimen, la situación económica, política, so-
cial i administrativa era mui irregular. Los servicios
públicos estaban completamente desorganizados. En
estas condiciones entraba el país a un réjimen de go-
bierno para el cual no estaba, en absoluto, preparado.
Se produce un período de anarquía en que el país no
podía darse un gobierno estable ni una Constitución
definitiva; i este período se prolonga hasta 1828, o
mejor dicho hasta 1830, en que la mano robusta de
Portales cimenta definitivamente el orden público.

La Casa de Moneda, por su parte, al iniciarse el
réjimen de independencia, se encontraba «en la ma-
yor decadencia», como 'lo manifestaba el Senado al
Superintendente de la Casa de Moneda en Diciem-
bre de 1818 (i).

He aquí la cantidad de oro i plata amonedada des-
de el año 1810 hasta 1850:

(i) «Sesiones de los Cuerpos Lejislativos». Vol. II. Páj. 164.

Marcos Valores Marcos Valores

Aftos de en de en *

oro pesos plata pesos

1810 6,395 854,824 18,496 157,216

1811 5,230 711,280 13,177 112,004

1812 5,631 765,816 41,499 352,741.4

1813 4,624 628,864 58,865 508,852.4

1814 3,532 480,352 44,644 379,474

1815 4,778 649,808 48,421 411,578.4

1816 5,452 741,472 57,740 490,790

1817..... 505 68,680 53,043 450,865.4

1818 3,731 504,968 44,142 375,207

1819 4,^03 626,008 28,360 241,060

1820 4,290 583,440 13,963 118,685.4

1821 1,992 270,912 15,458 131,393

1822 3,873 526,728 18,014 153,119

1823 2,300 312,800 5,729 48,696.4

1824 1,388 188,768 1,789 15,206.4

1825 1,153 156,808 400 3,400

1826 1,294 175,984 719 6,111

1827 282 ,38,352 62' 527

1828 566 76,976

X. 0^\J« ••••••••••••• ••• ••• ••• •••

1830 410 55,760 808 6,868

1831 205 27,880 6,087 51.7394

1832 1,357 184,552 4,914 41,769

1833 3,009409,224 10,848 92,208

1834 3,840 522,240 5,405 45,9424

1835 3,482 473,552 632 7,732

1836 3,293 447*848

1837 2,073 281,928 924 7,854

1838.^. 4,103 558,008 208 1,768

1839 3.362 457.232 24,152 205,302

1840 3,064 416,704 736 6,256

1841 3,150 428,400 229 1,782.2

. j

— 75 —

1842 3>46i 470,696 279 2,296.6

1^43 3,332 453,152 12,832 133,187.1

1844 3,235 474,331.87 7,173 68,860.6

1845 2,522 369,788.25 19,359 i57>046.3

1846 1,940 284,452. 5 11,672 112,051.1

X847 2,296 336,944.25 5,844 56,102.3

1848 1,675 245,596.87 7,896 75,801.6

1849 6,244 915,526. 5 13,693 131,4524

1850 22,7743,339,237.75 1,340 12,864

Como puede verse en el cuadro anterior, la cantidad
de oro labrada en 1810 no volvió a repetirse hasta
1849. Plata se acuñó una mayor cantidad durante los
primeros años de la Independencia, pero después de
1822 decae hasta casi desaparecer la fabricación de
las monedas de este metal. Aunque se mantuvo, en
los primeros años de la Independencia, la obligación
de los mineros de vender sus metales nobles a la Casa
-de Moneda, el contrabando fué tan grande que en mu-
chas ocasiones parece que no hubiera existido la
prohibición de esportar tales metales. Para evi-
tar contrabandos se proyectó en diversas ocasio-
nes la fundación de un «Banco de rescate de pastas
metálicas» en la villa de Huasco. En otras palabras:
se proponía instalar una casa compradora de metales
nobles en un pimto cercano de los minerales que los
producían.

En jeneral, puede decirse que el estado económico-
social de aquellos primeros años de la República fué
lamentable. La inseguridad en que se vivía, i la falta
de organización política i administrativa de aquellos

— 76 —

años que se siguieron a las luchas de la Independiencia,
tenían que. producir fatales efectos de postración en
el orden económico.

La falsificación de las monedas nacionales creadas
por el decreto de Quintana de 1817, de que ya dimos
cuenta, tomó alarmante desarrollo. O'Higgins dictó
en 1820 un decreto a ñn de evitar esta falsificación
facultando «a todos los empleados, a los comerciantes
i vecinos para que quebren i deshagan cualquiera mo-
neda falsa que llegara a sus manos» i disponiendo,
otras sanciones con este mismo fin (i). Las medidas
que proponía O'Higgins eran copias de las que con
este mismo fin usaba el Gobierno español; i aunque
el mismo decreto dice que este mal se dejó también
sentir en tiempo de la dominación española, parece
que al presente tomaba caracteres estraor diñarlos.
J. T. Medina dice a propósito de esto mismo, i refi-
riéndose a este decreto de O'Higgins: «Ya que es esta
la primera vez que hemos tenido ocasión de recordar
un hecho semejante, diremos que en la colonia fi eron
bastante raros, no, sin duda, por falta de deseos de
emprender una industria a que tan inclinados se han
manifestado siempre las españoles, sino desde luego,
por las penas rigurosísimas con que la lejislación de la
monarquía castigaba el delito; i en seguida por la falta
de elementos que había en el país para llevar a cabo
semejante operación».

Circulaba también en grande abundancia, en aque-
llos años, la moneda de pesos cercenados, llamada «ma-
cuquina». Ésta moneda desempeñó en realidad el pa-
pel de divisionaria, i a pesar de las protestas perma-
neció por mucho tiempo en la circulación. Veinte años

(i) Sesiones de los Cuerpos Lejislativos. Tomo IV. Páj. 305.

— 77 —

después circulaba todavía en gran cantidad esta clase
de monedas que había perdido parte de su peso, i
seguía desempeñando las funciones de moneda de ve-
1 lón.

En 1818 el Gobierno prescribió que las oficinas de
Hacienda admitiesen la onza de oro por el precio de
diez i siete pesos dos reales, siendo que el valor legal
de ella, desde el tiempo de los españoles, había sido de
diez i seis pesos (i). ■

La relación de valor entre la plata i el oro en el co-
mercio chileno fué jeneralmente más favorable al oro
que la que existía en el comercio europeo, lo que nos
permitía mantener una relación de 1:16 cuando en los
mercados europeos existía la de 1:15.5. Pero la situa-
ción de 1818 era sin duda estraordinaria. ProbaLle-
mente el oro fuera más apreciado en aquellos tiem-
pos de tanta inseguridad, por ser más fácilmente tras-
portable i, sobre todo, más fácilmente ocultable. Ade-
más, como ya lo manifestamos (Cap. VI), al ñnal del
siglo XVIII, en pleno período colonial, existía este
premio en favor del oro. Parece que el Gobierno espa-
ñol buscaba de preferencia el oro para llevárselo a la
Península.

Durante el réjimen colonial diversas circunstancias,

(i) No he podido encontrar el texto de este decreto; pero se hace
alusión a él en algunas sesiones del Congreso. Por ejemplo, el Ministro
de Hacienda Renjifo dice, defendiendo la oportunidad de este de-
creto que había sido objetado veinticuatro años después por el dipu-
tado Toro en la sesión del 4 de Agosto de 1843: «Ya desde el tiempo
de la dominación española corría la onza de oro en Chile con el pre-
mio de 8 a 9% sobre los $ 16 de su valor legal i lejos de haberle dado ma-
yor estimación el decreto que prescribió a las oficinas de Hacienda ad-
mitiesen dicha moneda por el precio de $ 17-2 reales, disminuyó su
valor respecto al curso corriente del mercado*. (Sesiones de los Cuer-
pos Lejislativos. Tomo XXXII).

78

como la reglamentación del comerció, las prohibicio-
nes de esportar monedas i el monopolio del Estado,
que obligaba a los productores de metales nobles a pa-
sarlos por la Casa de Moneda, constituía una situa-
ción especial para los mercados comerciales de estas
colonias; situación que esplicaba diferencias entre la
relación del valor del oro i la plata de estos mercados
i la que existía en los de Europa.

Al declararse la Independencia se permitió la es-
portación de monedas, previo pago de un derecho de
esport ación que en un principio fué de 9% i después
se rebajó para evitar los contrabandos; pero sé prohi-
bió la espórtacióñ de metales en pastas o sea sin amo-
nedar. Esta prohibición de esportar fué burlada mui
comunmente.

En todo caso a pesar de la libertad de comercio i de
esportación de monedas, con las dificultades de tras-
porte i de comunicación que existían en aquellos tiem-
pos, solían producirse diferencias considerables entre
las cotizaciones comerciales de la Europa y de nues-
tro pequeño mercado de entonces. No sucedía lo que
sucede al presente, en que el telégrafo comunica los
precios por el mundo entero i los comerciantes de los
diversos continentes, merced a la facilidad de tras-
portes, aprovechan inmediatamente cualquier diferen-
cia de cotización entre un mercado i otro, tendiéndose
de esta manera a producir una cierta nivelación de los
precios. El caso de 1818 era sin duda un notable ejem-
plo de esta disparidad entre las cotizaciones del oro i
la plata en el mercado chileno i en el mercado euro-
peo.

La situación de la Casa de Moneda de Santiago, se-
gún consta del inform'e del propio Superintendente, de

— 79 -

fecha 4 de Octubre de 1817, no podía ser peor. No ha-
bía aun cuños para las monedas de oro, pues el Go-
bierno no los había acordado todavía. No había tra-
bajo para dar ocupación a los empleados; no había
fundidor, ni sellador. De los «operarios i otros me-
nestrales de habilidad, de salario eventual, unos sq
han muerto i otros, por falta de ocupación, se han re-
tirado», según decía el citado informe.

Preocupado el Gobierno por el poco metal que se
hacía amonedar en la Casa de Moneda, a pesar de que
las minas del norte continuaban produciendo oro i pla-
ta, i atribuyendo esto a la excesiva distancia entre
Santiago i los asientos mineros del norte, acordó es-
tablecer en la Serena una sala de amonedación que
quedaba bajo la inspección del Superintendente de
la Casa de Moneda de Santiago. Esta Casa de Mone-
da de la Serena duró mui poco en función; se limitó
a la acuñación de una pequeña cantidad de monedas.
En 1830 no funcionaba ya.

fetAi^l iÉf^<trá»^fjf o

CAPITULO XI .

LA PRIMERA LEÍ SOBRE MONEDA APROBADA POR EL
CONGRESO EN 1834 I EL DECRETO DE 1838

Establecido sobre bases sólidas el orden público, en
1830, empieza ya la vida regular de la República.

La primera lei relativa a la moneda aprobada por
el Congreso Nacional fué una de 23 de Agosto de 1832,
que dice en su artículo único: «La Casa de Moneda
pagará a los introductores de plata i oro a razón de 8
pesos 17 maravedíes el marco de plata en lei de 11
dineros, i, el de oro de 22 quilates a 136 pesos el mar-
co» (i). Esta lei no tenía otro objeto que fijar las con-

(i) Estos precios pagados por los metales por la Casa de Moneda
eran más altos que los que antes se usaban. El Ministro de Hacienda
Renjifo. decía a propósito de esta diferencia: «Todavía es más obvia
la razón de esta diferencia de precio entre la época antigua i el tiempo
presente; entonces el Soberano hacía un monopolio esclusivo de los
metales preciosos; i hoi protejido por nuestras instituciones no
reconoce traba alguna este tráfico; entonces el Gobierno fijaba el pre-
cio forzado de la especie i ahora con libertad ha adquirido toda la
estimación que merece».

«Sucedía entonces, continúa el Ministro, con la plata lo que ahora
sucede con el tabaco, que siendo uno sólo el comprador, éste impone
la lei. Así se esplica sencillamente un hecho que no debe sorprender
por poco que se medite sobre su oríjen i sus causas». (Sesiones de los
Cuerpos Lejislativos. Tomo XXxlI. Páj. 302).
6. — Sistema Monet.^rio

— 82 —

diciones en ,que se debería adquirir la pasta metálica
para la fabricación de las monedas. Como no se refie-
re al valor de las monedas, no reviste mayor impor-
tancia.

En 1834 el Presidente de la República presentó al
Congreso un proyecto de lei destinado a establecer un
nuevo cuño con el escudo de armas de la República.
Este proyecto no alteraba en lo más mínimo ni el pe-
so, ni la lei i ni siquiera el nombre de las monedas.
Pero el Congreso estimó conveniente darle más ampli-
tud; i, de acuerdo con el Ejecutivo, se despachó la
J lei de 24 de Octubre de 1834, cuyas principales dis-
posiciones son las siguientes:

«Artículo i.^ Habrá cuatro clases de monedas de
oro, denominadas doblón, medio doblón, cuarto do-
blón i escudo».

«Art. 2.^ Del marco de oro se sacarán ocho i media
doblones, quedando así reducido el peso específico de
cada uno de estos a siete ochavas i media, dos gra-
nos i dos decimoséptimos de grano, i el de medio do-
blón, cuarto doblón i escudo, a lo que proporcional-
mente les corresponde».

«Art. 3.0 La lei de las monedas de oro será de vein-
tiún quilates».

«Art. 4.^ Cada doblón tendrá el valor de diedséis-
pesos, i cada escudo el de dos pesos».

«Art. 6.0 Habrá seis clases de monedas de plata,
denominadas reales de a ocho pesos, reales de a cua-
tro, reales de a dos, reales, medios reales i cuartillos».

«Art. 7.0 Del marco de plata se sacarán en la amo-
nedación ocho i medio pesos, i cada uno de estos pesará
por consiguiente, siete ochavas i media, dos granos i
dos decimoséptimos de grano. Las demás monedas de-

-. 88 —

plata serán de un peso relatiycí^ a la proporción en que
están con los reales de a ocho».

«Art. 8.^ La lei de las monedas de plata, será de
diez dineros veinte granos».

«Art. 9.0 Cada real de a ocho tendrá el valor de
doscientos setenta i dos maravedíes; i las otras cinco
clases de monedas designadas en el art. 6.^ el que les
^corresponde en razón proporcional a su peso».

«II. Respecto a que las monedas de oro i plata es-
tablecidas por los artículos precedentes son iguales en
lei i peso a ías que hasta aquí ha tenido la Repúbhca,
serán admitidas i circularán con el mismo valor en
los cambios».

«12. Habrá dos clases de monedas de cobre, deno-
minadas centavos i medios centavos».

«17. Sólo será permitido emitir por ahora a la cir-
culación hasta la cantidad de treinta mil pesos mone-
da de cobre, la mitad en centavos i la otra mitad en
medios centavos».

«18. Se autoriza al Presidente de la República para
que determine, si lo considerase necesario, la canti-
dad que legalmente deba admitirse en cobre en los pa-
gos i transacciones mercantiles».

Traduzcamos ahora los pesos i leyes de estas mo-
nedas al sistema métrico deciniaL

La lei de 21 «quilates» equivale a 0.8749 de fino. Co-
mo de cada «marco» de oro debía sacarse ocho i me-
dio «doblones», teniendo el «marco» 230.0465 gramos,
resulta que cada «doblón» tenía 27.064 gramos; o sea
23.678 de fino. I como cada doblón valía $ 16, resul-
ta que cada peso oro equivalía a 1.4798 gramos de
fino.

Para las monedas de plata la lei era de 10 «dineros»

— 84 —

20 «gramos», loque equivalía a o. 9027. Como cada «mar-
co» debía contener igualmente ocho i media monedas
de un peso de plata, resulta que cada una de ellas te-
nía 27.064 gramos; o sea 24.431 gramos de fino.

Por lo tanto la relación legal entre el valor de la pla-
ta. i el del oro era 24.431:1.479, o sea 1:16.52.

Por diversas causas i principalmente por no estar
todavía listos los cuños, las monedas establecidas por
esta lei, según dice Medina (i), no pudieron fabricarse
-/sino tres o. cuatro años más tarde.

Mientras tanto la relación de valor comercial entre
el oro i la plata en los mercados europeos en 1836 era
de 15.72. Damos a continuación la relación de valor
comercial entre el oro i la plata de los mercados euro-
peos desde 1820:

1820 15.62 1852 15.42

1821 15.95 1853 1535

1825 15.70 1854 15.22

1830 15.82 1855 15.32

1831. 1572 1856 15.31

1833 15-93 1857 15.24

1836 15-72 1858 15.26

1838 15.85 1859 15.22

1839 15,62 1860 15.25

1843 15.93 1861 15.38

1847 15.80 1862 1532

1848 15.85 1863 15.29

1850 15-70 1864...., 15-29

1851 15-35 1865.,.., 15.32

(i) «Las Monedas Cliilenas».

- 85 —

Se ve, pues, que la relación legal de 16.52 estableci-
da por la lei de 1834 no estaba de acuerdo con la rela-
ción comercial del mercado europeo. La lei chilena da-
ba a las monedas de plata un valor jnenor que el que
en realidad tenían en el mercado europeo, i como la di-
ferencia era considerable, debía producirse una ten-
dencia a la esportación de las monedas de plata.

Las monedas de plata comenzaron en realidad
a circular con un cierto premio; i el Gobierno se vio
obligado a reconocer este premio para evitar que las
monedas de plata fueran sustraídas de la circulación.
El 24 de Noviembre de 1 838 el Presidente de la Re-
pública decretó que las «Tesorerías del Estado reci-
birán i entregarán los pesos fuertes corrientes con el
premio dé seis i cuarto por ciento». Esta disposición
debía rejir mientras no hubiera cambio de valor de
dicha moneda, «en cuyo caso el Gobierno proveerá
lo conveniente», agregaba el dicho decreto-lei. Esto
significaba en buenas cuentas, modificar la relación
legal de valor entre el oro i la plata, dando a la plata
un mayor valor, para de esta manera ponerla más de
acuerdo con la relación comercial.

Pero este decreto se refirió únicamente a los «pe-
sos fuertes» i nó a las demás monedas de plata sub-
múltiplos de él, como ser las de los dos «reales», de un
«real», etc., que eran monedas de libre acuñación i de
pleno peso, como las de un peso (i).

Como el premio en favor de las monedas de plata

iX

>y

(i) El «real de a cuatro» o moneda de medio peso autorizada por el
articulo 6.0 de la lei de 1834 no fué acuñada; pues no «e hace mención
de ella al tratarse de las monedas de plata submúltiplos del peso en
la lei de 1843. J. T. Medina afirma también que esta moneda no fué
acuñada i otro tanto afirma de la de «cuartillo». («Monedas Chile-
nal» Páj. CLXXXVIII).

^/

V

— 86 —

siguió aumentando hasta llegar en el año 1834 a nue-
ve i aún más por ciento, estas monedas, i mui en espe-
cial las menores de un peso para las cuales no se había
acordado un premio por el Gobierno, fueron desapa-
reciendo de la circulación, lo que produjo una situa-
ción de escasez de esta clase de monedas. ^Por qué
el Gobierno se había limitado a reconocer el premio
de las monedas de un «peso» i no hizo estensivo este pre-
mio a todas las demás monedas de plata ya que to-
das ellas, según el artículo 7.^ de la lei de 1834, te-
nían proporcionalmente el núsmo contenido de plata
que el peso fuerte? La razón de esto la esplica el Mi-
nistro de Hacienda en la sesión de la Cámara de Di-
putados de 7 de Agosto de 1843: el premio que alcan-
zaba el «peso» de ocho «reales» de plata era de 3 /4 de
real, i habría sido mui engorroso paradlos pagos apli-
car este mismo premio a las monedas de piedio «peso»,
cuarta parte, octava parte, dieciséis avas partes i
aún treinta i dos avas partes de «peso» como eran las
monedas de «cuartillo».

Pero no se crea que el mercado había quedado des-
provisto totalmente de moneda de plata divisionaria.
Circulaba en cantidad apreciable la moneda llamada
«macuquina» o moneda de plata recortada o desgas-
tada que, a falta de otra mejor, hacía las veces de mo-
neda divisionaria de plata. El Diputado Toro decía,
refiriéndose a esta moneda de peso cercenado, en 'la
sesión de la Cámara de Diputados del 7 de Agosto de
1843: «i mui felizmente se encontró esta, pues a no
existir, el cambio era tan ventajoso para los especu-
ladores que habría desaparecido toda (la moneda de
plata) i no tendríamos hoi ni un real en circulación».

CAPITULO XII.

LA leí monetaria DE 1843

En estas circunstancias resolvió el Gobierno jes-
tionar el despacho de una nueva lei que fué promul-
gada en 18 de Agosto de 1843, cuyas disposiciones
principales eran las siguientes:

«Art. i.^ Se autoriza a la Casa de Moneda para
comprar la plata en barra de la lei de doce dineros, a
un precio que no exceda de nueve pesos siete reales
marco».

«Art. 2.^ Toda la plata que en virtud de esta au-
torización rescatase dicha Casa, la aplicará a amone-
dar dinero sencillo o pesos fuertes ciñéndose a las ór-
denes e instrucciones que sobre ^1 particular recibiese
del Gobierno».

«Art. 3.0 La lei de la moneda de plata continuará
siendo la de diez dineros veinte granos».

«Art. 4.0 Los pesos fuertes seguirán también acu-
ñándose con el peso de quinientos cuarenta i dos gra-

- 88 -

nos ocho centesimos, que les asigna la ordenanza vi-
jente».

«Art. 5.0 Sólo podrá acuñar la Casa de Moneda di-
nero menudo de plata, de las tallas siguientes: rea-
les de a dos con el peso de ciento veinte granos, reales
sencillos con el peso de sesenta granos, i medios reales
con el peso de treinta granos».

«Art. 6.0 La amonedación de dinero sencillo de pla-
ta se hará exclusivamente con fondos nacionales i por
cuenta del Fisco».

«Art. 7.^ A los introductores particulares de pas-
tas que quisieran acuñar pesos fuertes, les abonará
la Casa de Moneda ocho pesos siete reales por cada
marco de plata de lei de doce dineros, cuya cantidad
se les entregará en pesos fuertes i sin deducción algu-
na por razón de premio».

«Art. 8.0 Si el Presidente de la República tuviere
por conveniente establecer un banco de rescates de
pastas de plata en la provincia de Coquimbo, se le au-
toriza para que fije la comisión de compra que ha- de
pagarse al ájente o aj entes que se emplearen en el
rescate, siempre que en ningún caso suba dicha comi-
sión del uno por ciento».

Se mantenía sin modificación la lei de fino de las
monedas de plata de 10 dineros 20 gramos, que equi-
valía a 0.9027. Los «pesos» fuertes de plata mante-
nían también el mismo peso, pues 542 «granos» 8 cen-
tesimos equivalían a 27.063 gramos (i).

¿En qué consistía entonces la reforma? En la dispo-
sición 'del artículo 5.^, según la cual los «cuartos de pe-
sos», es decir, los «reales de a dos», tendrán 120 «gra-

íi) A razón de 0.049Q23 gramos per cada «grano».

— 89 —

nos» en lugar de contener 135^ «granos», como les co-
rrespondía por equivaler a la cuarta parte del «peso».
Los «reales» sencillos i los medio «reales» se acuñarían
con esta misma proporción de plata, es decir con 60
i con 30 granos. Esto equivalía a disminuir el conteni-
do de plata de estas monedas más o menos en la pro-
porción de 11,4 por ciento, CQn lo cual se evitaba que
circularan con premio, o sea se establecía entre el oro
i la plata una relación legal más de acuerdo con la co-
mercial. En el artículo 6.^ se disponía que esta amo-
nedación de dinero sencillo de plata se haría exclusi-
vamente con fondos nacionales i por cuenta del Fisco.
Se establecía así para estas monedas, una cierta limi-
tación de acuñación, como se hace con las monedas
divisionarias o de vellón. Según la lei de 1834, estas
monedas de dos «reales», de un r«eal»,. de medio «realí>
i de «cuartillo» eran de plano peso i de libre acuñación
como las de ocho «reales» o de un «peso»; la reforma de
1843, al suspender su libre acuñación, i rebajarles el
contenido metálico, les daba el carácter de moneda
divisionaria de plata. No eran precisamente monedas
de vellón, por cuanto el valor del contenido metálico
intrínseco se acercaba tanto que casi equivalía al va-
lor legal; pero se asimilaban a ellas por ser de acuña-
ción limitada i reservada al Gobierno. Era, pues, aquel
uno de esos períodos del sistema bimetálico chileno,
en los cuales la esportación de monedas de plata i la
acuñación de monedas divisionarias o de vellón, pro-
ducía de hecho un sistema de patrón de oro, aunque
de derecho continuaba vijente el bimetalismo.

¿Por qué no se modiñcaba sencillamente la rela-
ción legal de valor entre el oro i la plata, dando a las
monedas de plata un valor mayor? Se ve que la poli-

— 90 —

tica monetaria de entonces tendía a defender el stock
de moneda de oro. Desde la época de la colonia, i más
en este primer tiempo de la Independencia, vemos
' que la relación legal fué jeneralmente favorable al
oro, de manera de evitar la esportación de monedas
de este metal. Lalei de 1834 adopta una relación de
16.52 cuando en el mercado europeo la relación era
de 15.7; i ahora en 1843 se acuñaba plata de menos
peso con el carácter de moneda divisionaria de vellón.
El Ministro de Hacienda Renjifo, en 1843 manifesta-
ba ante la Cámara de Diputados el peligro de que si
se rebajaba el valor legal de las monedas de oro, pu-
dieran ser éstas esportadas a los países vecinos. Era
sin duda una política monetaria favorable al oro. ^Ha-
bría influido en 1834 i 1843, el ejemplo de le reforma
monetaria inglesa de 1819, que marca el punto de par-
tida del patrón de oro moderno?

CAPITULO XIIT.

LA MONEDA DE VELLÓN

En el antiguo sistema bimetálico, las monedas de
plata de pleno peso servían de monedas divisionarias,
pero sólo hasta cierto límite, pues más allá resultaban
demasiado pequeñas i por lo tanto molestas para el
uso. Pero se usaban también las llamadas monedas
de «vellón», de mui baja lei de plata i también de co-
bre puro. Estas monedas eran de acuñación estricta-
mente reservadas al Estado o sea al rei. Así se usaron
en España «maravedíes» de vellón de lei de 24 milési-
mas de plata, en tiempos de los Reyes Católicos, i des-
pués se acuñaron los «maravedíes» de cobre puro.

Pero estas monedas de vellón cuya fabricación deja-
ba una buena utilidad al Estado, parece que se las re-
servaba la Corona, hasta el punto de no permitirse su
acuñación en las colonias de América. Nuestra Casa de
Moneda no acuñó jamás, durante el período colonial,
m ás que monedas de oro i plata de pleno peso i de li-
bre acuñación.

^ 92 —

En nuestro sistema monetario de los primeros años
de la Independencia, heredado de la época colonial, la
moneda divisionaria inferior era el «cuartillo» de plata
de pleno peso. Esta moneda resultaba excesivamente
pequeña i por lo tanto incómoda i susceptible de es-
traviarse. No había moneda de vellón de baja lei de
plata, ni tampoco moneda de cobre.

J. T. Medina reproduce las interesantes observacio-
nes hechas en 1822 por una turista estranjeró, que
dice lo siguiente:

«Muchas veces me ha llamado la atención la escasez*
de numerario. No hai en circulación ninguna moneda
más chica que el «cuartillo», o cuarta parte de un real,
la que es más de seis peniques i medio, si el peso vale
cuatro chelines seis peniques; los «cuartillos» no se
acuñan aquí, i son tan escasos, que sólo he visto tres
desde Abril: en consecuencia podemos decir que la
moneda más pequeña es el «medio», cerca de tres pe-
niques i medio, suma con la que, según el precio que
aquí tiene el pan i la carne, se podría alimentar toda
una familia. ¿Qué puede hacer entonces el obrero? Es-
te mal, grande como es, ha ocasionado otro mayor».

«Para dar la vuelta a los compradores por menor
de un «medio» o «cuartillo», los dueños de pulperías
pasan en cambio de «reales» o «pesos» unos «vaks >; pe-
ro éstos, aun cuando el artículo vendido valga medio
peso i el «vale» el otro, no se le descontará en dinero
efectivo sino en mercadería, de manera que el dueño
de la pulpería se asegura dq todo el dinero del pobre,
sin contar con que el campesino que no sabe ni leer ni
escribir puede perder o destruir el «vale» mismo. Esto
no ha sido echado en saco roto por algunos de los gran-
des comerciantes que tienen relaciones con el Minis-

— 93 —

tro, i han establecido gran número de almacenes al
por menor, aunque bajo el nombre de j entes inferio-
res. I es ésta probablemente ima de las razones de la
demora de la acuñación de la pequeña moneda que
tanta falta hace» (i).

Desde los primeros tiempos de la Independencia se
presentaron diversos proyectos de acuñación de mo-
nedas de cobre, como puede verse en las sesiones de
los Cuerpos Lejislativos i en la obra sobre las Mone-
das Chilenas de J. T. Medina. El estudio de estos pro-
yectos no reviste, para nuestro objeto, interés especial
alguno. El ñn que con estos proyectos se perseguía era,
por lo regular, doble: el financiero de proporcionar re-
cursos al Gobierno, i el económico-monetario de faci-
litar las transacciones de valores menores.

Era tanta la necesidad de una moneda de menor va-
lor que el «cuartillo» de plata, para facilitar las pequen-
ñas transacciones i el comercio al menudeo, que los ha-
cendados, los comerciantes i los despacheros emitían
«señas o mitades de cobre, plomo i hasta de suela, al
estilo de las que en Méjico se llamaban Clacos o
tlacos» (2).

A pesar de todo esto no se adoptó la acuñación de
moneda de cobre hasta la lei de 24 de Octubre de 1834
que acabamos de ver. En su artículo 12 establecía
esta lei dos clases de monedas de cobre: los centavos
i los medio centavos. El artículo 13 determinaba el
peso de 10 «adarmes» de cobre puro para el centavo i
5 para el medio centavo. En esta clase de monedas de
acuñación limitada, cuyo valor intrínseco es bastante
inferior al valor legal, la cuestión de la lei i del peso

\

(i) «Las Monedas Chilenas». Páj. CLXXXVIII.

(2) «Las Monedas Chilenas». Páj. CLXXXIX. i siguientes.

— 94 —

no reviste mayor importancia económica. La elección
del cobre como metal para fabricarlas, estaba bien jus-
tificada por ser Chile un país productor de este metal.
En el artículo 17 de la citada lei se disponía un lí-
mite máximo de $ 30,000 para la emisión de estas mo-
nedas de cobre; i en el artículo siguiente se autorizaba
al Presidente de la República para limitar el poder li-
beratorio de ellas, como ha sido costumbre con esta
clase de monedas, para evitar, si están emitidas en
exceso, que puedan espulsar de la circulación a las
monedas que constituyen el patrón monetario.

CAPITULO XIV

TENTATIVA PARA LA FUNDACIÓN DE LOS PRIMEROS

BANCOS EN CHILE

Desde los albores de la Independencia se manifiesta
el propósito, sustentado por algunas personas de las
clases dirij entes de Chile, de fundar una institución
bancaria por medio de la influencia del Estado. El i8
de Setiembre de 1810 se constituyó la junta de Go-
bierno, acto que se considera como la primera mani-
festación de la Independencia nacional. Poco después,
es decir el 11 de Enero de 181 1, el secretario del Con-
sulado de Santiago, Anselmo de la Cruz, presentaba
una memoria que contenía un proyecto de estableci-
miento de un Banco «en donde el individuo que quie-
ra ponga voluntariamente su dinero al interés del 5%,
i el que lo necesite tomar lo saque al 6%». El Banco
se establecería en la propia Casa Consular, la cual ser-
viría como de intermediaria para recibir los depósi-
tos que le llevaría el público i para otorgar los crédi-
tos. Los que solicitaran préstamos deberían «ofrecer

— 96 —

fianzas e hipotecas a satisfacción del tribunal comple-
to, así por el capital como por pago anual de los in-
tereses que se venzan». Los gastos de administración
se pagarían con el i% de diferencia, suma que resul-
taría sin duda demasiado reducida. j

Este mismo documento calculaba en $ 1.000,000 las
sumas que podrían entregarse en calidad de depósitos.
Probablemente había en esta cifra algo de fantasía.

Los beneficios que esta institución reportaría al co-
mercio, a la agricultura i a la industria se pintan, en
el documento aludido, con verdadero optimismo (i).

Como se ve, más que un Banco de Estado era éste
el Estado convertido en Banco; porque era la Junta
misma de Gobierno la llamada a dirijir sus operacio-
nes.

Era este un proyecto que se presentaba en condi-
ciones que seguramente habrían conducido a un fra-
caso. En el caso de haberse llegado a fundar un Ban-
co que sin capital alguno de responsabilidad, hubiera
podido inspirar la debida confianza, en aquellos tiem-
pos de tanta inseguridad política i de tanta anarquía
gubernativa, lo que ya es demasiado suponer, no ha-
bría sido tarea tan sencilla, como la imajinaba el autor
del proyecto, aquello de colocar a préstamo con las de-
bidas garantías todos los dineros recibidos en depósi-
to. Plagada está la historia de ambas America de los
fracasos de instituciones bancarias constituidas en
forma inconvenientes i dirijidas por personas poco co-
nocedoras de las verdaderas condiciones de su orga-
nización r de su administración.

(i) Este informe ha sido publicado en el «Estudio sobre la organi-
zación económica i la Hacienda Pública de Chile» por Miguel Cruchaga.
Santiago 1878. Yol. I; i en «Bancos Chilenos» por R. Santelice?. San-
tiago 1893.

- ^^ -

El 13 de Juliode 181 2 se aprobó un decreto que
autorizaba el establecimiento de un Banco J.e rescate
de pactas metálicas en la ciudad de Huasco. Esta idea,
de fundar un Banco de rescate de metales nobles, que
se manifiesta en Chile en diversas ocasiones, provenía
de las instituciones análogas establecidas por los es-
pañoles en Méjico i en Potosí. Este Banco no estaba
destinado al negocio de recibir depósitos i de hacer
préstamos, no era un Banco de crédito propiamente
tal, sino más bien una institución destinada a la com-
pra de metales nobles para hacerlos acuñar en la Ca-
sa de Moneda, operación que dejaba una diferencia de
utilidad en favor del Banco.

En 1814 vino la reconquista de Chile por los espa-
ñoles, situación que se mantuvo hasta 1818, año
en que se estableció la Independencia definitiva de la
nación.

En 1818, tan pronto como se volvió al réjimen de
Independencia, el Senado acordó nuevamente el es-
tablecimiento de un Banco de rescate de plata i oro <^
en la villa de Huasco. Aunque el nombre de la institu-
ción proyectada era él mui pomposo de Banco Nacio-
nal de Minería (i), en realidad según sus funciones, se
trataba también de una Casa compradora de metales

1

i no de un Banco con operaciones de depósitos i de
préstamos. En Marzo de 18 19 se insistió nuevamente :
en la necesidad de crear esta institución. En Octubre
i Noviembre del mismo año vuelve el Senado a insis-
tir sobre este punto. Aunque ha^bía prohibición de ex-
portar metales sin pagar los debidos derechos al Go- ^
bierno, eran tantos los contrabandos que el Gobierno

(i) «Sesiones de los Cuerpos Leiislativos». Vol. II. Páj 26.
7. — Sistema Monetario

— 98 — .

se veía privado de las entradas que le correspondían
por este capítulo, i la Casa de Moneda carecía de me-
tales para la acuñación. E|x Octubre i Noviembre del
mismo año i8iq, se insiste otra vez en el Senado en el
mismo sentido (i).

En 1820 don Augusto Brant hizo una propuesta al
Gobierno para establecer una sociedad que se llamaría
«Compañía Mercante i Banco Nacional de Chile». Esta
Compañía tendría un capital de $ 1.000,000 «efectivos
o asegurados, divididos en 5,000 acciones».

«El fondo del Banco será sacro e inviolable. El Go-
bierno no tendrá poder a violar, infrinjir o contratar
sus privilejios; no podrá exijir contribuciones sean de
cualquiera denominación, pero solamente tratará en
casos urj entes de empréstitos con los Directores»..
(.A.rt. 2.0)

«El Banco tendrá poder a fabricar i a hacer circular
notas ñrmadas por sus directores hasta la misma can-
tidad de su efectivo, i tales notas se recibirán en todas
las Cajas de la República al par». (Art. 3.^)

«El Gobierno concede a esta Compañía Mercante el
exclusivo comercio de azogues, cuales los Directores
procurarán al más bajo precio posible». (Art. 4.^)

«Todo el oro i plata producido en los límites de la
República o introducida en pastas, debe vender o de-
poiierse en este establecimiento nacional, cual los en-
tregará a los oñciales de la Moneda para sellarlo a
venderlo a los plateros del país, o tratará con el Go-
bierno sobre los derechos de su esportación en caso-
de abundancia de tales metales». (Art. 5.^)

La institución en cuestión era en buena parte una
Compañía destinada al comercio de metales como los

(i) «Sesiones de los Cuerpos Lejislativos». Vol.II. 345 i 401.

— 99 —

llamados Bancos de rescate; pero tenía el derecho de
emitir billetes con lo cual tomaba el carácter de uíi
Banco de emisión. La negociación no se llevó a efec-
to, fué únicamente un proyecto.

Posteriormente el Senado, en la sesión de 12 de Mar-
zo de 182 1, acordó, a propuesta del Director Supre-
mo O'Higgins, la creación de un Banco en la forma si-
guiente: (i).

El capital se constituía con $ 20,000 que aportaría*
el Gobierno en dinero o pastas de oro i plata i «las ac-
ciones con que quieran concurrir los naturales o na-
turalizados en el país» de $ 500 cada una. No se de-
terminaba el monto de este capital suscrito por el pú-
blico.

Las operaciones del Banco serían, según el proyec-
to, «rescatar oro i plata, i al efecto situar sus Bancos
particulares de rescate en los minerales i asientos de
todo el Estado, teniendo por beneficio i aumento de
sus utilidades en común la mitad de los quintos de oro
i plata que se amonedase en el Estado sin incluir los
derechos de «cobos i minería» (art. 2.^). Los derechos
de cobos i minería eran impuestos sobre los metales
que cobraba el Estado.

En este proyecto, como en los anteriores, más que,
un Banco destinado a recibir depósitos i a efectuar '
préstamos i descuentos, se ve una institución destina-
da al rescate de pastas metálicas, negocio que se tenía
como conveniente para el Estado por aquello de evi-:
tar que los mineros siguieran vendiendo sus metales;
de contrabando sin pagar los derechos correspondien-
tes i sin pasar por la Casa de Moneda. El negocio sería
también conveniente para los accionistas por cuanto

(i) «Sesiones de los Cuerpos Lejislativos». Vol. V. Páj. 99.

— 100 —

las operaciones de compra de metales dejaban un mar-
jen de utilidad. Esta institución no tendría la facul-
tad de emitir billetes El proyecto no se realizó.

En 1825 se propone nuevamente por don Onofre
Bunster la formación de otro Banco de rescate de pas-
tas metálicas que, como los anteriores, quedó en el
papel (i).

(i) «Sesiones de los Cuerpos Lejislativos». Vol. XI. Páj. 228.

CAPITULO XV

CONTINUACIÓN SOBRE LAS TENTATIVAS PARA LA FUN-
DACIÓN DE LOS PRIMEROS BANCOS.

Los primeros años de la Independencia fueron para
Chile de perturbaciones políticas i de desorganización
administrativa. Sólo en 1830 entra el Gobierno a
adquirir estabilidad i las instituciones públicas a con-
solidarse, llegando Chile a constituir una verdadera
escepción en el continente, por el respeto a la Cons-
tución i por el mantenimiento del orden público.

Por los años 1837, 1838 i 1839, ^^^ autoridades ad-
ministrativas de la provincia de Coquimbo pusie-
ron en conocimiento del Gobierno que algunas casas
de comercio de las que j ir aban en los distritos mi-
neros del norte, habían comenzado a emitir ciertos
vales que circulaban como billetes convertibles en la
moneda legal, con los cuales pagaban los salarios de los
trabajadores que dependían de ellas; i que aún se ha-
bía pretendido por algunos pagar con estos vales

— 102 —

" las córitriBucron.es públicas, so pfetesto de carencia de

En vista de esta situación el Gobierno dictó el de-
creto de 3 de Noviembre de 1839, que en su parte dis-
positiva disponía lo siguiente:

«Art. i. o Ninguna persona podr^, establecer Ban-
cos/ni emitir vales o billetes de crédito, sin que previa-
mente solicite licencia del Gobierno i Municipalidad
del Departamento, espresando la cantidad que pien-
sa emitir a la circulación, i rindiendo la fianza hipote-
caria a satisfacción del mismo Gobernador i Munici-
palidad, para asegurar el exacto i puntual pago en mo-
neda corriente de los billetes emitidos».-

«Art. 2.^ Si el Gobernador i Municipalidad encon-
traren llanas i abonadas las fianzas ofrecidas, impon-
drán de ello al Intendente de la provincia, acompa-
ñándole el espediente de la materia, para que este
funcionario lo eleve al supremo Gobierno con el corres-
pondiente informe, y hasta que el Gobierno no diere
su resolución definitiva no se podrá establecer el
Banco ni emitir los billetes que se solicita».

«Art. 3.0 Los que contravinieren a lo dispuesto en
. los artículos anteriores, quedan sujetos a las penas
que establece la citada lei 5.^, título 3.0, libro 9 de la
Novísima Recopilación».

«Art. 4.0 Las casas que han dado lugar al presente
decreto suspenderán, inmediatamente que se publique
en el departamento de su residencia, la emisión de
nuevos billetes, i darán fianzas para la seguridad de
los que hubiesen emitido en la forma que determina el
artículo primero)/.

Puede decirse que este decreto constituye la pri-
mera lei o disposición de la autoridad chilena respecto

— 103.—

al derecho de fundar Bancos. En realidad no había
Banco alguno que reglamentar, sino que eran casas ,
de comercio o particulares que desempeñaban algunas '
funciones bancadas como la de emitir billetes.

En 1845 el Gobierno nombró una comisión para que
dictaminase sobre la conveniencia de fundar un Ban-
co mediante la influencia del Estado. Posteriormente
se desistió de esta idea i se procuró fomentar el esta-
blecimiento de Bancos particulares.

La Memoria del Ministerio de Hacienda presentada
al Congreso en 1847, decía lo siguiente:

«La opinión de la mayor parte de los pensadores se
ha pronunciado, no sólo en favor de los Bancos, sino
también en favor de la creación de un Banco Nacio-
nal».

«Mucho hai que objetar en teoría contra la crea-
ción de un Banco por cuenta del Gobierno, i como los
resultados prácticos de todas las naciones en todos
los tiempos ha justiñcado completamente las objecio-
nes, escusado es alegar principios que no tuvieran por
fundamento los hechos, i hechos bien examinados i
reconocidos».

«Los Estados Americanos, tan recientemente ini-
ciados en la vida constitucional, tan propensos a la .
guerra, tan efervescentes, ño serían tal vez adminis- 1
tradores bastantes circunspectos. ¿Quién impediría
las excesivas emisiones de billetes en cada ocasión que
creyeran comprometido el honor nacional? ¿Quién
despojaría al Ejecutivo de esta arma poderosa? ¿Las
Cámaras? Pero estas pueden estar preocupadas, mi-
nadas por el espíritu de partido. Pueden no ser bas-
tante fuertes, bastante independiente para poner una

— 104 —

potente valla a las demasías. Por otra parte, la ad-
ministración de todas nuestras rentas ;no enseña de
una manera sobrado clara, que los Gobiernos son ne-
gociantes poco económicos?»

«Sin embargo esta es una cuestión hasta cierto pun-
to inútil. Lo que para mí tiene mayor importancia es
lo siguiente: ¿cuál sería el medio de proveernos con
prontitud de capitales estranjeros, que se ofrezcan a
préstamos por un interés moderado?

«El Gobierno inició negocios con una casa de Lon-
dres, para el establecimiento de un Banco; pero el ca-
pital con que quería hacer el jiro "era mui reducido;
i el interés que pretendía cobrar, demasiado alto. El
Gobierno contestó que admitiría, previa la aproba-
ción lejislativa, un millón de capital efectivo i que au-
torizaría a los empresarios para emitir en bonos la
cantidad que se demandase con tal^que el Banco in-
glés garantiera los créditos i con tal que el interés no
pasase de un cinco por ciento. Aunque el ájente de
la casa pidió tiempo para resolver, dudo que sea po-
sible avenirnos».

En Setiembre de 1848 el mismo Ministro daba cuen-
ta al Congreso del resultado de sus jes tienes en los
términos siguientes:

«Dos maneras hai de satisfacer la necesidad jene-
ralmente sentida de instituciones de crédito, que ofrez-
can a bajo precio todos los fondos que demandan las
industrias existentes, i las que en adelante se planteen;
los Bancos particulares i el Nacional».

«Persuadido el Gobierno de que en tales materias
no debe estarse a lo más provechoso en teoría, sino
a lo más realizable, encargó a los a j entes diplomáticos
de la República residentes en París i en Washington^

— 105 —

entablaran negociaciones para la fundación de un
Banco; ambos se han consagrado con empeño a dar
cumplimiento a la difícil comisión que se les ha en-
comendado; si por desgracia son infructuosos sus es-
fuerzos, menester será levantar un empréstito con
este objeto».

«El crédito es la más valiosa de las propiedades na- w
cionales; i yo no habría vacilado en preferir se funda-
ra el Banco por cuenta del Gobierno, si no conociese
las resistencias casi invencibles que contra este pen-
samiento oponen muchos de los ciudadanos más no-
tables del país, i los peligros que correría el Banco
por la inesperiencia de los que debían ser llamados a
manejarlo. Los Bancos particulares darán las nocio-
nes prácticas, crearán los hábitos, promoverán las re-
formas legales, que son indispensables para que pue-^
da fundarse el Banco Nacional».

Se ve por estos documentos que el Gobierno de en-
tonces no se dejaba influenciar por doctrinas o prin-
cipios de un carácter jeneral. No rechaza en teoría a
los Bancos centrales fundados por la influencia del
Estado; pero encuentra fundadas las resistencias que
esta idea ha levantado. Se nota, por una parte, un
, cierto criterio práctico, i por la otra el espíritu exce-
sivamente conservador, que dominaba entre los di-
rij entes del Estado.

Llama también la atención én los documentos ari-
. teriores, las jestiones entabladas en el estranjero pa-
ra la fundación de un Banco con capitales estranjeros,
jestiones que fracasaron porque el capital con que se
ofrecía instalarlo era pequeño i los intereses que se
pretendía cobrar al púbUco eran excesivos. Se ve un

— 106 —

cierto propósito práctico de defender los intereses

eco nómicos nacionales. ¡Cuan diferente criterio el que

se tuvo cuarenta años más tarde para aceptar sin res-

, tricción alguna el establecimiento de Bancos estran-

I jeros!

CAPITULO XVI

OTRA TENTATIVA FRACASADA PARA LA INSTALACIÓN

DE UN BANCO

En 1849 el Ministro de Hacienda don M. Camilo
Vial, el mismo de 1848, acordó un proyecto de con-
trato con don Antonio Arcos para el establecimiento
de un Banco privilejiado para el cual el Gobierno de-
bería contribuir con un capital de $ 1.000,000. Este
Banco gozaría del privilejio esclusivo de jirar en esta
clase de negocios durante 20 años, sin que en este
plazo pudiera establecerse ningún otro Banco por ac-
ciones. Sus créditos gozarían de los privilejios conce-
didos a los impuestos fiscales para su cobro. En sus
arcas se harían los depósitos judiciales; i sus billetes
serían recibidos en todas las tesorerías i oficinas de
recaudación de la República, como moneda corriente.

En vista de este convenio presentó Arcos una so-
licitud al Gobierno pidiendo la formalización del con-

1

— 108 —

trato. Se produjo entonces un cambio ministerial i
en reemplazo del señor Vial fué nombrado don An-
tonio García Reyes, quien, con fecha 17 de Junio de
1849, denegó la solicitud del señor Arcos.

En vista de esta resistencia del Gobierno, Arcos se
presentó nuevamente al Ministerio modificando los
términos de su solicitud en el sentido de que se le
permitiera establecer simplemente un Banco particu-
lar bajo la denominación de «Banco de Chile de Arcos
i Cía.» El Gobierno con fecha 26 de Julio de 1849 ^^^~
cedió la autorización solicitada, bajo las condiciones
siguientes: depositar en arcas fiscales una garantía de
$ 100,000 en bonos de la deuda nacional del 3% que
correspondería a un capital de $ 1.000,000. Si el capi-
tal del Banco excediera de $ 1.000,000 se debería in-
crementar la garantía en la proporción del 10%. Si
el Banco suspendiera el pagó «de cualquiera cédula o
documento de crédito otorgado por él, protestado
que sea legalmente, perderá de hecho i para siempre
las referidas gracias i favores i podrá ser suspendido
en el acto». (Art. 5.^). Las gracias i favores se refie-
ren al permiso de funcionar que, le otorgaba el Go-
bierno.

El art. 6.^ del decreto referido decía: «Si dentro del
término de diez años se creyera conveniente estable-
cer un Banco Nacional, el Gobierno, en el círculo de
sus atribuciones, dará preferencia al Banco de Chile
en igualdad de circunstancias sobre cualquier otro es-
tablecimiento que se presente a tratar con él sobre
el particular».

En el artículo 7.^ se denegaba la gracia que solici-
taba don Antonio Arcos de que la cédulas o billetes

~ ]09 —

■

de banco «se reciban en las oficinas i tesorerías de la
República» (i).

s El Banco se estableció e inició inmediatamente las
operaciones de emisión de billetes al portador con-
vertibles en la moneda legal i es el primer Banco,
propiamente tal, que se instaló en el país. Pronto se
levantaron protestas por la circulación de estos bi-
lletes. Un grupo de comerciantes de Valparaíso i de
Santiago se presentaron al Gobierno pidiéndole se
sirviera «mandar que sean retiradas de la circulación
las letras, vales i billetes emitidos por el. Banco de Chi-
le de Arcos i Cía., prohibiendo toda eihisióa de tales
letras, vales i billetes en lo sucesivo por ser contrarias
a las prevenciones legales».

En vista de esta resistencia del público i de un dic-
tamen de la Corte Suprema de Justicia en el cual de-
clara este tribunal que los billetes al portador en la
forma en que los espedía el Banco de Chile de Arcos
i Cía., no eran admisibles en juicios como documen-
tos ejecutivos, ni podían ser transferibles entre par-
ticulares faltándoles el endoso, resolvió el Gobierno
por decreto de 17 de Abril de 1850 que «en lo suce-
sivo el Banco de Chile de Arcos i Cía., no podrá emi-
tir las cédulas de crédito pagaderas al portador a la
vista o al plazo».

En vista de esta resolución, que privaba al Banco
del derecho de emitir billetes al portador, los jer entes
se presentaron al Ministerio pidiéndole la devolución
de la garantía de $ 100,000 en fondos públicos del

»
i

(t) Los documentos relativos a esta negociación del Banco de Chile
de Arcos i Cía. han sido publicados en «Los Bancos de Chile», por Agus-
♦:ín Ross. Valparaíso i886; i después en los «Los Bancos Chilenos», por
"Ramón Santelices, Santiago, 1893.

— lio —

3% que tenían depositada en poder del Gobierno. El
Ministro, con fecha 25 de Abril de 1850, fundado en
que, según la lejislación vi j ente entonces, los Bancos
debían constituir fianza, resolvió que «no ha lugar a
la solicitud que éste hace para que se le devuelvan
los $ 100,000 en fondos del 3% de la deuda nacional
interior, que tiene consignados en arcas fiscales, mien-
tras subsista el Banco de Chile de Arcos i Cía.»

Como seguramente el principal negocio perseguido-
por el Banco consistía en la Emisión de billetes, los
empresarios de él resolvieron liquidarlo; i así termina
toda esta escabrosa negociación. De este Banco pue-
de decirse, lo que dijo de las rosas el poeta: vivió el
espacio de una mañana.

Fué característica de nuestra política monetaria de
aquellos primeros tiempos la repugnancia por todo-
lo que pudiera conducir al país al réjimen del papel
moneda. La Memoria presentada por el Ministro
de Hacienda al Congreso en 1824, época en que to-
davía no se había organizado el Congreso sobre ba-
ses sólidas, al referirse a la escasez de monedas decía:
«No debería omitirse medio alguno para hacer que se
sellase la mayor cantidad posible. La falta de moneda
es mui trascendental i demasiado conocida para de-
tenerse en demostrarla; mucho más en un país que no
tiene papel moneda, ni lo admitiría sino en la punta
de la bayoneta. El osado que lo propusiese sería te-
nido por visionario, tirano i aún hereje» (i).

El Gobierno organizado desde 1830, esencialmente
conservadqr i prudente, procuró alejarse de todo aque-
llo que pudiera significar algún peligro, como era la

(i) «Sesiones de los Cuerpos I.ejislativos». Vol. IX Pá;. 68

. - 111 -~

cuestión de las emisiones de billetes bancarios. Se
conocían los fracasos sufridos en otros países por es-
ta causa i no se deseaba incurrir en ellos. No se juz-
gó prudente el establecimiento de un Banco del Es-
tado i ni siquiera se atrevieron a organizar uno pri-
vilejiado, sino que se procuró fomentar la formación
de Bancos particulares a los cuales se les daría el de-
recho de emitir billetes bajo condiciones que se esta-
blecerían en una lei especial.

El Ministro de Hacienda de 1850 en su memoria
presentada al Congreso decía lo siguiente: «Ojalá vea-
mos alejarse de nosotros instituciones como los Ban-
cos de emisión; pero si llegasen a establecerse, las
únicas bases que podrían servir algún tanto de ga-
rantía a la sociedad, son las que algunos comercian-
tes han presentado al público en otra ocasión i creo
del caso reproducir.

«i.<^ Responsabilidad solidaria de todos los accio-
nistas, constituyendo de este modo una sociedad co-
lectiva».

«2.^ Fijar la cantidad de papel que puede emitirse
a la circulación, en proporción al capital enterado en
arcas».

«3.0 Exijir seguridades para el pago en dinero efec-
tivo de todos los billetes que se emitan, cuyas segu-
ridades deben ser en proporción a la emisión i nó al
capital».

«4.0 Prohibir que entren en otros negocios; esta-
blecer una inspección independiente i eficaz sobre
sus operaciones, una publicidad real i efectiva, de los
nombres de los accionistas, i el importe total de los
depósitos, descuentos, emisiones i existencias del
Banco».

— 112 — >

«5-^ Prohibición al Banco de hacer préstamos al
Gobierno, i negociar con bonos de la deuda nacional».

Probablemente si se hubiera fundado un Banco del
Estado se le habría dotado de una administración se-
ria i responsable como se hizo con la Caja de Crédito
Hipotecario fundada por lei de 1855. Los Gobiernos
de aquella época que no eran víctimas de las exij en-
cías partidaristas de los parlamentarios, eran más
fuertes que los del presente i tenían más libertad para
la elección de los funcionarios administrativos. Po-
dría esta institución haber pecado por inesperiencia
en esta clase de negocios, tan poco conocidos entre
nosotros en aquella época; pero, seguramente no ha-
bría pecado por deshonesta. Mui probablemente, el
Banco del Estado o privilejiadp habría caído después
en el réjimen de la inconversión de sus billetes; pero
el sistema de Bancos libres, como lo veremos después,
no fué más eficaz para evitar este inconveniente, ni
en Chile, ni en el Perú.

CAPITULO XVII

leí monetaria de 1851

Como se recordará, en 1838 se decretó que los «pe-
sos» de plata correrían con un premio sobre las mone-
das de oro establecidas por la lei de 1834; i poste-
riormente, en 1843, se rebajó el peso de las monedas
de plata submúltiples del «pesoD (véase cap. XI i
XII).

En 1850 quiso el Gobierno regularizar el sistema
monetario estableciendo una relación legal de valor
entre la plata i el oro más de acuerdo con la comer-
cial i presentó al efecto un proyecto de lei al Congreso.
Eñ aquella época el oro de California inundaba los
mercados; i el valor de la plata con relación al oro
tendía; a subir, como que pasaba en los mercados
europeos, de 15,93 a 15,22 desde 1843 hasta 1854.

El Ministro de Hacienda con motivo de la discu-
sión de este proyectó de lei, declaraba ante el Con-
greso que se había preocupado de indagar cuál era
la verdadera relación de valor comercial entre am-

8. — Sistema Monetario.

— lU —

bos metales, i de sus indagaciones resultaba «que la
relación entre el oro i la plata, ambos metales en es-
tado de pureza, es entre nosotros de i a i6; la que
ha sido adoptada en el proyecto, con un pequeño au-
mento por parte del oro» (i). Como se ve, según el
testimonio del Ministro de Hacienda, la relación de
valor en el Mercado de Chile era de i6 cuando en
Eiuropa estaría alrededor de 15,50 (2), lo que mani-
fiesta el mayor valor que en nuestro mercado se atri-
buía al oro.

Quiso también, el Gobierno, referir los pesos de las
monedas al sistema métrico decimal que había sido
ya adoptado oficialmente en Chile.

Es interesante observar que en la discusión de esta
lei nadie, que yo sepa, propuso seguir el ejemplo de
Inglaterra de adoptar el padrón del oro: la plata man-
tenía todo su prestijio monetario entre nosotros; na-
die temía una futura desvalorización de ella. Sin em-
bago, el Gobierno se inclinaba siempre a protejer las
monedas de oro, como que establecía en la lei una re-
lación de valor un tanto más favorable al oro que la
comercial.

Esta lei fué promulgada con fecha 9 de Enero de
185 1 i los pesos i leyes de nuestras monedas fueron,
según ella, los siguientes:

El «cóndor» de oro valía diez «pesos» i debía tener
15,253 gfamos con lei de 9/10 o sea de 0,900. Por lo

(i) «Sesión de la Cámara de Senadores* de 20 de Diciembre de 1850.

(2) En Diciembre de 1850 el Ministro de Hacienda declaraba que
según los periódicos de Inglaterra del mes de Agosto (entonces no
había cable) la relación de valor entre ambos metales era allí de 15.76»
i en Francia era en igual fecha de 15.74. En Diciembre del mismo año
había bajado más esta relación, como que en 1851 fué en término
medio de 15. 35.

— 115 —

tanto cada peso tendría 1,5253 o sea 1,473 gramos de
fino.

El peso plata tenía 25 gramos con igual lei de 9/10.
Por lo tanto cada peso tenía 22,5 gramos de fino.

Las demás monedas de plata, submúltiples del pe-
so, que eran el medio peso o 50 centavos, la moneda
de 20, la de 10, i la de 5 centavos eran también de
pleno peso v por lo tanto de libre acuñación. El con-
tenido metálico de ellas correspondía exactamente al
del «peso>; de plata.

La relación legal entre el valor de ambos metales
era, por consiguiente, de 1:16.39.

Por último se facultaba al Presidente de la Repú-
blica para que designara «el fuerte i el feble con que
se pueden emitir a la circulación las monedas de oro i
plata», lo que en la terminólo] ía moderna, significa-
ba autorizarlo para fijar la tolerancia en la lei i en el
peso de ambas clases de monedas. El Congreso dele-
gaba esta facultad en el Ejecutivo.

Se mantenía la moneda de vellón de cobre de uno
i de medio centavo; i también la autorización al Pre-
sideiite de la República «para que fije la cantidad que
legalmente debe admitirse en los pagos». Era también,
esta última, otra delegación de facultades del Con*
greso en manos del Ejecutivo.

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CAPITULO XVIII
leí monetaria de 1860

El 28 de Julio de 1860 se dictó una nueva lei mo-
netaria que disponía lo siguiente:

Se creaba la moneda de oro de valor de un peso,
para la cual se mantenía la misma lei de 9/10 de fino,
i se le daba un contenido metálico de 1,525 gramos.
Este peso era inferior al de la lei de 1851 en 0,0003
gramos.

El art. 2.^ de la lei decía: «La Casa de Moneda se-
llará hasta la suma de quinientos mil pesos en moneda
de plata de veinte, diez i cinco centavos, con la lei de
nueve décimos de fino. Las de veinte centavos tendrán
el peso de cuatro gramos sesenta centigramos, las de
diez centavos el de dos gramos treinta centigramos, i
las de cinco centavos el de un gramo quince centígra-
mos».

— 118 —

Estas eran las disposiciones fundamentales de la
lei.

Respecto al peso plata nada se alteraba; pero se re-
bajaba el contenido metálico de las monedas de plata
submúltiplos del peso, a razón de 23 gramos por peso,
siendo así que la moneda de un peso tenía 25 gramos.
Estas monedas de plata de peso un tanto rebajado
no eran de libre acuñación.

Era este un espediente parecido al adoptado por la
lei de 1843 (véase Cap. XII) con el objeto de evitar la
esportación de las monedas de plata. Según la lei que
rejía a la fecha, o sea la lei de 185 1, las monedas sub-
múltiplos del peso de plata eran de libre acuñación i
tenían el mismo contenido metálico que las de un pe-
so. Con la presente reforma sé rebajaba el contenido
metálico de ellas, con la cual se procuraba impedir
su esportación. Así la lei de 1860 fué a la lei de 185 1,
lo que la lei de 1843 había sido a la lei de 1834. En
el sistema bimetálico no se podía pasar largos años
bajo el imperio de la misma lei, pues las modificacio-
nes de la relación de valor comercial entre ambos me-
tales hacían necesario introducir modificaciones en las
leyes. La diferencia que hubo entre la lei de 1843 i
ésta de 1860 fué que en aquella, para impedir que se
continuara esportando el peso plata, se mantuvo el
pago de un premio en favor de la moneda de plata, al
paso que en esta de 1860 se procuraba reemplazar al
peso plata esportado, por la nueva moneda de un pe-
so oro.

La pequeña rebaja que se hacía al contenido metá-
lico de las monedas de plata no significaba darles un
franco carácter de monedas de vellón, puesto que, se-
gún calculaba el Gobierno, el valor metálico intrínse-

-- 119 -

co de las nuevas monedas de plata quedaría al nivel de
su valor legal (i).

No había tampoco en esta operación una utilidad
para el Gobierno emisor de la moneda.

Un diputado calificó a esta nueva moneda de plata
de «feble» i propuso en la discusión de la Cámara, que
se limitara la cantidad de esta moneda que debía re-
cibirse en pagos. El Ministro de Hacienda repuso que
«esta moneda no debía llamarse «feble» en el sentido
que a esta palabra se da en las Repúblicas de Sud-
América, i que se aplicaba a la moneda de Bolivia
por cuanto no tenía la lei correspondiente; que el dar
este nombre a la moneda que se iba a crear era desa-
creditar la lei i desprestigiar la misma moneda».

¿Eran monedas de vellón o no lo eran? En cierto
sentido lo eran puesto que no eran de libre acuñación;
pero el valor intrínseco de ellas más o menos equiva-
lía a su valor legal. Esta medida de la limitación de
la acuñación la tomaba el Gobierno, segurameente,
por prudencia en previsión de alguna baja en él valor
de la plata. En todo caso no se ve el inconveniente
que hubiera existido en dar a estas monedas submúl-
tiplos del peso el carácter de monedas divisionarias o
de vellón con una baja lei de plata, siempre que se
las hubiera acuñado en proporción con las necesida-
des del mercado i que su poder liberatorio fuera limi-
tado. En el sistema del bimetalismo en varios países,
como en España misma, se acuñó moneda divisiona-

^^1 »■■ I - ■■■■ .

(i) El Ministro de Hacienda declaraba en la Cámara que «el Estado
no hacia en esto ningún negocio, ni reportaba utilidad alguna, sino
que quedaba en la misma situación que antes puesto que se iba a re-
bajar el peso de la moneda hasta el importe de la acuñación, que ac-
tualmente qp-usaba pérdida al Estado». (Sesión de la Cámara de Dipu-
tados de 17 de Julio de 1860).

— 120 —

ria de baja lei de plata i de acuñación estrictamente
limitada, o sea francamente de vellón o febles, sin que
por esto se hubiera alterado el yerdadero patrón que
continuaba siendo el de ambos metales. Pero nues-
tros estadistas de entonces querían llevar su circuns-
pección en materia de la integridad del sistema mone-
tario hasta no aceptar, por lo menos en principio, la
moneda divisionaria de plata.

Por otra parte, esta lei de 1860 no derogaba las dis-
posiciones de la anterior de 185 1 sobre las monedas
de plata de 25 gramos por peso de libre acuñación,
pudiendo estas monedas ser del tipo de un peso i de
los submúltiplos de peso.

Cinco años después o sea en 1865, después de de-
clarada la guerra a España, se renovó esta misma
autorización al Ejecutivo para emitir monedas de
plata d^l tipo de las de 1860, por la suma de un mi-
llón (i).

(i) Lei de 21 de Octubre de 1865.

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CAPITULO XIX

EVOLUCIÓN DE LAS IDEAS EN FAVOR DE LA LIBERTAD
DE EMISIÓN DE BILLETES DE BANCO I ESTABLECI-
MIENTO DE LOS PRIMEROS BANCOS.

Vimos ya como fracasó, en 1850, la tentativa para \
fundar el Banco de Chile de Arcos i Cía., porque el
Gobierno, haciéndose eco de la opinión que resistía
la circulación de vales o billetes, le quitó el derecho
de emitir, i con esto desapareció el principal aliciente ^
de su fundación. La corriente que resistía las emisio-
nes de billetes fué considerable hasta 1850; i en su
lucha contra el Banco de Arcos consiguió el triunfo,
venciendo la resistencia no sólo de los empresarios
interesados en el negocio sino también de los partida-
rios de la emisión de billetes que entonces comenza-
ron a pronunciarse en favor de los Bancos de emi-
sión (i).

(i) Un testigo de aquella época dice, en un artículo que se publicó
en la «Revista Económica», en 1886 lo siguiente: «Entre tanto un /
gran movimiento de opinión se había pronunciado entre los comer- '

-^ 122 —

«En el decenio que trascurrió entre 1850 i 1860 al-
guna influencia poderosa, que no acertamos a pre-
cisar, operó sin duda, dice don Agustín Ross (i), un
cambio muí notable en las ideas, tanto de los miem-
bros del Gobierno cuanto de los de la mayoría de los
Congresales».

«En efecto, se echaron en olvido las prudentes me-
didas de precaución adoptadas en 1839 i 1849, ^ como
con el trascurso del tiempo i con el natural desarro-
llo industrial i comercial del país, se crearon institu-
ciones de créditos i casas bancarias en diversas ciu-
dades de la República; dos de éstas radicadas en San-
tiago, Ossa i Cía. i BazaniUa, Mac-Clure i Cía., princi-
piaron a emitir a la circulación ciertos papeles, que unos
llamaban billetes i otros llamaban vales, ignoramos
con qué autorización, puesto que no encontramos
ninguna disposición que revoque el decreto de No-
viembre de 1839. El hecho es que en 1856 ya circula-
ban los billetes de esos dos Bancos, i a principios de
1860, antes de promulgada la actual lei, aparecieron
también los del Banco de Chile».

Efectivamente se operó por aquella época un cam-
bio notable en las ideas dominantes con respecto a
la emisión de billetes de Banco. La casa comercial de
Bezanilla, Mac-Clure i Cía., establecida en Santiago,
que se ocupaba de consignaciones i otras operaciones
comerciales, comenzó en 1854 ^^^ hacer circular entre
sus clientes vales a la vista i a la orden de otra casa

ciantes de Valparaíso i de Santiago, diseñándose luego dos corrientes,
una que protestaba contra la empresa de Arcos i se proponía hacerla
fracasar, i. otra que, juzgándola lícita i benéfica trataba de defenderla
i sostenerla» (Nicomedes C. Ossa).

(i) «Los Bancos de Chile», folleto publicado en Valparaíso, 1886.
Páj. 42.

— 123 —

comercial que los endosaba en blanco» (i). En 1856
la firma de Ossa i Cía., con el nombre ya de Banco,
inició una emisión-de billetes a la vista i al portador.
En 1855 se estableció 4a primera Sociedad anónima
destinada a jirar en operaciones de Banco, con el tí-
tulo de Banco de Valparaíso, que fué autorizada por
decreto Supremo de 12 de Setiembre del mismo a^o (2).
El capital autorizado era de $ 2.000,000 dividido en
4,000 acciones de $ 500 cada una; pero las operacio-
nes se iniciaron con un capital pagado de sólo $ 400
mil pesos. Las operaciones del Banco eran, según sus
estatutos, las siguientes: descuento de letras de <:am-
bio, pagarées, escrituras públicas o cualquiera otra .
obligación del Gobierno o particular; préstamos so-
bre prendas i fianzas; créditos en cuenta corriente; ,
recibir depósitos en custodia; hacer cobros de crédi-
tos por cuentas de terceras personas; encargarse por
comisión de la compra i venta de metales, bonos i
otros valores; hacer remesas de fondos de un punto
a otro de la República i al estranjero; jirar letras; re-
cibir dinero en depósito; comprar metales preciosos
i comprar i vender bonos de la deuda pública. Con-
tenían además, los estatutos del Banco, en su artículo
II, una curiosa disposición que era la siguiente: «Es
prohibido al Banco la emisión de billetes al portador

(i) «Lijeros apuntes sobre el establecimiento i desarrollo de los
Bancos de Emisión en Chile». Nicomedes C. Ossa. («Revista Económi-
ca», año 1887).

(2) Para fundar este Banco se despachó una lei especial por el Con-
greso de fecha 25 de Junio de 1855 que concedía ciertos privilej ios
relativos al cobro de las deudas i a las operaciones en letras de cambio,
con el objeto de facilitarlas. En los documentos relativos a la fundación
dé este Banco aparece con el nombre de «Banco de Depósitos i Des-
cuentos de Valparaíso», pero posteriormente se le llamó sólo Banco
de Valparaíso.

/

— . 124 —

i poner en circulación cédulas o vales que hagan las
veces de papel moneda».

Los fundadores del Banco de Valparaíso, personas
influyentes del comercio del vecino puerto, pertene-
cían a la corriente de los enemigos del billete que,
como se ve, todavía estaba múi en pie en 1855.

Con fecha 5 de Setiembre de 1859 se reducía a
escritura pública en Santiago la fundación de una
nueva Sociedad Anónima, bancaria, titulada Banco
de Ghile cuyos estatutos fueron autorizados por de-
creto Supremo de 17 de Noviembre del mismo año. El
capital se fijó primeramente en $ 400,000. Esta nue-
va institución bancaria, fundada por personas de gran
influencia de Santiago, tenía, por estatutos, además
de las otras operaciones de banco, la de emitir bille-
tes a la vista i al portador.

A la época de la fundación del Banco de Chile, la
corriente partidaria de dar a los Bancos el derecho
de emitir billetes, había ya triunfado por completo
sobre los elementos que le hacían resistencia.

«La influencia poderosa, que no acertamos a preci-
san) a que se refería el señor Ross en el párrafo que
hemos trascrito, al iniciar este capítulo fué, a mi jui-
cio, la del liberalismo individualista de la Economía
Política clásica, i sobre todo de cierta rama de esta
escuela, que tuvo gran prestijio en Chile desde la ve-
nida del economista francés Juan Gustavo Courcelle
Seneuil contratado por el Gobierno de Chile en 1855
como consultor del Ministerio de Hacienda i como
profesor de Economía Política de la Universidad.

Antes de la llegada de Courcelle Seneuil, entre las
obras de Economía Política más leídas en Chile es-
taban las de J. B. Say, puesto que la enseñanza de
esta ciencia que se hacía en el Instituto Nacional, se

— 125 —

reducía a algunos capítulos de este autor (i). En ma-
teria de emisión de billetes de Banco, Say no era ene-
migo, por lo menos en principio, de la intervención
del Gobierno para regular las emisiones de billetes de
Banco; por el contrario,, estima que tiene el derecho
de hacerlo «del mismo modo que está autorizado a
oponerse que se construya un edificio particular que
amenaza a la salubridad pública» (2).

Pero Courcelle Seneuil era un admirador de los an-
tiguos bancos libres de Escocia, i en jeneral un fer-
viente partidario de la libertad bancaria como réji-
men ideal, por lo menos en teoría. I estas doctrinas
estaban más en arnlonía con las del liberaKsmo indi-
vidualista i libre cambista, según las cuales existe
un orden de leyes naturales en el mundo económico-
social que funcionan correctamente cuando no las per-
turba la intervención del Estado.

Nuestros principales hombres públicos i mui en es-
pecial los que se formaron en la Universidad al calor
de estos principios, creían a pie ¡untillas en la teo-
ría aquella según la cual el verdadero réjimen natural
de los Bancos sería el de la libertad. El monopolio o
privilejio esclusivo en favor de un Banco central, se-
ría un atentado contra el orden natural.

Si antes de 1850 se habían resistido las emisiones
de billetes i no se había producido un acuerdo en fa-

(i) Según J. Bello, la enseñanza de la Economía Política esta-
ba reducida, antes de la llegada del profesor Courcelle Seneuil a
unos cuantos capítulos de Say «que el profesor esplicaba mal i sus
discípulois aprendían peor»^ (prefacio de la traducción del tratado
de Economía Política de Courcelle Seneuil. París 1859.

(2) «Tratado de Economía Política» Traducción española. París
1936. Vol. 2: P. 361.

— 126 —

vor de la creación de un Banco Central, aquello se de-
bió, como ya lo observamos, al espíritu excesivamen-
te conservador i prudente de los Gobiernos de la épo-
ca, pero no a prejuicios de un carácter doctrinario
como fueron los que comenzaron a influir poco des-
pués. Se comprende perfectamente que en determina-
das circunstancias de la vida de un pueblo, el réjimen
de descentralización de las emisiones de billetes i en
jeneral la libertad bancaria haya podido tener sus
partidarios por considerarse preferible al réjimen de
centralización de las emisiones en un gran Banco Cen-
tral privilejiado; pero aparece como una mera teoría
sin fundamento serio alguno, y, sí, con muchos. in-
convenientes de carácter práctico aquello de conside-
rar como único sistema de acuerdo con la naturaleza
de las cosas el de los bancos libres. Nó hai razón al-
guna cientíñca para dar el calificativo de natural a
los bancos libres negándoselo a los bancos privilejia-
dos o reglamentados. Era éste un prejuicio doctrina-
rio absurdo, que sólo servía en la práctica para per-
turbar el criterio de los estadistas, alejándolos de la
observación positiva de los hechos i circunstancias de
la vida económica i social de la práctica, que deben
ser las principales normas para dar orientación a la
política económica en jeneral i a la bancaria en espe-
cial. Con razón los hombres prácticos llegaron a no
comprender la importancia de una ciencia como esta
Economía Política, que lejos de iluminarlos para el
obrar de acuerdo con las circunstancias del momento,
parece que los sustraía de la vida real, colocándolos
en un mundo económico que sólo existe en las rejio-
nes de la teoría. Los estadistas más intelij entes e

— 127

ilustrados que hemos tenido hasta hace poco tiempo,
perturbaron su espíritu con la influencia de estas teo-
rías, i se alejaron del estudio reaüsta e inductivo de
nuestros problemas económicos, convencidos como
estaban de la veracidad de sus principios.

>

CAPITULO XX

LA leí JENERAL DE BANCOS DE EMISIÓN DE 1860

El Gobierno venía preocupándose desde hace tiem-
po del estudio de una lei jeneral que estableciera las
condiciones requeridas para la instalación de bancos
particulares que gozaran del derecho de emitir bi-
lletes. Desde las jestiones relativas a la negociación
de Arcos pudo verse que el Estado se orientaba ha-
cia la política descent ralizador a de fomentar el es-
tablecimiento de bancos particulares, sin privilejio
especial en favor de ninguna institución. La llegada
de Courcelle Seneuil sirvió, como hemos visto, de
refuerzo poderoso a la corriente partidaria del réji-
men de libertades bancarias. El Gobierno de la época
se plegó decididamente a esta orientación.

En Í859 ^1 Gobierno enviaba al Congreso, el pro-
yecto de lei jeneral de Bancos de Emisión, que había

9. — Sistema Monetario.

— 130 —

sido inspirado por el propio Courcelle Seneuil. He
aquí algunos párrafos del mensaje que lo acompaña:

«Algunas veces se ha propuesto la fundación de
un Banco por el Estado; pero el Gobierno la ha re-
chazado porque la considera sumamente peligrosa,
desde que pudiera el Poder Ejecutivo disponer de
los medios de ejercer un poderoso influjo sobre el
comercio. No es de temer menos el peligro eventual
del papel moneda, fatal al fin, a la libertad política
i a la prosperidad industrial del país. Un banco, por
otra parte, no es más que una empresa comercial, i
al Gobierno no le conviene hacerse comerciante.
Un Banco Privilejiado presenta los mismos inconve-.
nientes i a más el de ligar al Poder Ejecutivo una
colección de poderosos intereses cuyo desarrollo pu-
diera con el tiempo llegar a ser una causa de discor-
dias i de disturbios».

«Restábale elejir entre la libertad reglamentada
o nó».

«Teóricamente, la libertad absoluta es el mejor sis-
tema, el más fecundo i ha producido en Europa exce-
lentes resultados. Pero se ha tenido presente que el
comercio de Bancos es nufevo i poco conocido en
Chile; que podía ser mal dirijido por algunas causas
i dar lugar con el tiempo a uno de esos sacudimien-
tos que trastornan la opinión quitándole la libertad
a su juicio. Habiéndose dictado en todos los países
del mundo leyes reglamentarias para los Bancos, o
más bien contra los Bancos, bajo la influencia de acon-
tecimientos semejantes, el Gobierno no ha podido
esperar que Chile sea bastante privilejiado por ía
Providencia para escapar a trastornos de esta clase
i ha creído prudente proponer de antemano las pre-

— 131 ~

cauciones que racionalmente pueden tomarse contra
los abusos de los Bancos».

La lei fué promulgada en 23 de Julio de 1860, i
sus disposiciones principales son en resumen, las si-
guientes:

Cualquiera persona hábil para ejercer operaciones
de comercio puede establecer Bancos de Emisión.
Para ejercitar este derecho deberá presentar al Mi-
nisterio de Hacienda una declaración que contenga
el nombre del Banco, la ciudad o ciudades en que se
instalará, el monto del capital, etc.; i además una
copia de los reglamentos i estatutos del Banco.

El Presidente de la República deberá hacer com-
probar de la manera que juzgue conveniente la exis-
tencia del capital, i al efecto dice el artículo 6.^:
«No será considerado como capital de Banco sino un
capital efectivamente realizado en moneda legal del
país, en barras de oro o plata o en obligaciones i do-
cumentos suscritos por personas notoriamente sol-
ventes a seis meses plazo o menos. Los inmuebles,
obligaciones ordinarias, hipotecarias o aun públicas
i las fianzas pueden asegurar el capital, pero en nin-
gún caso constituirlo, i es prohibido a los propieta-
rios o directores de Banco hacer mención de dichos
valores o garantías como constituyentes del capital
del Banco en los avisos, carteles o anuncios que pu-
blicaren del Banco, bajo la pena de cien pesos dé
multa por cada publicación».

Los Bancos debían pasar mensualmente al Gobier-
no un balance de sus operaciones. En este balance
se anotarán en cuenta especial los préstamos o des-
cuentos hechos a los jerentes, directores o miembros
del Consejo de administración.

— 132 —

Se prohibía a los Bancos prestar suma alguna so-
bre sus propias acciones.

El Presidente de la República debe hacer compro-
bar por medio de aj entes especiales los libros, cajas
i cartera de los Bancos de Emisión.

El corte de billetes sería de 20, 50, 100 i 500 pesos
Los billetes serán título ejecutivo contra los bienes
i la persona de los propietarios o directores de Banco.

Se establecía como horas para mantener abiertas
las oficinas bancarias, desde las 10 A. M. hasta las
4 P. M.

Se limitaba la emisión de billetes al 150% del ca-
pital efectivo de cada Banco.

A la época de la aprobación' de esta lei, el triunfo
de la corriente liberal, enemiga de la intervención del
Estado en la vida económica, era completo. Los con-
gresales estaban tan contaminados de las nuevas ideas,
que la Comisión de Hacienda de la Cámara de Dipu-
tados, no satisfecha con algunos puntos de esta li-
beral reglamentación, quería mayores libertades aún.
Hé aquí, como muestra, un párrafo del informe de
esta Comisión: «Está la Comisión perfectamente de
acuerdo con las ideas capitales del preámbulo del pro-
yecto: cree que tanto la teoría como la esperiencia
han puesto ya fuera de duda que la libertad absoluta
en materia de Bancos es el mejor sistema i el más
fecundo».

En resumen, la lei chilena de 1860 no contenía otra
limitación efectiva a la facultad de emitir billetes que
la del 150% del capital efectivo o pagado de cada
Banco como límite máximo. La limitación del corte
de los billetes a $ 20 débese también considerar co-

— 133 —

mo una limitación, aunque de menor importancia.
Aquello de la inspección por el Gobierno del capital
de los Bancos i de su contabilidad, en la práctica,
nada ha significado: cuando por el mal estado de sus
negocios, un banco se ha visto arrastrado a la quie-
bra, el Gobierno ha sido uno de los últimos en saberlo.

CAPITULO XXI

leí de 1855 SOBRE BANCOS HIPOTECARIOS

Con el fin de desarrollar el crédito a largo plazo,
en forma conveniente para los propietarios territo-
riales, se dictó la lei de 29 de Agosto de 1855.

Esta lei crea una institución denominada Caja de
Crédito Hipotecario, destinada a facilitar préstamos
sobre hipoteca, con reembolso a largo plazo, por me-
dio de anualidades que comprenden los intereses i la
amortización de las deudas.

Las operaciones de la Caja consisten en emitir le-
tras de crédito o, como se las llama jeneralmente en
el comercio, bonos hipotecarios, mediante la hipoteca
de propiedades; en recaudar las anualidades que de-
ben pagar los deudores; en pagar los intereses corres-
pondientes a los tenedores de bonos; i en amortizar,
a la par, los bonos que se retiran de la circulación.
Además de los intereses i de la amortización, la Caja
está autorizada para cobrar al deudor una comisión
que no exceda del 1/2% anual.

— 136 --

La Caja Hipotecaria no puede emitir letras sino
por la cantidad a que ascendieren las obligaciones
hipotecarias constituidas a su favor.

Si el deudor no paga puntualmente los intereses i
la amortización de su deuda, debe pagar un fuerte
interés penal, que la lei ha fijado en 2% anual. Ac-
tualmente hai un proyecto de lei pendiente de la
consideración del Congreso, que rebaja este interés
penal al ij% mensual, lo que siempre es pena bien
dura.

Cuando el deudor no paga en los plazos fijados, la
Caja puede soUcitar la posesión del inmueble hipo-
tecado o pedir que se saque a remate.

La Caja tiene como director o j érente una persona
nombrada por el Presidente de la República; i la ad-
ministración superior de ella está a cargo de un Con-
sejo compuesto del Director i de cuatro miembros
nombrados, dos por el Senado de la República i dos
por la Cámara de Diputados. Estos consejeros deben
ser elejidos entre los deudores de la misma Caja; i
no gozan de remuneración alguna.

Cada seis meses el Consejo de Administración pre-
senta al Gobierno un estado de las operaciones de
la Caja, i este estado se publica en el Diario Oficial,
periódico del Gobierno destinado a las publicaciones
oficiales. En este mismo periódico se publica también
el balance anual de las operaciones de la Caja.

La lei determinó el establecimiento de esta Caja,
sin fijarle capital alguno de responsabilidad para ini-
ciar sus operaciones. Pero debía, desde el inicio de
sus operaciones, constituir con todas sus utilidades,
un fondo de reserva. Las utilidades debían consistir:
I. o En la comisión de ¿% que se cobra al deudor;

- 137 —

2.0 En los intereses que deben producir los pagos
que hacen los deudores por semestres anticipados, sien-
do así que la Caja sirve los intereses de los bonos por
semestres vencidos, gozando de esta manera del in-
terés de estos fondos durante un semestre; 3.^ En los
intereses penales que pagan los deudores morosos; i
4.0 En los intereses que debe producir el propio fon-
do de reserva a medida que se va acumulando. De-
duciendo de estas entradas los gastos de administra-
ción, el saldo restante constituye las utilidades netas
de la Caja. El Estado no obtiene, pues, entrada algu-
na de esta Caja; ella se limita a acumular sus utili-
dades en el fondo de reserva.

En el capítulo LIV daremos cuenta de la marcha
mui próspera de esta institución.

Esta lei que creaba la institución denominada Caja
de Crédito Hipotecario, autorizaba también el esta-
blecimiento de sociedades anónimas con el mismo fin.
Estas sociedades, que en la práctica han sido deno-
minadas con el título de Bancos Hipotecarios, deben
sujetar sus operaciones a las mismas disposiciones
que la lei establece para el funcionamiento de la Caja.

CAPITULO XXII

LA PRIMERA CRISIS DE CRÉDITO

Crisis económicas, en el sentido de escasez de pro-
ductos alimenticios ocasionada por pérdida de las co-
sechas, que ha acarreado privación i miseria, han
existido desde los más remotos tiempos. Perturbacio-
nes del orden económico establecido, que han ocasio-
nado la ruina de muchas personas, se han producido
también por otras causas, como ser los terremotos,
las guerras, etc. En la historia de nuestra época colo-
nial encontramos, en múltiples ocasiones, las quejas
de los que se lamentaban de la situación económica
por que atravesaban estos reinos. A veces los agricul-
tores no encontraban cómo esportar sus productos o
eran víctimas de los comerciantes de Lima que les
imponían un bajísimo precio por ellos; i, en conse-
cuencia, se producía una lamentable situación para
esta rama de la actividad económica. A veces las re-
jiones mineras sufrían los efectos críticos de la para-

— 140 _.

lización de las faenas. Otras veces, como en 1788,
eran los comerciantes los que sufrían las consecuen-
cias de un exceso tal de mercaderías importadas de
España, que se tradujo en una baja considerable en
el valor de ellas i produjo la quiebra i la ruina de
muchos comerciantes de Valparaíso i de Santiago.

Pero crisis que manifiesten las características de
las producidas en los tiempos modernos, en que el
desarrollo del crédito ha dado a la vida económica un
aspecto especial; es decir crisis que han sido prece-
didas de un período de prosperidad estraordinaria i
de excesivo desarrollo del crédito, i que se caracte-
rizan por el alza considerable del interés del dinero,
por la restricción del crédito, por la pronunciada baja
de los valores a consecuencia de las ventas forzadas
que hacen los deudores, por las quiebras, por la pa-
ralización del espíritu de empresa, por el estanca-
miento del x:omercio, etc., etc.; esta clase de crisis
no existía en la época colonial, ni en los primeros
cincuenta años de nuestra vida independiente.

Así como el hombre civilizado que vive en las gran-
des ciudades ha tenido a menudo que sufrir las con-
secuencias de enfermedades especiales que parecen
haberse desarrollado por las condiciones mismas de
la vida urbana, así también las organizaciones eco-
nómicas sociales modernas, en las cuales se ha desa-
rrollado el crédito, han tenido que sufrir las conse-
cuencias de ciertas crisis periódicas, producidas en
gran parte o, por lo menos, eficazmente secundadas,
por el desarrollo excesivo dado al crédito en ciertas
épocas de prosperidad.

La primera de estas crisis que encontramos en Chi-
le es la que sigue al período de gran prosperidad ha-

bido entre 1848 i 1856. Se descubren, desde 1848 im-
portantísimos minerales de plata en Atacama, que
producen en la ciudad de Copiapó una época de es-
traordinaria riqueza, de la cual participó también, p>or
repercusión, el centro de la República. Junto con los
algances de minerales de plata en Chile se producen
también los estraordiñarios descubrimientos de oro
en California, cuyos benéficos resultados alcanzaron
hasta Chile, pues la agricultura nacional encontró en
California un espléndido mercado para sus productos.

Los Bancos, como hemos visto, comenzaron a fun-
darse desde 1854, i ^^ ^^55 se creó la Caja de Cré-
dito Hipotecario, con lo cual se impulsó notablemen-
te el desarrollo del crédito i la inversión de dinero,
en valores mobiliarios. Se había iniciado ya en Chile
la vida económica impulsada por el crédito.

A partir de 1856, la situación económica empezó
a desmejorar. En 1858 los famosos minerales de Cha-
ftarcillo estaban en completa decadencia. El Gobier-
no recurrió entonces al arbitrio de, dar en préstamo a
particulares el producto de un empréstito contratado
en Londres para la construcción de ferrocarriles; 1
de esta manera colocó, durante los años 1857, 1858
i 1859 buena parte de estos empréstitos. Estos em-
préstitos mejoraron notablemente la situación, pero
cuando se comenzó a cobrar, en 1860, las sumas adeu-
dadas, se manifestó nueva i más gravemente la crisis.
El año 1860 fué además mui malo para la agricultura:
la aportación de los productos de esta industria bajó
a la mitad de lo que había sido otros años. Dificul-
tades de política interna produjeron una revolución
que fué sofocada en 1859, ^ ^^^^ mismo año estalló
una grave sublevación de los araucanos, semi-bárba-

— U2 —

ros que ocupaban buena parte de la re j ion sur del
P9.ÍS.

En 1861 se produjo ya la crisis en forma aguda,
comprometiendo también a la Hacienda Pública. Hé
aquí cómo describe la situación im artículo de «El
Mercurio» del 19 de Julio de 1862:

«En medio de una crisis cuyos primeros sacudi-
mientos apenas han pasado, después de aterrar a la
sociedad con sus terribles efectos, por una baja j ene-
ral de los valores sin probabilidades de un alza, por
una paralización en el comercio i en la industria, por
un pánico espantoso que se manifestó por la descon-
fianza más inaudita, nos encontramos en una sitúa-
ción tanto más difícil cuanto que todavía no conoce-
mos de un modo preciso toda su estensión. Porque
ilusiones i nada más que ilusiones, son las pretensio-
nes de algunos que no quieren creer que la crisis no
ha terminado todavía: al contrario ella obra actual-
mente en la sociedad, i cada día llega a nuestros oídos
la noticia de alguna nueva quiebra, de alguna nueva
fortuna deshecha i evaporada...»

«Siendo una de las causas de la crisis el abuso qué
se ha hecho del crédito, éste naturalmente se ha re-
ducido tanto como antes estaba estendido; hemos
pasado de un estremo a otro. De aquí provino la muer-
te de la industria porque ésta no puede existir sin
capital...»

Respecto a las causas de esta grave crisis económi-
ca, hé aquí lo que decía en un folleto especial publi-
cado en Valparaíso en 1861 don Marcial González.

«Meditando sobre esta situación i estudiándola en
sus fases principales, nosotros hemos llegado a con-
vencernos de que ella nace esclusivamente de dos

— 143 —

causas: la una natural, la otra artificial. La pérdida
de los mercados de California i Australia, la baja del
cobre, el alza del interés por la escasez de capitales
propios, el agotamiento de las minas de plata i la es-
tagnación de nuestros frutos agrícolas, constituyen la
primera de estas causas. Los abusos del crédito i el
mal manejo de las empresas industriales, la rutina
en sus procedimientos i la falta de contabilidad, el
lujo sin freno, la militarización del país, la multipli-
cación de empleos innecesarios i el aumento excesivo
de los sueldos fiscales, constituyen la segunda» (i).

La mayor parte de estos factores eran sin duda cau-
sales que habían intervenido en la crisis. Los mayores
gastos en que había tenido que incurrir el Gobierno
i aquello de «la miütarización del país» fueron, en
gran parte, consecuencias de la necesidad de mante-
ner el orden púbHco i de someter a los indíjenas.
Aquello de la pérdida de nuestros mercados agrícolas
fué un factor que alarmó bastante la opinión en 1860;
pero desde 1861 se incrementó nuevamente la espor-
tación de productos agrícolas. En cuanto al abuso
del crédito, era sin duda un factor que había tenido
grande importancia en la preparación de la crisis, i en
las características que ella revistió.

La crisis fué después liquidándose, poco a poco;
i los años que siguieron a 1867 fueron bastante prós-
peros por el desarrollo favorable de la agricultura i
el buen estado de la minería del cobre i de la plata.

(i) «Estudios Económicos», por Marcial González. Santiago,' 1889

CAPITULO XXIII

I

I

DESARROLLO DE LOS ACONTECIMIENTOS MONETARIOS
I BANCARIOS HASTA LA CRISIS DE 1878. — ^INCON-
VERSIÓN DEL BILLETE BANCARIO EN 1865.

En 1865 se fundó el Banco Nacional de Chile (i)
con un capital suscrito de $ 7.000,000 dividido en
acciones de $ 1,000 cada una, al cual se incorporó
el Banco de Chile, quedando con esto elevado su ca-
pital a $ 9.000,000. El capital pagado con que se
iniciaron las operaciones no alcanzaba a $ 1.000,000.
El Banco Nacional de Chile era la institución Banca-
ria más importante del país, tanto por el monto de
su capital como por el de sus depósitos i préstamos.
Aunque por su nombre parece que fuera éste un Ban-
co privilejiado, en el hecho no era sino una sociedad
anónima de carácter absolutamente particular, como
las demás de su j enero.

(i) Sus estatutos fueron aprobados por decreto de 12 de Julio de
1865.

10. Sistema Monetario

— 146 —

En 1866 el Banco de Valparaíso modificó sus es-
tatutos para acojerse a la lei de 1860, es decir convir-
tiéndose en un Banco de emisión de billetes.

En Setiembre de 1865 sobrevino la guerra con
España situación que produjo, por una parte, un
desequilibrio financiero, es decir, un aumento es-
traordinario de los gastos del Estado; i, por la otra,
una cierta crisis de restricción monetaria que pronto
afectó a las instituciones bancarias, iniciándose un
movimiento de retiro de depósitos (i).

Por lei de 24 de Setiembre de 1865 se autorizó al
Gobierno, para conceder al Banco Nacional de Chile,
que recientemente había iniciado sus operaciones el
I. o de Setiembre, la facultad de emitir billetes hasta
por el 50% de su capital suscrita «tomando las pre-
cauciones necesarias para que los billetes sean per-
fectamente garantidos» (art. i.^) Estos billetes -serían
inconvertibles hasta el 31 de Enero de 1866 (art. 2.^)
La lei de 1860 prohibía la emisión de billetes de corte
menor de 20 pesos; i esta nueva lei de 1865, modi-
ficando la disposición vi j ente, autorizó la emisión de
billetes hasta de un peso. Los billetes así emitidos
serían recibidos en arcas fiscales en pago de contri-
buciones i otros créditos del Estado. La lei no de-
claraba el curso forzoso o legal de los billetes (2),

(i) Los depósitos del Banco de Valparaíso, que era el más impor-
tante de los que entonces existían, (puesto que el Banco Nacional de
Chile apenas había iniciado sus operaciones,) que alcanzaban en Ju-
lio de 1865 a $ 3.330,000 descendieron en Diciembre del mismo año
a $ 2.203,000.

(2) El papel-moneda suele ser llamado «de curso forzoso» en lugar
de «curso legal». En realidad, jiirídicamente considerado, «curso le-
gal» equivale a «curso forzoso». Este término «forzoso», tiene, a mi jui-
cio, una significación meramente? histórica: el «curso» otorgado a las

i

- 147 —

sino que se limitaba a declarar la inconvertibilidad
de ellos, tal como se había hecho en Inglaterra en
1797 cuando se declaró la inconversión de los bille-
tes del Banco de Inglaterra sin darles el carácter de
curso legal (legal tender).

El 20 de Diciembre de 1865 se dictó una nueva lei
que prorrogaba el plazo de la inconversión de los
billetes de Bancos hasta seis meses después de con-
cluida la guerra con España o a más tardar hasta el
30 de Junio de 1867. Esta lei concedía además cier-
tos privilejios a los Bancos emisores, como ser el de
admisión de sus billetes en arcas fiscales; en cambio
el Gobierno les exijía que le prestaran, sin interés
alguno, la tercera parte de los billetes emitidos. Las
sumas que, de acuerdo con esta lei, pudo el Gobier-
no obtener en préstamo fueron tan pequeñas que
hubo de derogarse la lei i reemplazarla por otra que
permitiera al Gobierno obtener el empréstito que
necesitaba para cubrir el déficit. Se dictó la lei de 20
de Julio de 1866 que otorgaba al Banco o a los Ban-
cos que prestaran al Gobierno de cuatro a seis mi-
llones de pesos, ciertos privilejios, como ser el de que
sus billetes serían recibidos en arcas fiscales como mo-
neda corriente por el término de 22 años quedando
derogada la lei anterior de 20 de Diciembre de 1865.
El Gobierno se comprometía por su parte a no per-
mitir que se emitiera papel-moneda de curso forzoso.
Sin embargo, estos billetes del Banco que prestara

monedas metálicas por la lei, ha sido acatado voluntariamente por
el público, i por esto se le ha llamado únicamente «legal»; al paso que
el «curso» otorgado al billete inconvertible ha encontrado en muchas
ocasiones resistencia de parte del público, i la lei ha tenido que impo-
nerlo llegando, a veces, hasta aplicar severas penas a los que lo re-
sistían.

— 148 —

la suma indicada gozarían del privilejio de la incon-
vertibilidad hasta seis meses después de concluida la
guerra o a más tardar hasta el 30 de Junio de 1867.
Con la autorización de esta lei pudo el Gobierno con-
tratar el empréstito que necesitaba (i).

La situación monetaria se regularizó pronto. La
inconvertibilidad de los billetes de Banco sólo se
mantuvo hasta el 31 de Agosto de 1866. El billete
continuó circulando con su carácter de convertible
por la moneda legal de oro o plata. El cambio inter-
nacional no sufrió depreciación alguna durante esta
pasajera incon versión provocada por la guerra con
España. Fué sin duda un caso bien feliz de incon-
versión del billete (2).

(i) Por decreto de 8 de Agosto de 1866 se aprobó el contrato de
empréstito entre el Gobierno i los Bancos. La distribución del emprés-
tito fué la siguiente:

Banco Nacional de Chile $ 2 .805 .000

Banco de Valparaíso 510,000

A. Edwards 510,000

Mac-Clure i Cía 510,000

Ossa i Cía 204,000

Total $ 4.539,000

El Gobierno entregaba a los Bancos contratantes bonos del 8%
de interés, si su pago se hacia en Chile i del 7% si se hacía este pago en
Inglaterra. Estos bonos se entregarían a los Bancos a razón de 100
pesos en bonos por cada 85 en dinero que los Bancos prestaban.
Como se ve, el interés era bastante considerable.

(2) He aquí las cotizaciones del cambio durante la guerra:

1865 Octubre 31 44 a 90 días vista.

» Diciembre 9 46,5 » »

1866 Enero 11 46,5 » »

» Marzo 10 47»25 » »

» Mayo I. o 47>25 » »

» Julio 7 45,25 » »

— 149 —

Los años 1867 i siguientes hasta 1873 fueron de
prosperidad económica i de espansión del crédito.
Mineros chilenos descubren los famosos minerales de
Caracoles ubicados en la provincia de Antofagasta
que entonces pertenecía a Bolivia; los que produje-
ron entre 1872 i 1875 un verdadero raudal de plata
en favor, en su mayor parte, de empresarios i capita-
listas chilenos. Estos descubrimientos despertaron
una verdadera fiebre de empresas mineras, de es-
peculación i de abuso del crédito (i).

Hé aquí un estracto del balance de los Bancos en*
31 de Diciembre de 1869 (2).

Bancos Capital i fon- Depóiitos Billetes

dos de reservas emitidos

Valparaíso.. $1,312,500$ 3.451,696$ 543»^6o

Nacional de Chi-
le 2.395,000 10.259,014 2,704,424

Agrícola 812,856 268,111 60,100

OssaiCía 628,157 i.i99,5ix 221,785

A. Edwards 500,000 4.626,656 591,500

Mac-Clure i Cía.. 508,378 1.611,195 507,300

Montenegro i Cía 100,000 76,785 7,191

Totales $6,256,891 $ 21,492,978 $4.635,360

(i) «En cuanto al número de sociedades anónimas que con mil fan-
tásticas denominaciones se formaron para esplotar a Caracoles o
más propiamente para esplotar la codicia i la credulidad de los que
no son mineros de profesión, basta decir que éstas llegaron a 29, con
un capital de $ 13.223,000, todo lo cual se convirtió en ruina i descré-
dito». (B. Vicuña Mackenna. «El libro de la plata». Santiago, 18S2.
Pág. 387). Para aquellos tiempos, semejante suma en pesos de 45 pe-
niques era bastante elevada.

(2) Estas cifras están espresadas en pesos moneda corriente; i se
ha prescindido de los centavos.

/

I ■

~ 150 -

Bancos Metálico en Préstamos Utilidad del

Caja semestre

Valparaíso $ 292,762 $ 4.516,804 $ 101,940

Nacional de Chile 445,514 12.627,033 188,945

Agrícola 21,151 986,450 38,569

OssaiCía 56,906 2.337,989 24,947

A. Edwards 154,519 5.972,622 71,983

Mac-Clure i Cía.. 70,849 1.630,057 49,235

Montenegro i Cía 62,619 114,167 . 1,912

Totales....... $ 2.104,324 $28,185,124 $ 477.533

Mientras tanto a partir de 1871, a medida que los
países europeos i los Estados Unidos fueron suspen-
diendo la libre acuñación de las monedas de plata
para adoptar el patrón de oro, se produce una pro-
nunciada depreciación de la plata con relación al oro,.
Hé aquí la relación media de valor entre ambos me-
tales.

1872 15,56 1876 17,72

1873 15,95 1877 17,24

1874 16,05 1878 . . 17.96

i875--- 16,54 1879 18,31

Siendo la relación legal de Chile de 16,39, según
la lei de 1851, qué no fué alterada por la lei de 1860,
se produjo una tendencia a la esportación de las mo-
nedas de oro, que en poco tiempo dejó reducida to-
da nuestra circulación a las monedas de plata. El
sistema monetario chileno quedó de hecho convertido
en un monometalismo de plata, aunque de derecho
se mantenía el doble patrón. Durante este período
el cambio internacional estuvo directamente influen-
ciado por el valor de la plata.

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^•©©©©©•••••••oOO^o***«oopooo o%000«»o»»»oo«00»oO^'

CAPITULO XXIV

LA CRISIS DE 1878

Desde 1874 el interés del dinero comenzó a subir.
Los bonos del 8% de la Caja de Crédito Hipotecfirio,
nuestra principal institución hipotecaria, que se co-
tizaron a 104% en 1870, bajaron a 100 en 1873, a
96 en 1874, a 93 en 1876 i llegaron en 1878 hasta el
mínimum nunca visto de^ 76%. La tasa del interés
del dinero para préstamos Bancarios que era del 8
i 9% en 1872 llegó en 1878 hasta el 12% (i).

Las entradas fiscales que habían alcanzado en 1875
a $ 16.350,000 bajaron en 1877 a $ 13.845,000.

(i) He aquí algunas cotizaciones de valores mobiliarios en 1878,
o sea en el período más agudo de la crisis:

Bonos del Gobierno del 3% 30%

Vales del Gobierno del 9% 74%

Bonos de la Caja Hipotecaria del 8% 76%

Bonos de la Caja Hipotecaria del 7 % • . . 66 %

Bonos de la Caj a Hipotecaria del 5 % . . . 59 %

Bonos del Banco Garantizador del 8% 70%

Acciones del Banco Nacional de Chile.. 50%

Acciones del Banco Valparaíso 50%

— 152 —

La minería sufría las consecuencias de una gran
baja en el precio del cobre, que de £ io8 que valía
la tonelada inglesa en 1872 bajó gradualmente hasta
llegar al mínimum de £ 53 en. 1879. Siendo la pro-
ducción anual de Chile por aquellos años de 45 a 50
mil toneladas, se comprende la importancia que tenía
para la vida económica de Chile la minería del cobre.
El precio de la plata había también bajado alrededor
de 15% entre 1872 i 1878.

A todo esto se juntó la mala situación en que se
encontraban las empresas chilenas establecidas en la
provincia de Antofagasta a consecuencia de la hos-
tilidad del Gobierno de Bolivia.

En 1878 la crisis había llegado a un período muí
agudo. El stock monetario iba disminuyendo con la
esportación de monadas (i). El alza del interés del
dinero, la baja de los valores, la restricción del cré-
dito i demás características de las crisis de crédito
se manifestaron con caracteres alarmantes.

El cuadro siguiente manifiesta la situación de los
Bancos en el primer semestre de 1878:

Fecha del balance
total de los Bancos

Capital
pagado i fon-
do de reserva

Depósitos

Billetes en
circulación

Metálico en
Caja

31 de Diciembre
de 1877

30 de Junio de
1878

$ 20.633,995
20.906,492

41.200,725
37173,546

% 8.153.700
8.394,089

s 4-639,302

3.449,121

(i) He aquí las cifras de la esportación de. monedas de plata i de
oro:

1874 $ 1.500,000 1877 $ 1.400,000

1875 3.700,000 1878 3.300,000

1876 3.600,000

— 153 —

A todo esto el estado de la ^Hacienda Pública, no
era más satisfactorio, lo cual complicaba gravemente
la situación. El Gobierno había emprendido obras
públicas de importancia i se encontraba con que sus
entradas no alcanzaban a cubrir sus gastos; i sin en-
centrar otro camino para satisfacer sus déficits que
el de los empréstitos. Dado el estado jeneral de los
negocios particulares, se comprende que no podía ser
cosa fácil para el Gobierno proporcionarse estos fon-
dos, en condiciones regulares; por este motivo tenían
que hacerse estois empréstitos con concesiones anor-
males qu^ complicaban más la situación monetaria.

El 27 de Junio de 1878 se promulgó como lei de la
República un contrato de empréstito celebrado con
9 de los II Bancos que había entonces. Estos 9 Ban-
cos prestaban al Gobierno la suma de 2.525,000 pe-
sos, i recibían en cambio Vales del Tesoro con 9% de
interés i a dos años plazo.

Pero dada la situación de los establecimientos d,e
crédito bancario, que sufrían las consecuencias del
grave estado económico i monetario por que atrave-
saba el país i del excesivo desarrollo del crédito de
los años anteriores, no habrían suscrito el emprésti-
to del Gobierno sin obtener en cambio algunas con-
cesiones. En efecto, según el antedicho contrato, el
Gobierno se comprometía a recibir en todas sus ofi-
cinas una cantidad de billetes dé esos mismos 9 Ban-
cos igual a cuatro veces la suma prestada, pudién-
dose elevar esta cantidad admisible en arcas fiscales,
hasta 12.000,000 de pesos. El privilejio así otorgado
a estos Bancos duraba hasta el 7 de Agosto de 1888.

El Estado además se comprometía por su parte a
«no emitir ni permitir que se emita papel-moneda de

1
/

\
\

— 154 —

curso forzoso o billetes de Banco que no sean paga-
deros en moneda de oro o plata sellada».

La garantía que los Bancos daban al Gobierno para
la admisión de sus billetes en arcas fiscales, era un
depósito en Vales del Tesoro, de los mismos que ha-
bía otorgado el Gobierno por el empréstito, garantía
que alcanzaba solamente al 25% del monto de la
emisión.

Los Bancos estaban, por lo tanto, acosados de un
lado por un público ávido de dinero i lleno de des-
confianza, i del otro por un Fisco que recurría a sus
cajas para cubrir sus déficits; no siéndoles, en cambio,
dable recuperar los fondos que tenían invertidos en
sus préstamos por el crítico estado de los negocios
particulares. Por otra parte, no era fácil para los Ban-
cos recuperar préstamos otorgados en años de espe-
culación i abuso al crédito como habían sido los an-
teriores (i).

El contrato-lei de 1878 que determinaba las bases
de este crédito que los Bancos otorgaban al Estado,

(i) «Los Bancos hacían todo jénero de concesiones a sus comitentes
con tal de lograr la circulación de sus billetes. Les hacían remesas
de billetes a puntos lejanos sin cobrarles flete, i muchas veces les con-
cedían préstamos hasta por un mes sin cobrarles interés alguno, todo
con el fin de conservar la plata para otros usos i reemplazarla en la
circulación por los billetes. Con el ñn de mantener a note esos bille-
tes establecieron sucursales que no costeaban por otros motivos».

«No satisfechos con esto, fundaron nuevos Bancos, corílo el de la
Aüanza, con el único i esclusivo objeto de proveer de más billetes a
los Bancos que ya habían forzado a la circulación todos los que la lei
les permitía».

«Tal empeño por circular billetes, haciendo todo jénero de concesio-
nes a los deudores, trajo por consecuencia natural hacer colocaciones
poco saneadas i excesivas que, llegado el caso, no pudieron cobrarse
con oportunidad. También hicieron muchos préstamos hipotecarios

— 155 —

pudo abrirse camino en el Congreso, tanto en vista
de la angustiosa situación de la Hacienda Pública,
cuanto porque existiendo a la fecha el privilejio de
admisión en arcas fiscales de los billetes de 2 de los
Bancos, no se consideraba peligroso estender este pri-
vilejio a 9; i fiados en que los billetes debían ser
siempre convertibles en metálico, no se dio mayor
importancia al peligro inminente del curso forzoso.

que son de difícil i moroso cobro i de consiguiente inconvenientes
para Bancos que tienen que pagar una gran masa de billetes a la
vista».

«Se comprende que todo esto tenia por objeto tener fondos sufi-
cientes para pagar buenos dividendos a los accionistas, quienes, sa-
tisfechos en esta forma, dejaban por lo demás entera libertad a la di-
rección» (A. Ross. — «Los Bancos de Chile». Valparaíso. 1886).

1000000000000000000000000000000000000000000

8

0000000000000000000000000000000000000000000

CAPITULO XXV

SE DECLARA LA INCONVERTIBILIDAD I CURSO FORZOSO

DE BILLETES BANCARIOS

Después de este empréstito, el metálico de las ca-
jas de los Bancos fué disminuyendo más i más. La
esportación del numerario continuó i los depositan-
tes de los Bancos; viendo arreciar el peligro, comen-
zaban a retirar sus depósitos (i).

En el mes de Julio la situación se hacía ya irre-
sistible, pero antes que de ella se diese el público
cuenta exacta, se citó al Congreso Nacional a una

(i) El Banco Nacional de Chile, que era el que jiraba con un capi-
tal mayor, fué uno de los que se encontró en peores condiciones.
Hé aquí como disminuyeron sus depósitos i su caja en metálico:

Fecha del balance Depósitos Metálico en Caja

^^^77 31 de Diciembre $ 18.520,648 $ 3.343,370

1878 30 de Junio 15.060,835 1.895,506

» 31 de Diciembre 11.321,284 (papel moneda).

- 158 —

sesión estraordinaria i secreta en la noche del 22 de
Julio, con el objeto de aprobar un proyecto de lei
de inconvertibilidad i curso forzoso de billetes ban-
cariois que presentaba el Ejecutivo con caracteres de
suma urjéncia. Por cierto que si la sesión hubiera
sido diurna habría bastado el tiempo de la discusión
para que todos los Bancos hubiesen tenido que ce-
rrar sus puertas, víctimas del pánico de los deposi-
tantes.

El Congreso que contaba en su seno con algunos
hombres de bastante discresión e ilustrados, se en-
contró en el duro caso de prestar su aprobación al
curso forzoso, propuesto en un dilema por el Go-
bierno, cuyo otro término era la caída de todos los
Bancos. No había tiempo que perder en la discusión;
ya la palabra curso forzoso estaba pronunciada por
el Gobierno, i ésta bastaba para abrir los ojos del
pánico a todo el público. Era necesario que los Ban-
cos comenzasen sus pagos del siguiente día, con bi-
lletes del curso forzoso.

El réjimen de Bancos de emisión libre, no evitó en
Chile el curso forzoso como lo pretendían los políti-
cos que resistieron la fundación de un Banco privi-
lejiado por temor al papel moneda.
' ¿Nos habría librado de la inconversión un Banco
Central privilejiado? No es posible dar respuesta a esta
cuestión, pues esto habría dependido, en gran parte,
de la prudencia i competencia de su administración.
No cabe duda que los Baijcos particulares libres fueron
imprudentes en sus operaciones, i usaron del derecho
de emitir billetes como de un arbitrio para propor-
cionarse utilidades, sin atender al peligro que podía
envolver el aumento de la emisión.

— 159 —

De los II Bancos que había entonces, sólo. uno,
tal vez, habría* podido hacer la conversión de sus bi-
lletes por especies.

El día 23 de Julio de 1878, 26 días después del em-
préstito, se promulgó la lei de curso forzoso.

Según esta lei se concedía, a los nueve Bancos que
habían suscrito el empréstito de $ 2.525,000, el pri-
vilejio de inconvertibilidad i curso forzoso de los mis-
mos billetes que, según la lei que autorizó este em-
préstito, tenían entradas en arcas fiscales, las cuales
ascendían a 10.000,000 pesos. El plazo de este privi-
lejio era de un año, vencido el cual debía continuar la
circulación metálica. En garantía de las emisiones
los Bancos debían depositar bonos hipotecarios o cré-
ditos contra el Estado. Además debían pagar al Fis-
co un interés de 4% anual, sobre el monto de los bi-
lletes en circulación. Con estas condiciones, el Fisco
se hacía fiador de la convertibilidad en metálico de
los billetes al cumplirse el plazo de un año fijado. Los
Bancos Valparaíso i Concepción, que eran los únicos
que no habían participado en el empréstito al Go-
bierno, sólo podrían gozar del privilejio de inconver-
tibiüdad i curso forzoso, en ti caso de suscribir el
empréstito en las mismas condiciones de los otros
Bancos; pero se les adjudicaba, al primero la suma
de 3.000,000 de pesos i al segundo la de 500,000 pe-
sos, como máximum de la emisión inconvertible de
curso forzoso. Tal era el fondo de la lei que declaró
el curso forzoso el 23 de Julio de 1878.

Como se ve, la cantidad de billetes inconvertibles
i de curso forzoso, que se acordó a cada Banco fué
determinada, tomando por base lo que cada uno de
ellos había suscrito en el empréstito de 2.525,000 pe-

— 160

sos. Este fué tal vez el principal motivo por qué ca-
yó esta lei mal en la opinión de algunos Bancos i de
muchos de los miembros del Congreso, a los cuales
no les parecía conveniente, ni justo, que la base del
poder emisor fuese una cantidad hasta cierto punto
arbitraria como era el empréstito hecho al Gobierno,
i no el capital pagado de cada uno de los Bancos.

Después de larga discusión sobre la reforma de la
lei de 23 de Julio, se arregló la cuestión de la canti-
dad que cada Banco debería emitir por medio de un
convenio entre los Bancos i el Gobierno.

La nueva lei que modificaba a la anterior se pro-
mulgó el 6 de Setiembre de 1878. Esta lei fijaba el
máximuip de la emisión de billetes inconvertibles i
de curso legal en 15.010,000 de pesos distribuidos
entre todos los bancos convencionalmente (i).

(i) He aquí la distribución de los billetes inconvertibles entre los
diferentes Bancos:

Bancos Capital Pagado Emisión incon-

vertible

Nacional de Ghile $ 4.000,000 $ 4.400,000

De Valparaíso 6.150,000 4.000,000

A. Edwards 1.500,000 2.160,000

D. Matte i Cía 1.000,000 800,000

Alianza 1.000,000 600,000

Agrícola i .800,000 600,000

De Concepción 400,000 500,000

Mobiliario 1.125,000 400,000

De la Unión 182,588 300,000

De Ossa i Cía 1 500,000 250,000

Consolidado 1.500,000 i .000,000

Total $ 19.157,588 $ 15.010,000

Los Bancos de Valparaíso i Concepción, para gozar de los benefi-
cios de esta lei, deberían prestar al Gobierno su cuota correspondiente
en el empréstito que se habían negado a suscribir.

^ 161 —

Los Bancos debían garantir su emisión inconverti-
ble según esta lei de 6 de Setiembre, con un depó-
sito en arcas fiscales de oro o plata, de créditos contra
el Estado, de letras de la Caja de Crédito Hipotecario
i de otros Bancos Hipotecarios o de bonos municipa-
les. «El Presidente, agregaba la lei, fijará el tipo a
que se recibirán los títulos de crédito mencionados,
tomando por base las cotizaciones de plaza.» (Art.

ni).

Desde el 30 de Julio de 1879 los Bancos deberían
entregar mensualmeñte a la Casa de Moneda, para
que sea destruido, el 5% de su emisión inconvertible
o bien reemplazar la garantía prendaria de valores
mobiliarios a que acabamos de referirnos por oro
o plata a razón de 4% mensual. (Art. II).

El i.^ de Mayo de 1880 cesaría la inconversión del
billete (Art. VIII).

Los Bancos pagarían al Gobierno mensualmeñte un
interés equivalente al 4% anual sobre el máximum
de su emisión rejistrada como inconvertible, pero
quedaba exenta de este pago de interés aquella par-
te de la emisión de billetes que e^viera garantida
por oro o plata.

El máximum de la nueva emisión quedó, pues, fija-
do en 15.010,000 pesos distribuidos entre todos los
Bancos convencionalmente. Como, según la lei de
Bancos, podían éstos emitir hasta el 150% de su ca-
pital en billetes convertibles a la vista, ascendiendo
a 19.157,588 pesos el capital pagado de los Bancos,
resulta que podían emitir hasta 28.736,382 pesos bi-
lletes, de los cuales 15.010,000 pesos quedaban in-
convertibles según la lei de 6 de Setiembre. La idea
del Gobierno fué que estos billetes inconvertibles

II. — Sistema Monetario

— 162 -

sirvieran como de monedas metálicas, de tal manera
que subsistieran juntamente con los billetes conver-
tibles a la vista, debiendo los Bancos, cuando el por-
tador lo solicitase, canjear el billete convertible por
el inconvertible.

Al dictarse la inconvertibilidad i curso forzoso,
había (según el balance de los Bancos de 1878),
8.349,089 pesos de billetes bancarios convertibles a
la vista, en circulación; i los Bancos sólo tenían
3.449,121 pesos en monedas i pastas metálicas. De
tal manera que la lei de 6 de Setiembre aumentó
considerablemente las cajas de los Bancos.

La inconvertibilidad debía cesar, no el 31 de Agos-
to de 1879, como lo había dispuesto la lei de 23 de
Juho que quedaba derogada, sino el i.^ de Mayo de
1880, o sea con esta nueva lei de 6 de Setiembre, se
prorrogó por ocho , meses el plazo fijado para yol-
ver al réjimen metálico. ¿Habrían podido los Bancos
convertir sus billetes el i.^ de Mayo de 1880? La In-
glaterra comenzó su era de curso forzoso declarando
la inconvertibilidad de los billetes bancarios por el pla-
zo de 52 días. Dos días antes de vencerse este plazo
fué prolongado; i de esta manera, el curso forzoso
que se había tomado como un recurso pasajero, llegó
hasta durar 24 años en uno de los más poderosos
países del globo. ¿Habría pasado algo parecido en
Chile? Es mui de temerlo.

Al terminar este-^año comenzaron a soplar malos
vientos en las relaciones con los países vecinos. Las
cosas siguieron de mal en peor hasta que el 14 de
Febrero de 1879, un cuerpo de tropas chilenas tenía
que desembarcar en el puerto boliviano de Antofa-
gasta con el objeto de impedir, a viva fuerza, que se

— 163 —

verificase el remate o espropiación de importantes
propiedades chilenas decretado por el Gobierno de
Bolivia. Con esta operación quedó de hecho iniciada
la guerra contra Bolivia.

Pocos días después pudo convencerse Chile que no
era Bolivia su único adversario. El público i la pren-
sa comenzaron a darse cuenta de la alianza Perú-
boliviana, i el Gobierno de Chile obligó al Perú a
definir su actitud. Contestó este país dando a la pu-
blicidad su tratado de alianza con Bolivia; i el 5 de
Abril de 1879, el Gobierno de Chile de acuerdo con
el Congreso, hacía la declaración de la guerra contra
sus dos enemigos.

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CAPITULO XXVI

LA SITUACIÓN ECONÓMICA DEL PAÍS SE MODIFICA CON
LA DECLARACIÓN DE LA GUERRA. — EMISIONES DE
BILLETES FISCALES.

La sola declaración de la guerra iniciaba un perío-
do económico del todo, diferente al anterior; desde
este momento la crisis quedaba como relegada al
olvido.

Es un hecho perfectamente observado ya en dife-
rentes países que la declaración de una guerra pro-
duce una especie de excitación que por sí sola desa-
rrolla fuerzas considerables i pone, por el momento
puntos suspensivos a una crisis, como sucede con un
enfermo que olvidando sus dolencias saca fuerzas de
su propia excitación para repeler al enemigo que lo
ataca. Los malos efectos de esta misma excitación
i de este mismo desgaste de fuerzas económicas sólo
vienen a sentirse después de la guerra, cuando lle-
gan las horas de la liquidación. Entonces, si de la

— i66 —

jornada no se han obtenido ventajas materiales que
compensen los esfuerzos, se manifiesta el frío balance
que demuestra con terrible claridad sus desastrosos
efectos.

La crisis propiamente tal, terminó pues con la de-
claración de la guerra, la cual iniciaba un nuevo es-
tado de cosas, estado anormal que modificaba radi-
calmente la situación económica. El único desidera-
tum, la única idea que absorbía completamente la
atención jeneral era la del triunfo, para obtener el
cual se iban a poner en juego todos los resortes, to-
das las fuerzas del país.

Inmediatamente después de la declaración de la
guerra, el Congreso autorizó al Gobierno para emitir
por intermedio de los' Bancos, o bien directamente, la
cantidad de 6.000,000 de pesos en billetes fiscales de
curso forzoso (i). Después de esta autorización tra-
tó el Gobierno de llegar a un acuerdo con los Bancos,
para que éstos hiciesen las emisiones i se las diesen
en préstamo, sin otro interés que los gastos insigni-
ficantes de la fabricación i trasporte de los billetes.
Como el público estaba acostumbrado al billete ban-
cario, se quería continuar en la misma forma. Pero
no se pudo llegar a un acuerdo con los Bancos, i el
Gobierno, usando de la autorización del Congreso,
se decidió a lanzar él mismo las nuevas emisiones de
billetes, que se llamaron «fiscales». Se tenía la idea de
ir reemplazando poco a poco, el billete bancario de
curso forzoso que había en circulación por el fiscal,
de tal manera que al cabo de algún tiempo los úni-
cos billetes inconvertibles i de curso forzoso fuesen
los fiscales.

(i) Lei de 10 de Abril de 1879.

— 1G7 —

El 1,0 de Mayo de 1880, según hemos \ásto en la
lei que declaró el curzo forzoso el 6 de Setiembre
de 1878, debía cesar la incon vertibilidad de los bi-
lletes bancarios. ¿Cuál sería entonces la situación en
que iban a quedar estos billetes después del i.^ de
Mayo de 1880? Como en esta fecha no debía haber
terminado todavía el curso forzoso de los billetes
fiscales, es claro que los Bancos emisoi^es no podían
volver al canje de sus billetes por especies, sino que,
a lo más, quedarían con la obligación de canjearlos
por los billetes que pasaron a ser, después del i.^ de
Mayo de 1880, la única moneda legal.

El derecho de admisión en arcas fiscales, otorgado
a los billetes de Banco, según el contrato de lei de
27 de Junio de 1878, como lo hemos visto, duraba
hasta el 7 de Agosto de 1888.

Al comenzar la guerra el espediente de las emisio-
nes, como medio de proporcionar lo^ recursos que
necesitaba el Gobierno, no era cosa müi sencilla,
porque, ni el crédito del Gobierno ni las necesidades
de la circulación monetaria del país, daban para au-
mentarlas mucho más. La declaración de guerra bajó
el cambio a 38d; después de la primera emisión des-
cendió a 32d, i continuó en seguida alarmantemente
hacia abajo. Esto demostraba que el Gobierno de
Chile con sus recursos de entonces, sin victorias de-
cisivas sobre el enemigo, no podía seguir mui allá en
sus emisiones. Había, pues, que combinar el papel
moneda fiscal con otros espedientes, como ser los im-
puestos i hasta la suspensión de la amoitización de
la deuda de Chile, de acuerdo con los tenedores de
bonos en Europa.

— 168 —

En Agosto del mismo año 1879 (i) se autorizó la
segunda emisión de 6.000,000 de pesos en billetes
fiscales, la cual agregada a la primera, formaba un
total de 12.000,000 de pesos en billetes fiscales.

Mientras tanto el cambio internacional bajaba hasta
llegar en Setiembre a 24d. El éxito definitivo de la
guerra estaba todavía cubierto de tinieblas, i en esta
incertidumbre las cosas no podían marchar de otra
manera .

Temiendo el Gobierno nuevas bajas en el cambio,
hasta el punto que se produjese una emigración de
las mpnedas divisionarias, alcanzó a encargar a los
Estados Unidos billetes de corte pequeño para reem-
plazarlas.

Los primeros encuentros de la guerra hasta el mes
de Setiembre de 1879, aujique en su mayor parte
favorables a las armas chilenas, no eran bastante
decisivos; i en el mar, la escuadra peruana cuyo jefe
i cuyo todo era el Huáscar, diestramente manejados,
burlaban, aprovechando su mayor velocidad, la
vijilancia de la escuadra chilena, i con sus continuas
correrías mantenían cierta alarma en el país i cier-
tas indecisiones en el estranjero.

En los primeros días de Octubre de 1879, vino la
caída del poder marítimo del Perú. En seguida, dueño
ya del mar, continuó Chile su campaña de invasión,
con tal éxito que a fines de 1879, era poseedor de las
ricas provincias salitreras de Tarapacá.

El cambio internacional que había llegado a 24, 5d,
con la sola captura del Huáscar subió rápidamente,
alcanzando con los nuevos triunfos de tierra hasta
37d en menos de tres meses. El cambio en este pri-

(i) Lei de 26 de Agosto.

— 169 —

mer período de la guerra se guiaba principalmente
por el efecto moral, por llamarlo así, del éxito: mien-
tras nada hubo bien decisivo, bajaba más i más; pero
tan pronto como vinieron los triunfos que despeja-
ron el horizonte, entonces subió rápidamente. Aquí
cambió, pues, la situación financiera i económica de
Chile: la guerra había puesto puntos suspensivos a
la crisis; i los primeros triunfos iniciaron un período
de piosperidad.

Las entradas fiscales quedaron considerablemente
incrementadas con el producido de la nueva riqueza
del salitre, cuyo monopolio quedaba en poder de Chile,
como puede verse en el cuadro de las entradas i gas-
tos del Gobierno. En 1879, las entradas alcanzaron
a 15.708,246 pesos i en 1880, llegaron a 25.941,977
pesos, de los cuales 8.000,000 de pesos (en- números
redondos) provenían del salitre i de las aduanas de
los puertos ocupados militarmente.

En el año 1880, segundo de la guerra, se autoriza-
ron dos emisiones más de billetes fiscales: la primera,
el 10 de Enero, por 4.000,000 de pesos i la segunda,
el 19 de Agosto por 12.000,000 de pesos. Al emitir
esta segunda suma, tuvo, el Gobierno, la prudente
idea de admitir en arcas fiscales, en depósito, retirado
de la circulación, hasta la suma de 12.000,000 de pe-
sos, por los cuales abonaba un interés de 5% anual.
Medida era esta que tendía a impedir la deprecia-
ción del billete dando a estos 12.000,000 de pesos el
carácter de empréstito.

Durante el año 1880 continuó activamente la gue-
rra. Los ejércitos del Perú i Bolivia se habían con-
centrado en Tacna, provincia peruana que sirvió de
teatro a la segunda campaña de invasión del ejér-

— 170 —

cito chileno. El éxito de esta campaña fué también
favorable a Chile.

Por fin, a principios de 1881 cayó, después de
una tercera campaña, la capital del Perú en- poder
de Chile, i con su caída pudo darse por terminada
la parte activa i decisiva de esta terrible guerra.
El curso del cambio internacional estuvo mui in-
fluenciado por los acontecipiientos de la guerra, des-
de 1879 hasta 1881.

En Enero de 1881 se autorizó una nueva emisión
de vales o billetes fiscales por 12.000,000 de pesos;
pero no hubo necesidad de emitirlos, pues la guerra
quedó de hecho terminada en favor de Chile.

Los gastos de la guerra, según cálculos del Ministe-
rio de Hacienda hasta 1882, no pasaron de $ 75.000,000,
suma que quedaba mui compensada con los resulta-
dos obtenidos. La situación financiera del Gobierno
mejoró notablemente; i otro tanto sucedió con la si-
tuación económica en jeneral.

CAPITULO XXVII

LA SITUACIÓN MONETARIA I BANCARIA DESPUÉS DE LA

GUERRA

En 1882 la circulación de billetes era:

Emisión total de billetes fiscales $ 28.000,000

Billetes fiscales sustra idos de la cir-

culación en la Casa de Moneda. 9.794,900

Circulación efectiva de billetes

fiscales 18.205,100

Billetes bancarios rejistrados 12.804,100

Total de la circulación efectiva $ 31.009,200

La guerra estaba terminada de hecho en 1882,
pero los tratados de paz sólo se firmaron en 1883.

La situación económica i financiera había mejo-
rado notablemente. El interés del dinero, del 12%
a que había llegado antes de la guerra bajó al 5 i

-- 172 -^

6% en 1882. Los deudores pudieron aprovechar el
cambio de situación convirtiendo sus deudas en otras
de más bajo interés. Los precios de las propiedades
rústicas i urbanas subieron notablemente, de tal ma-
nera que muchos de los propietarios que poco antes
no habrían alcanzado a pagar sus deudas con la ven-
ta de sus propiedades, se encontraron después con
un buen sobrante a su favor. El alza de los precios
unida a la baja del interés, al desarrollo del crédito
i al buen mercado que proporcionaban a los produc-
tos agrícolas las nuevas provincias salitreras mejoró
notablemente la situación de la industria agrícola.

Verdad es que la riqueza de los grandes yacimien-
tos salitreros que quedaron en poder de Chile, es-
taba en su mayor parte en podei de estranjeros,
lo cual privaba al país de una buena parte de la ren-
ta que producían; pero, a pesar de esto, además de
las propiedades saütreras que quedaron en poder de
nacionales o de estranjeros domiciliados en el país>
i además de las entradas que la esportación del sa-
litre proporcionaba al Gobierno, el comercio, la in-
dustria i los operarios nacionales pudieron disfrutar
de grandes ventajas con la riqueza salitrera (i).

A fines de 18S2 el cambio internacional se cotizaba
a 36,5 peniques o sea muy cerca de la par del peso

(i) De la Memoria del Ministerio de Hacienda de 1894 sacamos los
siguientes datos que demuestran la utilidad que Chile obtenía de las
salitreras, a pesar de pertenecer la mayor parte de ellas a estranjeros.

El producto o utilidad neta por cada quintal de salitre sería
de I chelín (moneda inglesa).. El resto del precio que entonces tenia
el quintal o sea 4 i 5 chelines quedaría en su mayor parte en el país
en pago de salarios, alijnentos, combustibles, etc., i en el impuesto
de esportación que cobraba el Fisco. Además de la producción de
1894, u^ 36% pertenecía a chilenos o estranjeros domiciliados en
el país.

— 17S — >

/

plata, porque, como en la misma fecha la plata se
cotizaba en . Londres a 5od la onza el peso chileno
valía muy poco más de 38d.

Observando el cuadro de las entradas i gastos fis-
cales se nota. el gran incremento habido en ellas.
Las rentas ordinarias i eventuales del Gobierno apa-
recen más que dobladas desde 1878 hasta 1882; i
esto tomando en cuenta la depreciación de la mo-
neda.

Por lo que hace al comercio esterioí, se produce
también un notable incremento, como puede obser-
varse en, el cuadro correspondiente (Cap. LX).

Las Instituciones bancarias tomaron gran desarro-
llo en sus operaciones como puede verse en el cua-
dro siguiente que está espresado en pesos moneda
corriente. Para redondear las cifras se ha suprimido
la aproximación de las tres últimas.

Años Capital pagado Depósitos Préstamos

1879 $ 14.990,000 $ 37-253.000 $ 42.275,000

1880 ,15.006,000 65,650,000 57.663,000

1881. 15.021.000 60.631,000 59.961,000

1882 14.143,000 50.844,000 59.984,000

.1883 15.274,000 <6. 349,000 68.547,000

1884 15.720,000 61.479,000 73.212,000

1885 19.092,000 59.200,000 75.994,000

1886 20.910,000 62.814,000 73.349,000

1887...: ' 22.351,000 73.348,000 85.557,000

188S 23.675,000 89.023,000 103.312,000

1889 25.117,000 90.350,000 126.192,000

1890 30.476,000 92.209,000 117.037,000

, 1891 33.011,000 131.472,000 130.659,000

— 174 —

i882..., 37.188,000 133.489,000 145.915,000

1893 40.914,000 120.267,000 147.182,000

1894 43.514,000 124.499,000 147.913,000

En cuanto a la estadística de los billetes bancarios, '

podrá el lector encontrarja en el capítulo Lili. :

Vemos en este cuadro un desarrollo creciente de i

las operaciones bancarias hasta 1894. Pero es nece- 1

sario recordar que, si bien parte de este progreso era '

real i efectivo^ parte era también aparente, pues se
debía, especialmente en los años que siguen a 1890.
a la depreciación del billete.

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CAPITULO XXVIII

leí de 1887 PARA PREPARAR LA CONVERSIÓN DEL

BILLETE

En 1884 se acentúa un movimiento descendente
del cambio internacional. Preocupado el Gobierno de
esta situación había comenzado a disminuir gradual-
mente, por medio de economías en el presupuesto,
la circulación del billete fiscal; pero a la par que dis-
minuía el billete fiscal aumentaba el de los Bancos,
como puede verse en el siguiente cuadre:

Emisión Emisión

AÑOS de ■ de

billetes de Banco billetes fiscales

1882 $11.887,023 S 27.250,000

1883 12.304,686 26.927,966

1884 12.458,211 26.913,297

1885 13.512,835 26.687,916

1886 16.713,133 25.318,223

— 176 —

En 1887 la constante baja del cambio internacional
tenía preocupada la atención pública. A principios
de 1887 estaba a 23d, siendo así que el peso plata
de 25 gramos i 9/10 de fino equivalía más o menos
a 35| peniques (i). En el Congreso se habían pre-
sentado diversos proyectos para acelerar el retiro del
papel-moneda de la circulación, i el Gobierno acep-
tando esta corriente de ideas, presentó un proyecto
de lei con el fin de preparar la conversión del bille-
te, que fué convertido en lei de la República con fe-
cha 14 de Marzo de 1887.

Las disposiciones fundamentales de esta lei eran
las siguientes:

a) Retiro e incineración mensual de 100,000 pesos
de billetes fiscales hasta reducir la emisión a 18.000,000
de pesos. (Art. i.^)

b) Aumento del im.puesto aduanero en una pro-
porción que no alcanzaba al 15% del existente.

(Art. 2.0)

c) Acumulación de pastas de plata para formar
un fondo de conversión del billete, por valor de
1.200,000 pesos el primer año 1 1.500,000 pesos los
años siguientes. (Art. 3.^ i 4.^)

d) Algunas disposiciones tendientes a restrinjir i
garantir las emisiones de billetes bancarios. Se mo-
dificaba la lei de Bancos de 23 de Julio de 1860 en
el sentido de reducir al 100 % del capital de cada
Banco el poder emisor. (Art. 6. o) Se establecía tam-
bién que los Bancos deberían depositar en poder del

(i) La depreciación había que tomarla con relación al peso de plata,
puesto que el papel-moneda correspondía al réjimen bimetálico; í si
no hubiera sobrevenido la inconversión, habría continuado circulando
únicamente el peso plata que era de menor valor que el de oro.

— 177 —

Estado una garantía equivalente al 50% del monto
de su emisión de billetes, consistente en títulos de
la deuda del Estado o de ciertas Municipalidades,
en bonos de la Caja de Crédito Hipotecario i demás
establecimientos rejidos por la lei de 1855. Al lado
de estas garantías estaba también la de pastas me-
tálicas a opción del Banco, pero ningún Banco ha-
bría preferido depositar tales pastas, por no perder
el interés de su dinero. (Arts. 7.^, 8.^ i 9.^). Por últi-
mo, volviendo a la disposición de la lei de 1860, se
prohibía la emisión de billetes bancarios de corte me-
nor de 20 pesos. (Art. 10).

Era esta una lei destinada a preparar el camino
para dictar después otra que dispusiera la conversión
del billete por la moneda metálica. El recurso a que
se apelaba era el de la disminución de la cantidad de
billetes fiscales en circulación con el propósito de va-
lorizar el billete por medio de su disminución. Este
sistema ha tenido en la práctica el inconveniente de
producir restricción o sea contracción monetaria, sin
que esta restricción influya eficazmente en la dismi-
nución del premio del oro. (Véase § 38 del Papel Mo-
neda por G. Subercaseaux. Santiago, 1912.)

Er? esta en reaüdad uña lei restrictiva de las emi-
siones, no sólo por las incineraciones de billetes fis-
cales sino también por las disposiciones relativas a
restrinjir i garantir el billete bancario. La lei no vino
a disminuir en realidad la cantidad de billetes ban-
carios emitida en 1887, P^^s el monto de la emisión
bancaria en esta fecha era de 16.713,133 pesos; i,
siendo el capital de los Bancos en esta misma fecha
de 22.351,000, podían aumentar la emisión, aunque
no se fimdaran nuevos Bancos, hasta este límite. Pero

12.— Sistema Monetario.

— 178 ~-

derogaba el derecho de aumentar esta emisión ban-
caria hasta el 150% del capital, como lo disponía la leí
vi j ente. Lo que era más grave para los Bancos fué
la obHgación de adquirir valores mobiliarios para
garantizar el 50% de su emisión, porque los hacía
distraer sus fondos en Cjsta operación, privando a sus
clientes de ellos. La derogación del derecho de los
Bancos de emitir billetes de corte menor de 20 pesos,
significaba que esta clase de billetes sólo sería fiscal.

En cuanto ál pequeño aumento del impuesto adua-
nero, que era en aquella época bastante moderado,
no era esta una medida que se la relacionase tan di-
rectamente con la cuestión monetaria, ni tampoco
tenía el carácter de protección a la industria nacio-
nal, sino que tenía por objeto dar una mayor renta
al Gobierno, para atender con ella el retiro de bille-
tes fiscales i la adquisición de pastas metálicas que
disponía la lei.

Llama también la atención la acumulación de pastas
de plata acordada en momentos en que el bimetalis-
mo parecía ya destronado. Las razones que pueden
esplicar esta medida son las siguientes: Chile en 1887
no era un país productor de oro i sí lo era de plata.
Además, los capitalistas chilenos tenían intereses im-
portantes en la minería de plata de Bolivia. Había,
pues, una corriente de influencia en favor de la plata.

Por otra parte, el tesoro de los Estados Unidos hacía
por aquella época, compras de plata con el objeto
de formar un fondo de reserva monetario, a pesar
de estar en réjimen del patrón de oro; i éste era sin
duda un precedente que debía ejercer su influencia
en la política chilena. Por último, todavía se mante-
nía latente buena parte del prestijio de la plata, como

— 179 —

recuerdo del antiguo réjimen bim^talista que aún no
había sido derogado en Chile.

En 1890 *se pronunció un grave conflicto entre el
Presidente de la República i el Congreso. Las cosas
siguieron de mal en peor, hasta que el 7 de Enero de
1891 conaerizó de hecho la revolución. El conflicto
entre el Ejecutivo i el Parlamento asumió entonces los
caracteres de una guerra civil. El cambio internacio-
nal, como consecuencia de la tormenta, sufrió un
grave descenso.

La circulación total de billetes no disminuyó por
efecto de la lei de 1887, pues a la par que se retiraba
el billete fiscal de la circulación, los Bancos se vieron
obligados a aumentar sus emisiones de billetes, para
evitar los efectos de la contracción monetaria. Así
en 1887 el total de la circulación de billetes fiscales
i bancarios era de 31.879,768 pesos i en 1890 fué de
41.303,080 pesos.

CAPITULO XXIX

GUERRA CIVIL DE 189I. NUEVAS EMISIONES DE

BILLETES FISCALES

Desde que los revolucionarios, partidarios del Con-
greso ocuparon las provincias salitreras del Norte hu-
bo dos Gobiernos en el país: el de la Junta de Gobier-
no de los revolucionarios en Iquique, i el del Presi-
dente Balmaceda convertido en Dictador, en Santiago.

Con el objeto de proporcionarse fondos, el Presi-
dente Balmaceda suspendió la incineración de billetes
fiscales i la acumulación de pastas de plata, dispues-
ta por la lei de 14 de Marzo de 1887. No siéndole
suficiente este recurso, del fondo de pastas de plata
acumulado hasta entonces, que ascendía en 1890 a
3.841,987 pesos de 25 gramos de plata de 9/10 de
fino, tomó 1.691,194 pesos.

Como la mayor parte de los Bancos eran afectos al
movimiento revolucionario, nombró el Presidente Bal-
maceda un interventor para casi todos ellos; i po

— 182 -

último decretó que todos ellos prestasen al Gobierno
una suma igual al monto de sus emisiones de billetes,
quedando estas emisiones a cargo del Estado, cual
si fuesen verdaderos billetes fiscales, operación que
equivalía a contratar un empréstito sin interés. Este
recurso alcanzó sólo a producir al Gobierno de Bal-
maceda la suma de 8.918,838 pesos, porque el triunfo
de la revolución impidió que los Bancos alcanzasen a
entregar todo el equivalente al monto de su emisión.

El Gobierno del Presidente Balmaceda acudió ade-
más a la emisión de billetes fiscales por el monto de
20.809,297 pesos, con lo cual quedaba doblada la
circulación de billetes fiscales existentes en 1890.
Quedó así completamente anulada la lei de 1887,
destinada a preparar la conversión del billete por
medio de la incineración del billete fiscal, i la acumu-
lación de pastas de plata.

La dualidad de Gobierno duró hasta el 14 de Agos-
to de 1891, día en que se decidió por las armas el
triunfo de los revolucionarios.

El Gobierno establecido después del triunfo de la
revolución, tomó bajo su responsabilidad los billetes
fiscales emitidos por el Presidente Balmaceda, pues
no se les podía declarar nulos sin lastimar muchos
intereses. Otro tanto hizo después con los Bancos a
los cuales reconoció los créditos que tenían en contra
del Gobierno de Balmaceda, provenientes del emprés-
tito de que ya hemos hablado. Con el restablecimiento
del orden el cambio subió hasta 22, 5d, para descender
nuevamente, como puede verse en el cuadro corres-
pondiente.

Al restablecerse el orden, después de la revolución
de 1891, la circulación de billetes era la siguiente:

— 183 —

Billetes fiscales $ 42.263,424

» bancarios 20.291,036

Total $ 62.554,460

Esto significaba un incremento de más o menos un
50% del total de la circulación de 1889; i casi un
100% del billete fiscal que era el único de curso for-
zoso.

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CAPITULÓ XXX

leí de 1892 QUE PERMITIÓ LA CONTRATACIÓN EN

CUALQUIER MONEDA DE ORO O PLATA

El Código de Comercio chileno disponía que los
contratos en los cuales se estipule que el pago debe
hacerse en las monedas de otros países, deberían ser
reducidos, por convenio de las partes o a juicio de
peritos, a las monedas legales de Chile. (Art. 114).

Cuando en 1878 se declaró la inconversión del bi-
llete de Banco, la lei de 6 de Setiembre dispuso que
los «billetes inconvertibles se consideraran como mo- .
neda legal para la solución de todas las obligaciones
que deben cumplirse en Chile, contraídas antes o des-
pués de la promulgación de esta lei, i cualquiera que
sea la forma en que se han otorgado». (Art. 2.^) Igual
declaración se hizo posteriormente en las lej^es que
autorizaban la emisión de billetes fiscales en 1879 i
1880.

Por lo tanto, según el réjimen existente hasta 1892,

— 186 —

el papel-moneda de curso forzoso servía para solu-
cionar todas las obligaciones contraídas en cualquier
clase de monedas.

El Gobierno de 1892, que estaba mui preocupado
de dar fin al réjimen del papel-moneda, obtuvo del
Congreso el despacho de la lei de 10 de Setiembre,
según la cual «desde la fecha de la promulgación de
esta lei, las obligaciones que se contraigan en moneda
de oro, o plata, nacional o estranjera, serán exiji-
bles en la moneda convenida». De esta manera ha
quedado permitida la contratación en cualquier clase
de moneda. Esta lei está en vijencia hasta el presente.

Pero, en el hecho, no circulando otra moneda que
las de curso legal, es forzoso pagar las deudas con-
traídas en cualquier clase de monedas, en la moneda
chilena de curso legal, haciendo la reducción de valor
correspondiente.

Esta disposición de permitir la contratación en cual-
quier clase de monedas, en un país en el cual existe
el réjimen del papel-moneda, podrá ser, desde cierto
punto de vista, conveniente para el desarrollo de las
operaciones de crédito; pero en realidad no puede
considerársele como un paso hacia la vuelta al réji-
men del patrón de oro, puesto que deja siempre sub-
sistente i aun reagravado el problema de las fluc-
tuaciones del cambio internacional. Son leyes que
tienden más a desmonetizar el billete de curso for-
zoso cercenándoles su uso que a estabilizar el cambio.

CAPITULO XXXI

«

LEYES DE 1892 I 1893 PARA LLEVAR A EFECTO LA
CONVERSIÓN DEL PAPEL-MONEDA

En Junio de 1892 lanzaba el Gobierno la idea de
poner cuanto antes término al réjimen del papel-mo-
neda. El Presidente de entonces teñía el firme pro-
pósito de llevar adelante esta reforma, a pesar de
que la situación que se presentaba no era de las más
propicias. Se deseaba hacer ima conversión a la par
en los momentos en que el cambio internacional es-
taba a i7d i con tendencias a la baja (i). El precio
del cobre hacía años que estaba bastante deprimido
i cada día bajaba más. La plata se encontraba tam-
bién en igual condición. El salitre se mantenía más
o menos al nivel de los años anteriores; i el cambio
internacional manifestaba una tendencia a la baja.

(i) La par o sea el valor del peso de 25 gramos de plata i 9/10
de ñno equivalía en aquella época más o menos a 30 peniques.

« •

— 188 —

El 26 de Noviembre de 1892 se promiilgó una lei
cuyas disposiciones principales eran las siguientes:

a) Se autorizaba la contratación de un empréstito
por valor de £ 1.200,000.

b) Se determinaba la incineración de 10.000,000 de
pesos de billetes fiscales lo que equivalía más o menos
al tercio de la cantidad circulante.

c) Se continuaba depués el retiro del billete fiscal,
canjeándolo por la moneda de oro que creaba esta
lei, siempre que el tipo del cambio internacional estu-
viera a 23 Jd.

d) Desde el i.^ de Diciembre de 1895, el billete
fiscal sería convertido en la antigua moneda de plata
de 25 gramos i 9/10 de fino o en su equivalente en
la moneda de oro de 24 peniques que creaba esta lei.
El Presidente de la República fijaría la relación entre
ambas monedas.

e) En todo caso el i.® de Julio de 1896 el billete
fiscal, que era el único que tenía el carácter de papel
moneda dejaría de tener curso legal.

/) Se establecía el patrón de oro. La unidad mo-
netaria era el peso de 0.798805 gramos de 11 /i 2 de
lei, que equivale a 24d oro (i).

g) Se mantenía el réjimen de libertad de emisión de
los Bancos exij i endóseles únicamente mantener en ca-
ja un mínimum del 20% en oro de la emisión de bi-
lletes.

h) Se daba curso legal a las libras esterlinas in-
glesas.

(i) Este tipo no correspondía ni al peso oro ni al peso plata del
antiguo sistema bimetálico que representaba nominalmente el papel-
moneda. El peso de 25 gramos de plata que era el de menor valor va-
lía alrededor de 3od.

— 189 —

El término medio del cambio internacional duran-
te los años 1891 i 1892 había sido de i8d, de tal
manera que la conversión a 24d significaba aumentar
el valor en oro de la moneda una tercera parte. Si
se considera esta valorización de la moneda, por una
parte, i la restricción monetaria que tenía que pro-
ducir además la incineración de billetes fiscales,
todo esto a raíz de una época de abuso del crédito i
de inflación de valores i en una situación económica
poco favorable por la baja de los precios de los pro-
ductos de esportación, se comprende perfectamente
que la conversión en esta forma tenía que producir
una grave situación de crisis. Era una sofrenada de-
masiado violenta que se daba a un caballo que se ha-
bía dejado correr con rienda suelta.

Se partía de la idea de creer que el Estado sólo
tendría que preocuparse de convertir su propio billete
o sea el fiscal, i que los Bancos se encargarían ellos
mismos de convertir los billetes emitidos por ellos.
Si el curso forzoso se había orijinado en 18781 por
salvar a los Bancos, no era práctico prescindir de ellos
al volver a la circulación del oro, pues estas institucio-
nes no habrían podido resistir la situación, sobre todo
si se tiene en cuenta que acababan de pasar por una
época de abuso del crédito.

El artículo 7.^ de esta lei de conversión del billete
disponía que desde el 31 de Diciembre de 1895 el Es-
tado pagaría el billete fiscal que se le presentara por
25 gramos de plata o su equivalente en la moneda
de oro que creaba esta lei. Así, por ejemplo, si en esta
fecha los 25 gramos de plata equivalían a $ 1.20 de
oro de 24d, el Estado canjearía sus billetes dando
$ 1.20 oro por cada peso billete fiscal. ¡Curiosa i ab-

- 190 —

surda escrupulosidad la que había inspirado tal me-
dida, después de 12 años de cambio siempre decre-
ciente i siempre bajo la par! Las injusticias producidas
por la baja del cambio no iban a ser reparadas con
este canje, pues los tenedores de billetes fiscales en
1895 no eran, por cierto, los mismos que se perjudica-
ron antes con la depreciación de la moneda. Este canje
significaba más bien un enriquecimiento inmerecido
de personas que nada habían perdido antes.

En 31 de Diciembre de 1892 la cantidad de billetes
en circulación se redujo hasta el límite que sigue:

Billetes fiscales $ 3i-375>738

Billetes bancarios $ 14,279,096

$ 45.654,834 ,

Si se recuerda la cifra que dimos en el capítulo ante-
rior se verá que el total de la circulación se había
disminuido casi en una tercera parte en el espacio de
un año. El Estado, por su parte, seguía la política dé
retirar de la circulación el billete fiscal; i los Bancos,
movidos por el temor que les inspiraba la obligación
de canjear sus billetes por oro de 24d, ya que no
admitiéndolos el Gobierno en sus oficinas se hacía más
difícil su circulación, comenzaron también a retirar
sus billetes. A esto se agregaba aún \3. ocultación del
billete fiscal, motivada por las espectativas del canje,
que había comenzado a producirse (i).

(i) a propósito de la ocultación de billetes fiscales el Ministro de
Hacienda decía lo siguiente:

«La ocultación del billete fiscal, según las ideas de muchas personas
dedicadas al estudio de nuestra situación económica, es debida a un
espíritu excesivamente receloso de muchas personas a quienes una

— 191 —

Al comenzar el año 1893, antes aún de iniciarse las
incineraciones prescritas por la lei de 1893, se deja-
ron sentir en tal manera los efectos de la contracción
monetaria que el propio Gobierno i los partidarios
mismos de la lei de conversión juzgaron que era lle-
gado el momento de devolver al mercado el circulante
de que se le había privado, i que se imponía, por lo
tanto, la reforma de la lei de conversión que acababa
de dictarse.

El cambio internacional que en Diciembre de 1891
fué de 21, 5d, en Diciembre de 1892 llegaba a ly.ysd.
La disminución de la cantidad de billetes no había,
pues, producido el efecto qué se buscaba, sobre el
cambio internacional. En cambio había, sí, producido
una grave contracción monetaria; i a pesar del firme
propósito del Gobierno de concluir, con la incon ver-
sión, i a pesar de su política restrictiva de la circula-
ción monetaria, se vio obligado, para contrarrestar
los efectos de la restricción monetaria, a lanzar en
1893 una nueva emisión de Vales de Tesorería. Esta
política de la disminución de la cantidad de billetes
en circulación no tiene una influencia directa sobre
el cambio internacional i en cambio sí la tiene sobre
los efectos de contracción o restricción monetaria.

En vista, pues, de la grave situación de restricción
que se había producido comenzó el Gobierno a desha-
cer lo hecho. Dio a los billetes de Banco libre entrada
en sus arcas, medida que ha tenido en Chile gran im-
portancia para los billetes, no sólo por el pago de
contribuciones sino también porque pertenecen al Es-

especie de temor de que desaparezcan sus valores les induce a ocultar
el billete fiscal, en el cual tienen más confianza que en otros valores... i>
(Sesión del Senado de 8 de Mayo de 1893).

— 192 —

tado casi todos los ferrocarriles de la rejión central.
Se suspendió la incineración de billetes fiscales acor-
dada por la lei de 1892; i por último se emitieron unos
Vales de Tesorería con el carácter de billetes como
los fiscales. En Diciembre de 1893 la cantidad de bi-
lletes en circulación era la siguiente:

Billetes fiscales $29.596,033

Billetes bancarios 17.266,507

Vales de Tesorería 8,902,000

Total $55764>54o

En el primer semestre de 1893 había quedado des-
hecho todo lo hecho en 1892 en materia de restric-
ción monetaria.

Después de derogadas las disposiciones de la lei de
1892 relativas a la incineración de biÚetes fiscales se
promulgó, en 31 de Marzo de 1893, una nueva lei que
modificaba en la forma siguiente la de 26 de Noviem-
bre de 1892:

a) Desde el i.^ de Junio de 1896 el Estado converti-
ría el billete fiscal que se le presentara para el canje
por la moneda de oro de 24d creada por la lei de
1892.

b) Desde el 31 de Diciembre de 1899 el Estado
convertiría a quien la presentara, billetes fiscales a
razón de un peso de 25 gramos de plata o su equi-
valente en moneda de oro por cada peso billete.

c) Se mantenía para la emisión de billetes de Ban-
co las mismas disposiciones de la lei anterior, o sea se
les daba el derecho de emitir billetes convertibles a

— 193 —

condición de mantener en caja un mínimum de 20%
en oro sobre el monto de la emisión.

Esta lei suprimía los retiros e incineraciones gra-
duales de billetes fiscales de la lei anterior; i disponía
que a partir del i.^ de Junio de 1896 se haría la con-
versión del billete para quien la solicitara. Se desistía
también de la contratación del empréstito de i mi-
llón 200 mil libras esterlinas. Se mantenía la curiosa
disposición de pagar el billete fiscal, que no hubiera
sido convertido antes, a razón de 25 gramos de plata
o de su equivalente en oro de 24d.

Esta nueva lei no venía a solucionar las dificulta-
des creadas por la anterior, pues la insistencia en
mantener la conversión a 24d a corto plazo, estando
el cambio internacional a 17-2-d, significaba dejar en
pie la mayor de las dificultades.

Mientras tanto el cambio bajaba más i más, sin
que se notase la menor inñuencia de estas leyes en
él, lo cual prueba la profunda desconfianza que había
en la promesa del Gobierno. En otro tiempo una lei
así ha,bría tenido inmediato efecto en el cambio, en-
tonces no tuvo ninguno.

13.— Sistema Monetario.

CAPITULO XXXII

ÚLTIMA I DEFINITIVA LEÍ DE CONVERSIÓN DE 1895

Al comenzar el año 1894 el cambio esta,ba a I3d
i pocos meses después llegaba a iid. Mientras tanto
la lei que disponía que el billete sei;ía canjeado en dos
años más a razón de 246, estaba en plena vijencia.
Esto sólo manifiesta la profunda desconfianza que
existía en el público respecto al cumplimiento de la
leí. Ya se comprendía también que los Bancos no
estaban en situación de canjear sus billetes ni devol-
ver sus depósitos en la moneda de oro, porque buena
parte de sus deudores se encontraría en la situación
de no poder pagar sus deudas. La liquidación a 24d
tenía que acarrear la bancarrota de innumerables per-
sonas, i la situación dé los Bancos llegaría a hacerse
mui difícil en medio de la crisis, pues, como lo hemos
dicho, habían dado excesivo desarrollo a sus opera-
ciones de .crédito en los años anteriores. Los deudores

/ — 196 ...

comenzaban ya a comprender la gravedad de la si-
tuación que se les esperaba.

Para aumentar aún más las dificultades, las rela-
ciones con la República Arjentina, con motivo de la
vieja cuestión de límites, entraron en un período que
amenazaba perturbar la paz, situación que obligó al
Gobierno a invertir gruesas sumas en armamentos.

En tal situación no era posible dar cumplimiento
a la lei de conversión vi j ente. Así lo comprendió el
Gobierno que en Junio de 1894 declaró que estaba
dispuesto a aceptar que la lei de conversión sé modi-
ficase, según las exijencias de la situación. El cambio
había llegado a descender hasta i id; i la incertidum-
bre respecto de la solución de la cuestión monetaria
se hacía cada día mayor.

Al iniciarse el año 1895, el Gobierno, comprendien-
do la necesidad de modificar la lei de conversión,
pero manteniendo el firme propósito de dar cuanto
antes fin al papel-moneda, trató de buscar una solu-
ción de conciliación entre las corrientes opuestas, es
decir, entre los partidarios i los enemigos de la lei de
conversión. Resultado de estas jestiones fué un pro-
yecto de lei en el cual se ponía a elección del Con-
greso el tipo de i6d i el de i8d para la nueva
moneda de oro. Fué ésta una transacción entre los
partidarios de los 24d i los enemigos de la reforma.

Así se jestionó el despacho de la lei de 11 de Fe-
brero de 1895 cuyas disposiciones principales eran
las siguientes:

a) La conversión del papel-moneda se realizaría
desde el i.^ de Junio de 1895, es decir, 4 meses des-
pués de promulgada la lei.

b) Desde el 31 de Diciembre de 1897 el Estado pa-

- 197 —

garía el billete fiscal que se le presentara al canje por
el equivalente al peso de plata de 25 gramos i 9/10
de fino. En esta misma forma se liquidarían todas las
obligaciones del Estado de fecha anterior a esta lei.
Desde esta misma fecha quedaría desmonetizado el
billete fiscal. »

c) Se disponía que el producto de la venta de algu-.
nos terrenos sahtreros que pertenecían al Estado se
destinaba esclusivamente a la adquisición de oro
para dar cumpHmiento a esta lei.

d) Los Bancos deberían garantir el valor total de
su emisión de billetes con un depósito de bonos del
Estado o de las instituciones hipotecarias i también
con oro.

e) El peso unidad monetaria sería de 0,599103 gra-
mos con lei de 11 /12 de fino o sea i8d. La libra es-
terlina inglesa tendría curso legal, por su valor co-
rrespondiente.

En vez, pues, de z^d se adoptaba el tipo -de i8d
para el peso unidad monetaria; lo que significaba una
rebaja de una cuarta parte. Pero se disponía la reali-
zación inmediata de la conversión, pasando por sobre
toda dificultad.

Se mantenía la disposición tan injustificada de pa-
gar a los felices tenedores del billete fiscal que no
hubiera sido convertido antes i a los acreedores del
Estado a razón del equivalente del peso de 25 gramos
de plata. Se pretendía así cumplir honradamente la
promesa del Estado de convertir sus billetes i obliga-
ciones a la par, como si esta promesa se hubiera refe-
rido únicamente a unos cuantos tenedores de billetes
i nó al público en jeneral que había estipulado con-
tratos en moneda corriente. Se cometía una ver da-

— 198 —

dera injusticia ya que los beneficiados con esta me-
dida estaban mui lejos de ser los mismos que antes
se habían perjudicado con la desvalorización del bi-
llete.

En estas leyes se nota la inñuencia del sistema mo-
netario inglés. En vez de la lei de fino de 9 /lo, o sea
de 0.90 que tenían antes nuestras monedas metálicas,
lei que está más de acuerdo con el sistema métrico de-
cimal, se adopta la lei inglesa de 11/12, o sea de 0.916
de fino. Además se daba curso legal a las libras ester-
linas selladas en Inglaterra en las mismas condicio-
nes que a las monedas chilenas, disposición que podía
presentar sus inconvenientes al tratarse de la reacu-
ñación por cuenta del Estado de las monedas ingle-
sas que hubieran perdido* parte de su peso por el uso,
Además, como la lei decía que «el valor de la libra
esterlina sería de trece pesos i un tercio», si en el caso
hipotético, aunque improbable, de que el Gobierno in-
glés modificara el contenido de oro de sus libras, los
chilenos se encontrarían a merced de las resolucio-
nes de aquel Gobierno; esto significaba una cierta ab-
dicación de la soberanía nacional.

Cuando esta lei se dictó el cambio estaba a i5d; i
como la conversión aseguraba a cuatro meses de plazo
un cambio a i8d, los especuladores al cambio que
sabían que el Gobierno estaba resuelto a cumplir la
lei, aprovecharon la ocasión para realizar una brillan-
te operación.

Pronto se vio que los Bancos no se encontraban en
situación de hacer frente a sus compromisos ni aún
con los i8d, i el Gobierno, dispuesto como estaba de
llevar adelante la reforma, jestionó el despacho de la
lei de 28 de Mayo de 1895 que disponía lo siguiente:

— 199 —

a) Se autorizaba la contratación de un empréstito
de £ 2.000,000.

b) El Estado se hacía cargo de la conversión por
oro de los billetes de los Bancos, los cuales quedarían
obligados a pagar al Estado lo que éste hubiera de-
sembolsado por este capítulo.

Llegó el I. o de Junio de 1895, día fijado para co-
menzar el canje de billetes. La atmósfera de descon-
fianza no se disipaba un punto; se confiaba en que
el Gobierno comenzaría el canje, como lo disponía
la lei, pero se temía mucho que la conversión no du-
rase sino unos cuantos días o meses. Se había anun-
ciado por diferentes diarios, folletos i discursos que
el oro huiría en los primeros vapores de Junio, i que
el país, sumido en una nueva crisis monetaria tal
cual la de 1878, tendría que volver al curso forzoso.

Además, para mayor dificultad, los rumores de
complicaciones en las relaciones con la República Ar-
j entina, aumentaban la desconfianza.

Así, pues, como era de esperarlo, tan pronto como
se abrieron las cajas de la Moneda al canje, se pre-
cipitaron sobre ella los portadores de billetes a exi-
jir en cambio, las nuevas monedas metálicas.

Mientras tanto, los Bancos sufrían el empuje de los
depositantes que solicitaban la entrega de sus fondos
para llevarlos al canje.

El Gobierno; entonces, para salvar a los Bancos,
los cuales seguramente no habrían podido resistir un
día a la corrida de los depositantes, en vez de incine-
rar todos los billetes que recibía en el canje, depositó
nuevamente una buena parte de ellos en los Bancos,
limitándose de esta manera a incinerar billetes fisca-

— 200 —

les i mantener siempre a la par el cambio de los ban-
carios.

Después de asegurada la estabilidad de los Bancos,
se continuó el retiro de las emisiones.

La cantidad de billetes circulantes en el momento
de empezar la conversión era:

Vales del Tesoro $ 8.898,728.00

Billetes fiscales 29.601,242.00

Billetes bancarios 20.993,330.00

. Total $59493,300.00

Los recursos con que contó el Gobierno hasta Mayo
de 1897 fueron:

Barras de plata existentes en 1892 $ 4.319,226.15

25% de los derechos de importación
desde el i.^ de Enero de 1893 al
i.o de Julio de 1896 20.304,954.00

Parte pagada del remate de salitre-
ras 14.884,541.24

Obligaciones de salitreras descon-
tadas 14.423,567.43

Venta de ripios 40,000.00

Parte pagada por billetes no resca-
tados 696,163.50

Producto líquido del empréstito de
£ 2.000,000 24.333,333.33

Total $ 79.001,785.65

— 201 —

Hasta esta misma fecha, Mayo de 1897; los bille-
tes canjeados alcanzaban a

Billetes fiscales $ 26.537,829.50

Vales del Tesoro 8.862,828.50

Billetes bancarios 8.753,905.00

Total... $ 44.154,563.00

Quedaban, por consiguiente, en circulación:

Billetes fiscales $ 3.063,412.00

Vales del Tesoro 35,900.00

Billetes bancarios. . .-. 12.239,425.00

■

Total $ i5-338,737-oo

De estos 15.338,737 pesos, habría algunos 3.000,000
de pesos en billetes desaparecidos, i por lo tanto,
fuera de la circulación.

Ya en esta fecha (i.^ de Mayo de 1897), la conver-
sión podía considerarse como totalmente concluida;
los 12 millones de pesos en billetes bancarios, después
de restablecida la calma, podían ya quedar en circu-
lación como billetes canjeables a la vista. I si la ope-
ración del canje no hubiese sido hecha en tan malas
condiciones; o sea si se hubiese verificado en una épo-
ca más regular, i al cambio del día, a buen seguro que
no habría habido ni necesidad siquiera de retirar de
la circulación los billetes bancarios; habría bastado
dejarlos todos, como billetes canjeables a la vista.

— 202 —

Los Bancos llegaron a adeudar al Gobierno más
de 24 millones de pesos, por fondos que les había pres-
tado i por el canje de sus billetes. Con bastante rapi-
dez se fueron cancelando después estas deudas de
tal manera que el Gobierno no perdió nada en esta
operación.

CAPITULO XXXIII

LA CIRCULACIÓN DEL ORO I LA VUELTA AL PAPEL
MONEDA EN 1898. CRISIS ECONÓMICA DE ESTE PERÍODO

Desde el i.^ de Julio de 1895 quedó establecido,
como hemos visto, el réjimen del patrón de oro, fiján-
dose la unidad monetaria en el peso de 0.599103 gra-
mos de lei de 11 /i 2 de fino. La situación económica
que se presentaba era bastante crítica. De nueve Ban-
cos que entonces existían con, un capital superior a
1.000,000 de pesos, dos de ellos pertenecían a un de-
terminado banquero i los otros siete estaban consti-
tuidos en sociedades anónimas. De estos siete Bancos
constituidos en sociedades anónimas, cuatro se vieron
obligados a cerrar sus puertas durante esta crisis (i).

(i) Los Bancos con capital sobre un millón de pesos eran en 1895:

Capital pagado
Chile (que se formó por la fusión del Valparaíso,

del Nacional i del Agrícola realizada en 1893). $ 20.000,000

Santiago 4 . 000 ,00o

Comercial : 4.000,000

Mobiliario 3.500,000

— 204 —

El interés del dinero subió estraordinariamente. Los
bonos hipotecarios i demás valores mobiliarios baja-
ron; i otro tanto sucedió con los precios de las pro-
piedades rústicas i urbanas. Se dejó sentir una es-
traordinaria paralización en los negocios i una gran
restricción del crédito. Cuando estas clases de crisis so-
brevienen en el réjimen del papel-moneda, la depre-
ciación misma del billete reflejada en las bajas del
cambio internacional i a menudo en ios aumentos in-
considerados de las emisiones, alivian la situación de
los deudores e impiden las grandes bajas de los pre-
cios. Por otra parte los Bancos, en el réjimen del bi-
llete inconvertible, están menos sujetos al retiro de
fondos por desconñanzas que en el réjimen del oro.

En 1898 continuaba adelante esta situación de cri-
sis, si bien la circulación metálica podía ya conside-
rarse como establecida.

Coincidía con esta situación económica bastante crí-
tica un alarmante estado de tirantez de nuestras re-
laciones con la República Arj entina; i con motivos
de los peligros de la guerra, se esparció el rumor, en
Santiago, que el Gobiei;no preparaba la vuelta al ré-
jimen del papel-moneda. Como consecuencia de este
rumor, los depositantes comenzaron a retirar sus de-
pósitos de los Bancos para poner a salvo su oro. No

A. Edwards i Cía 3.000,000

Talca 2.000,000

D. Matte.. i .000,000

De la Unión. 1.000,000

Crédito Unido i .000,000

De estos nueve Bancos, fuera del A. Edwards i del D. Matte, que
eran Bancos pertenecientes a un determinado Banquero, sólo que-
daron en pie el Chile i el Mobiliario én Santiago i el Talca en la ciudad
de su nombre.

- 205 —

se trataba tanto del canje del billete bancario, pues
había pocos en circulación, sino más bien del retiro
de depósitos. Pronto este movimiento de desconfianza
toma cuerpo i se produce aquí en la ciudad, una co-
rrida a los Bancos que en menos de dos días coloca
a estas instituciones en una situación aflictiva.

Como la corrida a los Bancos amenazara estenderse
por toda la República, i en vista de la mui crítica si-
tuación en que se encontraban estas instituciones, el
Gobierno los autorizó para cerrar sus puertas.

El II de Julio de 1898 se autorizó una moratoiia
jeneral por 30 días; i antes de cumplirse este plazo se
despachó la lei de 31 de Julio que disponía lo si-
gmepte:

a) Emisión de 50.000,000 de pesos en billetes fis-
cales con el carácter de papel-moneda de curso for-
zoso. Se suprimía el billete bancario con lo cual que-
daban estos 50 millones como única moneda circu-
lante, aparte de la moneda divisionaria de plata (i).

b) Se fijaba el i.o de Enero de 1902 como fecha
para volver a la conversión del billete por la moneda
de oro.

c) El pago de los derechos aduaneros por interna-
ción de mercaderías se continuaría haciendo en mo-
neda de oro.

La vuelta al réjimen de inconversión calmó las des-
confianzas de los depositantes de los Bancos: si había
interés en retirar el oro no lo había por cierto en ate-
sorar billetes de curso forzoso.

El nuevo sistema monetario reducido a una suma
fija de billetes fiscales, puesto que ya no existía el

(i) La lei 1,510 de 31 de Diciembre de 1901 confirmó definitiva-
mente esta abolición de las emisiones de billetes de Banco.

— 206 —

derecho de emitir de los Bancos, era absolutamente
inelástico. Las necesidades de la circulación son va-
riables i un buen sistema monetario debe poseer la
cualidad de la elasticidad, o sea la cualidad de amol-
dar la cantidad de monedas a las exijencias del mer-
cado.

En cuanto a la fecha para volver al réjimen de la
moneda de oro, como lo veremos después, ha sido
prorrogada repetidas veces hasta el presente.

¿Por qué, tratándose únicamente de salvar a los
Bancos, no se recurrió a la emisión de billetes banca
ríos en vez de optarse por los billetes fiscales, como
se hizo en 1878? Porque dada la buena situación finan-
ciera del Gobierno i su crédito mui superior al de los
Bancos, sus billetes gozaban de mayor prestijio i eran
sin duda preferibles a los bancarios.

La causa de la caída del réjimen del oro i de su
sustitución por el del papel-moneda fué, pues, la ne-
cesidad de salvar a los Bancos de una corrida acci-
dental. No fué posible pensar en traer oro del estran-
jero para resistir la tempestad del pánico de los de-
positantes de los Bancos, pues el poco oro que había
más cercano estaba en Buenos Aires, a 15 días de
viaje, puesto que las comunicaciones por cordillera
estaban interrumpidas por los temporales del invierno .

En cuanto a la medida de mantener el cobro de los
derechos aduaneros en la moneda de oro, ella obede-
cía al propósito de mantener cierto oro en circulación,
creyéndose que de esta manera sería más fácil volver
después al réjimen del oro. Pero en reaUdad nada se
ganaba en este sentido con que circularan en esta for-
ma algunas monedas de oro. Algunos países que se
han encontrado en el réjimen del papel-moneda han

— 207 —

establecido el cobro de ciertos derechos en oro, como
medio de proporcionarse algunas entradas para hacer
pagos en el estranjero i evitarse de esta manera la
compra de letras de cambio en el mercado; pero el
Gobierno de Chile se limitaba a recibir el oro de las
aduanas i en seguida lo ponía en subasta pública o
sea lo canjeaba por papel-moneda al tipo de cambio
existente, pues era papel-moneda el que necesi-
taba para* sus gastos (i). ¿No habría sido preferible
cobrar estos derechos en la moneda corriente con el
recargo correspondiente al tipo de cambio del día ya
que el Gobierno para nada necesitaba este oro?

(i) Para atender los pagos en el estranjero, el Gobierno de Chile
ha dispuesto de los derechos de esportación que paga el salitre pro-
ducto que es como oro, porque se esporta totalmente al estranjero.

/

/^

CAPITULO XXXIV

NUEVO PERÍODO DE PAPEL MONEDA INICIADO EN 1898

Hemos visto cómo la leí de 31 de Julio de 1898 vino
a restablecer el réjimen de papel-moneda. La cantidad
de billetes emitida fué fijada en 50.000,000 de pesos
de billetes fiscales i no se permitió, la emisión de bi-
lletes de Banco.

Recién iniciado este período de papel moneda se
producen fuertes alzas del premio del oro motivadas
por la situación de desconfianza que entonces existía.
El cambio baja hasta iid en Enero de 1899. Pero
a partir de esta fecha se pronuncia una reacción i el
píemio del oro comienza a disminuir gradualmente.
A fines de 1899 cierra el cambio a i6d.

La crisis económica que aun existía con todas sus
manifestaciones al advenimiento del nuevo período de
pdpel-moneda en 1898, había entrado en su período
de liquidación, i en 1902 estaba ya liquidada o sea
terminada, i se iniciaba un período de franca bonanza.

El salitre, principal producto de nuestra esportación

14. — Sistema Monetario

— 210 —

i al culal están ligados muchos intereses nacionales^
subía gradualmente de precio. De 7 chelines 6 peni-
ques a que se cotizaba el quintal inglés en 1898 subió
gradualmente hasta más de 11 chelines en 1906. El
cobre que era el principal producto de la minería me-
tálica subió de 48 libras la tonelada inglesa, precio a
que se cotizaba en 1898, hasta cerca de 100 libras en
1906. El trigo i la cebada habían también subido de pre-
cio. Las esportaciones que en 1895 eran de 152.085,331
pesos de i8d, en 1905 alcanzaron, después de una alza
gradual en los años anteriores, a 266.804,729 pesos
de la misma moneda. Las importaciones, en cambio,
no subieron en igual proporción, pues de 146 millo-
nes en 1895 pasaron a 188 millones en 1905.

El premio del oro disminuía día a día; i esta valo-
rización de la moneda no producía un estado de cri-
sis, como la había producido en 1895, por la prospe-
ridad en que se encontraba el país debido al alza de
los precios i en especial a la de los productos de espor-
t ación. El alza de los precios venía a neutraHzar los
efectos del alza del cambio o sea de la valorización
de la moneda en su relación con el oro. Por otra parte,
la depreciación del billete por efecto de la baja del
cambio internacional había sido de corta duración, lo
cual significaba que se habían ligado pocos intereses
a ella. La disminución del premio del oro continúa
hasta llegar a 6%, lo que correspondía a un cambio
superior a I7d en 1904.

Se descubren nuevos yacimientos salitrales en la
rejión del norte i se establecen empresas ganaderas
importantes en la rejión del sur donde antes no exis-
tía producción alguna. La prosperidad i el desarrollo
del crédito amenazaba tomar los caracteres de espe-

— 211 —

culación i de abuso. Hé aquí el desarrollo de los de-
pósitos i préstamos bancarios en moneda corriente
en estos años:

Años Depósitos Préstamos

I9OI $ 94-657.415 $ 106.700,359

1902 141.342,115 173.101,964

1903 136.285,501 162.860,516

1904 171.085,232 201.691,651

El cambio internacional estaba en 1904 mui cerca
de la par, cuando se iniciaba todo este movimiento
que no tomaba aún los caracteres de especulación i
abuso del crédito. Comenzaba también a sentirse la
necesidad de aumentar la cantidad de monedas en
circulación, pues el único circulante consistía en 50
millones de pesos en billetes fiscales, ni un billete más
ni uno menos. Era un sistema monetario mui incon-
veniente por lo que respecta a la elasticidad de la cir-
culación.

Se presentaba sin duda una de las ocasiones más
propicias para volver al réjimen metálico, adoptando
a la vez algún sistema conveniente de emisión de bi-
lletes de Banco. De esta manera se habría podido dar
al sistema monetario la elasticidad que en realidad
necesitaba para amoldar la cantidad de monedas a
las crecientes necesidades del mercado. Habría sido
mui fácil procurarse el oro necesario para asegurar la
estabilidad del cambio, sobre todo si se hubiera re-
currido al sistema que se ha llamado del gold-exchange
standard; pues el mercado del cambio internacional

— 212 —

era favorable al país i el Gobierno contaba además
con todo el crédito que hubiera sido necesario.

Los propósitos de realizar la conversión del papel
moneda,, que tuvo el Gobierno de 1895, hubieran sido
más oportunos en la situación que se presentó en 1904.

^eeoo«ooe«««eoe«««««oo«fOo«««oeoeooooo«tíeoooeo oeeeoeoo«ooo^

»0

CAPITULO XXXV

PERÍODO INFLACIONISTA DESDE I905 HASTA I907

En medio del exaj erado desarrollo que empezaban •
a tomar las operaciones de crédito, i en medio de la
especulación que se preparaba ya, la solución de vol-
ver al réjimen del oro o de la estabilidad del cambio
internacional tenía que encontrar resistencia de parte
de muchos de los que estaban comprometidos en el
nuevo jiro de los negocios. Estaba mui fresco el re-
cuerdo de la dura crisis de 1895 que había coincidido
con la circulación de la moneda de oro, i muchos eran
los que creían que la vuelta al oro significaba necesa-
riamente la vuelta al mismo estado de postración de
los negocios. La gran mayoría de los miembros del
Parlamento se manifestaba contraria a toda idea de
volver al oro, i patrocinaba lisa i llanamente un incre-
mento de las emisiones de billetes fiscales. Se hablaba
por todas partes de la necesidad de adoptar una po-

— 214 —

líticade abundancia de circulante, como medio de
facilitar el desarrollo económico del país i de asegurar
el éxito de las nuevas empresas industriales.

Fruto de esta tendencia inflacionista fué la lei de
29 de Diciembre de 1904 que junto con postergar por
segunda vez el plazo para volver a la conversión del
billete, acordó la emisión de 30.000,000 de pesos en
billetes fiscales. La mayor parte de este valor, como
el Gobierno no lo necesitaba para sus gastos, se debía
invertir en bonos de la Caja de Crédito Hipotecario.
Se acordó también por esta misma lei la formación
de un fondo de conversión que serviría esclusivamen-
te para el canje futuro del billete por oro. De esta
manera la circulación total de billetes quedaba incre-
mentada de golpe en un 60%; i perdida la única oca-
sión que se presentó para volver, en condiciones fa-
vorables, a la moneda de i8d oro.

Por el mes de Mayo de 1905, después de haber al-
canzado a sus más alto furor las especulaciones bur-
sátiles, después de un inusitado i abusivo desarrollo
del crédito, se produjo una especie de crisis bursátil,
que obligó a liquidar en malas condiciones para los es-
peculadores, muchas operaciones de bolsa. Los Ban-
cos restrinjieron el crédito; bajaron los precios de les
valores mobiliarios sobre los cuales se había especu-
lado, i se detuvo por un breve tiempo el movimiento
especulativo. Esta reacción duró pocos meses; pronto
vuelve lo que se solía llamar el resurjimiento, i con
él continúa adelante la especulación i el abuso del
crédito.

El cambio internacional, que había llegado, a fines
de 1904, hasta casi la par, comienza a descender en
1905 hasta llegar a fines de este mismo año a 15. 5d.

— 215 —

En 1906 continúa el descenso del cambio, como puede
verse en el cuadro correspondiente*

A fines de Abril de 1906, los Bancos comienzan a
quejarse nuevamente de escasez de circulante. Hé
aquí el cuadro que manifiesta la cantidad de billetes
que los Bancos tenían en caja:

En 31 de Enero de 1906 $ 34.335,219

» 28 » Febrero 25.735,428

» 31 » Marzo 22.228,408

Eñ Abril la disminución de las Cajas bancarias con-
tinuó adelante. En tal situación como no podía pen-
sarse en volver a la circulación de la moneda de oro,
por lo menos a la par, pues el premio del oro era ya
mui elevado; i como la corriente inñacionista parti-
daria de los incrementos de las emisiones de billetes
fiscales aumentaba día a día, el Congreso optó por
una nueva emisión de 40.000,000 de pesos. (Lei de
23 de Mayo de 1906). Con esto la cantidad total de
billetes en circulación quedaba en 120.000,000 de pe-
sois: en poco más de un año se la había incrementado
en proporción de 240%. Esta lei, como la anterior,
disponía también que se continuara acumulando el
fondo de conversión destinado al canje del billete por
oro i que cada peso de billete emitido por esta lei
estuviera garantido por un peso oro. Estos 40 millo-
nes recién emitidos deberían ser invertidos en su ma-
yor parte en obras públicas.

Mientras tanto el nivel jeneral de los precios subía,
lo que denotaba una baja en el valor de la moneda.
No eran ya únicamente el oro i los productos impor-
tados del estranjero los que habían subido de valor.

— 216 —

sino también los productos de la industria nacional
i de consumo meramente interno, las propiedades rús-
ticas i urbanas, los sueldos i los salarios, los cánones
de arrendamiento, etc. Los incrementos de las emi-
sioi;ies acompañados de la baja del cambio interna-
cional estimulan esta alza jeneral de los precios, o sea,
la des valorización de la moneda. El Gobierno se equi-
vocó al creer que con la acumulación de un fondo en
oro en el estranjero se impediría el alza del premio del
oro, i la depreciación del billete.

Con el alza de los precios se producía naturalmente
una mayor necesidad de billetes circulantes. Se nece-
sitaba más billetes para llevar en los bolsillos, más
billetes para hacer los pagos de los salarios de los
obreros, más para guardar en las cajas, etc. Las ne-
cesidades que antes podían ser satisfechas con 50 mi-
llones de pesos en billetes, ahora exijían más del doble.

En 1907 se produce nuevamente una situación aná-
loga a las anteriores, en que los Bancos i los que ha-
bían abusado del crédito se quejaban de falta de cir-
culante. La corriente inflacionista fué tal, que a pesar
de la oposición del Ejecutivo que entonces era ene-
migo de estos incrementos de las emisiones, el Parla-
mento, cuya mayoría estaba todavía en favor de ellos,
acordó una nueva emisión de 30,000,000 de pesos en
billetes fiscales. (Lei de 27 de Agosto de 1907). Con
esta nueva emisión la cantidad de billetes en circu-
lación alcanzó a 150,000,000 de pesos.

Con el fin de poner término a esta política de los
incrementos periódicos de las emisiones, contra los
cuales empezaba a formarse un movimiento de resis-
tencia en la opinión, la lei de 1907 autorizó la emisión
de billetes fiscales siempre que se depositara en ga-

— 217 —

I

rantía oro enja proporción de i8d por peso. Cualquier
persona que hiciera un depósito de oro en arcas fis-
cales o bien en la Tesorería Fiscal de Chile en Londres,

#

adquiría el derecho de obtener billetes en la propor-.
ción antedicha. Se llamó a esta institución emisora
«Oficina de Emisión».

Según el artículo 3.0 de la lei que recordamos dos
depositarios (de la Caja de Emisión) recibirían un
certificado nominativo para retirar el oro depositado
en Santiago o en Londres, mediante la restitución de
la cantidad correspondiente en billetes fiscales». Esto
significaba que la persona que depositara una cierta
cantidad de oro, para obtener en cambio de ella bi-
lletes, recibía un certificado que le daba el derecho de
rescatar su oro devolviendo a la vez la cantidad de
billetes emitidos.

Habiendo el cambio internacional bajado a 13 i aún
a 12 peniques por peso durante el año 1907 i siguien-
tes, el mecanismo de la Caja de Emisión, de que aca-
bamos de hablar, no podía funcionar por lo menos
con alguna regularidad, puesto que se hacíp mui one-
roso emitir billetes que sólo valían 12 peniques o
menos aún, mediante un depósito de oro de 18 pe-
niques por peso.

Para que se vea el exaj erado desarrollo que tomó
el espíritu de formación de nuevas empresas, hé aquí
un cuadro que contiene el capital de las sociedades
anónimas que se formaron durante esos años. Todas
eran nuevas sociedades anónimas mineras, salitreras,
agrícolas, ganaderas, bancarias, de seguros i de otras
clases, constituidas en Chile, con capital suscrito i pa-
gado también en Chile.

— 218 —

IQOO $ ¿3.900,000

I9OI 15.944,250

1902 10.985,500

1903 20.419,000

1904 28.598,000

1904 216.062,000

1906 88.046,000

230,000

475,000

40.000

995,000

8.393>240
7.999,000

t

CAPITULO XXXVI

CONSIDERACIONES SOBRE ESTA POLÍTICA DEL INCRE-
MENTO PERIÓDICO DE LAS EMISIONES

El sistema de autorizar nuevas emisiones de bille-
tes fiscales cada vez que se producían quejas de falta
de circulante, que caracteriza a este período de la his-
toria de nuestro papel-moneda, desde 1904 hasta 1907,
tenía sin duda muchos inconvenientes. En efecto, ¿có-
mo se medía la cantidad de billetes que necesitaba el
mercado? ¿qué norma objetiva se seguía para determi-
nar el monto de cada una de estas emisiones? Se pro-
cedía, sin duda, arbitrariamente: se fijaba el monto
de una emisión en 30 millones con la misma lójica con
que se la habría podido fijar en 20 ó en 40 millones.

Permítaseme copiar aquí lo que, siendo yo Dipu-
tado al Congreso Nacional, decía en una de las sesio-
nes de 1912, a propósito de esta política:

«Lo que ha sucedido desde 1904 no es sino una con-
secuencia de nuestro defectuoso réjimen monetario.

— 220 —

En esta época, estando el cambio a lyd, se deja sentir
la primera falta de monedas, la primera estrechez de
la circulación. ¿Cómo remediar esta falta de moneda?
En el sistema metálico, en tales situaciones como en
1904 acude el oro estranjero a gozar del mayor interés
del dinero, como ha sucedido en la Repúbhca Ar jen-
tina i en el Brasil, con la Caja de Conversión. I cuando
hai emisión de billetes de Banco como en Francia, In-
glaterra, etc., lo que no satisface con la moneda me-
tálica se satisface con el billete bancario. Hai, pues, dos
capítulos de elasticidad en el sistema monetario me-
tálico: I. o el metal que entra i sale del país aumentan-
do así o disminuyendo el stock monetario total, i 2.^
los billetes de Banco convertibles a la vista, que se
emiten según las necesidades del mercado».

«En nuestro réjimen de billetes del Estada no ha ha-
bido elasticidad alguna. En 1904 la circulación total
se componía de 50 millones de pesos en billetes fisca-
les: ni un billete más ni uno menos. Presentada la cri-
sis de circulante ¿qué hacer en ella? Si no se buscafca
la elasticidad entrando al réjimen metálico acompa-
ñado del billete bancario, ni tampoco al sistema de
Caja de Conversión, no quedaba más camino que
el de aumentar las emisiones de billetes del Estado.
Pero ¿en qué cantidad era necesario aumentar la cir-
culación del billete? No había norma, ni base alguna
objetiva, sólo podía recurrirse a las apreciaciones del
Grobierno i del Congreso. Se emitieron 30 millones más,
únicamente porque así se les antojó. Con las mismas
razones pudo haberse emitido 20 ó 40 millones. Cuan-
do un Banco bien dirijido emite sus billetes, lo hace
teniendo en cuenta las necesidades corrientes del mer-
cado de los préstamos o descuentos; i de esta manera

— 221 —

puede regularse upa emisión a las exij encías del mei-
cado. En nuestro réjimen del billete de Estado au-
mentable a voluntad del Congreso i nunca disminui-
ble, no ha podido sino procederse arbitrariamente».

«Emitidos los 30 millones de 1904, los precios su-
ben, la especulación sigue, i todo parecía mui bien,
cuando en 1906 se vuelve a presentar el mismo apuro
monetario i los Bancos vuelven a clamar por falta, de
billetes. Los efectos vivificadores de la inyección de
1904 habían pasado, i la situación de la crisis mone-
taria se repetía nuevamente. Ahora no era posible
pensar en conversión ni en Caja de Conversión, por-
que el cambio estaba, ya depreciado. Se acudió nue-
vamente a la terapéutica de los incrementos de las
emisiones, i se autorizó un aumento de la circulación
de 40 millones de pesos. Esta cifra de 40 millones
era, por lo demás, tan arbitrarla como lo había sido
la anterior de 30 millones. Aplicada esta nueva in-
yección, el enfermo se siente restablecido nuevamen-
te, i continúa su vida de jolgorio i de especulación.
El cambio sigue bajando i los precios en jeneral si-
guen subiendo; o lo que es lo mismo la moneda sigue
desvalorizándose».

«Poco dura la felicidad. Viene el terremoto i en
1907 se vuelve a presentar igual situación, con igual
clamoreo de falta de monedas; i, a pesar de las pro-
testas del Ejecutivo, se acude nuevamente a la te-
rapéutica obligada del aumento de la emisión. Salen
entonces los últimos 30 millones de billetes».

«De entonces acá los precios han subido nueva-
mente i el cambio ha bajado hasta lod. Hoi en 191^,
vuelve a repetirse la eterna crisis, la misma de 1904,
de 1906 i 1907, con los mismos apuros de los Bancos

/

— 222 —

i la misma paralización de los negpcios i baja de los
precios».

«En esta terapéutica cada crisis remediada con
emisiones enjendra a su vez la crisis siguiente i vuel-
ve a necesitarse otra emisión; así como sucede a los
morfinómanos que provocan sus crisis con el narcótico
i encuentran también en él su alivio».

En Chile dominó durante este período de años,
desde 1904 hasta 1907, la política que ha solido lla-
marse «inflacionista» i que aquí en Chile se ha llamado
más bien política de «los papeleros» o sea de los par-
tidarios del papel-moneda. El país atravesaba por
una situación económica de gran prosperidad i se creía
que era conveniente aumentar j enferosamente el cir-
culante para satisfacer las necesidades del desarrollo
económico, i para propender a la baja del interés del
dinero, sin atender a los peügros que envolvía esta
política.

En la República Arj entina, en el período del pa-
pel-moneda que se inicia en 1885, vemos producirse
también una situación parecida. Se aumentaron in-
considerablemente las emisiones de papel-moneda en
nombre de «las necesidades lejítimas del comercio i
de la industria». Según dice el escritor arjentino José
A. Terry: «Se decía entonces: 70 millones de emisión
es poco para las necesidades circulatorias de nuestro
país. Él prospera debido en gran parte al uso del
crédito; no debemos, pues, limitarlo colocando a los
Bancos en la imposibiüdad de llenar los pedidos de
que son objeto».

«Y si bien en teoría, continúa el señor Terry, se
hablaba de necesidades lejítimas, en la práctica era
difícil, por no decir imposible, desündar lo lejítimo

— 223 —

de lo ilejítimo; al lado del comercio i de la industria
se iniciaba el ajio i la especulación como consecuen-
cias fatales e inevitables de la inconversión de nues-
tra moneda». {La crisis de 1885. — Buenos Aires 1893).

Con esta política se elevaron las emisiones de bi-
lletes inconvertibles, en la República Arjentina, de
$ 75.000,000 a $ 261.000,000 desde 1885 hasta i8gi;
i el premio del oro subió de 37% a 281% en el mis-
mo espacio de tiempo.

En la República de Colombia se ha observado tam-
bién igual fenómeno. El escritor colombiano don An-
tonio José Iregui dice: «Entre los males del papel-
moneda debe contarse su incontinencia, que lo hace
tanto más escaso cuánto más abundante por la insa-
ciable carestía que fomenta. Aunque parece estraño
que haya quienes deseen este azote, las continuas
emisiones, alzando los precios procuran a ciertos ne-
gociantes i banqueros grandes ganancias, por la venta
de productos obtenidos a antiguos precios. Ello es-
plica porque sienten que el dinero escasea i piden
que se emita más». {Curso de Economía Política. —
Bogotá 1905).

En la historia del papel-moneda del Brasil, encon-
tramos también un período de «inflacionismo» con es-
tas mismas características. En 1889 la cantidad de
billetes en circulación era de 197 millones de «mil
reis». Las emisiones de los años siguientes fueron
aumentando esta cantidad hasta llegar en 1898 a
778 millones de «mil reis». Durante el mismo perío-
do de tiempo el valor en oro de la moneda baj aba
de 27 peniques los «mil reis» hasta 7,5 peniques. El
delirio de la especulación, dice un escritor brasilero,
llega hasta el punto de no encontrarse ya nombres

— 224 —

que dar a las nuevas sociedades anónimas que se
formaban.

El caso del inflacionismo en Chile es, pues, uno de
esos casos típicos, que vemos producirse en varios
otros países, en circunstancias análogas. Los períodos
de 1904 a 1910 en Chile, de i8go a igoo en el Brasil
i de 1885 en la República Arj entina son casos típi-
cos de la misma clase. Hé aquí las características
comunes de estos tres casos:

a) La situación económica atraviesa en los tres paí-
ses por un período de gran prosperidad.

b) Se desarrolla una sed insaciable de incremento
de las emisiones de billetes inconvertibles.

c) El premio del oro sube en gran proporción (i).

d) Se produce un alza jeneral del nivel de los pre-
cios, o sea se desvaloriza la moneda.

e) El alza misma de los precios unida a la fiebre
especulativa i al abuso del crédito, hace sentir la ne-
cesidad de incrementar las emisiones de billetes.

/) Se desarrolla un gran espíritu de especulación i
de abuso del crédito. En medio de la fiebre bursátil
domina una atmósfera de optimismo para juzgar el
porvenir de los negocios. Se produce una excitación
febril de la actividad formadora de nuevas empresas

(i) No puede afirmarse que el premio del oro, en el réjimen del pa-
pel-moneda, aumente proporcionalmente con las emisiones de billetes,
pues esto sería caer en la antigua teoría llamada «cuantitativa» que
la ciencia moderna no puede aceptar. (Véase «El papel-moneda».
Parte II, Cap. III, escrito por el autor). Pero no puede desconocerse
que los incrementos de las emisiones envuelven un jermen de des va-
lorización, de tal manera que no es posible incrementar inconsidera-
damente las emisiones de billetes inconvertibles sin producir un alza
del premio del oro, como lo manifiestan todos los casos prácticos de
abusos de las emisiones i como lo esplica también la teoría.

— 225 —

industriales. El aumento de las emisiones fomenta
esta excitación.

g) Despiíés del período agudo de excitación infla-
cionista, viene otro período de crisis, en medio del
cual la depreciación del papel-moneda llega a su
máximum.

h) Cuando sobreviene este período de crisis, las
nuevas emisiones de papel-moneda no tienen ya la
virtud de resucitar la efervescencia de la especulación
bursátil, como antes. Sobreviene la paralización de
los negocios, la restricción del crédito, i se inicia des-
pués, como en toda las crisis de crédito, la liquidación
de todas las locuras del período anterior.

i) En medio de esta crisis, el alza del premio del
oro i el incremento de las emisiones de billetes, o sea
la desvalorización del papel-moneda, favorece gran-
demente a los deudores, i facilita de .esta manera la
liquidación de la crisis. Si no fuera por esta desva-
lorización de la moneda, las quiebras i liquidaciones
habrían revestido caracteres mucho más graves.

Se trata pues de formas especiales que revisten las
crisis de crédito modernas en estos casos del inflacio-
nismo del papel-moneda.

En la historia del papel-moneda de los Estados
Unidos se rejistran también casos de este inflacionis-
mo, i especialmente en la época colonial. En el papel-
moneda de 1862 a 1879 tenemos también incremen-
tos de las emisiones i alzas del premio del oro. A pesar
de la guerra, encontramos también el desarrollo del
espíritu de especulación i la formación de una co-
rriente partidaria del inflacionismo. Pero la política
de la valorización de la moneda seguida después,
hace que este caso sea diferente al de los otros tres
que hemos citado.

15. — ^Sistema Monetario

CAPITULO XXXVII

LOS BANCOS ESTRANJEROS EN CHIJ-E

Hasta el año 1888 la industria bancaria de Chile
era en absoluto hija del capital i de la iniciativa na-
cionales. Todos los Bancos que se habían fundado en
el país o bien eran sociedades anónimas organizadas
en Chile por capitalistas chilenos i por estranjeros
domiciliados en el país, o bien pertenecían a algún
banquero chileno.

Para instalar un Banco en Chile, de acuerdo con
la lei de Bancos de 1860, es necesario presentar una
solicitud al Ministerio de Hacienda declarando el nom-
bre del Banco, la ciudad o ciudades en que ha de ins-
talarse i el monto de su capital. El Gobierno, por su
parte, debe comprobar la efectividad del capital pa-
gado.

En estas condiciones el capitaHsta estranjero. que
deseaba invertir sus capitales en la industria banca-
ria de Chile, o bien tenía que adquirir acciones de las

_ 228 —

sociedades áñóníníáá bmncárias existentes en eT país,
o bien fundaba un nuevo Banco, sujetándose a las
prescripciones de la leu . —

El primer Banco constituido en forma de una so-
ciedad anónima estranjera fué el Banco de Tarapacá
i Londres, fundado en Londres en 1888 por un grupo
de capitalistas relacionados con los negocios salitre-
ros de Chile. El objeto principal del Banco fué ope-
rar como banquero de los negocios del salitre que
estaban entonces radicados casi exclusivamente en la
provincia de Tarapacá. Este Banco está al presente
fusionado con el Banco Anglo Sud- Americano.

Desde 1895 se comienzan a instalar en él país ajén-
elas de Bancos estranjeros, sin someter su capital a
fiscalización alguna de parte del Estado. Basándose
en el artículo 468 del Código de Comercio, algunos
Bancos estranjeros consiguieron la autorización del
Gobierno para instalar sus ajénelas en el país. Este
artículo dice lo siguiente: «Las Compañías anónimas
estran jeras no podrán establecer aj entes en Chile
sin autorización del Presidente de la Repúbüca». En
realidad esta disposición del Código no se ha referido
a los Bancos los cuales se rejían por una lei especial
como era la de 1860, sino que se refería a las demás
clases de sociedades comerciales o industriales es-
tran jeras.

De está manera se instaló en Chile el Banco Ale-
mán Transatlántico (Deutsche Ueberseeische Bank)
a principios de 1896. El Banco de Chile i Alemania
(Bank für Chile und Deutschland) se fundó en se-
guida. En 1911 se instaló el tercero de estos Bancos
el Banco Jermánico de la América del Sur (Deutsche
Sud-Amerikanische Bank).

— 229 —

Estos tres Bancos alemanes que funcionan en Amé-
rica tienen característicaá bien dignas de ser notadas.
Los tres han sido formados por grandes instituciones
bancarias de Alemania, como el Deutsche Bank de
Berlín, el Nord Deutsche Bank de Hamburgo, el Dis-
conto Gessellschaft de Berlín,, el Dresdner Bank de
Berlín i el Schaffhausenscher Bankverein de Colonia.
Todas estas grandes sociedades bancarias alemanas,
en vez de soücitar directamente autorización para
instalar a j encías eñ los países de América, han creído
más conveniente formar otras sociedades, dotadas de
un capital relativamente pequeño, para qjie estas
nuevas sociedades esplataran el negocio de Banco en
el estranjero. Ha sido sin duda una manera mui
prudente de proceder. Si, por casualidad, cualquiera
de estos Bancos alemanes que han operado en Chile,
en la República Ai j entina i en otros países de Amé-
rica, hiciera tan malos negocios que se viera reducido
a la quiebra, esta quiebra no comprometería la res-
ponsabiUdad de los fuertes capitales de los grandes
Bancos de Berlín, Hamburgo i Colonia.

Estos Bancos alemanes han sido por lo regular ad-
ministrados con bastante intelijencia. Sus jérentes i
directores han sido casi siempre personas competentes
en esta clase de negocios. A pesar de las grandes fluc-
tuaciones que ha esperimentado el cambio interna-
cional en Chile, han sabido manejarse, de manera de
poder obtener utilidades que les han permitido dar
dividendos a sus accionistas e incrementar sus capi-
tales. Sus pilotos han sabido navegar por el mar tem-
pestuoso de nuestro papel moneda.

Cuando se haga la historia del alto grado de espan-
sión económica que había alcanzado el imperio ale-

— 230 —

man, por el mundo entero, antes de la guerra de 1914;

cuando se manifieste de cómo los hombres de empre-
sas alemanas habían llegado a aprovechar en su favor
todas las oportunidades que les brindaba el resto del
mundo, i especialmente los países nuevos de la Amé-
rica, los Bancos alemanes, a que me refiero merecerán,
sin duda, un buen capítulo..

El solo Banco Alemán Transatlántico, según su
balance de 31 de Diciembre de 1912, con un capital
pagado de sólo 25.500,000 marcos, tenía depósitos por
valor de 132.530,473 marcos. Estas cifras bastan para
indicar el buen negocio que hacía esta institución.

Posteriormente se han instalado nuevas ajénelas de
Bancos estranjeros. El Banco de Londres i Río de la
Plata, fundado en 1862 en Arj entina i Uruguai por
capitaHstas ingleses ha abierto, también^ sucursales
en Chile; i más recientemente se ha instalado en Val-
paraíso i en Santiago una ajencia del National City
Bank of New York.

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CAPITULO XXXVIII

LOS BANCOS ESTRANJEROS JUZGADOS DESDE EL PUNTO
DE VISTA DE LOS INTERESES ECONÓMICOS NACIO-
NALES.

Cuando se anunció en Chile la instalación de los
primeros Bancos alemanes, la noticia causó mui favo-
rable^ impresión. El público se imajinaba que cada
una de estas instituciones funcionaría como un ver-
dadero tubo comunicante que traería al país el so-
brante de los capitales europeos. Como el interés del
dinero era mui bajo en los mercados de Europa i mui
alto en los de Chile, se esperaba que puestos en co-
municación ambos mercados, por medio de estos tu-
bos comunicantes, se produciría una t'endencia a la
nivelación del interés del dinero, que redundaría en
beneficio nacional. Por este motivo cada Banco es-
tranjero que se instalaba en el país era mui bien
acojido por el público.

— 232 —

i • • "

^ Es||^ «^p^ctajtivas tan optimistas no se hati rfeSüf

^^^ zado después: tbs.Báiíc6s estranjeros no han fun-
"^^ Clonado, cpmo. eL pública ^e .iniia}i»afca, .en -íoíma,. de
brazos o tubos comunicantes que producen la nivela-
ción de los intereses del dinero entre Europa i Amé-
rica, sino más bien en forma de bomba que estrae
del país, a título de ganancia, una buena suma anual.

Los Bancos estranjeros, por lo regular, no han traí-
do capitales del estranjero para ofrecerlos a présta-
mo en el país. El capital con que se han instalado
ha sido relativamente pequeño; el negocio se ha limi-
tado a recibir depósitos del púbüco i a enq)lear estos
mismos depósitos en hacer operaciones de préstamos
i descuentos, obteniendo, de esta manera, una ganan-
cia por diferencia entre los intereses que se pagan a
los depositantes i los intereses que se cobran a los
acreedores.

¿Por qué han funcionado estos Bancos en tal for-
ma? Por dos razones. Primero, porque siendo nues-
tro sistema^ monetario un papel-moneda cuyo valor
en oro sufre grandes alteraciones de un tiempo a
otro, no puede ofrecer las debidas garantías al capi-
tal estranjero que se coloca a préstamo. ¿Qué ha-
lago puede significar a un capitalista europeo el 9 ó
10% que pueda obtener de Chile, como interés de su
dinero, si el capital mismo corre el peligro de sufrir
pérdidas mucho mayores?

¿Cómo podría un Banco estranjero, en medio de
esta inseguridad, colocar a préstamo en Chile, los*
fondos que recibe en calidad de depósitos en Europa?
Esta mala condición de nuestro mercado monetario
sólo puede ser remediada por medio de la reforma
del sistema monetario, Mientras tengamos el réji-

— 233» —

men de papel-moneda con fluctuaciones del cambio
internacional, el capital estranj ero no podrá venir a
colocarse a préstamo, ni a invertirse en valores mo-
biliarios, como bonos i acciones de Bancos. La única
manera de invertir un capital exento de estos pe-
ligros qufe envuelven las fluctuaciones de cambio in-
ternacional es la instalación de empresas industriales,
como ser, por ejemplo, las salitreras, las mineras, las
ganaderas, etc.

La segunda razón que esplica esto de que los Ban-
cos estranj eros no hayan funcionado como tubos co-
municantes para conducir al país el capital estran-
jero, consiste en la naturaleza misma de las opera-
ciones bancarias. En efecto, el negocio del banquero
consiste, no tanto en el interés que obtiene de sus
propios capitales, cuanto en la ganancia que le pro-
porcionan los depósitos que le aporta el público. El
negocio del banquero consiste principalmente en ope-
rar con el dinero ajeno. Por este motivo, mientras
menor sea el capital aportado por un Banco, en com-
paración con los depósitos que recibe del público,
mayor será la ganancia que obtiene.

Ya vimos en el capítulo anterior, cómo el solo
Banco Alemán Transatlántico, en sus negocios en
Chile, Arjentina, Uruguai, Perú i Bolivia, tenía en
1912, más de 132 millones de marcos en depósitos,
con sólo 25 millones de capital. Este mismo Banco
en sus operaciones en Chile, antes de la guerra, tenía
según sus balances, más de $ 50.000,000 de depósi-
tos con sólo $ 5.000,000 de capital.

Según el balance de 31 de Diciembre de 1913, o^
sea antes de las perturbaciones de la guerra, los Ban-
cos estranj eros que eran seis (el Anglo Sud-Ameri-

— 234 —

cano, el Alemán Transatlántico, el Chile i Alemania,
el Jermánico de la América del Sur, el Londres i
Río de la Plata i el Mercantil de Bolivia) tenían el
capital i los depósitos que siguen:

Pesos m/c. Pesos oro de i8d.

Depósitos $94.604,919 $28.060,408

Capital pagado......... 16.639,207 8.267,973

Reduciendo los pesos oro a moneda corriente al
cambio de lad, resulta que con un capital de poco
más de 29 millones de pesos moneda corriente, han
recibido depósitos del púbUco por valor de más de
136 millones. El capital i los depósitos están, más o
menos, en la proporción de i a 4,6.

Los Bancos nacionales tenían en esta misma fecha
el capital i los depósitos siguientes:

Pesos m/c. Pesos oro de i8d.

Depósitos $ 316.055,823 $ 33.041,352

Capital pagado 142.271,047 502,000

Reduciendo también los pesos oro a moneda co-
rriente al cambio de i2d, resulta que con capital de
143 millones han recibido depósitos por valor de 365
millones dé pesos, en números redondos. El capital
i los depósitos están más o menos en la proporción
de I a 2,5.

Antes del establecimiento de los Bancos estranje-
ros, las utilidades producidas por la industria ban-
caria, en estas operaciones de recibir depósitos a bajo
interés i colocar estos depósitos a un interés más
elevado, quedaban en el país a beneficio de los re-

— 235 —

sidentes en él. Con la instalación de los Bancos es-
tranjeros estas utilidades han pasado, por lo menos
en gran parte, a poder del éstranjero.

Cuando el capital éstranjero instala empresas in-
dustriales (como las grandes empresas de producción
de cobre que ha instalado el capital norte-ameri-
cano en Chile, o como sería un establecimiento side-
rúrjico) resulta de esto un beneficio positivo desde el
punto de vista nacional, puesto que ni el capital, ni
los hombres preparados técnicamente, de que dis-
pone el país, habrían sido capaces de instalíir tales
industrias. Pero no es lo mismo cuando se trata de
industrias de organización i dirección técnica mui
sencilla i que no necesita del concurso del capital
éstranjero, como los Bancos de depósitos o las Com-
pañías de seguros.

Haí además que observar la falta de reciprocidad
que ha existido entre la política tan liberal de las
Repúbhcas americanas para recibir a los Bancos es-
tranjeros, i la política tan restrictiva de muchas na-
ciones europeas para recibir a los Bancos sud-ameri-
canos. El Banco de Chile, que tieníe una ajencia en
Londres, pretendió instalar otra en París; pero fue-
ron tales las dificultades con que tropezó; fué tan
elevado el impuesto que se le exijía, que hubo de
renunciar al propósito de establecer ajencia en la ca-
pital de Francia.

Si hasta aquí nos hemos limitado a manifestar pun-
tos de vistas desfavorables a los Bancos estranjeros,
pasó ahora por la inversa a considerar los resultados
favorables de ellos, es decir los servicios que han po-
dido prestar en nuestra vida económico-nacional.

En favor délos Bancos estranjeros que han f unció-

-^ 236 —

nado en Chile, es mui justo manifestar que han sido,
por lo regular, instituciones bien administradas. Es-
tos Bancos han teñido al frente de su adntínistración
a personas competentes en esta clase de negocios; lo
cual ha significado un buen funcionamiento de ellos,
i a menudo una lección para. los Bancos nacionales,
cuyo personal administrativo no siempre ha tenido la
competencia requerida. En este sentido la influencia
de los Bancos estranjeros no. ha podido menos de ser
benéfica.

Desde el punto de vista del comercio internacional,
i en jeneral desde el punto de vista de las relaciones
económicas entré las RepúbUcas sudramericanas i los
estados europeos, los Bancos estranjeros han sido un
factor de gran importancia. Los Bancos alemanes han
prestado grandes servicios al comercio entre Alema-
nia i Chile, i han favorecido grandemente el desarro-
llo de ciertas empresas alemanas instaladas en Chile.
Además se han ocupado también de varias negocia-
ciones de crédito con el Gobierno de Chile, como ser
empréstitos por medio de bonos colocados en los mer-
cados alemanes. Estos Bancos fueron también los que
negociaron con el Gobierno el depósito de gran parte
de los fondos de conversión en grandes instituciones
bancarias de Alemania.

Los Bancos ingleses, i en especial el Anglo-Sud-
Americano prestan también mui buenos servicios al
comercio entre Chile i Gran Bretaña.

El National City Bank of New York hace mui poco
tiempo que inició sus operaciones en Valparaíso, i al
presente tiene ya abierta una sucursal en Santiago.
Esta institución está llamada a prestar grandes ser-
vicios en el estrechamiento de las relaciones comer-

-- 237 -

dales entre los Estados Unidos i nuestras Repúbli-
cas de esta América. Si por ejemplo un comerciante
o un industrial que reside en Chile, i no tiene rela-
ciones de crédito en el estranjero, necesita adquirir
algunas mercaderías estranjeras, o hacer fabricar es-
pecialmente ciertas maquinarias, el National City
Bank, previas las garantías del caso, se encarga de
efectuar el pedido en los Estados Unidos; i cuando
éste es despachado, trasporta la mercadería a Chile, i
la entrega aquí al comerciante o industrial que la
había encargado.

El comercio de esportación de metales, de salitre,
de artículos agrícolas i de otros productos chilenos
que pueden encontrar fácil venta en los mercados de
Norte América o de Europa se puede también faci-
litar por la influencia de estas instituciones bancarias
que tienen aj encías en Chile, como también de las
instituciones bancarias chilenas que tienen aj encías
en aquellos países.

Las relaciones económicas de pueblo a pueblo to-
man cada día un desarrollo mayor. El mundo eco-
nómico moderno se diferencia esencialmente del an-
tiguo en este aspecto económico-internacional. Si
antes podían vivir los pueblos en cierto aislamiento,
hoi existe una complicada red de relaciones econó-
micas que los liga a todos ellos entre sí, de manera
que ninguno de ellos puede vivir, eii condiciones sa-
tisfactorias, sin el concurso de los demás. En estas
condiciones no es un fenómeno estraño que las fun-
ciones bancarias hayan tenido también que hacerse,
en cierta manera, internacionales. Para satisfacer en
las mejores condiciones posibles las exij encías de estas
operaciones, los Bancos se han visto impulsados a es-

— 238

tender su radio de acción, fundando ajencias en el
estranjero, es decir, abarcando en sus operaciones a
varios países.

Una manera práctica de hacer sentir los efectos de
la política pan-americana, sería que las Repúblicas
de América acordaran concederse entre ellas amplias
i recíprocas facilidades para el establecimiento de
ajencias bancarias.

CAPITULO XXXIX

DESARROLLO DE LOS ACONTECIMIENTOS MONETARIOS

DESDE 1907 HASTA I913.

A fines del año 1907 los Bancos vuelven nueva-
mente a quejarse de falta de billetes. La Caja de
Eriiisión creada por la lei de este mismo año, como
ya lo vimos en él capítulo XXXV, que estaba des-
tinada a emitir billetes contra depósitos de oro a
razón de 18 peniques por peso, no funcionaba, por-
que el cambio internacional estaba, en Diciembre de
1907, alrededor de 9,5 peniques. A pesar del dere-
cho de rescatar el oro depositado en la Caja mediante
la devolución de los billetes emitidos, era demasiado
oneroso depositar 18 peniques para adquirir el de-
recho de emitir un billete que sólo valía 9,5 peni-
ques.

No se buscó ahora el remedio para esta situación
de los Bancos en un incremento de las emisiones de
billetes fiscales, como se había hecho antes, sino que

— 240 —

se dictó la lei de 24 de Didembre de 1^07, que dis-
ponía lo siguiente:

El Gobierno quedaba autorizado para emitir Va-
les de Tesorería al portador de los tipos de cinco mil,
de mil i de quinientos pesos cada uno. Estos vales
eran, en realidad, verdaderos billetes fiscgles, puesto
que no ganaban interés i tenían curso legal para sa-
tisfacer todas las obligaciones contraídas en moneda
legal.

Estos vales o billetes sólo podían ser emitidos para
ser entregados a los Bancos que los solicitaran en
préstamo, debiendo dar en garantía, bonos de insti-
tuciones hipotecarias, cotizados al 90% de su valor
de plaza. Además los Bancos deberían pagar por es-
tp3 préstamos un interés inferior en 3%. a los inte-
reses que dichos Bancos cobran a sus deudores.

Como el interés corriente que los Bancos acostum-
braban cobrar a sus deudores era, más o menos, del
9%, resultaba que deberían pagar al Estado, por el
préstamo de vales que recibían, el 6% de interés.

De los espedientes a que sé recurrió en este pe-
ríodo que se inició en 1907 para dar cierta elastici-
dad al sistema nionetario, evitando las periódicas
emisiones de papel-moneda qué se venían lanzando
desde 1904, el que dio mejores resultados en la prác-
tica fué esté de los vales de tesorería de que adaba-
mos de dar cuenta. Bastó la aprobación de esta lei
para volver la confianza a los Bancos que continua-
mente veían, como espada de Damocles pendiente
sobre áus cabezas, el peligro de retiros violentos de
depósitos, sin que pudieran proporcionarse los bille-
tes necesarios para hacer frente á ellos. Ningún Ban-
co se vio eñ la necesidad de solicitar los vales del

— 241 —

tesoro, durante todo el año que duró la autorización
lejislativa. Como el préstamo se hacía a los Bancos
a un interés relativamente elevado, como era el de
6%, no les convenía a estas instituciones recurrir a él
sino en situaciones estraor diñarías. La medida ésta
obró, puede decirse, de una manera psicolójica, por
sujestión, pues sin necesidad de la emisión de bille-
tes se pudo calmar las inquietudes de los Bancos. En
todo caso, esta lei demuestra que la corriente infla-
cionista empieza ya a estar en minoría; es la primera
vez que las exij encías de los Bancos no se satisfacen
con simples emisiones de billetes fiscales.

El cambio internacional, como puede verse en el
cuadro que damos más adelante (cap. LII) había lle-
gado a descender hasta 9 peniques por peso.

La situación financiera, o sea de la Hacienda Pú-
blica, ha sido favorable en Chile, desde 1881, época
en que comenzó el desarrollo de la industria del sa-
litre, que ha proporcionado al Gobierno entradas con-
siderables con el pago de un fuerte derecho de es-
portación (como puede verse en el cap. LXI). No hai
pues que atribuir a desconfianza en la solvencia del
Estado la desvalorizacíón del billete. Además, como
ya lo he indicado, el Estado tenía entonces, como
tiene ahora, un fuerte fondo en oro depositado en
Bancos estranjeros de primera clase destinado única
i esclusivamente a la conversión del billete.

En 191 1 vuelven los Bancos a quejarse de falta de
billetes. Pero como ya^ se había robustecido bastante
la corriente de resistencia a la política inflacionista
de los incrementos de las emisiones de billetes fisca-
les, se pensaba en buscar otros espedientes menos pe-
ló.— sistema Monetario.

— 212 —

ligrosos, para proporcionar al sistema monetario una
cierta elasticidad.

Pero en vez de recurrirse al espediente de autori-
zar la emisión de vales o billetes para darlos a los
Bancos que los solicitasen previo pago de un interés,
i debiendo garantizar el préstamo con ciertos valo-
res mobiliarios, espediente que por lo menos era ino-
fensivo, como se probó en 1907, recurrió el Gobierno
a una modificación de la Caja de Emisión creada
también ese mismo año. Ya hemos visto cómo se
creó esta institución (cap. XXXV) destinada a emitir
billetes contra depósitos de oro, a razón de 18 peni-
ques por peso, i que espedía además un certificado
por el cual el portador de él podía rescatar nueva-
mente su oro, devolviendo billetes en igual propor-
ción. Estando como estaba el cambio internacional,
alrededor de 10 peniques, resultaba mui oneroso este
derecho de emitir con garantías de 18 peniques. Los
Bancos patrocinaron una reforma de esta lei de la
Cajk de Conversión de manera de hacer más fácil su
funcionamiento. Como resultado de estas jestiones se
aprobó la lei de 11 de Mayo de 1912 patrocinada por
el Gobierno.

Esta lei decía en su artículo primero: «Desde la
promulgación de la presente lei, la Oficina de Emisión
(la misma oficina que la lei de 1907 llamó Caja de
Emisión) entregará a los Bancos nacionales o estran-
jeros, establecidos en el país, billetes de curso legal
en la proporción fija de un peso por cada doce peni-
ques, en cambio de los depósitos de oro que hagan
en la Tesorería Fiscal de Santiago o en la Tesorería
de Chile en Londres».

«Cuando el peso papel-moneda de curso legal se

— 243 —

cotizare a más de doce peniques, los Bancos estarán
obligados a enterar en oro, en la Tesorería corres-
pondiente, sobre los doce peniques ordenados por el
inciso anterior, las cantidades que determine el Pre-
sidente de la República para mantener la correlación
entre los dichos depósitos i el tipo de cambio del
billete en el mercado».

«El oro entregado quedará destinado esclusivamente
al canje de billetes i se conservará bajo la garantía
del Estado, quien podrá mantenerlo en custodia en
sus Cajas o depositarlo en el Banco de Inglaterra o
en la casa bancaria de los señores N. M. Rothschild
and Sons o en algún otro Banco de primera clase»'.

«Al hacer los depósitos, los Bancos recibirán un cer-
tificado nominativo, que deberán devolver al exijir el
canje de los billetes por el oro correspondiente, el
cual les será restituido en la Tesorería en que se hu-
' biere efectuado el depósito dentro de los treinta días
después del requerimiento. Dichos certificados po-
drán ser transferidos, sin perjuicios de las obligacio-
nes del Banco cedente».

«Ningún Banco podrá obtener mayor cantidad de
billete fiscal que el monto de su capital efectivo».

«Los billetes devueltos a la oficina de emisión serán
inutilizados e incinerados».

• Esta lei venía a modificar la Caja de Emisión crea-
da por la lei de 27 de Agosto de 1907. En primer
lugar rebaja el monto del depósito en oro que se exije
para la emisión de billetes de 18 peniques, a 12 pe-
niques por peso. En cuanto a la exijencia de comple-
tar esta cantidad de oro, en el caso que el cambio
internacional subiera de 12 peniques por peso, se veía

— 244 -

tan lejana esta probabilidad, que podía prácticamente
considerarse que bastaba un depósito de doce peni-
ques por peso para obtener el derecho de emitir bi-
lletes.

En segundo lugar el derecho de emitir por inter-
medio de esta Caja, que la lei del año 1907 concedía
a cualquier persona, esta nueva lei lo restrinjió sólo
a los Bancos; i se limitó el monto de la emisión al
capital de cada Banco. Se mantenía aquello del cer-
tificado nominativo entregado al depositante deloro,
el cual certificado le daba el derecho de rescatar nue-
vamente su oro, previa devolución de los billetes emi-
tidos con él.

Este sistema de certificados de emisión entregados
a los que. hicieran depósitos de oro, era una especie
de salvaguardia contra las ñuctuaciones del cambio
internacional que se otorgaba al tenedor de dicho cer-
tificado. Esta manera de conseguir la estabilidad del
cambio no interesaba, pues, a todos los que tenían ,
que hacer operaciones de crédito con la moneda na-
cional de curso legal, sino que beneficiaba únicamente
a ciertos Bancos o a ciertas personas que podían ase-
gurar para sí el derecho de rescatar sus billetes a un
determinado tipo de cambio. Lo que se necesita en
un sistema monetario es que la estabilidad del cam-
bio internacional sirva para todos los que tienen que
realizar operaciones monetarias. El oro se aplica en
el sistema corriente al canje de cualquier billete con
el objeto de mantener el valor de todos los billetes
circulantes; al paso que en este sistema de la Caja
de Emisión de Chile el oro se aplica únicamente al
canje de los billetes de una determinada persona por-
tadora del certificado de emisión.

— 245 —

Por otra parte esto de dar facultad de emitir bi-
lletes a los que depositaran oro en la casa bancaria
de Rothschild de Londres o en otro gran Banco
europeo, casi significaba entregar a estos Bancos in-
gleses o alemanes el derecho de emitir billetes de
Chile. Si Rothschild, por ejemplo, habría un crédito
a un Banco de Chile o a uno de los Bancos europeos
con ajencia en Chile por £ 200,000 se dejaban estas
£ 200,000 depositadas en la misma casa bancaria de
Rothschild a la orden del Gobierno de Chile; i como
éste no retiraba estos fondos de dicha casa, sino que
los dejaba depositados en ella, la operación resultaba
bastante sencilla. Cuando se creó esta Caja de Emi-
sión, en 1907, para evitar la posibilidad de estas ope-
raciones de crédito, se dispuso que los depósitos he-
chos en Londres se depositarían en una cuenta espe-
cial del Banco de Inglaterra, institución donde no es
posible hacer operaciones de crédito como la que aca-
bamos de indicar. Al autor de este trabajo, que entró
por pocos meses en aquella época, al Ministerio de
Hacienda le correspondió establecer en un reglamen-
to esta disposición; pero poco tiempo después, otro
de los muchos Ministros que han pasado por el Mi-
nisterio, modificó la disposición de depositar estos
fondos en el Banco de Inglaterra, i permitió el de-
pósito de ellos, como lo hizo después la lei de I9i2>
en varias instituciones de crédito.

Esto de dar la facultad de emitir billetes de curso
legal a los Bancos que depositaran oro en el . estran-
jero, en las condiciones antedichas, colocaba en si-
tuación desventajosa a los Bancos nacionales, es de-
cir a los Bancos chilenos, a los cuales no era fácil
proporcionarse oro o crédito en Londres. Por este

— 246 —

motivo, era esta Caja de Emisión una institución es-
pecialmente favorable para ciertos grandes Bancos es-
tranjeros, que gozaban de gran crédito en Londres i
que tenían ajencias establecidas en Chile.

Revisando el cuadro de las operaciones de esta
Caja de Emisión durante el año 1913, que aparece
publicado en las memorias del Ministerio de Hacien-
da, encontramos ese año que los Bancos depositaron
en ella £ 1.980,000 en Londres. De esta suma un
millón 530,000 libras esterlinas pertenecían a Bancos
estranjeros (i) que tenían relaciones de crédito espe-
ciales en Londres, i donde por consiguiente, no les
era tan difícil hacer estos depósitos. A los Bancos
nacionales, es decir a los Bancos chilenos, sólo les hr.
sido fácil tener depósitos de oro en Londres cuando
el Gobierno les ha hecho estos depósitos.

Mientras tanto el cambio internacional continuaba
alrededor de lod., i cada año que pasaba en estas
condiciones era un eslabón más que venía a ligar los
intereses económicos a la depreciación del billete.

En 1913 la situación continuaba igual; el cambio
internacional se mantenía alrededor de 9,5d. por peso.

Era sin duda una situación monetaria sumamente
inconveniente, por la inseguridad que existía respecto
al cambio internacional. El término medio del cam-
bio internacional, durante los diez últimos años ante-
riores a 1914, había sido, más o menos de I2d. por
peso; i si se toman los seis años anteriores a 1914,
es decir, desde 1908 inclusive, el término medio del
cambio había sido más o menos de lod.

(i) Los Bancos que liacían estos depósitos eran los siguientes: el
Chile i Alemania, el Jermánico de la América del Sur, i el Alemán
Transatlántico, todos ellos Bancos alemanes mui relacionados, en
materia de crédito, con Bancos ingleses.

— 217 —

A propósito de esta situación de incertidumbre que
existía respecto al cambio internacional, permítaseme
recordar lo que decía yo en mi calidad de Diputado
al Congreso Nacional en 1912:

«Pocas veces estos inconvenientes se han manifes-
tado en forma más grave que al. presente en Chile.
Tenemos desde hace varios años un cambio depre-
ciado que fluctúa entre 10 i iid, i respecto al futuro
nada sabemos, sino que no es imposible que este
cambio suba hasta i8d. i tampoco que vuelva a ba-
jar a 8 o menos peniques por peso».

«Esta es una situación absolutamente insoportable
para una unidad monetaria. ¿Quién puede contratar
en un peso que puede mañana valer 18 d., vaUendo
al presente sólo iid? ¿Quién que no quiera ligar su
trabajos i capitales a los azares de un verdadero jue-
go, puede poner su firma a un contrato de arren-
damiento a un largo plazo de una propiedad rústica?
¿Qmén que no sea un atrevido podrá comprometerse
en la compra de una propiedad para pagarla por
anualidades, si en realidad no sabe en qué clase de
pesos la ha de pagar? ¿Quién puede establecer una
industria sobre las bases de los precios que al pre-
sente tienen los productos, los gastos de los salarios
i demás costos de producción, si mañana con una
alza del cambio caen los precios de los productos, i
trastornándose por completo las bases calculadas de
las industrias ha de verse obUgado a cerrar las puer-
tas de su empresa o a venderla a vil precio antes de
abandonarla? ¿Quién por la inversa, puede vender
una propiedad^ o ligar su trabajo a un contrato, si
no se sabe si las nuevas fluctuaciones del futuro del
cambio han de ser a la alza o a la baja, en medio de

- 248 —

esta eterna montaña rusa de nuestro cambio? ¿Quién
va a traer del estranjero un centavo en oro para co-
locarlo a id. si mañana puede verse obligado a reti-
rarlo a i8d? ¿Qué estímulo hai para el ahorro i la
economía de un país que tiene semejante moneda?»

«La \7da del comercio de importación se hace tanto
más insegura cuanto más inestable es el tipo de cam-
bio; i si los grandes comerciantes i banqueros pue-
den cubrir sus operaciones de canibio con las com-
pras o ventas de oro a plazo, en cambio el mediano,
el pequeño comerciante, sufre continuamente de los
males de la inestabilidad».

«Cuando se pregunta si será buena o mala inver-
sión para los ahorros de una persona el comprar tales
o cuales acciones, tales o cuales propiedades, es ne-
cesario contestar que el negocio puede ser bueno o
malo, pero que no es posible aconsejar, ni compra ni
venta porque los precios del futuro dependerán del
movimiento futuro del cambio, o sea que toda ope-
ración de compra o de venta que se haga al presente
envuelve una grave especulación al cambio interna-
cional».

«Nuestro peso, unidad monetaria, para medir los
valores, o sea para avaluar en las compras i ventas
i en las operaciones de crédito, es una unidad de me-
dida de valores tan absurda i peligrosa como sería de
absurdo i peligroso un metro tan elástico que pudiera
duplicar de lonjitud o disminuir hasta la nada».

«Si siempre ha sido un desiderátum el realizar la
estabilidad del cambio internacional, hoi es esto para
nosotros una condición indispensable de nuestra esta-
bilidad i progreso económico».

CAPITULO XL

ESTADÍSTICA SOBRE EL DESARROLLO DE LAS OPERA-
CIONES BANCARIAS.

Damos á continuación un cuadro que manifiesta el
desarrollo de las operaciones bancarias desde el año
1903, fecha desde la cual aparecen estos datos en las
estadísticas oficiales.

♦

ESTRACTO, DEL BALANCE DE LOS BANCOS EN 3I DE DICIEMBRE

En pesos moneda corriente.

Años

Depósitos (oro y
m. corriente)

Capital pagado

Fondo de
Reserva

Préstamos

1903.

.. $ 136.285.000

í 54- 739.000 $

5.368,000

$ 162.860,000

1904.,

171.240,000

65.352,000

8.619,000

201.691,000

1905..

314.240,000

79.947,000

26.904,000

312.824,000

1906..

289.327,000

143.803,000

23.633.000

450.312,000

1907..

415.205,000

124.040,000

25.763,000

478.548,000

1908.,

. 415.523,000

130.581,000

25 095,000

468 183 000

1909..

. 395.726,000

118.397,000

26.072,000

484.514,000

I9IO.

.. 457.396,000

1 18.061.000

26.979^000

537.004,000

I9II.

.. 524.433.000

160.101,000

44.170,000

685.781,000

I912.

42q.6i4,ooo

168.677,000

56.677,000

623.027,000

— 250 —

En estas estadísticas no se ha hecho la distinción
entre pesos de oro de i8 peniques i pesos moneda
corriente, sino que todo está espresado en estos úl-
timos. Desde 1912 la estadística de las operaciones
de Banco se ha llevado, anotando por separado, las
operaciones realizadas en pesos de oro i las realiza-
das en pesos de moneda corriente.

Damos a continuación los datos relativos al desa-
rrollo de las operaciones bancarias a partir de 1912.

CAPITAL I FONDOS DE RESERVA DE LOS BANCOS DESDE I912

CAPITAL PAGADO

FONDOS DE RESERVA

Años

En oro de
18 d.

En moneda
corriente

En oro de
18 d.

En moneda
corriente

I912...

9.267,000

153.200,000

1.457,000

54.243,000

1913-.

8.767,000

158.910,000

1.638,000

55.755,000

I914...

3.767,000

165.511,000

2.417,000

52.696,000

I915..

3.767,000

165.966,000

2.862,000

54.732,000

I9Í6..

6.007,000

169.360,000

7.705,00-0

56.038,000

I917...

•8.458,000

193.862,000
DEPÓSITOS.

9.257,000

77.573,000

DEPÓSITO

A la vista y en
cuenta corriente

S EN MONEDA

. CORRIENTE

Total

•

Años

A plazo

Depósitos en
oro de i3 d.

1912...

.•• 224.753,000

204.860,000

429.614,000

51.974,000

I913...

.... 221.525,000

189.135,000

410.660,000

61.101,000

I914...

.... 216.672,000

174.881,000

391.553,000

68.669,000

1915...

.... 223.360,000

209.125,000

432.485,000

65.952,000

I916...

.... 241.739,000

225.755,000

467.494,000

86.462,000

1917...

.... 265.968,000

233.589,000

499.558,000

121.001,000

— 251 -

PRÉSTAMOS.

Préstamos £n moneda Préstamos

corriente en oro

1912 585-257>ooo 49.723,000

1913 r 573.742,000 57.784,000

1914 512.512,000 49.235,000

1915 559.617,000 45.904,000

1916 561.876,000 45.904,000

1917 630.890,000 79.316,000

f.M. ^ ^^ ^^ ^^ ^^ ^^ ^u. ^^ ^^ ^» ,^. .^ .^ ^^ ^^ .^^^.^ ^^ ^^ ^*.n

CAPITULO XLI

FONDO DE CONVERSIÓN.

El Gobierno ha venido preocupándose de ir for-
mando un fondo de oro destinado a la conversión
del billete fiscal, que se ha llamado por esto «fondo
de conversión» (i). Este fondo se ha manutenido de-
positado en grandes Bancos estranjeros.

He aquí el estado de este fondo en 31 de Diciem-
bre de 1913:

En el Deutsche Bank (Berlín) 91.511,050 marcos oro

En el Disconto Gesellschaft (Berlín)... 44.082,595 » »

En el Dresdner Bank (Berlín) ^0-459. 572 » »

En la casa de N. N. Rothschild and

Sons (Londres) 758,615 libras oro

El monto total de esto en libras esterlinas es de

(i) Las leyes de 29 de Diciembre de 1904 i la de 23 de Mayo de 1906,
como lo vimos (Cap. XXXV), junto con aumentar la emisión de bille-
tes fiscales, acordaron la formación de este fondo de conversión.

— 254 —

£ 7-9^1^236. En pesos chilenos de i8d. equivale esta
suma a $ 105.494,222. Estos fondos estaban depo-
sitados al 3,5% de interés anual; i según las pres-
cripciones de la lei, no podían ser destinados a otro
objeto que no fuera el canje de billete por oro.

Este fondo de conversión existente en el año 1913,
alcanzaba para convertir el billete fiscal en circula-
ción por un valoí" en oro superior a 12 peniques por
peso, como puede comprobarse dividiendo 7.901,236
libras esterlinas por los 150.000,000 de pesos de bi-
lletes fiscales circulantes. Por lo tapto, no era la falta
de confianza en la solvencia del Gobierno emisor lo
que producía la baja del cambio internacional.

Es interesante notar aquí, al hablar de este fondo
de conversión, que el Gobierno de Chile al hacer los
contratos de depósitos de estos fondos en los Bancos
alemanes e ingleses, había estipulado, mui claramente,
que este depósito se constituía en oro, es decir, en
tantos kilogramos de metal fino. Se tomó esta pre-
caución en previsión de que. alguno de los Estados a
que pertenecían estos Bancos modificase su sistema
monetario o adoptase el réjimen del papel-moneda.
Como lo sabemos, esta previsión se cumplió antes de
poco tiempo, con motivo de la guerra de 1914.

Pero, a pesar de lo estipulado, como lo ha demos-
trado la esperiencia de estos años de guerra, si el
Gobierno de Chile hubiera pretendido retirar su oro,
no habría podido conseguirlo, ni de los Bancos ale-
manes ni tampoco de los ingleses. Existiendo, como
ha existido, la prohibición de esportar el oro de estos
países, había fuerza mayor que impedía el cumpli-
miento del contrato. Como lo veremos más adelante,
(cap. XLIV) el Gobierno de Chile, por medio de

— 255 -

una operación feliz, pudo retirar sus depósitos de los
Bancos alemanes i trasladarlos a Inglaterra en plena
guerra; lo que, dado el resultado de la guerra, ha sido
sin duda ventajoso.

CAPITULO XLII

INFORME DE LA COMISIÓN DE LEJISLACIÓN BANCARIA
I MONETARIA SOBRE LA REFORMA DEL SISTEMA MO-
NETARIO.

El Gobierno había nombrado una comisión espe-
<:ial, compuesta de algunos profesores de la Univer-
sidad, de algunos jer entes de Banco, del Director de
la Caja de Crédito Hipotecario i de algunos Senado-
res i Diputados especia.lmente interesados por esta
clase de cuestiones, con el objeto de estudiar las re-
formas que a juicio de ella debían introducirse en
nuestra lejislación. En 1913 pidió el Gobierno un
informe a esta comisión sobre la reforma monetaria
i, después de larga discusión, se acordó este informe
por mayoría i se firmó el 11 de Junio de 1913, habién-
dome tocado a mí, que era miembro de la Comisión,
la labor de redactarlo.

La primera cuestión que la dicha comisión resolvió
fué que era necesario modificar sustancialmente nues-

17. '-Sistema Monetario.

OR

58 —

tro sistema monetario, de manera de conseguir: i.^
la estabilidad del cambio internacional, i 2.^ una
más perfecta elasticidad en el sistema para ariioldar
la cantidad de monedas a las necesidades del mer-
cado.

Fijados estos dos fines, se pasó a acordar qué re-
formas deberían introducirse en el sistema monetario
para conseguir la realización de ellos.

A) El primer punto que se tuvo 'que resolver fué
el siguiente: ¿qué tipo de cambio debería adoptarse
para la estabilización? Se desechó por gran mayoría,
la idea de procurar la vuelta a los 18 peniques que
constituían la par, o sea el valor nominal del billete
fiscal. Se consideró que un alza tan fuerte del cambio
internacional, después de tantos años de deprecia-
ción, tendría serios inconvenientes. En primer lugar
produciría graves trastornos en los negocios de cré-
dito ligados ya a los bajos tipos del cambio interna-
cional. En segundo lugar, una tal alza del cambio
internacional, lejos de constituir una solución de jus-
ticia social, significaría más bien una injusticia, puesto
que significaría el enriquecimiento inmerecido de
personas cuyos intereses no habían sido lesionados
con la depreciación del billete.

Este era, en realidad, uno de aquellos puntos que
han sido resueltos por la ciencia monetaria, de acuer-
do con la esperiencia de varios países, como Austria,
Rusia i la República Arj entina.

Charles A. Conant en su estudio titulado «The Co-
rrect Method of Monetary Reform in Latin America»
(Printed for Prívate Circulation) dice:

«One of the principies of monetary science which has
been well established by recent experience is that

— 259 —

resumption of gold payments should take place at
or near the gold valué of the local currency at the
time of resumption and should not undertake to
raise the local currency to a gold valué long dis-
carded in actual experience simply because such valué
may represent that of the monetary unit under some
former conditions. The United States adopted the
latter policy in the resumption of specie payments on
January i, 1879, but did so at the expence of
many years of business depression resulting from the
continuous fall in the money valúes of real estáte, ren-
táis, comoddities, and wages».

No de otra manera se espresan los más distinguidos
economistas europeos. El ex-profesor de la Universi-
dad de Berlín, G. Schomller dice al respecto: «Si la
depreciación del billete ha sido considerable i de larga
duración, al volverse a la circulación de la moneda
metálica o al canjear el billete depreciado (como en
Rusia) no deberá tratarse de volver al antiguo valor
nominal del p^pel-moneda depreciado. Esto produ-
ciría una gran revolución en los precios, i ocasiona-
ría, con el alza del valor de la moneda, grandes uti-
lidades a personas que no tendrían derecho alguno
para ello; la valorización del billete no aprovecharía
a los que antes habían perdido con la depreciación
de él».

En igual sentido han opinado también otros dis-
tinguidos economistas de diversos otros países, como
Raphael G. Levy en Francia, el profesor Vieira
vSouto de Río Janeiro, etc.

¿Cuál era el tipo de cambio que debía adoptarse
para la reforma que entonces se estudiaba del siste-
ma monetario chileno? La fijación de este tipo de

— 26o —

cambio no es de aquellas cuestiones que tengan una
solución única, matemática e indiscutible. En todas
partes donde se ha presentado en la práctica la misma
cuestión, como en Austria, en la República Arjenti-
na. en el Brasil, se han producido diverjencias de
opiniones respecto a cuál sea el tipo que deba adop-
tarse para la nueva moneda; unos se inclinan en favor
de un tipo un tanto más alto i otros en favor de otro
tipo un tanto más bajo. En la Comisión monetaria
chilena a que me refiero, había también dos corrien-
tes de opinión: una partidaria del tipo de 12 peniques
i otra del de 10. Se acordó por mayoría de votos el
tipo de 10 peniques.

El cambio internacional estaba entonces a 9.5 pe-
niques, i los términos medios de los seis años ante-
riores habían sido los siguientes:

1907 12,75 peniques

1908 9,62 »

1909 10,78 »

1910 10,78 »

1911 10,62 »

1912 10, 12 »

B) Continuó después la comisión estudiando la ma-
nera cómo debería procederse para realizar este pro-
pósito de la estabilidad del cambio internacional.

Se desechó la idea de restablecer la circulación de
la moneda de oro como se había hecho en 1895, por
encontrarse preferible la mantención de la circulación
del billete. El informe dice al respecto lo siguiente:

— 261 —

«Después de las esperiencias realizadas en otros
países, como ser en Austria -Hungría desde 1900, en
la Repiiblica Arj entina i en el Brasil con las Cajas
de Conversión, en las Filipinas, en la India, etc.,
puédese afirmar sin duda alguna, la posibilidad prác-
tica de mantener una circulación de billetes y de mo-
neda divisionaria de plata, níquel o cobre con un
cambio internacional tan estable como el que tienen
los países con circulación de moneda de oro».

Este réjimen a que se refería la comisión, que al-
gunos han llamado «gold exchange standard», en con-
traposición con el de la circulación de la moneda de
oro que sería el antiguo «gold standard», presentaba
ventajas especiales para Chile. En primer lugar este
sistema requiere un stock de oro mucho menor que
el que se necesita para mantener la circulación de la
moneda de oro. Los particulares guardan oro en sus
cajas i ciertos avaros atesoran en oro cuando circula
la moneda de oro; al paso que con la circulación del
billete no sucede igual cosa. La República Arj entina
inició su Caja de Conversión sin contar con un fondo
en oro, lo que no habría podido hacerse si en vez de
una Caja de Conversión se hubiera procurado estable-
cer la circulación del oro amonedado.

El sistema de la circulación del billete es más eco-
nómico que el de la circulación del oro, por cuanto
necesita menor oro para su funcionamiento. Si con
el billete que cuesta tan poco fabricarlo, podemos
satisfacer en buenas condiciones las necesidades in-
ternas de la circulación ¿a qué acudir al oro para
reemplazarlo? Las Cajas de Conversión o cualquiera
otra institución destinada a estabilizar el cambio ne-
cesita también disponer de cierta cantidad de oro

— 262 —

pero en este caso el oro permanece en depósito, sin
sufrir desgaste alguno por el uso y sin exigir gastos
de acuñación. Si por más económico se entiende aque-
llo que, dando iguales resultados, es sin embargo,
menos costoso, deberemos concluir que el sistema de
la circulación del billete con cambio fijo o sea el «gold
exchange standard», es más económico que el de la
circulación del oro amonedado.

Las únicas razones que se pueden aducir en favor
de la circulación del oro son de un carácter estético
o hijiénico, i ellas no compensan sin duda el sacri-
ficio económico-social que es necesario hacer para
tenerla.

Con la circulación del oro amonedado, como la
única moneda de curso legal, como se hizo en Chile
en 1895, los Bancos están más espuestos a sufrir
corridas por movimientos de desconfianza del público
depositante que se apresura a retirar su oro para
guardarlo en sus propias cajas. Este peligro ha sido
bien efectivo para Chile, después de la caída del ré-
jimen de oro en 1898, en que los depositantes de los
Bancos no alcanzaron a retirar a tiempo su oro i se
vieron, por lo tanto, obhgados a recibir el pago de
sus depósitos en un billete depreciado; i este recuerdo
no se ha borrado todavía.

El fondo de conversión que tenía el Gobierno de
Chile bastaba i aún sobraba para realizar esta ope-
ración con todo éxito. Este oro podía tenerse, en
buena parte por lo menos, en grandes Bancos del
estranjero i la institución destinada a dar estabilidad
al Cambio, j ir aria letras de cambio sobre él para ven-
derlas a los que lé llevaran billetes. La dicha insti-
tución que en el proyecto de que nos ocupamos se

— 263 —

llamaba Caja Central de Emisión y Conversión, ten-
dría pues el derecho de pagar el billete ya sea en oro
en Chile o bien en letras sobre Londres o Nueva York.
En este caso se descontarían naturalmente los gastos
de flete, seguro i embalaje del oro desde Santiago
hasta Londres o Nueva, York.

Los que desearan billetes en cambio de oro deberían
entregar el oro aquí en Santiago o bien depositarlo
en Londres o Nueva York, en la cuenta corriente es-
pecial que tendría al efecto la institución en proyecto,
i sobre la cual jiraría sus letras de cambio para can-
jear el billete, cuando así lo solicitase el público.

El informe de la comisión agregaba:

«La Caja Central de Emisión i Conversión no estará
obligada a recibir letras de cambio para dar por ellas
billetes, pero estará facultada para compjrar letras,
cuando, por efecto de una abundancia de letras en
el mercado, baje el precio de éstas, así como también
queda facultada para vender sus letras cuando haya
escasez de ellas en el mercado».

«La condición esencial de esta operación de venta
de letras es el retiro del billete que entra a la Caja
por este capítulo».

«Cuando, por efecto de la demanda de letras, el
cambio sea desfavorable al país, los depósitos del oro
que entra a la Caj a en demanda de billetes se suspen-
derán por sí solos; el público dará billetes por oro o
letras sobre el estranjero i un cierto efecto de con-
tracción casi inmediato se dejará sentir con la dismi-
nución de la moneda; el interés del dinero subirá i
éste servirá de fuerza de atracción del oro estranjero
que vendrá a establecer nuevamente el equilibrio.»

C) Trata en seguida el informe de la comisión el

— 264 —

punto relativo a la manera de conseguir una mejor
elasticidad en el sistema monetario; i dice lo siguiente:

«Donde circula el oro con el billete bancario, la
elasticidad de la circulación se produce de dos ma-
neras: por el aumento o la disminución de la cantidad
de monedas de oro que constituye la circulación na-
cional i además por el aumento o disminución de los
billetes bancarios emitidos.»

«Del juego combinado de estos dos factores sale la
que se ha llamado la elasticidad de la circulación, que
no' es otra cosa que la cualidad que tiene un sistema
monetario de amoldar la cantidad de n^onedas en
circulación a las necesidades del mercado.»

«Con la Caja de Conversión al estilo arj entino la
elasticidad se produce por el aumento o la disminu-
ción de los billetes fiscales que realiza la propia caja
lo que equivale al aumento o disminución de las mo-
nedas de ero de un país en circulación metálica.»

«En el proyecto de Caja Central de >Emisión i Con-
versión que recomendamos, hemos dado mayores fa-
cilidades para la emisión de billetes que las que se
dan en la República Arjentina.»^

«Efectivamente, esto de dar la facultad de emisión
contra depósitos de oro constituidos en el estranjero,.
ahorra el envío del metálico, lo cual sobre ser más eco-
nómico i menos oneroso es a la vez más rápido, cir-
cunstancia que puede ser aprovechada por los Bancos
en los momentos de necesidad de billetes.»

«Además en el artículo 5.^ hemos autorizado a la
caja para emitir hasta por cincuenta millones de
pesos en operaciones de descuento de documentos
bancarios con las debidas garantí as. >;

«En estas operaciones la Caja opera como una es-

-r- 265 —

pede de Banco Central Emisor, atiende las necesida-
des internas de la circulación monetaiia.»

«Én un momento de escasez de caja, las institu-
ciones bancarias, podrán, descontando los mejores do-
cumentos de su cartera, hacerse de fondos, sin nece-
sidad de tener que depositar oro metálico.»

«Esta emisión de cincuenta millones de pesos, a
pesar de no estar cubierta con oro, no debilita en
nada la solidez de la institución.»

«Dentro de una circulación de billetes, que va a
pasar de doscientos millones de pesos, no hay im-
prudencia alguna en permitir esta diferencia.»

«De esta manera, la institución que proponemos
tendrá medios de conseguir una mejor elasticidad del
circulante que la que consultan las Cajas de Conver-
sión al estilo de la que existe en la República Ar jen-
tina, que sólo emiten billetes contra oí o,»

D) Por último, se establece cómo debe organizarse
la institución encargada de estas funciones. El infor-
me dice lo siguiente:

«Después de un detenido estudio respecto a la na-
turaleza de la institución que ha de tomar a su cargo
estas funciones monetarias, i atendiendo a conside-
raciones prácticas de nuestra vida política i econó-
mica, nos hemos puesto de acuerdo en la creación de
una instituci'ón especial, que se llamaría Caja Central
de Emisión i Conversión, dirijida por un adminis-
trador, asesorado por un Consejo.»

«Esta Caja Central-, como la de la República Ar jen-
tina i la del Brasil, sería una institución del Estado,
pero independiente del Gobierno, como lo es hoy la
Caja de Crédito Hipotecario.»

— 266 -^

«Algunos de los firmantes del presente informe han
estimado que un Banco Privilejiado, constituido en
debida forma, habría podido desempeñar ventajosa-
mente estas funciones monetarias que están, en reali-
dad, mui ligadas con las bancarias; pero dada la dis-
conformidad de las ideas manifestadas sobre la orga-
nización de dicho Banco i el peligro, que, a nuestro
juicio, envuelven algunas de estas ideas, i atendiendo
a consideraciones prácticas de nuestra vida política,
se han uniformado las opiniones en torno de la idea
de la Caja Central de Emisión i Conversión.»

«Las funciones principales de esta Caja quedarían
estrechamente reguladas por la lei, como que la prin-
cipal de ellas es la de emitir contra oro que deposita
el público, a semejanza de lo practicado en la Re-
pública Arj entina i en el Brasil, de manera que su
administración será sencillísima.»

«Las propias necesidades del mercado irán marcán-
dole la ruta, en forma, casi podría decirse, mecánica.»

He aquí las principales disposiciones del proyecto
de lei que proponía la comisión:

Artículo i.^ Créase, con el nombre de Caja de
Emisión i Conversión, un organismo autónomo, en-
cargado de dar estabilidad al cambio internacional
i elasticidad ai circulante, bajo la garantía i tuición
del Estado.

La Caja no podrá efectuar otras operaciones que
las espresamente determinadas por esta lei.'

Art. 2.^ La actual emisión de billetes fiscales i
los fondos de oro destinados a su rescate quedarán a
cargo de la Caja de Emisión i Conversión.

Art. 3.0 La Caja emitirá billetes de curso legal
que se entregarán a cualquier persona que lo solicite.

— 267 —

previo depósito de monedas de oro lejítimamente acu-
ñadas en Chile u otras naciones qué designe el Con-
sejo de la Caja, con aprobación del Presidente de la
República i a razón de 0,30509 gramos de oro fino
por peso.

Art. 4.0 La Caja de Emisión i Conversión pagará
a la vista i al portador los billetes que se le presenten
con este objeto, en oro, a razón de 0,30509 gramos de
oro fino por cada peso, o en letras sobre el estranjero
a igual tasa, menos el costo de los fletes, seguros, in-
tereses i comisiones que importaría la remisión de las
especies correspondientes a aquella plaza.

Dicho costo será fijado periódicamente por el Con-
sejo de la Caja con aprobación del Presidente de la
República,

Art. 5.^ La Caja Central podrá además efectuar
las operaciones siguientes:

I. o Emitir billetes de curso legal hasta por cin-
cuenta millones en exceso del monto total de los
fondos en oro destinados al rescate del billete.

Esta emisión sólo podrá emplearla en las opera-
ciones autorizadas por el número siguiente.

2.^ Descontar obligaciones cuyo plazo no exceda
de 90 días, suscritas a favor de Bancos constituidos
en conformidad a las leyes chilenas, cuyo capital pa-
gado no baje de cinco millones de pesos, i endosadas
por dichos Bancos como codeudores solidarios. Sólo
se admitirán a descuento, libranzas o letras de cam-
bio que provengan de operaciones comerciales u otras
obügaciones a 90 días plazo, garantidas con valores
de primera clase calificados por el Consejo de la Caja
i estimados al 75% a lo más de su valor corriente de

— 268 —

t

plaza. La tasa del descuento será fijada periódica-
mente por el Consejo de la Caja i no podrá bajar en
ningún caso de lo que los Bancos paguen corriente-
mente en plaza por depósitos a seis meses.

3.0 Emitir billetes de curso legal que se destinarán
esclusivamente a la compra de letras de cambio de
primera clase sobre el estranjero, pagando por ellas
un precio en billetes que no exceda de la proporción
indicada en el artículo 4.^, i vender igualmente letras
de cambio contra eíectivo en billetes en la misma pro-
porción más el costo de los fletes, seguros, intereses
i comisiones a que se refiere el art. 4.^

4.® Los billetes recibidos en psgo de estas ventas
o por cancelación de las obligaciones descontadas de
conformidad al inciso anterior, serán retirados inme-
diatamente de la circulación.

«5,0 Mantener los fondos de conversión de oro, va
sea en sus propias Cajas de depósitos o custodia, en
Bancos de primera clase en Europa o Estados Unidos
de Norte América, a plazo que no exceda de seis
meses.

CAPITULO XLIII

EL PROYECTO DE CAJA DE CONVERSIÓN PATROCINADO
POR EL GOBIERNO EN DICIEMBRE DE I913

Desde la revolución de 1891 que implantó el réjí-
xnen parlamentario, hemos tenido que lamentar la
inestabilidad ministerial: es raro encontrar un Mi-
nistro de Estado que dure un año en el ejercicio de
sus funciones. El poder ejecutivo se ha debilitado en
estremo; rara vez tiene la influencia necesaria para
hacer despachar por el Congreso los proyectos de lei
que encuentran alguna resistencia en él.

Por otra parte, hai también que observar, que en
nuestro parlamento no existen, disposiciones reglamen-
tarias que permitan vencer la resistencia que se hace
a los proyectos de lei por medio de la prolongación
del debate. No existía, hasta hace poco, en ninguna
de las Cámaras lo que se ha llamado «la clausura de
los debates» que pone término a una discusión i per-
mite proceder inmediatamente a la votación de un
proyecto de lei. Al presente en el reglamento que re~

— 270 —

gula las discusiones en el Senado, no existe ninguna
disposición de esta clase.

Estos dos factores, la inestabilidad de los minis-
terios i la falta de clausura de los debates, esplican
en buena parte las dificultades que en nuestro país
existen para convertir en lei de la República algún
proyecto de cierta importancia, que encuentra, como
es natural, cierta resistencia de parte de las minorías.

El Ministro de Hacienda que se hacía cargo de su
cartera a fines de 1913, patrocinó las ideas fundamen-
tales contenidas en el informe de la comisión a que
me he referido en el capítulo anterior; i como era
hombre de acción, cualidad rara en nuestros estadis-
tas de esta época, elaboró un proyecto de lei que en-
vió al Senado de la República con fecha 17 de Di-
cielmbre de 1913. Este proyecto disponía la creación
de una institución especial destinada a dar estabi-
lidad al cambio internacional.

Después de las discusiones de estilo, el Senado
aprobó el proyecto en sus líneas jenerales i dio a la
institución que se acordaba crear, el nombre de Caja
de Conversión; o sea el mismo que tiene la de la
República Arj entina.

Respecto al tipo de cambio adoptado para el canje
de los billetes, el proyecto del Gobierno decía: «El
Presidente de la República fijará, de acuerdo con el
Consejo de la Caja, el tipo a que ha de efectuarse el
canje del billete, el cual no ha de ser inferior a diez
peniques ni superior a doce peniques. Se determinará
este tipo tomando en cuenta la cotización del cambio
internacional de los seis meses precedentes».

El Senado de la República adoptó el tipo fijo de

— 271 —

12 peniques. Pasó en seguida el proyecto a la Cándara
de Diputados, donde tuve yo ocasión, como miembro
que era entonces de ella, de defender las ideas susten-
tadas en el proyecto de la conlisión i de apoyar al
Gobierno en sus propósitos de reformar el sistema
monetario.

Después de viva discusión, el proyecto quedó tam-
bién aprobado en la Cámara de Diputados, pero con.
algunas reformas.

Se adoptó por la Cámara de Diputados el tipo de
10 peniques por peso (i). La cotización del cambio
era entonces de 9,5 peniques.

La Caja de Conversión tomaría a su cargo los
fondos de conversión existentes, i se haría cargo de
las emisiones de billetes.

La Caja procedería al canje del billete por oro, ya
fuera entregando oro metálico en sus cajas o bien, a
su opción, dando letras de cambio sobre Londres o
Nueva York, como se estipulaba en el proyecto de la
comisión.

La Caja emitiría también billetes para entregarlos
a toda persona que le llevara oro en depósito.

Quedaba también facultada la Caja para comprar
letras de cambio de primera clase sobre el estranjero,
pudiendo, para esto, emitir billetes.

La Caja de Conversión de la República Arj entina
emitía billetes únicamente contra depósitos de oro

(i) En el proyecto de la Comisión se adoptaba el tipo de 0,30509
gramos dé oro fino, lo que equivale, en realidad a lod. El Proyecto d©
la Cámara de Diputados habla sencillamente de lod. por peso. Era
sin duda más lójico no referirse a una moneda estranjera, como son
los peniques, pues en el caso de una inconversión o baja del valor
de la moneda, inglesa, la unidad monetaria chilena que estaba referida
a ella, habría también sufrido la depreciación correspondiente.

— 272 -

que se hacían en Buenos Aires, en sus propias cajas,
i no tenía la facultad de comprar letras de cambio, ni
de pagar los billetes en letras de cambio sobre el es-
tranjero, como la proyectada en Chile.

Además para obtener una más perfecta elasticidad
en la cantidad de billetes circulantes, la Caja de Con-
versión aprobada por la Cámara chilena, aceptando
la idea propuesta en el proyecto de la comisión, que
vimos en la letra C del capítulo anterior, estaba tam-
bién facultada para reaüzar algunas operaciones de
descuento con los Bancos nacionales.

El artículo 8.^ decía: «La Caja de Conversión podrá
descontar obligaciones suscritas en favor de Bancos
nacionales cuyo capital pagado no baje de un mi-
llón de pesos i siempre que dichas obligaciones sean
endosadas por el Bcuco que las presente en calidad
de codeudor solidario».

Estas obligaciones deberían consistir en letras de
cambio provenientes de operaciones comerciales que
calificaría, en cada caso, el Consejo de la Caja. Tam-
bién se aceptarían otras obligaciones a la orden, siem-
pre que fueran garantidas con valores mobiliarios de
primera clase.

En esta función de los descuentos, la Caja de Con-
versión proyectada difería también esencialmente de
la Caja de la República Arj entina, que no tenía esta
facultad. La Caja proyectada en Chile tenía ciertos
caracteres de Banco Central destinado a hacer opera-
ciones con los demás Bancos i no con los particulares.

Contenía además el proyecto de Caja de Conver-
sión, un capítulo destinado' a la reglamentación del
funcionamiento de los Bancos. Desde hacía tiempo
se venía hablando de la necesidad de dictar una lei

— 273 —

de Bancos i se quiso aprovechar la ocasión para dictar
algunas disposiciones en esta misma lei.

Como se ve, el proyecto aprobado por la Cámara
de Senadores i en seguida por la de Diputados, con-
tenía las ideas fundamentales del' informe de la Có-
niisión de Lejislación Bancaria i Monetaria de que
dimos cuenta en el capítulo anterior.

Para que este proyecto se convirtiera en lei de la
República, de acuerdo con los trámites exijidos por
íiuestra Constitución, debería volver nuevamente a
lá Cámara de Senadores para ver si ella insistía o no
en sus di ver j encías con la Cámara de Diputados.. En
realidad, la diferencia más fundamental entre los pro-
yectos de ambas Cámaras consistía en el tipo del
cambio adoptado por ellos: el del Senado había adop-
tado 12 peniques, i el de la Cámara de Diputados
había aprobado los lo peniques.

Estando, como estaba a la sazón el cambio a menos
de 10 peniques, el tipo adoptado por la Cámara de
Diputados parecía más prudente i menos ocasionado
a producir trastornos en el mundo de los negocios.
Además se sabía mui bien que el Senado de la Repú-
blica no insistiría en el tipo de 12 peniques, o sea que
aceptaría el tipo de 10 peniques aprobado por la Cá-
mara de Diputados.

Se contabaí, pues, con que la reforma se convertiría
en lei de la Repúbhca. Adpmás, no habiéndose pro-
ducido crisis ministerial, continuaba al frente del Mi-
nisterio de Hacienda el mismo Ministro que con tanto
empeño i felicidad había jestionado el despacho del
proyecto de lei.

Pero, al volver el proyecto al Senado, un cierto
grupo mui reducido de Senadores, casi podría decirle

18. — Sistema Monetario.

— 274 —

que uno, lo obstruyó con una tenacidad digna de
mejor causa, fundándose en las antiguas teorías sus-
tentadas muchas veces entre nosotros por los enemi-
gos de la vuelta al patrón de oro. Se decía que, dada
la situación económica del país, no sería posible man-
tener el réjimen de la conversión del billete i tendría,
fatalmente, que volver a repetirse el mismo fracaso
de 1898-

La resistencia de esta minoría habría podido tal
vez ser vencida por la tenacidad del Gobierno que
no cejaba en su insistencia en favor del proj^ecto; pero
un acontecimiento absolutamente inesperado vino a
favorecer a los enemigos de la reforma i a echar por
tierra todo lo hecho. Me refiero a la declaración de la
guerra europea. Desde el momento en que se tuvo
conocimiento de este gravísimo acontecimiento, mu-
chos de los partidarios del proyecto pensaron que
sería imprudente llevar adelante la reforma mone-
taria en medio de una situación tan incierta como la
que se presentaba. Los obstruccionistas obtuvieron
la victoria; la discusión del proyecto hubo de ser
dejada de mano, a pesar de estar ya aprobado, en
sus líneas jenerales, por ambas Cámaras, i de no
faltar sino las últimas tramitaciones para su completa
aprobación.

Volvía, pues, el país a quedar sumido en el réjimen
del billete inconvertible, que tenía desde 1878 con
la corta escepción del réjimen de oro desde 1895
hasta 1896.

o

o

Qoo o o oo «'o oeoe9a«tt«e«oooQooooo**«*eoeoee*

• ••ooo***«oo9 0*«ei

CAPITULO XLIV

Influencia de la guerra que se inicia en 1914
en la situación económica i especialmente en
la monetaria.

Las primeras informaciones telegráficas que se re-
cibieron sobre la declaración de la guerra europea
produjeron, como era natural, gran sensación, tanto
aquí en Chile como en las demás Repúblicas de la
América. En los centros principales de la vida comer-
cial e industrial, la preocupación dominante se con-
centraba en el jiro que tomaba el conflicto. La vida
económica de Chile, como la de las otras Repúblicas
del continente, se encontraba demasiado ligada a
Europa para poder prescindir de los efectos que te-
nían necesariamente que producirse.

Sobrevino primeramente una situación aguda, una
especie de crisis de pánico. Las Bolsas de los valores
mobiliarios de Santiago i de Valparaíso, instituciones
de un carácter privado, o sea no creadas por el Es-

— 276 —

t^do, acordaron cerrar sus puertas por algunos días.
De esta manera se evitaba que el mercado se desmo-
ralizara a consecuencia de cotizaciones necesariamente
mui bajas del cambio internacional i de los valores
mobiliarios en jeneral.

Si hubiéramos tenido moneda de oro, o réjimen de
conversión del billete, se habría sin duda producido
una corrida a los Bancos: los depositantes, víctimas
del pánico, habrían considerado prudente retirar su
oro de las cajas bancarias.

Si la Caja de Conversión a lo peniques, que casi
fué' establecida a. principio de 1914, hubiera estado
en función, habría sido necesario suspender el canje
de billetes contra oro durante este primer momento
de pánico, como se hizo en la República Arj entina.

El cambio internacional bajó de 9,5 peniques hasta
7,5 peniques durante los últimos meses de 1914, es
decir al iniciarse la gran guerra.

A pesar de encontrarse el país bajo el réjimen del
papel moneda, el cual no incita al atesoramiento pri-
vado, se produjo un cierto movimiento de retiro de
depósitos bancarios, que llegó a asumir, en los Ban-
cos alemanes, el carácter de una verdadera corrida.
Dada la situación de guerra, no era fácil que los
Bancos recurrieran al crédito europeo para propor-
cionarse fondos por medio de la Caj a de* Emisión re-
formada por lei de 1912 de que ya dimos cuenta en el
capítulo XXXIX. Se recurrió entonces al espediente
que había sido usado en 1907, i se dictó la lei de 3
de Agosto de 1914 que autorizaba al Gobierno por
el término de un año para emitir «vales» sin interés
de los tipos de cinco mil, mil i de quinientos pesos,
con los cuales se podría solucionar toda clase de obli-

- 277 —

gaciones contraídas en moneda corriente. Bien podría
habérseles llamado, lisa i llanamente, «billetes fisca-
les» de curso forzoso como todos los demás, porque
en realidad eso eran.

Estos «vales» serían entregados a los Bancos que
los solicitasen, debiendo éstos pagar al Elstado un in-
terés inferior en un 3% a los intereses que dichos
Bancos cobraban a^ sus deudores. Además los Bancos
quedaban obligados a garantizar con un depósito de
bonos hipotecatrios el préstamo que se les hacía.

Era una repetición de la lei de 1907, que vimos
en el capítulo XXXIX. Esta medida vino a dar cier-
tas facilidades a los Bancos para obtener billetes en
caso de necesidad, i con ella se restableció nueva-
mente la confianza, sin que volvieran los Bancos a
quejarse de falta de circulante.

Vencido el plazo de un año que se había dado a
esta autorización, se la prorrogó por otro año más.
El Gobierno ha considerado que esta medida np debía
adoptarse sino como una lei de emerjencia, como un
espediente de ocasión para salvar situaciones difíciles.
Por este motivo, cuando ha recurrido a ella lo ha
hecho por un plazo relativamente corto.

Mientras tanto en la práctica se ha visto que este
derecho de emisión dado a los Bancos en condiciones
tan onerosas, no podía constituir amenaza alguna de
abuso de las emisiones.

Este período agudo de la crisis de la guerra, afectó
gravemente a la industria salitrera que es la primera
fuente de esportación que tiene Chile i la primera base
de las entradas fiscales. Se temió una grave parali-
zación de la esportación del salitre, producto que
hasta antes de la guerra había tenido como uso casi

— 278 —

esclusivo el de abonos de las tieiras. Por otra parte,
habiéndose cortado los créditos qu^ los capitalistas
i banqueros europeos proporcionaban a las empresas
salitreras, buena parte de ellas anunciaron que se
verían obligadas a cerrar sus oficinas. Se despachó
entonces la lei de 12 de Agosto que facultaba al Go-
bierno para hacer préstamos a los empresarios sali-
treros.

Esta léi autorizaba para prestar hasta cierta suma
por cada quintal de salitre, i como el Gobierno no
tenía dinero disponible ni había tampoco un Banco
Central, ni ninguna otra institución por el estile, era
forzoso recurrir a la emisión de vales, o sea de billetes
fiscales de curso legal de los mismos autorizados para
los préstamos bancarios. Las empresas salitreras de-
berían pagar un interés de 6% anual por estos prés-
tamos.

Estos préstamos fueron autorizados únicamente por
el término de un año; pero después se ha ido prorro-
gando este plazo hasta el año 1920.

El anticipo que se puede hacer, según esta lei, es
hasta de cuatro pesos moneda corriente por cada 46
kilogramos de salitre que esté listo para embarques
en les puertos; i hasta de tres pesos por igual canti-
dad de salitre que las empresas salitreí'as tengan ela-
borado en las canchas de sus propias oficinas. Se
fija también un límite máximum para estas opera-
ciones: según el artículo 3.0 de esta lei «en ningún
caso el total de los préstamos vijentes podrá exceder
de la cantidad correspondiente a ocho millones de
quintales de salitre».

Este ausilio prestado por el Estado a las empresas
salitreras permitió a muchas oficinas continuar ade-

— 279 —

lante con la elaboración del salitre; sin él ^e habrían
visto en la necesidad de paralizar sus faenas.

Por otra parte, bajo el punto de vista monetario,
no constituyó, este espediente, un peligro de aumen-
tar excesivamente las emisiones de billetes. Durante
el período agudo de la crisis de la guerra, que fué
para Chile el del principio de ella, hubo el siguiente
movimiento de estos préstamos: desde el 13 de Agosto
de 1914 hasta el 31 de Julio de 1915, el monto de los
prestamos otorgados en este espacio de tiempo fué
de $ 53.566,501; i durante este mismo tiempo se hi-
cieron devoluciones, o sea pagos de las empresas sali-
treras al Gobierno por valor de $ 45.284,369. El Go-
bierno había percibido por intereses más de $ 500,000;
i no se había producido inconveniente ni tropiezo
alguno en las operaciones. (Memoria del Ministerio de
Hacienda de 1915).

No tardó mucho en norrfializarse la situación de la
industria salitrera debido, no ya a la demanda de
salitre, para la agricultura, sino a los urj entes pedidos
de este producto que hicieron los Estados belij erantes
para la fabricación de esplosivos. Si el salitre chileno
es un producto tan valioso para las pacíficas tareas
de la agricultura, lo es aún más para las de la guerra.

Normalizada la esportación del salitre, que cons-
tituye, como he dicho, el ramo principal de nuestras
esportaciones i la principal fuente de entradas fisca-
les, la situación económica en jeneral i la financiera
del Gobierno se normalizaban también. Cesó, pues,
el período crítico que se había presentado al decla-
rarse la guerra i se inició, por la inversa, un período
de estraordinaria prosperidad económica i financiera.
Los precios de los productos chilenos de esportación

- 280 —

suben mucho en los mercados.estranjeros,.como puede
verse en el cuadro siguiente;

m

1913 I9I4 I915 I9I6 1917

Salitre (en chelines ingleses por quintal)... 11, 10,2 12,7 .17,9

Cobre (en chelines por tonelada inglesa) 68,1 59»i4 75,5 112,19 123,10

Trigo (en chelines por quarter inglés) 31,8 34,1 52^7 58,1 75i9

La esportación de cobre, a pesar de las dificultades
de fletes i de la falta de coke, se pudo mantener en
los grandes centros de producción de este metal. El
país tiene también minas de carbón de piedra que
producen lo suficiente para el uso de los ferrocarriles
i de las principales industrias del país.

En cuanto a medios alimenticios, Chile es un país
que cuenta con los productos agrícolas necesarios para
satisfacer las necesidades de su población; i tiene aún,
por lo regular, cierto sobrante para la esportación.
No hubo, pues, ningún problema grave por lo que
respecta a este punto. . -

Otro de los efectos de la guerra, .ha sido, tanto
aquí como en la República Arj entina i en el Brasil,
el desarrollo de la industria manufacturera hasta un
punto que jamás había alcanzado antes. El alza de
los precios de los productos que no podían venir del
estranjero, sino con grandes dificultades, impulsó la
fabricación de muchos de ellos en el país; i muchas
industrias que antes llevaban una vida lánguida se
desarrollaron con gran prosperidad durante los años
de guerra. Entre las industrias que han podido pros-
perar más por tener en el país la materia prima nece-
cesaria, están, entre otras, la del cemento que nos
ha proporcionado la mayor parte del que necesita-
mos en los años de la guerra para nuestras construc-

— 281 —

ciones; la industria de tejidos de lana que incrementó
mucho su producción; las fábricas de artículos de vi-
drio; las de muebles de madera, las de calzado, etc.

Para la instalación de grandes industrias, como, la
del fierro i la de la fabricación de papel con la madera
de los grandes bosques de la rejión del sur, se ha
tropezado con la pequenez del mercado consumidor:
la población de Chile no es una base de consumo que
pueda asegurar la vida próspera de ciertas industrias,
cuya gran producción exije, a la vez, un gran mercado
consumidor. Las Repúblicas de América del Sur i en
especial las. del lado del Pacífico, sólo podrán evitar
este inconveniente por medio de la formación de unior
nes aduaneras que permitan el libre comercio entre
ellas. Nuestras hermanas anglo-sajonas del continente
del norte, al formar la unión de los Estados Unidos,
han manifestado tener un espíritu práctico mucho
más desarrollado que el de nosotros.

Por lo que hace al comercio esterior, he aquí las
cifras de nuestras importaciones i esport aciones:

Año

Importaciones

Esportaciones

Diferencia

I9I2...

$ 334454,779

$ 383.227,949

$ 48.773,170

I9I3-

329.517,811

396.310,443

66.792,632

I9I4...

269.758,699

299.675,435

29.818,736

I9I5...

153.211,557

• 327-479.158

174.267,601

I916...

222.520,828

505.962,916

283.442,088

I9I7...

355-077.027

712.289,028

. 357.212,001

Este cuadro está espresado en pesos oro dé 18 pe-
niques.

Se nota en este cuadro, a primera vista, un gran
incremento en las esportaciones, a la vez que una

— 282 — .

gran restricción de /las importaciones. El incremento
de las esportaciones se debió en primer lugar al sali-
tre que, como he dicho, fué consumido por los ejér-
citos aliados como materia prima para la fabricación
de sus esplosivos, i en segundo lugar al cobre, pro-
ducto mui necesario también para la guerra. La dis-
minución de las importaciones se debió a la falta de
esportación europea i a la carestía de los fletes.

Consecuencia de esta balanza comercial tan excesi-
vamente favorable para nuestro país, fué el alza del
cambio internacional, o sea un gran incremento del
valor en oro de nuestra moneda. En el mercado del
cambio se produjo un aumento de la oferta de letras
de cambio sobre Londres i Nueva York, a la par que
una disminución de la demanda.

Como la causa determinante de la no aprobación
del proyecto de Caja de Conversión, cuya discusión
estaba ya casi concluida cuando se produjo la decla-
ración de la guerra, había sido el temor que la situa-
ción económica i financiera que se presentaba con la
guerra fuera mui desfavorable, porque el salitre no
se pudiera esportar; i como felizmente para el país,
esto no se había realizado, sino que, por la inversa,
la situación era mui favorable, los partidarios del
proyecto de Caja de Conversión estimaron que se
presentaba la ocasión de insistir en la aprobación de
dicho proyecto.

El cambio internacional que se había mantenido
durante algunos años alrededor de lo peniques, i que
descendió al iniciarse la guerra, vuelve nuevamente
a subir desde 1916. He aquí las cotizaciones medias:

— 283 —

Año 1912 10,12 peniques

» 1913 • 9.75 »

» 1914 8,97 »

» I9I5-"- 8,25 »

» 1916 9,46 «

A fines de 1916 el cambio se cotizaba ya sobre
10 peniques. En 1917 el alza continúa adelante. Pero
el Gobierno de esta época no era ya partidario de la
estabilización del cambio, ni de la Caja de Conver-
sión; por el contrario, se inclinaba a dejar subir li-
bremente el valor del billete reñejado en el tipo del
cambio internacional.

Cuando. el cambio subió de 10 peniques i pasó en
seguida a 11 peniques, con marcada tendencia a llegar
a I2d. i aún de subir más arriba, los partidarios de la
estabilización del cambio volvieron nuevamente a in-
sistir en la conveniencia de aprovechar estas circuns-
tancias tan favorables para realizar la reforma mo-
netaria.

En vista del alza del cambio hasta 12 peniques, los
partidarios del proyecto de Caja de Conversión se
manifestaron dispuestos a aceptar este tipo de 12 pe-
niques, porque la opinión pública no habría aceptado
un tipo de cambio menor. Los que antes fueron parti-
darios de los 10 peniques, en vista de las circuns-
tancias, aceptaron los 12 peniques.

Se manifestaron diversas razones en favor de la
idea de realizar la reforma monetaria por medio de la
Caja de Conversión. Era necesario aprovechar la si-
tuación mui favorable del mercado de los cambios in-
ternacionales que se presentaba. La Caja de Conver-
sión, en semejante situación, habría reducido sus ope-

— 284 -^

raciones a adquirir el oro i las letras de cambio que
se ofrecían en venta, emitiendo . para ello billetes; i
de esta manera se habría acumulado, mientras du-
raba la guerra, un fuerte stock de oro, que habría
servido después, cuando el mercado del cambio in-
ternacional fuera adverso para, el país. El único in--
conveniente que hubiera podido preverse era el de
una inflación de la circulación monetaria por la gian
cantidad de oro que habría tenido que adquirir la
Caja, de Conversión. Habría llegado el caso de pensar
que podía ser un mal el exceso de moneda, aún
cuando fuera de moneda que representaba oro. Pero
en cambio, se habría tenido para el futuro la gran ven-^
taja de asegurar la estabilidad del valor en oro de
nuestra unidad monetaria.

En uno de los cambios ministeriales que entonces
sobrevino, i que en Chile son tan frecuentes, ocupó
nuevamente la cartera de Hacienda el mismo Minis-
tro que en 1914 había procurado con empeño el des-
pacho del proyecto de lei que creaba la Caja de Con;-
versión. El Gobierno se presentó nuevamente al Con-
greso pidiendo la aprobación de la reforma.

Era, en esos momentos, tan grande la oferta de
letras de cambio i tan poca la demanda, era tal la
presión hacia el alza del cambio internacional, que
el «peso» se cotizó a más de 12 peniques; i como el
fin de la guerra no se veía tan próximo, se esperaban
nuevas alzas del cambio.

En tales circunstancias se formó una fuerte corrien-
te contraria a la reforma monetaria, por considerar
que la Caja de Conversión a 12 peniques significaba
una limitación del alza del cambio, un tope puesto
a la valorización de la moneda a la cual se conside-

— 285 —

raba ligada la prosperidad económica de la Repú-
blica. Muchos eran los que pensaban que el valor de
la unidad monetaria eia el barómetro que marcaba
el grado de prosperidad del país; i que limitar la va-
lorización del «peso» significaba, por consiguiente, li-
mitar el progreso nacional. Algunas agrupaciones obre-
ras se dejaron alucinar con estas ideas i, estimando
que detener el alza del valor en oro del <<peso» no
significaba otra cosa que detener el alza de los sala-
rios, se opusieron también a la Caja de Conversión,
i se declararon partidarios de dejar que el cambio
llegara hasta su nivel superior o sea hasta la par.

En estas circunstancias, la resistencia que encontró
el proyecto de Caja de Conversión en 1917 fué mayor
que la qué había encontrado en 1914; i aunque contó
con una buena mayoría en su favor en la Cámara de
Diputados, la minoría pudo, sin embargo, imponerse
i detener el despacho del proyecto. Como ya lo he
observado, dada la falta de clausura de los debates,
se hace mui difícil, en nuestras Cámaras, el despacho
de reformas que encuentran alguna resistencia:

En 1917 el tipo del cambio fué el siguiente:

Enero 11,6 Julio 12,6

Febrero 11, i Agosto 13,2

Marzo 10,7 Setiembre 15,1

Abril 10,8 Octubre. 14,4

Mayo 11,7 Noviembre 14,5

Junio 12,3 Diciembre 14,5

En 1918 el cambio continuaba su movimiento de
alza, como sigue:

- 286 —

Enero 13,9 Abril 15,6

Febrero 13,9 Mayo 16,7

Marzo. 15,1 Junio 17,2

Es curioso observar que esta enorme alza del cam-
bio internacional no produjo los trastornos que habría
sido natural que se produjeran en una situación ñor-,
mal. ¿Por qué los deudores no se sintieron aplastados
bajo el peso de sus deudas? ¿Por qué los mineros, los
salitreros, los agricultores i los manufactureros no su-
frieron mayormente con esta situación que significaba
un incremento tan glande de los costos de pioducción,
puesto que los salarios i demás gastos que antes se
pagaban al cambio de 10 peniques por peso se pagaron
después al cambio de 17 peniques? Sencillaiíiente por-
que junto con el alza del cambio internacional se pro-
dujo, como fenómeno casi paralelo, una alza del pre-
cio de los productos de esporta ción (salitre, cobre,
lanas, trigos, etc.) i esto permitió a las industrias de
esportación continuar con el envío de sus mercaderías
al estranjero. En cuanto a las mercaderías producidas
para el mercado nacional, la carencia de artículos si-
milares importados del estranjero, o sea la falta de
competencia de la industria estranjera, permitió a la
industria nacional vender sus productos a los mismos
precios que tenían cuando el cambio estaba a 10 pe-
niques. En una situación normal, en medio de la
competencia de la industria estranjera i no habién-
dose producido una alza mundial de los precios, la
situación de la industria chilena habría sido verda-
deramente insoportable a consecuencia del alza del
cambio internacional que, como hemos visto, llegó
hasta doblar el valor eil oro de nuestra moneda.

— 287 —

El alza del cambio internacional continuaba, i anie-
nazaba llegar más arriba aún de los i8 peniques, o
sea más arriba del tipo que siempre se había consi-
uierado como la par del valor del billete.

En épocas normales habría sido imposible un cam-
bio de 19 peniques, porque costando menos de un
penique los gastos de flete, seguro i embalaje del oro
de Londres a Chile, antes que el cambio se hubiera
cotizado a 19 peniques se habría importado el oro i
habría circulado en el país el peso oro de 0,599103
gramos de lei de 0,916, que equivale a los 18 peniques
ingleses. Pero en las circunstancias de la guerra, su-
cedía que los fletes, seguros i embalaje del oro eu-
ropeo en su trasporte a Chile eran estraordinaria-
mente elevados; i sobre todo que la esportación del
oro estaba prohibida en Inglaterra i demás mercados
monetarios de primera clase de Europa. Los propios
Estados Unidos prohibieron la salida del oro. En In-
glaterra había dejado de existir el réjimen del patrón
de oro, i la libra esterlina sufría una depreciación en
el mercado del cambio internacional.

En medio de estas circunstancias no era un fenó-
meno inesplicable que el peso oro chileño de 0,599103
gramos llegara a valer en nuestro mercado de cambio,
más de 26 peniques, en letras sobre Londres a 90
días vista.

Por lo tanto, si se hubiera restablecido la circula-
ción de la moneda de oro, nuestro cambio interna-
cional no habría sido ya de 18 peniques, sino mucho
más alto, como sucedió en España i algunos otros
países neutrales donde circulaba el oro.

El peso oro chileno ha tenido i tiene cierta circu-
lación, a pesar del réjimen de papel-moneda de curso

— 288 —

forzoso. El Gobierno ha solido cobrar ciertos impues-
tos en la moneda de oro; i el comercio de importación
suele vender sus mercaderías en moneda de oro. Esta
moneda de oro no ha circulado en la práctica, pero
tiene su cotización especial en el mercado del cambio
internacional; i los que cobran una deuda estipulada
en oro chileno se hacen pagar en, el papel moneda de
curso legal con el recargo correspondiente al precio
de la moneda de oro.

Para que se vea cuan diferente fué el valor de la
moneda inglesa de i8 peniques comparado ton el de
la moneda de oro chilena de 0,599103 gramos i 0,916
de fino, he aquí el cuadro siguiente con las cotiza-
ciones de nuestro mercado en el año 1918. En la
columna I damos el premio en favor de la moneda
inglesa de 18 peniques; en la columna II damos el
premio en favor de la moneda de oro chilena; i en
la columna III la diferencia de premio en favor de la
moneda chilena sobre la moneda inglesa.

1918 I

Enero 28,7% ^

Febrero 29,3 »

Marzo 18,8 >,

Abril 14,9 »

Mayo 7,8 »

Junio 4,8 »

El valor de la moneda de oro chilena espresado en
moneda inglesa, según las cotizaciones de nuestro
mercado en estos mismos meses, fué el siguiente:

II

III

57.7%

29.0%

63,8 »

34.5 »

61,0 »

42,2 »

59.7 »

34.8 »

56,3 » '

48.5 »

53.1 »

48,3 »

' '1

I

— 289 —

Enero ' 22,09 peniques

Febrero 22,84 »

Marzo 24,36 »

Abril 25,00 »

Mayo 26,17 »

Junio 26,39 »

«

Estas cotizaciones dan la relación de valor entre
un peso oro chileno i la moneda inglesa en letras de
cambio a 90 días vista.

19. — Sistema Monetario

CAPITULO XLV

leí de 22 DE MAYO DE I918 SOBRE LA OFICINA

O CAJA DE EMISIÓN

En 1918 el cambio internacional, como hemos visto,
continuaba subiendo; i como la par era el restableci-
miento de la moneda de oro de 0,599103 gramos de
lei de 0,916 de fino, la cual según acabamos de ver,
se cotizaba a un valor de cambio mui superior a 18
peniques, resultaba que, siguiendo las cosas como
iban, el cambio podía llegar a subir hasta 26 i más
peniques por peso. Estas espectativas de alza del
cambio sobre 18 peniques, tipo que había sido con-
siderado en Chile como la par, o sea como el límite
máximum de la valorización del billete, producían
alarmas entre los hombres de negocio.

Se recordará que la lei de 11 de Mayo de 1912
(véase capítulo XXXIX) daba la facultad a los Ban-
cos para obtener billetes, depositando oro en la Te-
sorería Fiscal de Chile en Londres a razón de 12 pe-

— 292 —

ñiques por peso, debiendo los Bancos completar este
depósito hasta i8 peniques en caso de alza del cam-
bio internacional. ¿Por qué, podrá preguntarse el
lector, si el cambio subía a i8 peniques, los Bancos
no depositaban en Londres los i8 peniques que les
exijía la lei, i retiraban en Chile billetes de la Caja
de Emisión, con lo cual se habría impedido que el
cambio internacional subiera más arriba de i8 pe-
niques? Los Bancos habrían podido hacer mui buen
negocio con esta operación, pues como la Oficina c
Caja de Emisión les otorgaba un certificado nomi-
nativo, que les daba el derecho de rescatar después
el oro, devolviendo billetes, en caso d'e una depre-
ciación del billete, quedaban protejidos por este cer-
tificado.

Para esplicar más claramente esta operación, he
aquí un ejemplo práctico. Estando el cambio a i8
peniques, un Banco podría comprar £ ioo,boo en le-
tras sobre Londres que les costarían $ 1.333,333.
Enviaría sus letras a Londres con orden de depositar
las ;¿ 100,000 a la orden de la Tesorería Fiscal de
Chilie en Londres; i con el aviso de este depósito, que
por el reglamento de la Oficina puede hacerse por
telégrafo, obtendría aquí en Santiago en la Oficina
de Emisión $ 1-333,333 ^^ billetes fiscales. Si des-
pués de la guerra bajaba el cambio, como muchos lo
temían, digamos por ejemplo a 12 peniques, le bas-
taba al dicho Banco devolver a la Oficina de Emisión
los mismos % 1.333,333 en billetes fiscales, con el cer-
tificado correspondiente que le daba este derecho, i
la Oficina de Emisión le devolvería sus £ 100,000 en
Londres, las cuales vendidas en plaza al cambio de
I2d. le significaban $ 2.000,000. El resultado de esta

— 293 —

operación de £ 100,000 le habría significado al Banco
una ganancia de más de $ 600,000.
^ ¿Cómo esplicarse que los Bancos hubieran podido
dejar subir el cambio más allá de i8d. sin realizar una
operación tan conveniente? Sencillamente, porque,
como se recordará, en la lei 4^ 11 de Mayo de 1912,
había una disposición que decía que «ningún Banco
podrá obtener mayor cantidad de billete fiscal que
el monto de su capital». Por esta limitación, los Ban-
cos temieron que, si la guerra continuaba durante
varios años más, pudiera llegar a agotarse este de-
recho de emisión que les otorgaba la lei, i después de
agotado, se verían forzados a completar el depósito,
pudiendo el cambio nuevamente subir a 25 o más
peniques. Era sin duda «hilar mui delgado», como
dice el refrán; pero así discurrieron muchos banque-
ros. Era un exceso de prudencia, pues para que se
les agotara el derecho de emitir era necesario que
emitieran alrededor de $ 150.000,000 (cifra a que al-
canzaba aproximadamente el capital de todos los
Bancos); i esto habría significado doblar la emisión
circulante. Si no hubiera existido esta limitación del
derecho de emitir para los Bancos, no habría tampoco
existido la posibilidad de que el cambio subiera .más
allá de 18 a 18,5 peniques.

Alarmado también el Gobierno ante esta tan fuerte
alza del cambio internacional, i mui en especial, ante
el peligro de cambios superiores a 20 i 26 peniques,
sabiendo como sabía, que los Bancos no se acojerían
al derecho de emitir que les daba la lei vijente, pre-
sentó, con caracteres de urjencia, un proyecto de lei
al Congreso, i obtuvo su despacho, promulgándolo
como lei de la República él 22 de Mayo de 1918.

— 294 —

Esta lei disponía en su parte fundamental lo si-
guiente:

«Artículo i.^ — ^Desde la promulgación de esta lei,
la Oficina de Emisión entregará billetes de curso for-
zoso a toda persona que lo solicite, en cambio del
depósito de i8 peniques en oro por peso que deberá
hacer en la Tesorería Fiscal de Santiago, con arreglo
a la lei de ii de Mayo de 1912.»

«Los Bancos Nacionales podrán hacer los depósitos
a que se refiere la citada lei a la orden de las lega-
ciones de Chile en Gran Bretaña, Estados Unidos,
España o Arj entina, en algunos de los Bancos de
primera clase que designe el Presidente de la Repú-
blica.»

Se mantenía la disposición de la lei del año 1912
relativa al «certificado de emisión». Esta disposición
era la siguiente: «Al hacer los depósitos, los Bancos
recibirán un certificado nominativo que deberán de-
volver al exijir el canje de los billetes por el oro co-
rrespondiente, el' cual oro les será restituido en la
Tesorería en que hubiere efectuado el depósito». En
la nueva lei de 1918 se decía que «los certificados que
la Caja de Emisión (i) debe dar por los depósitos
pue(Jen ser nominativos, a la orden o al portador,
haciéndose constar en ellos la cantidad depositada».

¿Qué significaba en la práctica esta lei? Esta lei
vino a quitar la limitación del derecho de emitir que
tenían los Bancos i, por consiguiente, a hacer des-
aparecer el único inconveniente que tenían estas ins-
tituciones, para acojerse a este derecho, como ya lo
esplicamos en las pajinas anteriores.

(i) Esta Caja de Emisión es la misma oficina que en el articulo i.o de
la lei de 191 8, que acabamos de citar, se llama Oficina de Emisión.

— 295 —

Para emitir billetes, según esta lei, se requería o
bien depositar oro a razón de i8d. en la Tesorería
Fiscal de Santiago o bien hacer depósitos en Gran
Bretaña, Estados Unidos u otros países. Dadas las
circunstancias que entonces existían, claro está que
todos los Bancos, que pudieron hacerlo, se acojerían
a esta segunda manera de emitir que era tanto más
barata que la otra. En efecto, el oro en Chile valía,
como lo hemos ya esplicado, alrededor de 26d. , al paso
que el oro en Londres sólo valía i8 peniques (i). Era
pues inconcebible que, bajo el imperio de esta lei, el
cambio internacional subiese hasta igd. Los Bancos
habrían adquirido letras de cambio i habrían reali-
zado la operación que ya he esplicado. Por lo tanto,
el efecto práctico más importante de la lei era el tope
que se ponía a la alza del cambio, el cual no podría
ya subir de i8d.

Como la emisión en forma de depósitos hechos en
el estranjero para obtener el derecho de tener billetes
en Chile sólo era permitida a los Bancos, éstos eran
los únicos que podían gozar de tal privilejio.

Esta lei, como las anteriores, continuaba con el
sistema de los certificados que la Caja de Emisión
otorgaba al Banco o persona que hacía el depósito
de oro. Este certificado daba a su portador el derecho
de rescatar el oro que había depositado, mediante la
devolución del billete emitido. Por lo tanto, la esta-
biUdad del cambio que produce esta lei, favorece
únicamente a la persona o Banco que hace el depósito
i guarda el certificado. Vaelvo a repetir que no se

(i ) En realidad en Londres no existía el patrón de oro en esa época;
sino un papel moneda que circulaba casi a la par, para los efectos
del cambio internacional con Nueva York.

— 296 —

divisa el interés público, o sea el interés económico-
social que haya en esta manera de estabilizar el cam-
bio internacional. Cuando el oro que recibe la insti-
tución que emite (llámese ella Banco Central o Caja
de Conversión) se reserva para ser entregado al por-
tador del billete que solicita el canje, se realiza la
verdadera estabilización del cambio i con ella se pro-
duce un beneficio de carácter económico-social, puesto
que de esta manera se fija i se mantiene estable el
tipo del cambio, no en favor de una persona sino en
favor de todas.

En cuanto al objetivo de no permitir que el cambio
no subiera más allá de i8d. de la moneda inglesa,
como amenazaba suceder durante la guerra, si el Go-
bierno quería obtener este resultado habría, sido tal
vez más lójico que el propio Gobierno o sea la propia
Oficina de Emisión hubiera comprado todas las letras
de cambio que se ofrecieran al tipo de cambio de
i8d. De esta manera hubiera podido adquirir oro
para guardarlo depositado en Londres o Nueva
York, engrosando así el fondo de conversión. ¿Qué
necesidad había de que esta operación se hiciera por
los Bancos?

Esta lei, como las anteriores de este período, desde
1907, no era sino un espediente buscado (i todavía
mal buscado) para salvar una dificultad del momento,
sin preocuparse de remediar el fondo del mal, que ha
consistido en el mal sistema monetario que tenemos.
Si la política monetaria del período desde 1904 hasta
1907 puede calificarse de «inflacionista», por el au-
mento inconsiderado de las emisiones de billetes, la
política monetaria del período siguiente, es decir desde
1907 hasta el presente, ha podido calificarse de «arbi-

— 297 —

trista»/pcr las muchas medidas relativas a la emisión
de billetes que se han adoptado, i por lo disparatado
de algunas de ellas.

Los propósitos del Gobierno en materia de política
monetaria como en las demás orientaciones de la
política i de la administración, han tenido que ser
tan variables como los Ministerios que se han suce-
dido uno tras otro, sin que ninguno de ellos alcance
a durar un año en su labor. Cuando ha subido al
Ministerio de Hacienda alguna persona de cierta com-
petencia en materia monetaria, no ha tenido tiempo
ni medios de llevar adelante la reforma del sistema,
único medio de solucionar los dos grandes inconve-
nientes que se han presentado: primero el de la ines-
tabilidad del camoio internacional; i segundo el de
la falta de elasticidad del sistema para amoldar la
cantidad de billetes emitida a las variables necesi-
dades del mercado. Los esfuerzos que hasta la fecha
se han hecho en favor de una Caja de Conversión,
sistema que ha tenido en Chile cierto prestijio a pesar
de sus deficiencias, por la estabilidad con que se ha
mantenido la institución análoga de la República
Arjentina, han fracasado todos hasta el presente.

\

^ \

\

CAPITULO XLVI

NECESIDAD QUE SE HA DEJADO SENTIR DE UNA INS- y
TITUCIÓN REGULADORA DEL CRÉDITO BANCARIO I
DE LA EMISIÓN DE BILLETES.

Hemos llamado la atención hacia las periódicas
crisis de falta de circulante monetario, de que se han
quejado nuestras instituciones bancarias, las que ori-
jinaron o, por lo menos, sirvieron de poderoso argu-
mento en favor de los incrementos de las emisiones
de papel-moneda del período entre 1904 i 1907. Cada
vez que los Bancos se quejaron de falta de circulante,
durante este período, se acudió a un aumento de las
emisiones de billetes fiscales, en forma que, lejos de
calmar de una manera estable las necesidades, no
hacía sino preparar una nueva crisis de circulante
para el futuro.

Evidenciados los peligros que envolvía este sistema

— 300 -.

de incremento de las, emisiones, se adoptó, desde
1907, el sistema de las emisiones de «emerjencia»,
como se laá ha llamt?do, i sobre las cuales hemos
también hablado.

Todas estas funciones de un carácter monetario i
bancario, como han sido las de facilitar billetes a los
Bancos, ya sea con garantía de ciertos valores mobi-
liarios i mediante el pago de un interés, ya con de-
pósitos de oro en el país o en el estranjero, de que
ya hemos hablado en los capítulos anteriores, habrían
podido ser atendidas en mejores condiciones por al-
guna institución central de crédito de cierto carácter
monetario i bancario, dirijida por un personal com-
petente, dedicado esclusivamente a ellas. Los prés-
tamos que el Gobierno ha hecho a las salitreras, de
que ya dimos también cuenta, habrían estado mejor
atendidos por una institución de este jéner'o.

La fuerza de estas necesidades impulsó el proyecto
de Caja Central o Caja de Conversión, que era, como
ya lo hemos manifestado, algo más qué una institu-
ción puramente monetaria, como la de la República
Arj entina; pues tenía ciertas funciones bancarias tales
como el jiro de letras sobre el estranjero, los prés-
tamos i descuentos a los Bancos, servir de Tesorería
del Estado, etc.

Desde hace tiempo se ha venido también manifes-
tando una cierta corriente de opinión en favor de la
creación de ún Banco Central Privilejiado, cuyo ca-
pital sea aportado por el público, como sucede con
los Bancos de Inglaterra o Francia, otros han opinado
en favor de un Banco Central cuyo capital i cuya
administración fuera del Estado, o sea de un Banco
del Estado.

— 301 —

Para la función de la estabilización del cambio in-
ternacional, una institución de esta naturaleza pres-
taría también importantes servicios si se la organizara
en forma conveniente; i sobre todo, si se la adminis-
trara en debida forma lo que no es cosa fácil.

\
I

/ '

CAPITULO XLVII

EL PROYECTO DE BANCO PRIVILEJIADO DE 19x8

El mismo Ministro de Hacienda que jestionó el
despacho de la lei de 22 de Marzo de 1918, de que
ya dimos* cuenta, presentó al Congreso, en 1918, un
proyecto de Banco Central Privilejiado, el cualj que-
daría encargado con privilejio esclusivo de la emisión
i conversión del billete, tomando, para esto, a su
cargo el fondo de conversión existente. El capital del
Banco sería de 100.000,000 de pesos oro de 18 peniques;
pero podría el Banco empezar a funcionar una vez
que hubiera reunido 50.000,000. Este capital sería
suscrito por el público i por los Bancos Nacionales
existentes, adquiriendo acciones de la sociedad anó-
nima que con este objeto se constituiría. La admi-
nistración del Banco correría a cargo de un j érente
o administrador jeneral nombrado por el Gobierno;
i asesorado poi un Consejo de doce miembros, seis
de los cuales elejidos por los accionistas i los otros
seis por el Gobierno. En materia de reforma mone-

taria el proyecto disponía que la conversión del bi-
llete se haría al tipo de i8 peniques o sea a la par.
Imitando lo establecido en el Banco de Inglaterra, se
dividiría el Banco en dos secciones: una encargada
de las operaciones de emisión (Sección de Emisión),
i otra encargada de las operaciones bancadas de des-
cuento, préstamo, jiro de letras, etc. (Sección Comer-
cial) .

Prescindamos, para juzgar este proyecto, de aquello
de la conversión a razón de i8 peniques por peso,
que tuvo más bien un cierto carácter de bluff, pues
ninguna persona competente en esta clase de mate-
rias pensó que se realizaría esta operación.

Prescindamos también de esta división en dos sec-
ciones, establecida por el acta de 1844 para el Banco
de Inglaterra, i que ningún gran Banco central ha
adoptado después, porque no se divisa la razón de
ser de ella. En una palabra, supongamos que se tra-
tara de un proyecto de Banco Central Privilejiado
mui bien elaborado, i comparémoslo con el proyecto
de Caja Central.

Desde luego no se veía la necesidad de solicitar del
público la suscrición de un fuerte capital, puesto
que el Estado, con su fondo de conversión tenía sufi-
ciente para atender al establecimiento de la institu-
ción central que se creara para solucionar la cuestión
monetaria.

Conviene además observar que un Banco Central
Privilejiado es una institución que requiere para su
administración superior un personal mui bien prepa-
rado, mui discretamente elejido, porque sus funciones
son bastante delicadas. En cambio la Caja Central,
era una institución de operaciones más limitadas 3'

— 305 —

fijadas estrictamente por la lei, lo cual hacía que su
administración fuera también más fácil de organizar.
Esta es una razón mui digna de ser tomada en cuenta
cuando se trata de un Gobierno parlamentario tan
inestable, como es el nuestro.

Se ha observado también que un gran Banco eñ
cuya dirección tiene alguna intervención el Estado
envuelve cierto peligro de que pudieran llegar hasta
él las influenqias de la política en forma de favores
especiales a determinadas personas. La Caja Central,
no envolvía este peligro, pues no hacía operaciones
de descuento ni de préstamo a los particulares sino
a los Bancos. A este respecto es de justicia recordar
que a la Caja de Crédito Hipotecario, que es una ins-
titución creada por el Estado, no han alcanzado las
influencias perturbadoras de la política; pero es ne-
cesario también recordar que las funciones de un gran
Banco Central son aún más delicadas que las de una
institución hipotecaria.

Teóricamente hablando, puede decirse que un gran
Banco Céntra:l encargado de las funciones de nian-
tener la estabilidad del cambio internacional, de dar
alguna elasticidad al sistenia monetario para amoldar
la cantidad de billetes a las necesidades de la circu-
lación, de regula,r el crédito bancario, i aún de pres-
tar ciertos servicios al Estado, es una institución des-
tinada a producir un gran resultado económico-social.
Pero, si no se la organiza en debida forma, si no se
la dirije con cierta sabiduría i cierta prudencia, puede
llegar a dejenerar hasta producir funestos resultados.
Me bastará recordar el triste fin de los Bancos ofi-
ciales de la República Arj entina en la crisis de 1891.

Uno de estos Bancos fué el Banco de la Provincia,

20. — Sistema Monetario.

— 306 —

del cual dice el escritor arj entino José A. Terry («La
Crisis». Buenos Aires, 1893) que «puso sus dineros a
disposición de la política i de las ambiciones perso-
nales; i desde entonces públicos son los abusos que
agregados a los derroches del Gobierno, etc.» fueron
causa de la caída del principal Banco de Sud América
en aquella época.

El otro Banco oficial caído en la República Arj en-
tina fué el Banco Nacional, en cuya dirección las in-
fluencias de la política tuvieron también los más fu-
nestos resultados.

Verdad es que al lado de estos casos hai otros de
Bancos centrales que han producido buenos resul-
tados.

En resumen, bajo el punto de vista monetario,
puede decirse que una institución central, ya sea ella
un Banco o una Caja Central como la proyectada,
será de gran importancia para la reforma monetaria
en sus dos objetivos capitales: la estabilidad del cam-
bio internacional i la elasticidad del sistema mone-
tario. La Caja Central sería más sencilla en su admi-
nistración i menos espuesta a abusos que el- Banco
Privilejiado o del Estado. La Caja Central era un
Banco del Estado de operaciones mui limitadas, i
por lo tanto más fácil de administrar: era un ensayo
mui cauteloso de Banco del Estado.

CAPITULO XLVIII

LA SITUACIÓN ECONÓMICA I EN ESPECIAL LA
MONETARIA DESPUÉS DE LA GUERRA

A fines de 1918, tan pronto como se comenzó a
divisar el fin de la guerra, el precio del oro comenzó
a subir rápidamente. El i.^ de Noviembre, aun antes
de que se produjera el derrumbamiento completo del
frente occidental de los alemanes, pero producida ya
la retirada austríaca, se cotizaba el cambio en la
bolsa de Valparaíso a 13 peniques.

En nuestro mercado del cambio internacional, la
mayor parte de las letras de cambio, que se ofrecen
en venta, provienen de la esportación del salitre. Para
apreciar la importancia de la influencia del salitre en
el comercio, esterior de Chile, he aquí un cuadro bas-
tante significativo:

— 308

Valor total de la espor- Valor que corresponde

Año tación en pesos de iSd. al salitre esportado.

1911..... ......339.408,404 267.789,983

I9I2 ....383.227,949 297.713,364

I913 • • .396.3^0,443 310.488,955

I9H 299.675,435 217.024,811

I915 327479.158 225.385,703

IQI6 505.962,916 358.613,780

Desde que se precipitó el final de la gran contienda
se produjo en Chile un cierto estado de desconfianza
respecto a las condiciones futuras del mercado del
salitre. El precio que tuyo este producto i el consumo
de él durante la guerra se debió a la necesidad que
tenían los Gobiernos aliados de adquirirlo para la
fabricación de sus esplosivos. Restablecida la paz, no
se sabía en qué condiciones quedaría el mercado.

Este estado de desconfianza respecto al salitre pro-
ducía una tendencia al aumento de la prima del oro
o sea a la taja del cambio internacional, más por
efecto moral que por un efecto real de disminución
de la oferta de letras de cambio, pues había contra-
tos pendientes con los Gobiernos aliados para entre-
garles salitre hasta el fin del año 1918. Por otra parte
no se produjo ninguna demanda especial de letras de
cambio sdbre el estranjero, aparte de la ocasionada
por la especulación de los que preveían mayores ba-
jas del cambio. Las deudas del país en favor del es-
tranjero se habían pagado en gran parte durante los
años de guerra. La situación del mercado del cambio
era, en una palabra, favorable al país.

El cambio continuaba en su movimiento de des-
censo, i a principios de Diciembre de 1918 se cotizaba

— 309 —

a II, 5d. Al finalizar el año se supo ya que no era po-
sible realizar, por el niomento, nuevos embarques de
salitre, pues la compra de los Gobiernos aliados había
cebado absolutamente; i de las compras hechas ante-
riormente para la fabricación de esplosivos, quedaba
todavía un saldo de cierta consideración, para ser
vendido a los agricultores, por los mismos Gobiernos
aliados. Esto produjo nuevos descensos del cambio,
el cual en i.^ de Enero de 1919 se cotizaba alrededor
de 10,5 peniques. Es de notar que este descenso del
cambio fué orijinado más por el efecto moral de la
suspensión de la esportación del salitre que por la
demanda de letras de cambio, pues, conio lo he obser-
vado, durante la guerra el país pagó gran parte de
sus deudas al estranjero i el mercado del cambio con-
tinuaba favorable.

Al iniciarse el presente año 1919, se sabía ya con
seguridad que no era posible esperar que se reanu-
daran tan pronto las esportaciones de salitre. Pero,
según las informaciones que se tenían, dadas las bue-
nas condiciones de este producto como fertilizante
para las tierras, se esperaba que no tardaría mucho
en renovarse la esportación, como lo confirman las
noticias de última hora.

Desde hace algunos años se ha venido considerando
el pehgio que envuelve para, el salitre chileno la pro-
ducción de abonos azoados artificiales. Este peligro se
ha hecho más amenazante con los progresos alcanza-
dos durante la guerra por la industria del salitre arti-
ficial en Alemania primeramente, i después en los
países de la Entente. No está dentro de nues-
tra especialidad poder apreciar el grado de peligro
que envuelve para el porvenir de nuestro saütre el

— 310 ~

desarrollo alcanzado por los productos similares de
la industria en Europa i en los Estados Unidos; pero,
refiriéndonos a la opinión corriente en los centros de
los negocios, debemos constatar la confianza que existe
al presente respecto a las sobreé alientes cualidades,
que, como abono, reúne el salitre chileno, las que ase-
guran la reanudación de las esportaciones. Mientras
tanto, durante todo este primer semestre de 1919 la
esportación de salitre ha permanecido suspendida, lo
que ocasiona serios perjuicios en la vida económica
del país. El Gobierno obtiene al presente gran parte
de sus entradas del derecho de esportación que paga
el salitre, de tal manera que la suspensión de la es-
portación, aunque sea por un semestre, será causa
de un déficit considerable en la Hacienda Pública.

Hé aquí un cuadro de las entradas fiscales desde el
año 1912 hasta 1916 i de la parte que en ellas ha
correspondido a los derechos de esportación del sah-
tre i del yodo, que es un producto derivado del salitre
que paga también su impuesto.

Años

Total de entradas fiscales
. en moneda corriente
del Gobierno de Chile

Parte de estas entradas
que corresponde a los
derechos que paga la
industria salitrera

I9I2

$ 141.276,333

I9I3

159425,303

I9I4

. 149.641,571

$ 33-391.194

I9I5

195.960,618

86.257,972

I916

226.793,844

79.296,157

1917

^20.385,281

77.049,431

— 31 1 —

Total de entradas fis- Parte de estas entra-
cales en moneda de das que corresponde
oro de i8d. a los derechos que pa-
Años ga la industria salitrera

19^2. $ 112.310,315 $ 85.391,194

I913'. 97-165,452 90.683,574

I914 60.436,431 49.911,715

I915 33.556,478 29. 123,028

I916 64.275,398 60.975,839

La suspensión de la esportación del salitre tiene,
además, una grave repercusión en la vida económica
jeneral de la nación. Ya hemos visto su influencia en
el cambio internacional. La industria salitrera es un
espléndido mercado consumidor de los productos
de la agricultura i de la industria nacional. De
las utilidades netas que benefician a los propieta-
rios de esta industria, gran parte queda en el país,
por pertenecer a chilenos o estranjeros domici-
liados en Chile. Se comprenderá, pues, la grande im-
portancia que para el país tiene el salitre; i los
perjudiciales efectos de su paralización aunque sea
temporal. La economía nacional de Chile se en-
cuentra demasiado ligada a la industria estractiva o
minera; i por tal motivo se encuentra mui a merced
de las alternativas de prosperidad i de abatimiento
de esta clase de riqueza.

Los precios de los demás productos chilenos de es-
portación bajaron también cuando la guerra terminó.
Los más importantes de éstos son el cobre i la lana.
Pero, a consecuencia de la baja del cambio, los costos
de la producción también han descendido. Puede de-
cirse que el alza del premio del oro ha venido a com-

— 312 —

pensar en parte, por lo menos, la baja de los precios
en los mercados del estranjero (i).

Con el descenso del cambio internacional produ-
cido al terminarse la guerra, han venido a desvane-
cerse las ilusiones de los que imajinaron que el alza
del cambio era estable, i que la conversión del papel-
moneda podría hacerse a la par.

Es de esperar que desvanecidas estas ilusiones, los
partidarios de la estabilidad del cambio han de unirse
en el propósito de reformar el sistema monetario,
adoptando un nuevo tipo de moneda de oro, que esté
de acuerdo con las cotizaciones medias del cambio
en este último período de años; i que, por lo tanto,
no esté llamado a producir trastornos en la vida eco-
nómica de la nación. Un papel moneda que ha per-
manecido durante má^ de diez años alrededor del
tipo de cambio dé lo peniques, no puede ser conver-
tido en una moneda de oro de un valor casi doble,
como sería el de la par, sin que se produzcan los más
graves trastornos de la vida económica i financiera.
Si tales trastornos no se dejaron sentir cuando el
cambio subió a tan alto tipo, durante la guerra, ello
se debió a las circunstancias económicas mui espe-
ciales que entonces se produjeron, i que sería mui

(i) La baja del cambio, o sea la desvalorización del billete en el
mercado del cambio internacional, beneficia a los empresarios de in-
dustrias de esportacióu, en buena parte, a costa de sus trabajadores,
cuyos salarios se pagan en papel-moneda. Pero el perjuicio del traba-
jador no puede estimarse como proporcional a la baja del cambio,
porque los precios de los artículos de producción nacional no siguen
rigurosamente las fluctuaciones del cambio. Así, por ejemplo, cuan-
do el cambio baja io%, no puede decirse que los salarios han dismi-
nuido también en un io%, porque muchos de los artículos de pro-
ducción nacional, que consume el obrero, mantienen sus mismos pre-
cios de antes.

— 313 —

difícil que volvieran a producirse en las condiciones
normales dé la vida económica internacional. Para
que al doblarse el valor en oro del billete, no se pro-
duzca la ruina de los deudores i una perturbación
jeneral en la vida industrial, se necesita que el alza
del cambio internacional no determine una baja de
los valores que más interesan a la economía nacional.
Si a la par que sube e} cambio, sube también el precio
del salitre i demás productos de esportación^de tal
manera que no se produzca una situación difícil para
los empresarios, claro está que éstos no se sentirán
afectados por la valorización de la moneda. Si, ade-
más, los industriales de productos manufactureros se
encuentran libres de la competencia estranjera, no
tendrán por qué verse obligados a bajar los precios
de sus productos. Pero semejantes condiciones que
pudieron reunirse, por una casualidad bien rara, du-
rante la gran guerra, es bien difícil que vuelvan nue-
vamente a producirse, a lo menos en una forma es-
table. Por ló tanto, lo regular será esperar, que si el
cambio sube nuevamente hasta la par, se producirán
graves trastornos en la vida económica de la nación.

La reforma de nuestro sistema monetario se im-
pone. No pnede mantenerse, como unidad de medida
de valores, una cuyo valor én oro puede subir hasta
casi doblarse i puede también bajar hasta los estre-
mos de la des valorización. Necesitamos estabilidad
del cambio internacional sobre la base del patrón de
oro, ya sea que se adopte la circulación de la moneda
de oro, ya sea que con mejor aviso, se mantenga la
circulación del billete a cambio fijo.

Estas son verdades tan rudimentarias de la ciencia
monetaria que no han podido llevarse a la práctica

— 314 --

en Chile por las condiciones especiales de nuestra vida
política. Decir que el Estado tiene un fondo de con-
versión de oro que alcanzaría para convertir el bi-
llete a razón de más de I3d. por peso, i que, sin em-
bargo, se ha dejado descender el cambio hasta 8 o gd.
i que durante tantos años se ha soportado su ines-
tabilidad, es cosa que parecerá bien rara al que la
juzgue desde el estranjero.

=»:

CAPITULO XLIX

ESTADO DEL FONDO DE CONVERSIÓN

Como lo vimos en el Capítulo XLI, existe un fondo
de oro acumulado desde hace algunos años, i desti-
nado esclusivamente, por la lei, a la conversión del
papel-moneda, por lo cual se le ha dado el nombre de
«fondo de conversión».

El 31 de Diciemore de 1913, según vimos, ascendía
este fondo a £ 7.901,236, o sea 105.494,222 pesos oro
de 0.599103 gramos con 11 /12 de fino, o sea de 18
peniques oro inglés.

La mayor parte de estos fondos estaba depositada
en Bancos de Alemania. Como la guerra había com-
prometido en fojma mui especial el crédito de Ale-
mania, la seguridad de este fondo inspiraba fundados
recelos. En Alemania existía el réjimen del papel-
moneda i aunque los contratos de depósitos hechos
por el Gobierno de Chile estipulaban mui claramente
que eran depósitos en oro metálico i no de «marcos»

— 316 — . ._ ...

alemanes, dada la crítica situación por que atravesaba
este país, la seguridad de, los fondos de conversión
depositados allí, inspiraba serias desconfianzas.

El Gobierno de Chile hizo entonces una operación
que resultó feliz. Varias empresas salitreras alemanas,
establecidas desde hace tiempo en Chile, habían ela-
borado un fuerte stock de salitre, que no podían es-
portar por impedírselos las listas negras. El Gobierno
de Chile se entendió, entonces, con los Gobiernos de
los países aliados que necesitaban salitre para la fa-
bricación de municiones, i de acuerdo también con
los alemanes, vendió todo el stock de las casas ale-
manas a los aliados, i depositó su valor en el fondo
de conversión en Londres, en Bancos ingleses. Los
créditos que el Gobierno de Chile tenía en Alemania
fueron, a la vez, cedidos a las casas salitreras dueñas
del salitre vendido. De esta manera se trasladaron
de Alemania a Inglaterra los fondos de conversión
que estaban depositados en la «Deutsche Bank», en
la «Dresdner Bank» i en la «Discontó Gessellschaft».

Por lei de 29 de Diciembre de 1916 se autorizó al
Gobierno para hacer uso de una parte de estos fondos
para pagar un empréstito que cobraba la casa inglesa
de Morgan Grenfell i Cía., en momeoitos en que no
era fácil obtener crédito. Lo que por este capítulo
se cercenó fué alrededor de £ 800,000 (i).

Según la última memoria del Ministerio de Ha-
cienda^ el estado del fondo de conversión en 18 de
Mayo de 1918 era el siguiente, en pesos de oro chi-
leno de i8d:

(i) Se retiraron del fondo de conversión para pagar la dicha deuda
£ 2.000,000, pero se abonó después £ 1.200,000.

— 317

Depositado en Londres $ 69.530,948.24

Depositado en Chile en la Casa de

Moneda, en oro metálico 40.029,998.35

Total $ 109.560,946.59

Agrega además el Ministro de Hacienda en su me-
moria citada: «El Ministerio se propone trasladar pau-
latinamente, parte de estos fondos (de los que están
en Inglaterra) a los Estados Unidos».

Trasladada una parte de este fondo a los Estados
Unidos, se podría destinar esta parte al estableci-
miento del fondo de oro internacional propuesto por
el Consejo Central Ejecutivo de la Alta Comisión In-
ternacional de Washington. Este fondo estaría, según
el proyecto propuesto, destinado a facilitar los pagos
internacionales, evitando en lo posible el traslado del
oro de un país a otro i destinado a la vez a dar esta-
bilidad al cambio internacional. Como éstos son pre-
cisamente los objetivos de nuestros fondos de; con-
versión, bien podría destinarse una parte de ellos a
la constitución de este fondo inter-americano pro-
yectado por la Alta Comisión Internacional de Was-
hington.

CAPITULO L

RESUMEN SOBRE EL SISTEMA MONETARIO EN I919

El sistema monetario en Chile es, pues, en 1919 el
papel-moneda o sea el billete inconvertiDle i de curso
legal.

El único billete circulante es el fiscal, o sea del
Estado. Los Bancos no gozan del derecho de emisión,
ni hai ningún Banco Privilejiado con este derecho.

La emisión fiscal es de dos clases: una emisión
«fija», o sea una cantidad de papel-moneda invariable,
i la otra «variable».-

La emisión «fija» es de $ 150.000,000.

La emisión «variable» es, al presente,, de dos cla-
ses, como sigue:

A) Billetes emitidos por la «Oficina o Caja de Emi-
sión» autorizada por las leyes de 11 de Mayo de 1912
(Cap. XXXIX) i de 22 de Mayo de 1918 (Cap. XLV).

— 320 —

Según estas leyes, las personas que depositan oro
en la proporción de i8 peniques por peso tienen el
derecho de recibir billetes. Los Bancos Nacionales
pueden hacer estos depósitos en ciertos puntos del
estranjero como Inglaterra i los Estados Unidos i, de
acuerdo con la lei de 1912, si el cambio, como al pre-
sente, está bajo I2d., pueden los Bancos hacer la emi-
sión con sólo depositar i2d. Al devolver los billetes,
tienen los depositantes el derecho de rescatar el oro
que habían depositado.

En 31 de Agosto de 1919 el saldo de billetes en
circulación por este capítulo era de $ 53.250,058.

B) La emisión de Vales del Tesoro destinados a ser
prestados a la industria salitrera de acuerdo con la
lei de 21 de Setiembre de 1917, de que ya dimos
cuenta en el CapítuloXLIV.

En 31 de Agosto de 1919 el saldo en circulación
de estos Vales era de $ 35.613,000. Con motivo de la
paralización i la esportación del salitr^ las empresas
salitreras han acudido a este crédito del Estado en
forma estraordinaria.

Estos Vales de Tesorería son, en realidad, verda-
deros billetes fiscales de curso legal.

C) La emisión de Vales para ser entregados a los
Bancos que los soliciten, debiendo éstos pagar un
interés al Estado; i estando obligados a garantizar
con un depósito de bonos hipotecarios el préstamo
que se les hace. La lei que autorizó estas operacio-
nes en 3 de Agosto de 1914, se ha entendido en yi-
jencia bástala fecha. Corno los Bancos deben pagar
un interés por estas emisiones, no han recurrido a
ellas sino en caso de necesidad.

— 321 —

En resumen, hé aquí el cuadro de la emisión de
billetes en 1918:

Emisión fija $ 150.000,000

Emisión variable:

A) Emitido' por la Oficina o Caja de

Emisión, con garantía de oro 53.250,058

B) Vales del Tesoro prestados con ga-
rantía de salitre 35.613,000

Total..^ $ 238 .863,058

El fondo de conversión existente (véase cap. XLIX)
sirve para garantizar la conversión de la emisión fija.
La emisión variable está garantida por oro, por sali-
tre i por bonos hipotecarios.

Además de este billete inconvertible, que es la mo-
neda de curso legal que circula en el país, existe la
antigua moneda de oro de 0,599103 gramos de lei
de II /12 de fino, o sea de i8d. oro Esta moneda no
circula en las transacciones diarias, no pasa de mano
en mano ; pero sirve como patrón de valor para cierta
clase de operaciones. El Gobierno cobra en esta mo-
neda de oro algunas contribuciones, i las casas de
comercio al por mayor suelen vender sus mercaderías
en ella. Como es raro encontrar personas que tengan
de estas monedas de oro, por lo regular, las deudas '
estipuladas en ellas se pagan en papel-moneda, to-
mando en cuenta el premio del oro en el momento
del pago. En la Bolsa de Comercio de Valparaíso se
fija diariamente este premio de las monedas de oro.

21. — Sistema Monetario.

CAPITULO LI

RESUMEN SOBRE LOS FACTORES QUE ESPLICAN EL RE-
TARDO DE LA REFORMA DEL SISTEMA MONETARIO.

Desde 1898 hasta más o menos 1910, el factor
principal, en favor del papel-moneda consistió en los
recuerdos poco gratos que dejó el corto período del
oro, desde 1895 hasta 1898. Durante estos años se
produjo una grave crisis económica, Reagravada por
los efectos mismos de la reforma monetaria. El ré-
jimen de circulación de la moneda de oro, era para
muchos, por esta razón, casi un sinónimo de r estríe- •
ción del crédito, de alza del interés del dinero, de
baja de los precios, etc. Este desprestijio del réjimen
del oro fué tamtién aprovechado por los partidarios
del papel-moneda.

Grande influencia ha tenido también en el retardo
déla reforma, la idea sustentada por algunos estadistas
de cierta reputación, según la cual el país no se habría
encontrado durante todo este tiempo en las condi-
ciones requeridas para mantener el réjimen del oro.

— 324 —

Según estos teóricos deí papel-moneda, el fracaso del
oro sería inevitable; i tendríamos que volver necesa-
riamente al papel-moneda, por la esportación de la
moneda de oro. Esta 'pesimista teoría, ha ido per-
diendo su antiguo prestijio ante la opinión.

Desde 1907 se inicia una reacción de la opinión, en
contra del papel-moneda. Se empezó a esperimentar
el grave inconveniente de mantener un sistema mo-
netario sujeto a tan grandes fluctuaciones del cambio
internacional. Esta corriente de opinión contraria a
la mantención del réjimen del papel-moneda de cam-
bios fluctuantes, ha ido cada día en aumento. Al pre-
sente, (i) casi no hai quién no pida la reforma; las so-
ciedades obreras, las asociaciones políticas i la pren-
sa, todos están de acuerdo en este punto.

Un factor que puede constituir un obstáculo a la
reforma consiste en la opinión muí jeneralizadá de
pretender tipos de cambio excesivamente altos, o sea,
precios del oro mui bajos para llevarla a efecto. Es
necesario qué el público se convenza que para llegar
al patrón de oro se hará forzoso adoptar tipos de
cambio que estén en relación con la depreciación
que ha tenido el billete en los últimos tiempos.

La causa de esta impotencia del Estado debe atri-
buirse en gran parte a nuestro sistema de Gobierno.
El parlamentarismo ha traído, como consecuencia, la
inestabilidad de los Ministerios: las crisis ministeria-
les se suceden con tal frecuencia que se hace bien
difícil para un Ministro llevar adelante una reforma
de alguna trascendencia.

Por otra parte, la excesiva libertad de palabra de

(i) Esta obra se escribió en 191 9.

— 325 —

que ha gozado nuestro parlamento, ha permitido la
obstrucción en forma tal que una minoría ha podido
casi siempre imponer su voluntad, impidiendo el des-
pacho de una lei que no era de su agrado . Al presente,
desde el año pasado, se ha reformado el reglamento
de la Cámara de Diputados en el sentido de permitir
la clausura de los debates, cuando lo exija el 68%
de los miembros presentes a la votación; pero son
tales las condiciones que se exijen para que se pro-
duzca esta votación de clausura del debate que será
bien difícil recurrir a ella. En el Senado no hai to-
davía procedimiento alguno para impedir la obstruc-
ción.

¿Cuánto tiempo más durará esta situación de nues-
tro sistema monetario? Es difícil predecirlo con fijeza;
pero dada la opinión favorable a la reforma, no será
fácil que una minoría pueda ahora obstruir su des-
pacho. La cuestión consiste en que el Gobierno sepa
proponer la reforma en términos prácticos i conve-
nientes. Deben abandonarse los absurdos propósitos,
sustentados por algunos, de volver a la antigua mo-
neda de oro; es necesario elejir un nuevo tipo de
cambio, de acuerdo con las cotizaciones medias de
estos últimos años, o sea un tipo que no produzca
perturbación alguna en la vida económica i financiera
de la nación. Si se procede en esta forma, el cambio
de réjimen no podrá sino producir buenos resultados.

CAPITULO LII

LA GUERRA I LOS BANCOS. — SITUACIÓN
DE LOS BANCOS ALEMANES

El negocio bancario, en jeneral, no ha decaído, sino
que más bien ha prosperado con la guerra, como lo
manifiestan las cifras que dimos en el capítulo XL.
Cuando pasó la crisis aguda del principio de la guerra,
o sea cuando se normalizó la situación entrando el
país en un período de prosperidad, un grupo de capi-
talistas franceses asociado con algunos chilenos, or-
ganizó el Banco Francés de Chile, como sociedad
anónima chilena.

El único Banco que hubo de cerrar sus puertas fué
el Banco Italiano, sociedad anónima chilena cuya
administración no había sido mui prudente. Cayó,
pues, como caen, al impulso del vendaval, los árboles
cuyos troncos están ya carcomidos.

Los únicos Bancos que se han encontrado en una
situación especialmente difícil, a consecuencia de la
guerra, han sido los alemanes. Durante el período

— 328 --

agudo, es decir al iniciarse la guerra en 1914, los
Bancos alemanes tu\deron que soportar fuertes reti-
ros de depósitos. Encontrándose aislados de Alemania
i sin poder jirar, como antes, sobre sus banqueros, la
situación de ellos fué sin duda bien crítica. Merced
al auxilio que les prestaron algunos grandes Bancos
nacionales i merced al buen estado de sus negocios,
pudieTon salyar de la corrida.

La situación de estos Bancos se complicó también,
al romperse las hostilidades, porque muchas letras de
cambio que habían ellos jirado sobre sus banqueros
en Europa, no fueron pagadas allá, lo que los obligó
a pagarlas ellos mismos aquí.

Después de calmada la tempestad del período agu-
do, los Bancos alemanes han continuado el jiro de
sus operaciones al través de las múltiples dificultades
de las listas negras i del boycott de los aliados i
- aliadófilos. -

Damos a continuación dos cuadros que manifiestan
el movimiento de los depósitos de los Bancos alema-
nes, de los ingleses i de todos los Bancos en jeneral,
antes i después de la guerra. Este es un dato bastante
interesante para juzgar el estado de los negocios de
estos Bancos.

«

Estado de los depósitos en Mayo de 1914

*

•

Depósitos en
moneda cte.

Depósitos en
oro de i8d.

Total de los depó-
sitos reduciendo
el oro a moneda
corriente al cam •
bio de i2d.

Bancos alemanes

52-578,859

11.166,429

69.328,502

Bancos innleses

40.563,827

21.867,029

73.464,370

Total de los depósitos de

todos los Bancos

399.031,661

61.975,928

491.995,553

— 329 —

Estado de los depósitos en Junio de 1918

Bancos alemanes

Bancos infirieses

Depósitos en
moneda cte.

42.279,267
42.514.214

543.246,108

Depósitos en
oro de i8d.

19.542,461
83.516,082

181.134,276

Total de los depó-
sitos reduciendo
el oro a moneda
corriente al cam-
cambio de i2d.

71.592,958
167.788,337

814.947,522

Total de los depósitos de
todos los Bancos

Vemos, pues, que los Bancos alemanes han mante-
nido sus depósitos más o menos ^1 mismo nivel que
antes de la guerra. Los ingleses, en cambio, han au-
mentado sus depósitos a más del doble, superando
así el aumento medio de los depósitos de todos los
Bancos, que ha sido, como puede verse en el cuadro,
más o menos de un 60%.

CAPITULO Lili

LA OFICINA DE INSPECCIÓN DE BANCOS

La lei sobre Bancos de Emisión i de Depósito de
1860, cuyas disposiciones están en su mayor parte,
vi j entes, con escepción de las relativas a la emisión
de billetes, dispone en su artículo 13 (véase capítulo
XX) que el Gobierno hará comprobar por intermedio
de uno o más aj entes, los libros, cajas i cartera de los
Bancos. Esta disposición cayó, en la práctica, casi
en desuso.

En el año 191 2 se dictó una lei (lei de 24 de Enero)
que fija la contribución que deben pagar los Bancos
de depósito en el dos por mil anual sobre el monto
medio de los depósitos que tengan en sus oficinas del
país. Hasta esta fecha el impuesto se pagaba sobre
el valor que las acciones de los Bancos tenían en sus
cotizaciones de la Bolsa; pero, como los Bancos es-
tranjeros no tenían acciones cotizables en las Bolsas
de Chile, resultaba que quedaban eximidos de toda
contribución. La lei de contribución de 1912 vino a
llenar este vacío.

- 332 —

Esta misma lei creó la Oficina de Inspección Ban-
caria en los siguientes términos:

«Art. 2.0 El Presidente de la República nombrará
un Inspector de Bancos, quien, previo estudio de los
libros i comprobantes de cada Banco, informará se-
mestralmente sobre la exactitud de la contabilidad
i de los Balances que mensualmente deben éstos pasar
al Ministerio de Hacienda en conformidad con la lei
de 23 de Julio de 1860.

«Art. 3.0 Si se comprobare que algún Banco ha
falseado su balance, especialmente en lo relativo al
monto de sus depósitos, pagará por la primera vez
una multa equivalente al triple de la contribución
correspondiente al último semestre. Si se comprobare
una segunda infracción, perderá el Banco el derecho
de continuar en el ejercicip de sus operaciones»*

Desde esta lei ha quedado establecido en el Minis-
terio de IJacienda una Oficina de Inspección de Ban-
cos, encargada especialmente de la fiscalización de sus
balances para los efectos del impuesto. Esta Oficina
es la que dirije la estadística de las operaciones del
Banco de depósito. En esto consiste la intervención
más efectiva del Estado chileno en las operaciones
bancarias de esta clase de Bancos. Sus resultados
han sido, hasta la fecha, casi nulos, jor lo que res-
pecta a la fiscalización de las operaciones bancarias
en defensa de los intereses públicos. Bajo este pun-
to de vista, se hace indispensable establecer una
inspección que sea capaz de fiscalizar en forma efec-
tiva la corrección de las operaciones de Banco.

CAPITULO LIV

í

<•

OPERACIONES MÁS COMUNES DE LOS BANCOS EN CHILE

A) Los depósitos. — Los depósitos constituyen la ver-
dadera base del negocio de los Bancos.

Hé aquí las variaciones de la tasa de interés que
han fijado los Bancos sobre depósitos:

Fecha A la vista

1865 Setbre. 30 6 %

1866 Agosto 31 5 »

1867 Mayo 15 5 »

1867 Julio 8 4 »

1867 Octubre 18..... 4 »

1868 Novbre. 28.... 3 »

1870 Agosto I. o 4 »

1872 Dicbre. 16 5 »

1872 Dicbre. 18 5Í »

1872 Dicbre. 31 4 » .

1873 Marzo 18 5Í »

A 3 meses

A 6]

meses

plazo

plazo

7 %

8

0/

/o

7 »

8

»

6 »

7

»

6 »

7

»

5 »

6

»

4 »

5

»

5 »

6

»

6 »

7

»

6 »

7

»

5 »

6

»

6 »

7

»

3:34 —

Fecha A la vista

1876 Julio 4 6 %

1879 Julio I. o 4 »

1879 J^ío 15 3 »

1879 Dicbre. i.^... 2 »

1880 Setbre. i.^... i »

1883 Enero i.o. 2 »

1883 2 »

1892 2 »

Hé aquí la tasa de interés que ha rejido para los
depósitos en el Banco de Chile desde 1894 hasta el
presente:

A 3 meses

A 6 meses

7 %

8 %

5 »

8 »

5 »

7 »

4 »

5 »

3 »

4 »

3 »

4 »

3 »

4J»

3 »

4i»

Fecha A la vista

A 3 meses

A 6 meses

A un año

i.o Enero 1894 •... 2%

3%

4,5%

5%

i.o Julio 1895 2 »

5»

7 »

8»

i.o Marzo 1897.... 2 v

4»

6 »

7»

i.o Mayo 1898 2 »

4»

7 »

i.o Setbre. 1898... 2 »

4»

6 »

i.o Novbre. 1899... ^ ^^

4»

6 »

.1.0 Setbre. 1905... i »

3»

5 »

Desde el 23 de Abril de 1906, rije la siguiente tasa
de interés de depósitos:

A la vista i en cuenta corriente 1% al año

A 30 días de aviso 3 »

A plazo fijo de 2 ó 3 meses 4 \»

A plazo fijo de 4 meses o antes, con 30

días de aviso después de 2 meses 5 »

A plazo fijo de 6 meses, con 30 días de

aviso después de 4 meses 6 ^

r

- 335 —

Hai también los depósitos «en custodia» que con-
sisten, por lo regular, en bonos, acciones i otros va-
lores que el Banco guarda en sus cajas. Los Bancos
se encargan del cobro de los cupones de los bonos
que se les depositan en custodia; i no cobran, por lo
regular, comisión alguna por este servicio. El valor
de los depósitos «en custodia» en Enero de 1918 era
de 541.532,000 pesos moneda corriente i 53.254,000
pesos oro de i8d.

B) Los préstamos a 3 ¿ 6 meses de plazo. — ^La forma
más comunmente usada por nuestros Bancos para
sus colocaciones de dinero es el préstamo a 3 meses
de plazo, i como máximum, a 6 meses. Por lo re-
gular se hacen estos préstamos con garantía de va-
lores mobiliarios; pero suelen también hacerse con
hipotecas de propiedades, a pesar de no ser ésta una
garantía mui recomendable para esta clase de opera-
ciones. A los clientes de un Banco, cuando son de
reconocida solvencia, se les suele otorgar estos prés-
tamos con la sola responsabilidad de su firma, es
decir como crédito personal; pero éste no es el caso
j enera!.

Vencido el plazo de 3 ó 6 meses de estos préstamos,
se les renueva, por lo común, por otros 3 ó 6 meses,
mediante el pago de los intereses, de una comisión
de renovación, i de una cierta amortización. La clien-
tela de nuestros Bancos, compuesta en gran parte de
agricultores, que no disponen, a menudo, del capital
suficiente para la esplotación del negocio, rara vez
puede pagar puntualmente préstamos a coito plazo.

Hé aquí las variaciones de la tasa de interesjes que
han cobrado los Bancos sobre préstamos:

-- 336 —

Enero de 1870 8%

Setiembre de 1870 9 i 10%

Diciembre de 1870 9%

Enero de 1872 9Í8 %

Mayo de 1872 9 i 8J%

Julio de 1872 '. 8Í9 %

Enero de 1873 8%

Febrero de 1873 .^. 8Í9 %

Abril de 1873 10%

Enero de 1875 10 i 12%

Marzo de 1875 10%

Junio de 1875 ^ 10 i 11%

Julio de 1875 10%

Junio de 1876 10 i 11%

Julio de 1876 12%

Setiembre de 1876 11%

Agosto de 1878 12%

Mayo de 1879 ^^%

Julio de 1879 10%

Octubre de 1879 • 9 i 10%

Noviembre de 1879 9%

Enero de 1880 9Í8 %

Febrero de 1880 8Í9 %

Mayo de 1880 8%

Setiembre de 1880 8Í7 %

Diciembre de 1880 7%

Octubre de 1883 8Í9 %

Marzo de 1884 7%

Mayo de 1885 * 8i 7 %

Agosto de 1885 8%

Noviembre de 1885 7J i 8%

Diciembre de 1885 - 7i%

Enero de 1886 8 %

I

— 337

1

Febrero de 1891 7%

Marzo de 1892 8%

Diciembre de 1892 9%

Febrero de 1893 10%

Abril de 1893 9%

Hé aquí la tasa de intereses para esta clase de
préstamos fijada por el Banco de Chile desde 1894:

I. o Enero 1894.. 9% anual

I. o Julio 1895 10 »

i.o Marzo 1897 8 »

i.o Mayo 1898 ; 10 >;

I. o Setiembre 1898 8 »

I. o Enero 1899 ' •• 7 ^^

I. o Agosto 1901 8 »

I. o Octubre 1905 ^ ;. 7,5 »

I. o Mayo 1906 8 »

I. o Marzo 1907 9 »

I. o Junio 1912 9 , »

I. o Octubre 1918 8 >/

C) Préstamos en cuenta corriente. — ^Esta,es
también otra forma bastante corriente de préstamos
bancarios. Para evitar que los deudores inmovilicen
demasiado sus cuentas, jirando el dinero sin repo-
nerlo después, los jerentes de los Bancos procuran
que se dé movimiento a las cuentas, pues de esta
manera pueden ellos servir en mejores condiciones
al público.

Hé aquí la tasa del interés sobre préstamos en
cuenta corriente, siendo de advertir que además de

22. — Sistema Monetario

— 338 —

este interés, se ha cobrado, por lo regular, una co-
misión de J % sobre el monto del crédito al fin de
cada semestre:

1868.— Octubre i.o ; 8%

1868. — Noviembre 28 7 »

1869. — Diciembre 31 8»

1870. — Octubre 15 9 »

1871, — Setiembre i.^.... ..:. 8 »

1873. — ^Marzo 18 9 »

1874.— CÍctubre i.^ 10 »

1876. — ^Julio 4 .*.... 12 »

1876. — ^Setiembre i.^ ; 11 »

1877. — Enero 15 10 »

1879.— Julio 15 ••••: 9»

1880. — ^Enero i.^ ,,..... 8»

1880. — Setiembre i.^ 7 »

1881. — ^Enero i.^ 6 »

1888.— Enero i.^ 6»

1889. — Enero i.^ 6 »

1890. — Enero i.^ 6 »

1891. — Enero i.^ 6 »

1892. — Enero i.^ 6 »

1893. — Febrero i.^ 7 »

Hé aquí la tasa de interés para préstamos en cuenta
corriente fijada por el Banco de Chile desde 1894:

I. o Enero 1894 7% anual

i.o Julio 1895... 9 »

I. o Marzo 1897. ' 8 í>

I. o Mayo 1898. 9 »

I. o Setiembre 1898 8 »

— 339 —

i.o Enero 1898. 7% anual

I. o Enero 1900 ..: 7 »

I. o Setiembre 1901 ,.. 8 »

i.o Abril 1912 9 »

D) El descuento. — ^En los últimos tiempos se ha
jeneralizado mucho el descuento de letras i docu-
mentos comerciales.

Según nuestro Código, ya un tanto viejo, las letras
de cambio deberían siempre ser jiradas de un punto
a otro. En otros países las letras pueden ser jiradas
i pagadas en la níisma ciudad; i aquí en Chile, a
pesar de la disposición de la lei, de hecho, se jiran
letras de cambio entre personas residentes en la mis-
ma ciudad. El objeto de estas letras es facilitar el
comercio, otorgando un plazo de uno, dos o tres
meses al comprador de un producto. El descuento
de esta clase de letras, que es una de las operaciones
más adecuadas para un 'Banco, se ha ido desarro-
llando mucho en nuestras prácticas bancarias.

Hé aquí la tasa del descuento fijada por el Banco
de Chile para letras cuyo plazo no exceda de tres
meses:

16 de Noviembre de 1916 7J% anual

16 de Noviembre de 1917 7 » »

28 de Junio de 1918 6J » »

E) Jiro de letras de cambio. — Nuestros Bancos
negocian también en el jiro de letras de cambio sobre
el estranjero, vendiendo sus letras al público que las
solicita.

Dadas las frecuentes fluctuaciones del cambio in-

— 34t) —

ternacional, que existen en un réjimen de papel-
moneda como el que ha tenido Chüe, esta operación
envuelve sus ciertas dificultades. En efecto, un Banco
que no quiere especular, o sea que desea marchar a
la segura evitando las pérdidas que puedan ocasio-
narles las ñuct naciones del cambio, procura siempre
cubrir los jiros que hace sobre el estranjero, comr
prando letras de cambio por una cantidad igual a la
que vende. Nuestros Bancos venden sus letras sobre
el estranjero a i/8 ó 1/16 de peniques más caro que
la cotización del cambio internacional de la Bolsa de
Valparaíso, que es el mercado que fija las cotiza-
ciones del cambio. De esta manera si venden letras
por 10,000 dóUars sobre Nueva York, por ejemplo,
al cambio de 9-7/8 peniques, es por que, han comprado
letras por igual valor al cambio de 10 peniques. En
la práctica no siempre es fácil para los Bancos rea-
lizar esta clase de operaciones, sin esponerse a pér-
didas.

Esto esplica la diferente cotización que hai entre
lo que se llama «el cambio bancario» i «el cambio
comercial».

Los Bancos se encargan también del cobro, por
cuenta de sus clientes, de letras de cambio jiradas
contra personas residentes en el estranjero; i también,
por la inversa, del cobro de letras de cambio jiradas
desde el estranjero contra personas residentes en el
país. Todo esto lo hacen mediante el pago de una
comisión.

Los Bancos dan también «cartas de crédito» contra
sus corresponsales en el estranjero.

Los Bancos atienden también al jiro de letras de
una ciudad a otra del país. Espiden estas letras a

— 341 —

cuatro días fecha i por lo regular, no cobran comisión
alguna por ellas, sobre todo cuando se trata de ciu-
dades entre las cuales hai gran movimiento de jiros
como Santiago i Valparaíso.

F) Otras operaciones. — Ciertos Bancos, como el
Banco de Chile i la mayor parte de los Bancos es-
tranjeros, se encargan de operaciones de consigna-
ción para vender, en el estranjero, productos nacio-
nales de fácil comercio, como el cobre, el salitre, el
trigo, etc. En estas operaciones hacen avance de
dinero a los consignadores de productos, i cobran
una comisión de consignación.

También se encargan los Bancos de la compra i
venta de valores mobiliarios, como tonos, acciones,
etc., por cuenta de sus clientes.

Las operaciones de préstamos con garantía de mer-
caderías, por medio de Warrants, no se han intror
ducido todavía en nuestras prácticas bancarias. Hai
un proyecto de lei pendiente de la consideración del
Congreso, patrocinado por la Sociedad Nacional de
Agricultura que reglamenta esta clase de operaciones
con el fin de fomentarlas.

Algunos grandes Bancos estranjeros, como el Na-
tional City Bank of New York recientemente insta-
lado en Chile, han tratado de dedicar especial aten-
ción a las operaciones relacionadas con el comercio,
i mui en especial, con el comercio internacional. Si
un comerciante o industrial residente en Chile nece-
sita adquirir en el estranjero cierta clase de merca-
derías, i no goza del crédito necesario para pedir por
su sola cuenta el envío de dicha mercadería, puede
recurrir al Banco para que le sirva de intermediario
en esta operación. El Banco, después de tomar todas

— 342 —

lasT garantías del caso, se encarga de realizar el pe-
dido de mercaderías en los Estados Unidos; i en se-
guida, las trasporta a Chile, consignadas a la orden
del Banco, el cual las entrega al cliente que las ha
pedido previo pago del importe de ellas i de la co-
misión convenida.

Pero el principal negocio de los Bancos de Chile, no
consiste, por regla jeneral, en estas operaciones, sino
en recibir depósitos i en hacer préstamos, es decir en
convertirse en intermediario del crédito.

En cuanto a la emisión del billete parece que los
Bancos no volverán más a tener en Chile este derecho.

G) Operaciones para evitar pérdidas que oca-
sionan LAS fluctuaciones DEL CAMBIO INTERNACIO-
NAL. — Para los Bancos que tienen un capital en mo-
neda, de oro como. son los estranjeros, es difícil operar
con sus propios capitales en un país de papel-moneda
de cambios tan fluctuantes, como ha sido Chile, sin
esponerse a sufrir los efectos de estas fluctuaciones
que jeneralmente son de pérdida.

Ya hemos visto las operaciones de emisión de bi-
lletes ñscales autorizadas por medio de depósitos de
oro a la orden de la Caja de Emisión. Esta ha sido
una manera que han tenido ciertos Bancos estranjeros
de resguardarse contra las fluctuaciones del cambio
internacional.

Cuando un Banco que no recurre a la Caja de Emi-
sión, quiere tomar un préstamo de dinero en el estran-
jero para atender al jiro de sus operaciones en papel
moneda nacional, se ve forzado a «cubrirse» contra
los riesgos de pérdida, por bajas del cambio, com-
prando letras de cambio a plazo, entregables para las
malas futuras. Así, por ejemplo, si un Banco tiene

— 343 —

crédito en el estranjero, i desea proporcionarse un
millón de pesos moneda nacional, estando el cambio
a I2d. vende* letras de cambio a 90 días vista por
£ 50,000, i a la vez compra al mismo o mejor tipo de
cambio igual cantidad de libras esterlinas para una
mala futura, digamos, por ejemplo, para dentro de
tres meses. Si al vencimiento de estos tres meses no
puede pagar la suma adeudada en Londres i desea
mantener otros tres meses este crédito, si el cambio
está a 10 peniques, paga las £ 50,000 que tenía com-
pradas a i2d., las remesas a Londres en abono de su
crédito; i a la vez jira nuevamente letras, digamos
por £ 42,000 que las vende en la Bolsa en $ 1.000,000;
i a la vez, repitiendo la misma operación, compra
igual cantidad de libras a igual o mejor tipo de cam-
bio a tres meses plazo.

Cuando un Banco tiene fondos disponibles en mo-
neda corriente, suele también hacer lo que se llama
«postergaciones», operación que consiste en comprar
al contado letras de cambio i venderlas al mismo
tiempo para malas futuras con el objeto de obtener
una ganancia, que a veces resulta bastante conside-
rable, por estar el tipo de cambio más bajo para las
malas futuras que para las cotizaciones al contado.

Por éstas i otras operaciones análogas, ciertos Ban-
cos son grandes compradores i vendedores de letras
de cambio sobre el estranjero, al contado i a plazo.
Las compras i ventas a plazo se usan, por lo regular,
como medio de cubrirse contra riesgos de pérdida por
fluctuaciones del cambio.

Según el informe del Inspector de Bancos ordenado
por el Gobierno, en 1918, los Bancos nacionales i es-
tranjeros compraron letras de cambio a plazo por

— 344 —

valor de £ 59833,356 i vendieron también a plazo
letras por valor de £ 51.242,825. La mayor parte de
estas operaciones no tendrían ya razón de ser si se
reformase el sistema monetario, en el sentido de dar
estabilidad al cambio internacional.

CAPITULO LV

COTIZACIÓN DEL CAMBIO INTERNACIONAL
I CUADROS ESTADÍSTICOS

En la Bolsa de Valparaíso se efectúan las compras
i ventas de letras de cambio que determinan la coti-
zación del cambio internacional. Estas transacciones
sólo se efectúan en letras sobre Londres por lo regular
a 90 días vista; i éste es el motivo por el cual las coti-
zaciones de nuestro cambio internacional se han re-
ferido a la moneda inglesa.

La moneda inglesa ha tenido una especial impor-
tancia en nuestro mercado del cambio internacional;
i esto ha contribuido a darle también una cierta in-
fluencia en nuestro sistema monetario. Ya vimos cómo
la lei monetaria de 1895 adoptó la lei inglesa de 0,916
para la proporción de fino en las monedas de oro; i
de cómo, también, se otorgó curso legal a la libra
esterlina, disposición bastante estraña de la cual nos
hemos ocupado en el Capítulo XXX IL

— 346 —

Como en la Bolsa de Valparaíso sólo se opera con
letras sobre Londres, el que desea coniprar o vender
letras de cambio spbre Nueva York, París u otro
mercado esterno debe, por lo regular, recurrir, a los
Bancos los cuales dejan para sí un pequeño mar jen de
utilidad en cada una de estas operaciones. El mer-
cado en Londres ha sido tomado ha.sta el presente
como base central de operaciones de cambio.

¿Continuará en el futuro este predominio del mer-
cado inglés, que ha sido, hasta el presente, tradicional
en estas costas del Pacífico? La importancia del mer-
cado de Nueva York va aumentando rápidamente i
hoi, la cantidad de letras que se jiran sobre esta
plaza es bastante considerable. Según un informe
especial hecho por el Inspector de Bancos, por orden
del Gobierno, la cantidad de letras de cambio com-
pradas i vendidas por los Bancos durante el año 1918,
fué la siguiente:

Compra Ventas

Letras en libras esterlinas.... 68.177,252 65.857,181

» » doUars 77-376,936 84,227,959

» » francos 35832,569 43.808,056

)> » pesetas 9-979.236 24.837,199

>> » liras 7.672,246 9.631,106

» » marcos 16.826,042 13.193,342

» » nacionales ar jen-
tinos 17035797 19133.988

Se ve, pues, la importancia que ha venido toman-
do el jiro de letras sobre Nueva York.

Hé aquí las cotizaciones del cambio en peniques

— 347 —

en letras a 90 días vista sobre Londres desde 1830
hasta 1878, o sea mientras existió la circulación del
oro i de la plata del antiguo bimetalismo:

Años

Peniques

Años

Peniques

1830

183I

1832

1833

1834

1835

1836

1837

1838

1839

1840

184I

1842

1843

1844

1845

1846

1847

1848

1849

1850

I85I

1852

1853

44
44
45
44
45
44
44
44
45
45
45
45
45
45
44
44
44
44
43
44

1/2

5/8

3/4

3/4 '

3/4
II /16

1/2
1/4

1/2

3/4
1/2

II /16

1/2
7/16

3/8
15 /16

46 3/16

45 13/16
46

47 1/4

1854-

1855.
1856,

1857.
1858.

1859
1860

1861

1862

1863

1864

1865

1866

1867

1868

1869

1870

1871

1872

1873

1874

1875
1876

1877

45

45

45

45

45

.45

43

44

45

43

44

45
46

46

46

46

45

45
46

44

44

43
40

42

1/4
3/4
5/8

3/4
5/16

5/8

3/4

II /16

7/16

1/8

5/16

13/16

9/16

13/16

1/16

1/16

5/8

15/16

3/8
13/16

5/8
13/16

9/16

1/16

Desde Julio de 1878, hasta Junio de 1895 hai papel-
moneda de curso forzoso; i desde esta fecha hasta
Agosto de 1898 circula la moneda de oro. Desde 1898
hasta el presente existe nuevamente el papel-moneda.

— 348 —

i878 1879 1880 1881 1882 1883 1884

Enero 41,7

Febrero 41,5

Marzo 41,2

Abril 41,0

Mayo 40,2

Junio 40,2

Julio 40,1

Agosto..... 38,1

Setiembre 37,1

Octubre 37,2

Noviembre 37,9

Diciembre 39,2

39.6

38,7 36,4 29,5 35.8 36,5

38,2 36,1 30,0 25,0 25,7

38.5 34,1 29,7 35,4 35,4

34.7 32,0 27,6 35,1 35,1

32.8 32,3 27,5 34,4 34,3

31.6 31,6 28,7 34,7 34,1
31,0 29.3 29,9 35,2 31,0
27,0 25.7 32,1 35» I 35,4

25,5 25,8 35,1 35,4 35,4

2j7,7 29,0 33,4 35,9 35,6

34,5 28,6 34,1 36,4 35,6

36,5 29,5 35,4 36,2 34,9

TÉRMINO MEDIO ANUAL

33,0 30,9 30,9 35,4 35,2

33.4
34,0
33,2
32,0

30,4
31,9
31,6
31,5
31,3
31,5
3^,^
29,7

1885

^2^,1
26,5
25,2
25,7
26,7
25.9
25,6
24,5
23,2
23,4
25,1
25,2

1886 1887

27,2
25,7
25,1
24,6

23,2
22,2
22,7
22,7
21,9
22,7
24.9
23,9

24,3
23,2
23,2
23,6
25,0
25,0
25,0
25,0
25,0
24,7
24,9
24,9

31,7 25,4 23,9 24,5

1888 1889 1890 1891 1892 1893 1894 1895 1896 1897

Enero 26,0 25,5

Febrero 25,8 29,3

Marzo 25,8 -29,4

Abri^ 26,0 28,2

Mayo 26,0 26,4

Junio 25,7 26,0

Julio 25,1 25,5

Agosto 26,0 24,6

Setiembre 26,3 25,3

Octubre 26,6 25,4

Noviembre.... 27,1 25,3

Diciembre 28,5 25,2

26,2 26,6

25,2
25,0

24,9
24.6

24,3
24,0

23,7
22,9
23,6
23,9
23,7
22,9

22,2
20,3

17,5
16,7
15,7
15,9

• •

16,4

19,5

21,5
22,1

TÉRMINO MEDIO AN
24,1 18,8 18,8

21,5
26,4
20,4
19,2
17,9
17,9
17,6

17,1

17,9

17,2

19,2

19,1

17,4
16.6

16,4
"15,2
14,0

14,9
14,4

15,3
15,1
14,6

13.8
12,7

UAL
15,0

13,4
12,8

13,0'

12,5

11,2

11,6
11,9
11,8

11,7
12,7

14,0
13,9

14,2

15,9
16,7
16,6
16,9

17,7
17,1
17,2

17,3
17,3
17.4
17,4

17.4
17,6

17,6
17,2
17,4
17,4
17,4
17,4
17.4
17,4
17,4
17,5

Enero 17,6 11,9

Febrero 17,6 12,9

Marzo 17,6 13,5

Abril 17,3 14,0'

Mayo 17,5 14,6

Junio 17,2 14,6"

Julio . . 15,2

Agosto 15,5

Setiembre 13,1 15,3

Octubre 13,2 15,0

Noviembre.... 13,0 15,1

Diciembre 12,7 16,0

15,7 14,5

16,2

16,2

16,3

16,3

16,5

17,0

17,1
17,1
17,2
17,2
17,1
17,1

17.1
16,6
16,8

16,3
15,8
15,6

15,3
16.3
16,0

15,6
15,3
14,4

I4«i,

13,9

13,6

13,6

14,6

15,3

15,6

16,1

16,1

16,1

16,1

16,6

16,4
16,4
16,6
16,9
16,6
16,4

16,7
16,4
16,6
16,6
16,6
16,9

16,6

16,4
16,6
16,6
16,6

16,9
16,6
i6,6
16,6
16.6
16,4
16,1

16,1

16,6

16,1

16,2

15,9

15,9

15,8

15,3

15,1

15,3

14,9

14,6

14,1
14,9
15,7
14,9
14,4
14,1

14,4

I4>4

14,1

13,6

13,6

14,1

17,6
17,6
17,6
17,6
17,6

17,5
17,6
17,6
17,6
17.6
17.6
17,6

12,6 16,8 17,4 17,6

1898 1899 1900 1901 1902 1903 1904 1905 1906 1907

13,4

13,4
12,9
12,1

12,9
12,6

12,4
12,1

12,4

11,4

9,9

9.8

TÉRMINO ME
16,8 15,9

DIO ANIMAL

15,2 16,6

16,4 iSt'ó 14,4

— 349 —

1908 1909 I9I0 iQii IQI2 1913 1914 1915 1916 1917

Enero 10,4 12,9 10,7 10,9 10,3 io,i 9,0 7,5 8,5 ii-,7

Febrero 9,9 11,5 10,7 10,8 10,3 10,0 9,5 7,6 8,4 11,1

Marzo 8,9 11,4 10,7 10,7 10,2 10,1 9,6 7,8 8,5 10,7

Abril 8,6 10,4 10,8 10,3 10,3 10,0 9,7 8,3 8,5 10,8

Mayo 8,9 10,1 10,9 10,7 io,4 10,6 9,7 8,0 8,7 6,71

Junio 8,7 10,4 11,4 10,8 10,3 9,8 9,7 7,9 9,0 12,0

Julio 8,6 10,6 11,0 10,6 10,1 9,6 9,5 8,0 9,2 12,0

Agosto 10,1 10,1 10,4 10,6 9,8 9,7 9,1 8,2 9,4 13,2

Setiembre 10,1 10,2 10,6 10,6 9,9 9,5 9,6 9,0 10,2 15,1

Octubre.... j. . 9,9 10,3 10,8 10,3 9,8 9,4 7,8 9,1 10,5 14,4

Noviembre 10,4 10,2 10,3 10,2 9,8 9,3 7,6 9,0 10,8 14,5

Diciembre 11,8 10,9 10,8 10,3 10,2 9,4 7,6 8,7 11,6 14,5

TÉRMINO MEDIO ANUAL

9,6 10,8 10,8 10.6 10,1 9.7 8,9 8,2 9,3 12.7

Año 1918

Enero i3 iQS

Febrero 13,91

Marzo 15,14

Abril 15,66

Mayo 16,69

Junio i7,i6

JuUo..... 16,88

Agosto 16,59

Setiembre 16,66

Octubre 13,7

Noviembre 11,9

Diciembre 10,86

QAPITULO LVI

CANTIDAD DE BILLETES EN CIRCULACIÓN

CUADRO I.

ANOS

Billetes banca-
rios rejistrados.

Billetes ñscales
Billetes fiscales en depósitos en

1878 14.500,000

1879 14.204,268

1880 14.469,813

1881 12.804,505

1882 11.887,023

1883 12.306,686

1884 '12.458,211

1885 1^.512,835

1886 16.713,133

1887 15.407,518

1888 17.671,686

1889 17-938,015

1890 18.545,856

1891 29.291,036

1892 I®', semestre 19.313,448

1892 2.° semestre. 14.279,096

1893 17,266,507

1894 21.407,136

emitidos.

la Casa de Mo-

Circulación

neda i retirados

efectiva

de la circulación

total

• « « •

• • • •

14.500,000

12.000,000

• • • •

26.204,268

26.000,000

8.000,000

32.469,813

28.000,000

9.794,900

31.009,605

27.250,000

9.424,000

29.7i3,<í23

26.927,966

10.235.966

28.998,686

26.913,297

10.413,297

28.958,211

26.687,916

10.087,916

30.112,835

25.318,223

9.015,666

33.013,690

24.887,916

8.415,666

31.879,768

23.687,916

5.287,916

36.071,686

22.487,916

2.587,916

37.838.015

21.283,916

• • • •

41.303,080

42.263,424

• • • •

62.554,460

31.862,368

• • • ■

51.175,816

31.375,738

• • • •

45.654,834

38.498,033

• • • •

55.764,540

38.399.596

• « « •

59.806,732

Nota. — Este cuadro está espresado en pesos moneda legal,

— 352 —

CUADRO II

Años

Circulación total» de bi-
lletes fiscales en pesos

1898 50.000,000

1899 • • 50.000,000

1900 50.000,000

I9OI 50.000,000

1902 50.000,000

1903 50.000,000

1904 50.000,000

1905 80.000,000

1906 120.000,000

1907 3 50.000,000

Años Circulación total de

billetes fiscales en pesos

1908 150.000,000

1909. 150.000,000

I9IO. 150.000,000

191 1 150.000,000

I9I2 150.848,000

I9I3 169.348,000

I9I4 184.688,000

I9I5 223.989,000

I916 179.734,000

I9I7 177.980,000

CAPITULO LVII

DESARROLLO DE LAS OPERACIONES DE LA CAJA

DE CRÉDITO HIPOTECARIO

Los primeros pasos de esta institución creada por
el Estado fueron difíciles, porque iniciaba su3 opera-
ciones en un medio poco favorable. El público de
Chile no conocía esta clase de instituciones; el crédito
no estaba aún desarrollado i la riqueza nacional era
aún mui modesta. Pero la administración de la Caja,
que ha sido constituida desde sus orí j enes de perso-
nas honorables i prudentes, supo vencer todas las difi-
cultades inherentes a una institución que por primera
vez se hace funcionar en un país, en las condiciones
que entonces existían; i ha ido poco a poco ensan-
chando las operaciones, hasta llegar a constituir al
presente una institución hipotecaria de grande im-
portancia i solidez.

La Caja ha tenido que atravesar por varias crisis
que han afectado mui profundamente el valor de la
propiedad territorial; i en honor de su administración,

23. — Sistema Monetario

— 354 —

hai que reconocer que en ninguna de ellas ha peli-
grado su solidez financiera. La primera de estas gran-
des crisis es la de 1859, ^^ segunda es la que se inicia
en 1876 i la tercera la de 1895. Es necesario, sí, tener
en cuenta que desde 1878 la baja del cambio int,er-
nacional, o sea la depreciación del papel moneda, ha
favorecido grandemente a los deudores, permitiéndoles
pagar con una facilidad siempre creciente sus deudas.
Para apreciar la forma progresiva en que se l^an
desarrollado las operaciones de la Caja de Crédito
Hipotecario, damos el siguiente cuadro que manifiesta
el valor de las letras o bonos hipotecarios que anual-
mente se han emitido por esta institución en calidad
de préstamos hipotecarios; damos además el valor de
las amortizaciones reaUzadas también cada año, i por
último el saldo en circulación en 31 de Diciembre.

Saldo en circu-
Años Letras emitidas Letras amortizadas lación en 31 de

Diciembre .

1856 1.971,300 25,800 1.945,500

1857 1.057,100 52,800 2.949,800

1858 587.500 180,600 3356,700

1859 925,000 4.281,700

1860 848,200 127,300 5.002,600

1861 735,800 i59>ooo 5579400

1862 '260,500 212,800 5.627,100

1863 183,900 277,700 5-333,300

1864. 215,300 47>2oo 5.131,400

1865 253,800 . 265,900 5.119,300

1866 164,500 382,000 4.901,800

1867 190,900 497,600 4.595,100

1868 202,200 790,700 4.006,600

1869. 1.571,100 1.895,300 3.682,400

1870 1.126,000 293,800 4.514,600

— 355 —

iSyi 703,500

1872 886,500

1873 366,600

1874 2.072,700

1875 3.126,700

1876 2472,300

1877 2.079,500

1878 3.312,100

1879 2.802,600

1880 13-777,700

1881 3.909,300

1882 2.623,900

1883 2.014,900

1884 3.084,800

1885 2.728,800

1886 2.585,200

1887 4.413,400

1888 4.982,900

1889 5-518,500

1890 3.946,600

1891 5.962,600

1892 6. 131,300

1893 14.994,500

1894 15.561,100 .

1895 17.778,700

1896 12. 120,900

1897 14.843,900

1898 II .733,000

1899. . , 12.276,300

1900 19,133,000

1901 10.510,000

1902 23.121,000

1903. 20.248,600

429,100

259,300

341,500

422,000

824,700

439,200

582,300

783,300

810,100

11.771,400

2.611,300

2.148,600

939,000

2.119,400

1.446,900

1.961,100

3.073,700

2.246,100

3.289,300

3.289,300

3.820,200

3.563,000

3.935,200

5.794,600

7.373,100

4.974,700

7.233,300

9.519,200

8.210,600

13.814,800

9.530,300

24,325,500

17.982,100

4.789,000

5.316,200

5.341,500

6.992,000

9.294,000

11,327,100

12.824,300

15.353,100

16.751,600

18.757,900
20.055,600
20.530,900
21.606,800
22.492,200
23.771,800

24.395,900
25.735,600
28.472,400
30.701,600
32.153,400
24.295,800
36.864,100
47.873,400

57.639>900
68.045,500

75.191,700

82.802,300

85.016,100

89.181,800

94.500,000

95.496,700
94.292,200
96.558,:;oo

— 356 —

1904 36.808,700 3i-ii7>^^o 102.250,400

i9<^5 40.653,300 27.576,700 115.327,000

1906 13.. 122,700 7.924,900 120.524,800

1907 36.808,000 14.175,100 143.157,700

1908 44.688,400 12.834,200 175.011,900

1909 18.503,300 11.296,300 182.218,900

1910 48,596,900 25.738,800 205.077,000

1911 55.786,900 42.516,200 218.347,700

1912 55. 123,200 62.642,500 210.828,400

1913 58.549,900 16.280,200 253.098,100

1914 57.066,400 20.161,000 290.003,500

1915 55409.500 32.423,700 312.989,300

1916 37-705.500 19.576,100 331.118,700

1917- • • 46.713,700 20. 143,400 357-698,000

Estas estadísticas están espresadas en pesos moneda
corriente.

Para que se conozca la distribución de las letras
emitidas según el interés de ellas, damos aquí un
cuadro que manifiesta la cantidad de letras del 8%,
del 7%. del 6%, i del 5% en circulación en 31 de
Diciembre:

1879 1889 1899 1909

«%

... $ 13.198,400

$ 216.700

$ 62.632,100

$ 41.745,600

7%

841,800

1.297,500

7.692,100

64.522,100

6%

• • • • • • •

21.736,100

16.349,100

74.443,100

5%

2.711,400 .

7.451,300

2.508,500

1.508,100

Como. lo indicamos en el capítulo anterior, la Caja
de Crédito Hipotecario se instaló sin contar con un
capital de responsabilidad; pero ha ido formando poco
a poco un fondo de reserva, como se manifiesta en
el cuadro siguiente:

— 367 ^

Proporción
entre las le-
tras i el fon-
Años Letras emitidas Fondo de reserva do de reserva

1868 $ 4.006,600 $ 47,359 % 1.182

1879 16.751,600 833,194 4,973

1889..... 30,701,600 2.254,450 7,343

1899 89.181,800 4.321,724 4,845

1909 182.218,900 6.805,582 3,784

CAPITULO LVIII

OPERACIONES DE LA CAJA DE CRÉDITO HIPOTECARIO
EN MONEDAS ESTRANJERAS

La Caja ha emitido también letras en libras ester-
linas i en francos, destinadas a ser colocadas en los
mercados europeos i muí en especial en Londres i en
París. El objeto de estas operaciones ha sido apro-
vechai el bajo interés del dinero de estos mercados
en provecho de los deudores chilenos. Estas opera-
ciones comenzaban a tomar desarrollo cuando se de-
sencadenó la guerra i las interrumpió por completo.

Hé aquí el cuadro que espresa el valor de las letras
en circulación desde 1909:

Bn libras esterlinas En francos

31 Diciembre 1909 8,910

9 » 1910 8,725

» 6 1911 184,485 39.824,000

» » 1912 642,335 108.668,500

» » 1913 626,790 107.038,500

— 360 —

31 Diciembre 1914 681,765 105.326,000

» » 1915.. ..;.... 641,155 103.515,000
» » 1916 630,450 100.184,50a

» » 1917- 575,140 77447,500

Como puede notarse en el cuadro anterior, desde
1915, lejos de aumentar estas deudas en oro estran-
jero han ido disminuyendo. Los deudores chilenos
han aprovechado las altas cotizaciones del cambio
internacional, que se produjeron durante la guerra,
para hacer amortizaciones estraor diñarlas de sus deu-
das. Los que habían contraído sus deudas al cambio
medio de lod., que había antes de la guerra, pu-
dieron amortizar o cancelar totalmente su deuda al
cambio de 12, de 14 i aún de 17 peniques, pocos años
después. Así, por ejemplo, el deudor que había con-
traído una deuda de ■£ 10,000 al cambio de lod., ven-
diendo sus bonos a la par, había obtenido $ 240,000
en moneda chilena. Cuando el cambio subió después
a i6d., pudo, con $ 150,000 en moneda chilena, pagar
totalmente su deuda de ■£ 10,000, con lo cual ganaba
cerca de $ 100,000. Para hacer estas operaciones bas-
taba que el deudor convirtiera su deuda en la misma
Caja de Crédito Hipotecario, es decir que cambiara
la deuda en moneda inglesa o francesa por otrya en
moneda chilena.

Pero si con el alza estraordinaria del cambio mo-
tivada por la guerra, pudo el deudor chileno liquidar
en mui buenas condiciones, es decir con utilidad, sus
deudas contraídas . en moneda inglesa o francesa, en
cambio cuando en vez de una alza se produce una
baja del cambio internacional, la operación resulta,
por la inversa, de pérdida. En jeneral, puede consi-

— 361 —

derarse como mui peligroso para un propietario de
tierras, en un país donde existe el réjimen monetario
del papel-moneda, contraer deudas en monedas de
oro de otros países, porque la mayor parte de las
entradas las percibe en papel-moneda. Resulta, por
este motivo, que toda deuda en oro envuelve una
especulación.

Cuando se trata de un industrial, cuya industria
produce artículos de esportación, como, por ejemplo,
el salitrero, las deudas en oro no envuelven semejante
peligro, puesto que los productos valen oro; pero los
agricultores chilenos no están en estas condiciones,
puesto que la mayor parte de sus productos se venden
en el mercado nacional, i se pagan, por lo tanto, en
moneda de papel. Por lo que respecta a las propie-
dades urbanas, las rentas que ellas producen se pagan
casi totalmente en papel-moneda. En conclusión, pue-
de decirse aue esta clase de deudas contraídas en
moneda de oro estranjero, sólo podrá jeneralizarse sin
los peligros que hoi tiene para el deudor chileno,
cuando se modifique el sistema monetario en el sen-
tido de conseguir la estabilidad del cambio interna-
cional.

\
/ '

CAPITULO LIX

/

BANCOS HIPOTECARIOS CONSTITUÍ DOS POR SOCIEDADES
PARTICULARES, CON ARREGLO A LA LEÍ DE 1855

Como lo vimos (Capítulo XXI), la lei de 29 de
Agosto de 1855 autorizó también la fundación de so-
ciedades particulares^ destinadas a efectuar operacio-
nes de la misma índole que las de la Caja de Crédito
Hipotecario.

Al amparo de estas disposiciones, se han fundado
diversas sociedades anónimas particulares, tanto en
Santiago como en otras ciudades del país, destinadas
especialmente a emitir letras o bonos hipotecarios,
como los de la Caja. Al presente, las sociedades ano-
nimas que funcionan en el país son las siguientes:
Banco Chileno Garantizador de Valores, Banco Hi-
potecario de Chile i Banco Hipotecario de Valparaíso.

. Durante algún tiempo ciertos Bancos de depósitos,
como el Banco de Chile, el Banco Valparaíso, el Co-
mercial de Chile, etc., abrieron una sección especial,
destinada a emitir letras de crédito con garantía hipo-

BANCOS Eg^-TS.: -^7.1- '. ' :■ -TTT- '..

PARTicrLiiz.- i:; r^i.i„ _

Como lo TTa_^ '^ir^:.^ '.,1.
Agosto de i*ff Eir.rjiL >-•: .-- ^ .
ciedades psr^-JiLir-r :,-:v^:^- - -- .
nes de la nñi^ti r.- -- v.- ^- -
Hipotecan', .

Al ampíC". -¿í: í-i-ji :_ , - . - - .
diversas sodíri'fi-': t:, --.-:^ _.-
Santiago c'di: ím -.-.tí; . :._ - .
espedaliDKr^í: í íriur^r -- -

como los ^ i: ',^¿. -_ _• , d

nimas que imrnivts^ -r - ^.. a^

Banco Chíl^sf, ",íír;K-.ü(: ■JSO.

potecark» dt Cání^ ¿á. . - ^ de

. Dorante ücm 'jíe-^ -.^ ^ ■ ' ^°"

como el Brac<, ir '. .^ - ^ "^n oro,

marcial de íü*. *. , . , rior.

destinada % *nc:r f*-jí

- 364 —

tecaria. Pero al presente estos Bancos han liquidado
su sección hipotecaria, de tal mañera que las únicas
instituciones que hoi emiten letras de crédito o bonos
hipotecarios son los* Bancos Hipotecarios que acaba-
mos de indicar i la Caja de Crédito Hipotecario.

He aquí un cuadro que espresa, en pesos moneda
corriente, el valor de las letras emitidas por los Ban-
cos Hipotecarios desde 1899:

Años Letras emitidas Letras amortizada Saldo en circula-

ción en 31 de
Diciembre.

1899 4.019,800 11.103,200 58.369,200

1900 7.878,600 9.689,400 56.558,400

I9OI 8.089,200 7.734,244 56.913,356

1902 10.283,600 8.762,368 58.434,588

1903 14.536,400 9.990,732 62.980,256

1904 17.311,000 16.184,716 64.106,540

1905 19.084.000 16.979,264 66.211,270

1906 20.361,300 10.774,866 75.797,710

1907 • 27.801,900 13745786 89.853,824

1908 23.427,400 21.821,859 91.459,365

1909 23.261,100 13.501,464 101.219,000

I9IO 34.564,300 16.775,553 119.007,748

1911.-. 43.713,300 26.464,900 136.256,148

I9I2 41.959,200 21.423,500 156.791,778

I9I3 29.289,900 19.175,825 166.905,853

I9I4 23.104,500 15.226,100 174,790,253

1915 26.456,000 17.058,035 184. 188,218

I916. 23. 158,500 14.606,600 192.740,118

/

CAPITULO LX

COTIZACIÓN DE LAS LETRAS DE CRÉDITO O BONOS
HIPOTECARIOS

El mercado donde se compran i se venden las letras
de los bancos hipotecarios chilenos es el mercado na-
cional. Algunas de nuestras instituciones hipoteca-
rias, como la Caja de Crédito Hipotecario, gozan de
bastante crédito para que sus letras puedan ser coti-
zadas en los mercados estranjeios i rtui en especial
en los europeos, donde la oferta de capitales a prés-
tamos fué siempre mayor, por lo menos antes de la
guerra de 1914. Pero, a pesar de la confianza que
estas instituciones han podido inspirar, sus letras no
han podido salir de Chile, porque representan una
moneda que no puede inspirar confianza al capital
estranjero, como es el papel moneda de curso forzoso.
Por este motivo, las únicas letras hipotecarias de
Bancos chilenos que han podido ser colocadas i co-
tizadas en mercados estranjeros son las letras en oro,
de que ya nos ocupamos en el Capítulo anterior.

— 366 —

Los cuadros que damos a continuación con las co-
tizaciones medias de las letras hipotecarias de la
Caja de Crédito Hipotecario i de los Bancos Hipote-
carios particulares, contienen los precios de cada cien
pesos en letras de las diferentes series. En ellos podrá
el lector encontrar una espresión de lo que ha sido
el mercado nacional de estas letras. En las épocas de
crisis, como ser en 1878, i en i8g6, el precio de las
letras baja fuertemente, a medida que sube el interés
del dinero.

Las cotizaciones de las letras de la Caja de Crédito
Hipotecario son más altas que las de las demás ins-
tituciones; porque la Caja ha gozado de un mayor
crédito i sus letras tienen un mercado más fácil.
A pesar de que la Caja de Crédito Hipotecario no ha
tenido un capital de responsabilidad, sino que sólo
tiene un fondo de reserva no mui considerable, el
público ha considerado que está amparada por la
responsabilidad del Estado. De los Bancos Hipote-
carios el que goza de mayor crédito es el Banco Hipo-
tecario de Chile, i, por lo tanto, sus letras se cotizan
más alto que las de los demás Bancos Hipotecarios.

Cuando una institución hipotecaria inspira descon-
fianza, cuando el público teme por su solvencia, sus
letras bajan de valor, como ha sucedido desde hace
ya cerca de un año, con las letras del Banco Chileno
Garantizador de Valores. Pero estos son casos escep-
cionales en nuestros Bancos Hipotecarios, que han
gozado hasta el presente de merecido crédito, pues
sus letras no han dejado jamás de ser pagadas.

— 367 —

COTIZACIÓN MEDIA DE LAS LETRAS DE LA CAJA

DE CRÉDITO HIPOTECARIO

Precio de una letra de % loo

Años Del 8% Del 7%

1872 104 98

1873. 100 92

1874 96 87

1875 96 88

1876 93 86

1877 91 84

1878 83 75

1879 93 87

1880 103^ 100

1881 * 104 103

1882 103 102

1883 103 102

1884 104 102

1885 103 102

1886 103 102

1887 103 103

1888 104 103

1889 103 102

1890 103 102

1891

1892 104 102

1893 103 99

1894.....: 98 82

1895 91 83

1896 85 79

(i) No hai cotización por la guerra civil.

Del 6% Del 5%
81

75

71
72

71
69

64

69

86

lOI
lOI

98
98
96
96

99

99
98

95

• • •

96
92
88

79
75

90

90

87

88

88 •

86

89

92

90

88

... (I)

90

85
82

79

368 —

Años Del 8%

1897 90

1898 91

1899 96

1900 100

I9OI 102

1902 103

1903 103

1904 103

1905 103

1906 103

'1907 lOI

1908. 102

1909 100

I9IO 104

I9II ',,. 103

I912 100

1913 94

I9I4 91

I9I5 92

1916 97

1917 98

Del 7%
84

86
90

95

97

99
100

102

103

102

98

97
96

lOI
,102

95 .

88

87
88
90

91

Del 6%
81
82
87

91
91

94
96

97
98

95
92

90

92

94

95
89

84
81
76

85
87

Del 5 %

78

75'

86
88

87
91

93
90

88
79

COTIZACIÓN MEDIA DE LAS LETRAS DE LOS BANCOS

HIPOTECARIOS

1872 98

1873.... 91

1874 94

1875 92

1876 91

1877 87

1878 78

96

89
85
85

75
78

71

78

74

71
66

65

— 369 —

Afios Del8% Del7% Del6% Del5%

1879 •••• 92 85 ... 69

1880- 103 93 100

1881 102 103 100 89

1882 104 103 loi 90

1883 103 102 97 86

1884 102 99 94 86

1885 loi 97 91 86

1886 loi . 98 89 85

1887 103 100 95 88

1888 102 loi 97 90

1889 ^o^ 9^ 95 91

1890 98 95 92 85

1891 ... ... ... ... (i)

1892 102 100 95 89

1893 • 100 93 87 87

1894 94 88 81 81

1895 86 86 81 79

1896 79 77 72

1897 81 78

1898 83 77 65 67

1899 91 85 78

1900 97 • 90 86 86

1901 100 94 88 84

1902 loi 94 86 85

1903 •• 102 97 90 85

1904 103 99 92 85

1905 103 102 95 85

1906 102 99 93 84

1907 98 90 ' 88

1908 .90 88 82

1909 ,92 85 77

(i) En 1 89 1 no hai cotización por la guerra civil.
24. — rSisTEMA Monetario

— 370 —

Años Del 8%

I9IO 100

I9II 102

I912 97

I913 90

I914 84

1915 88

1916 92

1917 93

Del 7%

94
98

93

85
80

83

85
90

Del 6%

86
92

87
84

77

74
80

90

Del 5%

CAPITULO LXI

INTERVENCIÓN DEL ESTADO EN EL FUNCIONAMIENTO

DE LOS BANCOS HIPOTECARIOS

La lei de 1855 que creó la Caja de Crédito Hipo-
tecario i autorizó la formación de Bancos particu-
lares, constituidos en forma de sociedades anónimas,
estableció también cierta intervención del Estado en
el funcionamiento de estos Bancos.

El artículo 34 de dicha lei confiere a los Bancos la
facultad de nombrar su Consejo de Administración, i
agrega lo siguiente: «pero el Director será nombrado
por el Presidente de la República a propuesta en
terna del Consejo». El Consejo debería, pues, formar
una terna i el Gobierno elejiría de ella la persona
que le pareciera mejor. Esta disposición ha caído en
desuso. En la práctica cada Banco ha ele j ido a su
«Jerente», tal es el títido que se da comúnmente en
Chile, a los directores o administradores de Bancos.
La forma de elección de este Jerente está determi-
nada por los estatutos de cada Banco.

^ 372 —

En la práctica, el Estado ha limitado su interven-
ción al nombramiento de un delegado especial, en-
cargado de fiscalizar, a nombre del Gobierno, las
operaciones del Banco. Esta forma de intervención
del Estado ha resultado de mui poca eficacia. Así,
por ejemplo, el Banco Chileno Garantizador de Va-
lores, según se ha manifestado públicamente el año
pasado, ha sido mui mal administrado, ha prescin-
dido de las normas fijadas por la lei de 1855 i ha
llegado a encontrarse en una mui difícil situación
financiera, sin que el delegado del Gobierno ^hubiera
cumplido con el deber de fiscalizar las operaciones,
i de anunciar, a su debido tiempo, al Gobierno, las
incorrecciones cometidas. La verdadera garantía de
una correcta administración de estos Bancos, como
ha sucedido también con respecto a los Bancos de
depósito, ha consistido en la seriedad i honradez
de sus directores, i no en la fiscalización del Gobierno,
que ha sido, en realidad, nula.

/

CAPITULO LXII

LAS CAJAS DE AHORRO

Se llaman así las instituciones destinadas, como los
Bancos, a recibir depósitos de dinero, en cantidades
pequeñas, abonando el más alto interés posible, con
el objeto de fomentar el ahorro entre las personas
que tienen entradas pequeñas.

Por iniciativa del Consejo de la Caja de Crédito
Hipotecario se instaló en Santiago, en 1884, la Caja
de Ahorros de Santiago. Después se han ido fun-
dando, de la misma manera, otras Cajas, en diversas
ciudades de la República.

En 1910 se promulgó una lei que agrupó todas
estas cajas, con escepción de la de Santiago, en una
institución especial denominada Caja Nacional de
Ahorros. La administración superior de esta insti-
tución se dejó siempre en manos del Consejo de la
Caja de Crédito Hipotecario.

Las Cajas de Ahorro admiten cuatro formas de
depósitos:

— 374 ~

I. o Depósitos a la vista en cuenta corriente;

2.0 Depósitos a plazo;

3.0 Depósitos condicionales; i

4.0 Depósitos para constituir rentas periódicas.

En los depósitos condicionales del N.^ 3.^ el depo-
sitante somete su depósito a una condición, como
ser, por ejemplo, la de no efectuar jiros antes de
haber depositado $ 500.

Los depósitos del N.04.0 tienen por objeto formar
una pensión o renta en beneficio del mismo deposi-
tante o de una persona designada por él.

Las Cajas de Ahorro venden también estampillas
de ahorro de $ 0.20, de $ i i de $ 5.

Reparten, además, estas instituciones, unas alcan-
cías de ahorro o pequeñas cajas de hierro, que se
entregan a los imponentes para que las lleven a sus
hogares i coloquen en ellas sus pequeñas economías.
Cuando el imponente ha reunido cierta suma, la lleva
a depositar a la Caja de Ahorro, donde se abre la
caja de hierro a la vista del imponente.

El dinero recibido por las Cajas de Ahorro se in-
vierte, por lo regular, en bonos de la Caja de Crédito
Hipotecario. Además suelen las Cajas de Ahorro, rea-
lizar algunas operaciones de préstamos con garantía
de bonos hipotecarios. Así el imponente que ha adqui-
rido bonos por intermedio de las Cajas de Ahorro,
tiene el derecho de solicitar dinero a. préstamo, dando
en garantía sus mismos bonos.

Todas estas cajas son instituciones creadas por el
Estado con fines de interés público. Hasta el presente,
la administración de ellas ha sido bastante satisfac-
toria.

Poco a poco se han venido estableciendo sucursales

— 37 5 —

de estas Cajas de Ahorro por toda la República, i de
esta manera se ha fomentado bastante el ahorro.

Hé aquí el desarrollo de los depósitos de estas
Cajas desde 1907.

Saldo de los depósitos
en 31 de Diciembre
Años en moneda corriente

1907..... $ 23.866,131

1908 30.224,030

1909 32.922,730

1910 39013,556

1911 53-213,850

1912 71.164,176

1913 93032,772

1914 • 112.362,635

1915 • 125.090,003

1916..... 143.511,101

Como lo hemos visto, estas Cajas de Ahorro han
sido estat^Jecidas por iniciativa de la Caja de Crédito
Hipotecario; i la administración de ambas institu-
ciones se ha mantenido sometida a una misma di-
rección superior que es el Consejo de la Caja de Cré-
dito Hipotecario. En realidad, tratándose, como se
trata, de dos instituciones perfectamente distintas,
bien podrían también tener distinto Consejo Directivo.

CAPITULO LXIII

ESTADÍSTICA DEL COMERCIO ESTERIOR

(En pesos oro de i8d)

Años Importación

1857 $ 51-333.960

1858 45.780,959

1859 46.627,873

1860 53889,077

•1861 41-053.379

1862 43.484,862

1863 49.938,323

1864 46.447,260

1865.... , 54.060,644

1866 48.521,083

1867 64.661,605

1868....... 66.124,051

1869 69.687,246

1870 • 71.540,352

1871 67.966,037

Esport ación
$ 50.269,464
46.156,419

49-577.275
61.860,747

50.096,276

55-520,055

49.039,701

67.065,850

65.441,482

69.016,550

79.806,47^

75.538,652

70.950,266

68.376,207

81.619,057

— 378 —

Añc6 Importación Esportación

1872 $ 89.292,301 $ 95.641,893

1873 94.424,926 95.272,291

1874 97.378,271 92.620,420

1875.. :••.•• "••. 95-343>75o 87.449,755

1876.. 88.227,602 85.289,505

1877....: 73.031,910 69.438,221

1878 63.041,385 69.774,911

1879 56.986,520 78.206,038

1880 63.678,333 88.036,053

1881 83.525,718 104.027,138

1882 107.650,234 139.946,652

1883 114.943,795 149.278,307

1884 - 111.650,008 121.951,394

1885 84.648,439 108.214,759

1886 93.248,088 108.173,647

1887 178.665,153 125.716,577

1888 128.181,807 154.300,974

1889 137.412,249 139.255,434

1890 143.321,389 144.381,805

1891 134.445,555 138.703,623

1892 164.673,219 135.543,969

1893 144.053,511 152.517,463

1894.. 115.020,967 152.085,331

1895.. 146.102,729 153.941,973

1896.. 156.397,032 156.980,986

1897 138.283,699 136.703,623

1898 102.262,058 168.069,431

1899 106.260,358 163.106,133

1900 128.538,142 167.674,635

1901 139.300,766 171.844,976

1902 132.428,204. 185.879,965

1903 143470,569 196.058,912

— 379 —

i

Años Importacióa Esportación

1904 $ 157.152,080 $ 217.558,473

1905 188.596,418 266.804,729

1906... 225.265,516 275.083,674

1907 293.681,855 280.080,730

1908 .267.264, 169 319. 149,072

1909 262.082,763 306.429,909

I9IO 297.485,697 328.827,176 '

1911 • 348.990,354 339409>363

1912 334.454,779 383.227,949

1913 329.517,811 396.310,443

19M 269.756,699 299.675,435

1915 153.211,557 299.591^344

1916 222.520,828 505.962,916

I

I

•

CAPITULO LXIV

ENTRADAS I GASTOS FISCALES

(En pesos oro de i8d)

Años

1857 $

1858

1859

1860

-1861

1862

1863

1864

1865

1866

1867..., .

1868

1869

1870

1871

Entradas

17.316,157
17.234,832
24.418,107
21.145,907

i8.045;695
22.244,792
22.558,513
27.483,172
31.408,232
24.805,393
27.404,820
28.554,421
32.524,152
34.306,653
29.289,557

Gastos

$ 16.954,657

18.722,941 tcs.í.

20.406,391 ^ . o

18.767,567 . $.tt

16.343,248-1 Zf
16.071,331 - f. i
17.898,711 |1. P
20.175,922 t2. *?

25.311,629 ¿^ s

35.138,063 35.7
36.063,045 1 i'

30.520,786 - 1 T- 3
30.306,409 '0.1
32.248,796 (,.í
33.225,140 i í

D

— 382 —

Años Entradas Gastos /**'

1872 '. $29.659,027 $35-825,998 7,8 J

1873 31.480,215 39.615,248 l»*.

1874 30.096,565 49.899,244 1^1 :

1875 33.006,405 47-597.205. ¿^ ^ ;

1876 32.657,577 41-894.234.11,3.

1877 27.602,784 43.279,458 ,,j .

1878 27.856,901 32.222,56>tí.r ,

1879 44.978,781 43-543.374 "J^'

1880 '... 65.545,149 43.950,008 «.?

1881 54.564,736 54.878,271 mí

1882 62.192,898 76.055,211 ttí

1883 72.865,382 84.191,382 lOi

1884 56.976,236 72.890,390 -i?.í

1885 42.663,615 50.442,450 -3 9. ¿

1886 41.239,473 67.282,464 .3vl

1887 54.098,928 74-093.763 '«'I

1888 67.346,575 59.574,846-1^.4

1889.... 69.228,447 77.442,086 ^9-0

1890 75-155.919 91.049,026 17 í

1891...... 91.521,258 98.184,790 -li

1892.... 67.957,870 67.554,429- -J 1.2

1893 62.298,145 49.824,464-213

1894 , 62.544,152 48.744,923 -U

1895 83.994,292 74.106,460 S2.'

1896 99.347,742 102.755,814 (3:;

1897 72.317,676 71-736,038-30,1

1898 109.265,212 88.301,560 tji

1899 98.444,845 82.351,949- u

1900 109.762,239 ,92.373,842 [1.1

1901 91.788,469 103.328,30211^

1902 86.391,966 103.120,397-0.1

1903 101.368,654 90.626,768 ''^-^

— 383 —

^/^A

Años Entradas Gastos

1904 $116.798,794 $110.251.385 ^''^

1905 • 115.064,925 103.972,861- si

1906 146.571,846 119.128,096 /vi-

1907 144.402,487 120.857,556 IV

1908 138.318,220 107.476,451 - M. /

1909 135.000,287 125.768,851 17. e?

1910 • 154.866,569 163.247,211 2T.Í

1911 165.845,222 153.170,746-, ¿,.2

1912 210.967,726 186.004,026 ii.V

1913 182.856,930 165.274,432- n.2

1914 139.388,712 153-558.677- 7.1

1915 128.167,537 I3i.840,i34-Jf2-

1916 183,468,163 150.749,420 I/-3,

APÉNDICE

(I)

§ I. LA ÚLTIMA TENTATIVA DE REFORMA MONETARIA

Apenas terminaba el autor de escribir* este trabajo,
a fines de 1919, cuando S. E. el Presidente de la Re-
pública, en una de nuestras mui frecuentes crisis
ministeriales, le ofrecía la cartera de Hacienda.

El honor de ser Ministro por adquirir el derecho de.
llamarse ex-Ministro de Hacienda no era para el
autor mui envidiable, pues ya lo tenía. Por otra parte,
pocos mejor que él conocían lo ingrato que resultan
las funciones ministeriales en un réjimen de Go-
bierno como el nuestro, en que los Ministerios llevan
una vida efímera, estéril, i a menudo borrascosa. Si
las tempestades del parlamento hubieran de ser la
consecuencia necesaria del despacho de las reformas
que se propone el Gobierno, bien recompensadas
estarían las molestias que ellas pudieran acarrear a
los Ministros: no hai partos sin dolores. Pero es el

(i) Este apéndice ha sido agregado únicamente a la edición cas-
tellana de esta obra i ha sido redactado a fines de 1920.
25. — Sistema Monetario.

— 386 -^

hecho que tales tempestades políticas i parlamenta-
rias son, por lo regular, estériles en absoluto; nó
tienen otro resultado práctico que el cambio del
personal Ministerial. En tales condiciones, uno puede
estar bien seguro, al entrar a un Ministerio, si en él
pretende alguna reforma legal de importancia, que
no ha de obtener el honor de despacharla; i que eji
cambio habrá cosechado un sinnúmero de molestias
no compensadas ni por el honor, ni menos por la renta
Ministerial.

Aceptó, sin embargo, el autor, el. puesto que se le
ofrecía, talvez como quien ofrece un presente griego,
por dos motivos, a saber: en primer lugar porque el
plazo fijado por la lei para llevar a efecto la conver-
sión en oro del billete, vencía el i.^ de Enero de 1920,
de manera que el Congreso estaba obligado a pro-
nunciarse sobre esta materia antes de la fecha indi-
cada. Si, recurriéndose al sistema obstruccionista
corriente, se envolvía el parlamento en largas e inú-
tiles discusiones, que impedían el despacho de la lei
de reforma monetaria, se encontraría con el venci-
miento del plazo fijado para la circulación del billete
inconvertible; i, por consiguiente, se llevaría a efecto
la conversión por la moneda de oro de 0.599103 gra-
mos con lei de II /12 de oro fino, que equivalía en ese
entonces a más de 20 peniques por peso, estando el
cambio internacional alrededor de 11 peniques. Esta
circunstancia venía, en parte, a suplir las deficiencias
de los reglamentos de nuestras Cámaras, pues signi-
ficaba una especie de clausura de los debates a fecha
fija. De esta manera los enemigos de la reforma mo-
netaria, se encontrarían con que por impedir una
conversión al tipo del cambio del día, como era el

— 387 —

propósito del Gobierno, deberían aceptar la conver-
sión a un tipo de cambio mucho más alto.

Contando, pues, con esta especie de clausura de
los debates parlamentarios, i contando ademjás con
la situación económica que se presentaba favorable,
a pesar del déficit que amenazaba la hacienda pú-
blica, aceptó el autor el presente griego que se le
ofrecía, firmemente resuelto a llevar adelante la tan
deseada reforma monetariai

§ 2. EL NUEVO PROYECTO DEL BANCO CENTRAL DE CHIlE

En Noviembre de 1919 presentó el autor a la Cá-
mara de Diputados un proyecto de lei cuyas dispo-
siciones fundamentales da a continuación.

Se disponía la creación de una institución deno-
minada Banco Central de Chile, destinada primero a
dar estabilidad al valor en oro de nuestro billete, i
segundo a dar cierta elasticidad al sistema de circu-
lación, de manera de amoldar las emisiones a las
necesidades del mercado.

Para asegurar la estabilidad del valor en oró del
billete no se adoptaba su conversión por moneda de
oro acuñada, como se había hecho en 1895, o sea no
se establecía el llamado réjimen del Gold Standard.
Se mantenía la circulación del billete con su curso
legal, tal cual sucede en el réjimen del papel moneda,
i se daba al Banco Central de Chile la función de
mantener la estabilidad de su valor en oro reflejado
en el cambio internacional.

El Banco entregaría a las perdonas que lo solicitasen
billetes en cambio de depósitos de oro. Estos depó-

— 388 —

sitos se harían en una determinada proporción de
oro fino por cada peso. El Banco podría también
comprar letras de cambio sobre el estranjero, pudiendc
para ello emitir billetes. Por estas operaciones el
Banco emitiría billetes de curso legal, i aumentaría
a la vez su stock de oro, ya fuera en sus cajas aquí
en Chile, ya en las cajas de sus aj entes en el estran-
jero. El Banco no compraría letras de cambio si no
fueran ellas jiradas sobre países donde existiera la
circulación de oro i la libertad de esportarlo.

El Banco debería también canjear los billetes que
se le presentaran al canje, ya fuera por oro en la mis-
ma proporción " determina da por la lei; ya fuera por
letras de cambio jiradas por el propio Banco sobre
sus corresponsales estranjeros. En este último caso,
que sería, sin duda, el más corriente, el canje del
billete* por letras de cambio se haría en la misma
proporción de oro por cada peso, deduciéndose el
valor de remisión del oro al estranjero. En otros tér-
minos, el Banco daría al tenedor de billetes que los
ofreciera en canje, una letra de cambio sobre un mer-
cado de circulación de oro, como ser por ejemplo
New York, en la proporción ante dicha. Los billetes
que el Banco recibiera en canje por este capítulo,
sería,n retirados de la circulación.

Por medio de este mecanismo de compra i venta
de letras de cambio, se mantendría la estabilidad del
valor en oro del billete. El stock de oro aumentaría,
pues, paralelamente a la emisión de billetes; i dismi-
nuiría por la inversa, también paralelamente, a me-
dida que se fuera canjeando el billete por oro. Era el
mecanismo de la antigua Caja de Conversión Arj en-
tina, perfeccionado por el jiro de letras de cambio

\ .

— 389 —

sobre el estranjero, como acontece en el sistema que
ha sido llamado del Gold Exchange Standard.

El Banco Central de Chile no se linnitáría a esta
sola función estabilizadora del cambio internacional,
sino que operaría también como Banco de los Bancos,
pludiendo para esto, recibir depósitos i hacer des-
cuentos o préstamos a los demás bancos que lo soli-
citaran. Para atender a estas operaciones de présta-
mos o descuentos de documentos bancarios, el Banco
Central podría, si íuera necesario, es decir si no tuviera
fondos disponibles provenientes de depósitos o de sus
fondos de reservas, emitir billetes. Esta emisión de
billetes, que no sería hecha con garantía de un depó-
sito de oro, sino para las operaciones de descuentos
bancarios, estaba estrictamente limitada, de manera
que nunca pudiera la emisión de billetes en descu-
bierto ser superior al 40% del oro que el Banco tu-
viera en sus Cajas. Sí, por ejemplo, el monto total de
emisión de oro del Banco fuera de trescientos millo-
nes de pesos, la emisión total de billetes no podría
exceder de $ 420.000,000. Era, sin duda, un límite
excesivamente prudente puesto a la emisión de bi-
lletes en descubierto.

El Banco Central de Chile tomaría a su cargo el
fondo en oro destinado a la conversión del billete, que
a la sazón alcanzaba para cubrir totalmente los
$ 150.000,000, de pesos de billetes fiscales de la emi-
sión fija, en la proporción de 0.361 1 gramo de oro
por cada peso, i sobraba aún una cantidad de oro
que se destinaba a capital del Banco.

Este Ba.nco sería una institución del Estado, como
la Caja de Crédito Hipotecario, administrada por un

— 390 —

Director Jerente, designado por el Presidente de la
República i por un Consejo.

«

§ 3. EL TIPO DE CAMBIO ELEJIDO PARA LA REFORMA

Punto mui importante era el relativo al tipo de
cambio que se elejía para establecer el valor en oro
del peso unidad monetaria. El propósito del Gobierno
era adoptar un tipo de cambio que no produjera per-
turbaciones, o sea que estuviera de acuerdo con las
cotizaciones medias de los últimos años. Tomando
por base el cambio sobre Londres, que es el usual en
Chile, el término medio del cambio desde 1907 hasta
1918 inclusive era alrededor de 10 i medio peniques
por peso. En las circunstancias normales esto habría
sido suficiente motivo para no dar al peso unidad
monetaria un valor en oro superior a 10 i medio pe-
nique; pero nos encontrábamos a la sazón en un pe-
ríodo de alza jeneral de los precios i de tendencia al
alza del cambio internacional, i,» por lo tanto, se
podía pensar en adoptar un tipo de cambio más alto
sin introducir por esto perturbaciones en el nivel
jeneral de los precios. En efecto, si el valor de la
moneda producido por el contenido del oro de ella o
reflejado en el cambio internacional, se aumenta en
circunstancias en que se produce una alza en el nivel
de todos los precios, este aumento intrínseco del valor
de la moneda no produce un trastorno en la vida
económica.

Si el nivel jeneral de los precios, i en especial el de
los productos de esportación de la industria nacional
sube, por ejemplo un 20%, el cambio internacional
podría también subir un 20% sin que por esta alza

— 391 —

se produjeran trastornos en la vida económica-
nacional. En cambio, si el nivel de los precios i en
especial el de los productos de esportación, se man-
tiene estable o baja, i sube el valor en oro de la mo-,
neda un 20%, se produciría con esta alza una situa-
ción crítica para la industria i para los deudores,
cuya repercusión se haría sentir en la economía na-
cional.

La cuestión práctica, en el caso de Chile de 1919,
se reducía a determinar cuál era el tipo de cambio
hasta donde podíamos subir sin esponernos -a tras-
tornos. La opinión pública se había manifestado a
favor de los 12 peniques por peso; i habría habido
resistencias para acordar un tipo inferior. Pero lo
grave del caso consistía en que los peniques ingleses
que hasta la fecha habían sido tenidos entre nosotros
como el verdadero Standard del oro, no eran ya los
mismos peniques de oro, sino simples peniques de
papel moneda sujetos a fluctuaciones de cambio,
como el nuestro. 12 peniques oro equivalían a o. 3661 1
gramos de oro puro, al paso que los 12 peniques mo-
neda legal inglesa de la fecha valían mucho menos.
La libra esterlina inglesa a la par equivale a 4,86
doUars (i); i en aquella época sólo valía 4.1375 doUars
(cotización de Nueva York del 10 dé Noviembre de
1919, trasmitida por telégrafo a nuestra prensa) .
Los 12 peniques oro o sea 0.36611 gramos de oro
equivalían en Chile a un cambio de 14 peniques mo-
neda legal inglesa de la época (2), siendo así que en

(i) i doUars equivale a 49,32 peniques a la par.

(2) Este cálculo se ha hecho tomando por base la relación de
cambio entre el dollars oro de los Estados Unidos i lá libra inglesa
moneda corriente en 10 de Noviembre de 191 9 según los telegramas
de El Mercurio.

— 392 —

la primera quincena de Noviembre de 1919 el tipo de
cambio fluctuaba alrededor de 11 peniques. El pro-
medio del cambio en el mes de Octubre del mismo
año había estado alrededor de iij d. para letras a
90 días vista.

Se ve, pues, cuan grave aparecía en Noviembre
de 1919, la cuestión de adoptar como valor en oro
de nuestro peso la cifra de 0.3661 1 gramos o sea los
12 peniques oro. Si este mismo tipo se hubiera adop-
tado en 1917, a pesar de haber sido bastante alto
con relación a los cambios medios de los años ante-
riores, habría podido ser soportado por la economía
nacional, puesto que se iniciaba entonces el movi-
miento de alza jeneral de los precios. Para dar una
idea del alza del nivel de los precios en aquella época,
citaré el cálculo de los números indicadores (Index
Numbers) del profesor Bunge de la Universidad de
Buenos Aires, que refleja también más o menos el
movimiento de los precios en Chile. Tomando por
base los precios del año 1914 se forma el cuadro
siguiente:

1914. 100

1915 108

1916 ^ 116

I9I7-- 135

1918 i'6o

El salitre chileno que antes de la guerra tuvo du-
rante algunos años un precio alrededor de 11 chelines
el quintal inglés, en 1915 se cotizaba a 12 chelines i

— 393 —

en 1918 a 13. Los productos agrícolas, con el trigo a
la cabeza, subían en proporción mucho mayor (i).

Pero la reforma no se llevó a efecto en 1917; i se
produjo nuevamente la baja del cambio a partir de
1918, de manera que los precios se amoldaron nueva-
mente a estos bajos tipos de cambio. En 1919 el alza
jeneral de los precios continuaba, pero a pesar de
ella, era cosa grave pretender convertir nuestro bi-
llete al tipo de 12 peniques oro, que correspondían a
la sazón alrededor de I4d. de la moneda inglesa de
curso legal.

Además, al comparar las situaciones de 1917 i 1919,
hai que tener presente que en 1917 la moneda inglesa
se mantenía, merced a las operaciones de cambio
realizadas entre Estados Unidos e Inglaterra, al-
rededor de la par, al paso que, después de la paz, se
produjo el derrumbamiento del cambio inglés. Por
lo tanto, i2d. oro, en 1917 equivalían más o menos
a los I2d. moneda, legal inglesa, al paso que en No-
viembre de 1 91 9, los I2d. oro equivalían alrededor
de I4d. moneda legal inglesa. Esta circunstancia
hacía que los I2d. oro fueran más aconsejables para
la reforma chilena en 1917 que en 1919. La situación
de la moneda inglesa se agravó después; en efecto,
en Diciembre del mismo año 1919, el valor de la
libra esterlina con relación al doUars americano
continuó bajando hasta llegar en 31 de Diciembre
a valer sólo 3.76 doUars.

(i) Precio del trigo por quarter inglés en chelines.

Año 1913 31.8

» 1914 34-1

» 1915 52.9

& 1916 88.1

— 394 -

El cambio internacional en Chile continuaba su-
biendo; en Diciembre de 1919 llegaba a I2fd. poi
peso. Pero, como la libra inglesa bajaba, resultaba
que los i2d. oro (o s^ea i dollars partido, por 4.11)
valía alrededor de I5d. moneda legal inglesa.

Al presentar a la Cámara el proyecto de Banco
Central no desconocía, pues el autor, las dificultades
Q\xe envolvía la reforma monetaria hecha a un tipo
de cambio bastante superior al cambio medio de los
últimos tiempos; i no podía esperar que nuevas i fu-
turas alzas en el nivel de los precios, vinieran a per-
mitirnos hacer en 1920 lo que habríamos podido
realizar en 1917.

Presentó, sin embargo, el proyecto con el tipo de
o. 361 1 gramos de oro fino, lo que equivalía a 24 cen-
tavos de dollars americano, i se acercaba mucho al
tipo de doce peniques oro. ¿Por qué obró así?

No adoptó el autor un^ equivalencia con la moneda
de oro inglesa, porque ésta no correspondía ya al pa-
trón de oro, sino que era papel moneda. Además el
sistema monetario inglés tiene la lei de 11 /i 2 de fino
que no corresponde al sistema métrico decimal, como
el americano cuya lei es de 9/10. Por último, prefirió
buscar la relación de valor con el sistema norte-a merica -
no, por las jestiones que se habían hecho en la Comisión
financiera Pan -Americana para crear un íondo de
oro común Pan- Americano, con el objeto de atender
a las necesidades de los ca.mbios internacionales, so-
bre la base del dollars o de algún múltiplo o sub-múl-
tiplo de él.

¿Por qué elijió el autor un tipo tan alto de cambio
para presentar el proyecto de reforma? Dada la in-
seguridad que siempre existe en nuestro réjimen de

— 395 —

gobierno de conseguir el despacho de las reformas de
alguna trascendencia, a consecuencia de los deficientes*
reglamentos de nuestros cuerpos lejislativos, creyó que
convenía presentar el proyecto al Congreso con un tipo
de cambio alto, para, en seguida, como fruto de las
indispensables transacciones de nuestro réjimen de
tramitación de las leyes, modificar este tipo a última
hora, al aprobarse la reforma. Si la leforma no fuera
convertida en lei, como había sucedido en 1913, el
Gobierno no se habría avanzado a proponer al Con-
greso un tipo de cambio que hubiera parecido bajo i
hubiera talvez contribuido moralmente a rebajar el
valor del billete. El carácter de pagaré que envuelve
el papel moneda por las promesas de conversión que
hace el Estado, tenía poca influencia en el valor del
billete, en el caso nuestro, ya que el Estado no se
había preocupado mayormente de cumplirla; pero,
sin embargo, alguna influencia podía aún ejercer, i
no convenía prescindir de ella rebajando el valor a
menos de I2d. a propuesta del propio Gobierno.

En la Cámara de Diputados se aprobó el proyecto
con el tipo de 0.36611 gramos de oro que equivale a*
los I2d. oro. De acuerdo con lo observado anterior-
mente, pensó el autor que en la Cámara de Senadores
se podría modificar este tipo, porque, aunque la
situación económica continuaba próspera i el movi-
miento de los precios iba siempie de alza, no era
prudente esperar que este estado de cosas continuara
indefinidamente.

En vista de. la inveterada costumbre de nuestio
mercado de cotizar el cambio internacional en peni-
ques ingleses, i con el objeto de adoptar, los I2d. sin
producir los trastornos a que se ha referido, eran

_ 396 _

algunos, de opinión de referir el valor de cambio de
nuestro peso unidad monetaria, no a una determinada
cantidad de oro, sino a la propia moneda inglesa.
Esto fué lo que se hizo en el proyecto de refoima de
1913, en el cual la Cámara de Diputados adoptó el
tipo de lod. i el Senado el de I2d.; o sea la moneda
inglesa como patrón. Como Ministro el autor negó a
aceptar este procedimiento que significaba ligar el
valor de la unidad monetaria chilena a una moneda
estranjeia. Era una especie de abdicación de la sobie-
ranía monetaria, tanto más peligrosa cuanto que
Inglaterra estaba a la eazón en el réjimen del papel
moneda. Esto habría significado salir del papel mo-
neda chileno para entrar en el papel moneda inglés.
Era, sin duda, mui preferible referir el valor .de
nuestia unidad monetaria a un determinado peso de
oro i no a una moneda estranjer.a, cualquiera que ella
fuera.

§ 4. ALGUNAS . DISPOSICIONES DE LEJISLACIÓN

BANCARIA QUE CONTENÍA EL PROYECTO
«

El proyecto de Banco Central contenía además,
como también se hizo en 1913, algunas disposiciones
de lejislación sobre el funcionamiento de los Bancos
particulares i mui en especial de las ajencias de Ban-
cos estranj er os, que como hemos visto, ha funcionado
en el país casi sin someterse a disposición legal alguna.
La buena acojida que encontró el proyecto en la Cá-
mara de Diputados i la clausura del debate que se le
acordó, permitió complementar estas disposiciones
con el agregado de algunas otras tendientes al mismo
fin.

— 397 —

Se declaraba que la facultad que confiere al Presi-
dente de la República él art. 468 del Código de Co-
mercio gara autorizar el establecimiento de ajencias
de sociedades extranjeras en el país no era aplicable
a los Bancos. Con esto cesaría el verdadero abuso
que se ha hecho de esta disposición al permitir que
los Bancos estranjeros se establezcan en Chile con
un mero permiso del Ministerio de Hacienda.

Se disponía además que los Bancos estranjeros de-
berían invertir en el país el capital que declaraban
tener en Chile i también los depósitos que recibían ^
en el país. Esta disposición tendía, por una parte, a
garantizar a los depositantes para el caso de una
quiebra, ya que sería bien difícil, en tal caso, pro-
ceder al cobro de créditos cuyo deudor estuviera en
el estranjero. Por otra parte, la inspección de la car-
tera de estos Bancos por el delegado del Estado se
hace bien difícil si los créditos aparecen concedidos
a personas que no están en el país i cuya solvencia
no hai manera de calificar. Por último, se perseguía
con esta medida un propósito de orden económico-
nacional, como era el de la inversión en el país de
estos capitales.

Estas i otras disposiciones que, aunque ventajosas
desde el punto de vista económico-nacional, venían
a herir ciertos intereses acostumbrados a gozar de
la más absoluta libertad, aumentaron las resistencias
que se levantaban contra la reforma. En el Senado
de la República se congregaron todos los enemigos,
francos i solapados del proyecto, i comenzaron a
resistirlo con la antigua táctica de la prolongación
indefinida de los debates. Esta vez, como otras, los
obstructores consiguieron su objeto; el Ministerio sé

\

— 398 —

vio envuelto en una cuestión política en la Cámara
de Diputados, i hubo de presentar su renuncia. Con
esto se dio por terminada esta última tentativa de
llevar adelante la reforma monetari'a.

§ 5. CONSIDERACIONES SOBRE LA FAVORABLE OCASIÓN
QUE SE HA PERDIDO PARA LA REFORMA

La mui favorable situación económica que se pro-
dujo con motivo de la guerra europea habría servido
para consolidar la reforma monetaria, si ella hubieía
sido realizada en tiempo oportuno. El stock de oro
de la institución destinada a la convertibilidad del
billete habría aumentado considerablemente, mer-
ced al estado escepcionalmente favorable del mercado
del cambio internacional durante casi todo este
tiempo. El valor de nuestras esport aciones subió a
límites que jamás había antes alcanzado; i, como
consecuencia de esto, la oferta de letras de cambio
supera,ba visiblemente a la demanda. Si se hubiera
llevado adelante la reforma proyectada altipodeíod.,
en 1913, se habría podido aprovechar íntegramente
toda la bonanza de la guerra. Verdad que esta refoi-
ma tenía el inconveniente de reíerirse a la moneda
inglesa, pero siempre habría significado un gran paso
de progreso; i fácil habría sido reemplazar después
aquello de los peniques ingleses por el oro contenido
^n ellos. Para esto habría bastado una lijera modifi-
cación de la lei.

Pero ya que no se aproyechó aquella ocasión, ¿por
qué no se llevó adelante la reforma al iniciarse el
período de estraordinaria prosperidad que trajo como
consecuencia la guerra? En la Cámara de Diputados,

— 399 —

en la cual tenía, yo el honor de ocupar un asiento, se
promovió la cuestión, i se pidió al Gobierno que
aprovechara la rara ocasión que se nos presentaba.
El Gobierno no supo o no quiso aprovecharla.

'Si el Banco Central o cualquiera otra institución
análoga hubiera funcionado durante tales años, su
papel principal se habría reducido a la compra de
oro o letras de cambio que representaban oro; con
lo cual se habría acumulado un stock considerable
que habría servido después, para mantener la pg.ri-
dad del cambio, en los períodos de escasez de letras
de cambio, como este en que estamos al presente.
Habríamos podido, dé esta manera, afrontar la grave
situación que se nos ha presentado, jirando sobre los
fondos acumulados durante los años de bonanza.
Se perdió aquella oportunidad; el país se dejó llevar
déla ilusión de volver a los i8 peniques; i, nos encon-
tramos al presente en un mQmento bien desfavora-
ble para pensar en llevar adelante la reforma. El tipo
de I2d., que pudo ser afianzado aprovechando la
bonanza de la guerra, vuelve a ser hoi un imposible;
i si se quiere llevar adelante la reforma sin producir
graves trastornos, forzoso será adoptar un nuevo
tipo que esté en relación con el cambio medio de los
últimos años. No es cambio alto lo que necesitamos,
sino cambio fijo.

Chile, como país esencialmente minero, suele pasar
por alternativas de gran prosperidad i de estrema
pobreza. Se hace, pues, necesario, para poder man-
tener la estabilidad de los cambios internacionales,
aprovechar los períodos de bonanza en aumentar las
reservas de oro, que han de servir después para satis-
facer ias necesidades de los períodos de crisis. El

— 400 —

único peligro verdaderamente grave que pudiera
amenazar la estabilidad monetaria del país es el de
la ruina completa i definitiva del salitre; pero éste,
por fortuna, no se divisa tan próximo. No llevar
adelante la reforma monetaria por temor a la ruina
del salitre, equivaldría a no construir por temor a
un terremoto que no dejara piedra sobre piedra.

índice

PAJS.

Introducción 5

Capitulo I. — Los oríjenes de la moneda en América 7

Capitulo II. — El sistema monetario europeo de la época co-
lonial ; 13

Capitulo III. — Orijen del peso Hispano^Americano 21

Capítulo IV. — La moneda en la época colonial de Chile hasta

la instalación de la Casa de Moneda 27

Capítulo V. — Establecimiento de la Casa de Moneda i sus

resultados 35

Capítulo VI. — Leyes, Pesos i relación dé valor de las mo-
nedas acuñadas por la Casa de Moneda 41

Capítulo VII. — La potencia adquisitiva de la moneda refle-
jada en el nivel de los precios a fines del siglo XVIII. 53

Capítulo VIII. — Por qué no hubo Bancos en el período colo-
nial de Chile 63

Capítulo IX. — El tránsito de la moneda colonial a la de la

República Independiente 67

Capítulo X. — Situación monetaria durante los primeros años

de la Independencia 73

Capítulo XI. — La primera lei sobre moneda aprobada por el

Congreso en 1834 i el decreto de 1838 81

26. — Sistema Monetario.

402

PÁJS.

Capítulo XII. — I^i monetaria de 1843 86

Capítulo XIII. — La moneda de vellón 91

Capítulo XIV. — Tentativas para la fundación de los primeros

Bancos en Chile 95

Capítulo XV. — Continuación sobre las tentativas para la fun-
dación de los primeros Bancos loi

Capítulo XVI. — Otra tentativa fracasada para la instalación

de un Banco , 107

Capítulo XVII. — Lei monetaria de 1851 113

Capítulo XVIII. — Lei monetaria de 1860 117

Capítulo XIX. — Evolución de las ideas en favor de la libertad
de emisión de billetes de Banco i establecimiento de

los primeros Bancos 121

Capítulo XX. — T^ lei jeneral de Bancos de Emisión de 1860. 128

Capítulo XXI. — Lei de 1855 sobre Bancos Hipotecarios 135

Capítulo XXII. — La primera crisis de crédito. 139

Capítulo XXIII. — Desarrollo de los acontecimientos moneta-
rios i Bancarios hasta la crisis de 1878. — In conver-
sión del billete bancario en 1865 146

Capítulo XXIV.— La crisis de 1878 ' 152

Capítulo XXV. — Se declara la incorvertibilidad i curso forzoso

de billetes bancarios 157

Capítulo XXVI. — La situación económica del país se modi-
fica con la declaración de la guerra. — Emisiones de

billetes fiscales 165

Capítulo XXVII. — La situación monetaria i bancaria después

de la guerra 171

Capítulo XXVIII. — Lei de 1887 para preparar la conversión

del billete 1 75

Capítulo XXIX.^ — Guerra •civil de 1891. — Nuevas emisiones

de billetes fiscales 181

Capítulo XXX. — Lei de 1892 que permitióla contratación en

cualquier moneda de oro o plata 185

Capítulo XXXI. — Leyes de 189? i 1893 para llevar a efecto

la conversión del papel-moneda 187

Capítulo XXXII. — Última i de^nitiya lei de conversión, de

1895 195

Capítulo XXXIII. — ;La circulación del oro i la vuelta al papel-
moneda en 1898. — Crisis económica de este período. 203
Capítulo XXXIV. — Nuevo período de papel-moneda iniciado

en 1898 210

403 —

PAJS.

Capítulo XXXV. — Período inflacionista desde 1905 hasta 1907 212
Capítulo XXXVI. — Consideraciones sobre esta política del in-
cremento periódico de las emisiones 219

Capítulo XXXVII. — Los Bancos estranjeros en Chile 227

Capítulo XXXVIII. — Los Bancos estranjeros juzgados desde

el punto de vista de los intereses económico-nacionales 231
Capítulo XXXIX. — Desarrollo de los acontecimientos mone-
tarios desde 1907 hasta 1913 239

Capítulo XL. — Estadística sobre el desarrollo de las opera-
ciones bancarias 247

Capítulo XLI. — Fondo de Conversión 253

Capítulo XLI I. — Informe de la Comisión de lejislación ban-
caria i monetaria sobre la reforma del sistema mo-
netario 257

Capítulo XLIIL — El proyecto de Caja de Conversión patro-
cinado por el Gobierno en Diciembre de 1913.. 269

Capítulo XLIV. — Influencia de la guerra que se inicia en 1914
en la situación económica i especialmente en la mo-
netaria 2 75

Capítulo XLV. — Lei de 22 de Mayo de 191 8 sobre la Oficina

o Caja de Emisión ; 291

Capítulo XLVI. — Necesidad que se ha dejado sentir de una
institución reguladora del crédito bancario i de la

emisión de billetes 299

Capítulo XLVII. — El Proyecto del Banco Privilejiado en 1918 303
Capítulo XLVIII. — La situación económica i en especial la

monetaria después de la guerra 307

Capítulo XLIX. — Estado del fondo de conversión 315

Capítulo L. — Resumen sobre el sistema monetario en 191 9 319
Capítulo LI. — Resumen sobre las factores que esplican el

retardo de la reforma del sistema monetario... i 323

Capítulo LII. — La guerra i los Bancos. — Situación de los Ban-
cos alemanes ., 32 7

Capítulo Lili. — La Oficina de Inspección de Bancos 331

Capítulo LIV. — Operaciones más comunes de los Bancos en

Chile 333

Capítulo LV. — Cotización del cambio internacional i cuadros

estadísticos 345

Capítulo LVI. — Cantidad de billetes en circulación 351

Capítulo LVII. — Desarrollo de las operaciones de la Caja de

Crédito Hipotecario 353

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PÁJS.

Capítulo LVIII. — Operaciones de la Caja de Crédito Hipoteca*

oir en monedas estranjeras 359

Capítulo LIX. — Bancos Hipotecarios constituidos por socie-
dades particulares, con arreglo a la lei de 1855 363

Capítulo LX — Cotización de las letras de crédito o bonos

hipotecarios 365

Capítulo LXI. — Intervención del Estado en el funciona-
miento de los Bancos Hipotecarios 371

Capítulo LXII. — Las Cajas de Ahorro 373

Capítulo LXIII. — Estadística del comercio esterior 377

Capítulo LXIV. — Entradas i gastos fiscales 381

Apéndice 385

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